Celsius的破產全過程是怎樣的？這篇文章帶你親身體會_SIU

Celsius

時間來到7月15日，Celsius已向紐約法園提出破產申請。整個申請文件長達61頁，詳細的描述了Celsius截至目前的財務狀況、主營業務、債權人清單和申請破產的原因。

對于國內大部分圈內外吃瓜群眾來說，對Celsius的認知也僅停留在一個暴雷的“主營加密資產借貸業務”的平臺上，對于其中的細節可能知之甚少。

踩對風口

2018年推出產品，年底即有價值5000萬美金的加密資產被用戶存到了Celsius的平臺；2019年，這個數字達到了2億美元；2021年3月，這個數字超過100億美元。

這段輝煌的過去闡述，似乎有些耐人尋味。以法幣計價的平臺加密資產金額在不斷膨脹，究竟是因為Celsius做的好拓展了更多用戶，還是因為牛市把資產價格吹起來了？

下面這張圖揭示了答案，Celsius似乎完美的踩對了加密資產升值的風口。2018年-2021年3月，正是大牛時期，彼時的BTC還是虔誠信徒們張口必提的正確信仰。所以大概率是平臺上的加密資產自己升值了。而升值又帶來了更高的借貸收益，一片歌舞升平。一時間，Celsius平臺的加密資產流入遠大于提出

而對比用戶量數據則是另一個故事。破產申請的第9條說道，截止今年7月，Celsius有170萬注冊用戶。那么其去年所擁有的用戶可能更少。百萬級用戶的APP在國內傳統Web2互金領域可能遍地都是，從傳統視角看這個用戶量并不算多；但在Web3沾邊的領域里，資本顯然青睞Clesius所擁有的潛力。根據破產申請第8條闡述：

Celsius破產程序的律師及顧問費用預計將達到1.44億美元:金色財經報道，開發者Cam Crews編制了一份在線圖表，詳細統計了Celsius在破產程序中需支付的律師及顧問費用。數據顯示，Celsius Network已向法院報告的相關費用達到了1.02億美元，預計仍將支付4200萬美元，合計1.44億美元。這些費用將流向十余家法律服務機構，其中Kirkland Ellis預計將獲得4880萬美元。（Cointelegraph）[2023/3/21 13:17:52]

2021年10月，1.15億收購GK8，一家冷存儲加密資產的以色列公司；12月，B輪融資結束，融了6個億，估值30億；截止今年5月，融了差不多6.9個億。

有錢是真有錢。然后Celsius計劃將業務觸角伸得更遠，要不是因為這次突入其來的暴雷，它還準備成立一家名為CelsiusMining的WK公司并進行IPO。這同時也許揭露了B端和機構的財富密碼：搞類似銀行的借貸業務和挖WK業務。

然而輝煌之下的裂痕也隨時產生。受全球疫情和LUNA事件的影響，加密寒冬到來，數字資產快速貶值。

Celsius究竟怎么了？

無論是Celsius還是BlockFi，所有類銀行商業模式公司的破產，都來源于流動性危機，分為幾種情況：

外媒：Celsius CEO曾試圖逃離美國但被當局阻止:6月27日消息，加密分析師Mike Alfred透露，Celsius Network首席執行官Alex Mashinsky上周曾試圖通過美國莫里斯敦機場離開該國并計劃前往以色列，但被當局阻止。目前尚不清楚他是被逮捕還是被禁止離開。

此前消息，加密借貸平臺Celsius自6月13日起已暫停提款、交易及轉賬。（Coingape）[2022/6/27 1:33:52]

一、壞帳虧損

實際上，所有的銀行都會產生壞帳，但只要不傷筋動骨，并非特別嚴重的問題，關鍵看壞帳規模，最壞的情況就是巨額虧空，資不抵債。

二、流動負債與非流動資產錯配

一般而言，負債端的期限較短，比如活期存款；而資產端的期限相對較長，比如長期貸款，這樣才能獲得更高的現金流收益，可一旦產生黑天鵝事件，就容易出現流動性短缺，并導致資產拋售和擠兌。

利差其實就是對「銀行」承擔流動性風險的補償。

三、提款需求增加，流動性減少

無論鏈上還是鏈下，金融市場最需要信心，哪怕是傳統大型銀行都恐懼擠兌，因為任何銀行都會有流動性錯配問題。

對于Celsius而言，很不幸，這幾大問題，它都有。

路透社：Celsius事件將促使美國加強對加密借貸產品的監管:6月17日消息，加密借貸平臺Celsius的流動性問題導致其170萬客戶無法贖回資產，這將增加美國對該行業的監管壓力，該行業在今年的其他危機中已經處于守勢。Celsius本周以極端市場條件為由凍結提款，這凸顯了加密行業的其他問題，即該行業對投資者保護的措施薄弱。

報道稱，加密貨幣貸方從零售客戶那里收集加密貨幣存款并將其重新投資。有時吹捧兩位數的回報，此類產品吸引了數百億美元的資產。然而，由于其投資在加密市場低迷中惡化，Celsius無法兌現贖回。Celsius沒有在美國證券交易委員會 (SEC) 注冊，這意味著它幾乎不受風險管理、資本和披露規則的約束。結果，其客戶對其資產如何投資幾乎一無所知，也不清楚他們是否會收回這些資產。（路透社）[2022/6/17 4:34:15]

如果非要說導火線，首先是UST脫鉤。

Celsius曾在AnchorProtocol中擁有5.35億美元資產，此后Nansen的鏈上數據分析證實，Celsius是促成UST脫鉤的7大巨鯨錢包之一。

也就是說，Celsius在UST徹底暴雷前逃了，或許并未有太大的資產損失，但這嚴重打擊了市場信心，以及引發了對Celsius的不信任。

自UST脫鉤之后，資金開始加速撤離Celsius，5月6日至5月14日期間，流失超過7.5億美元。

Celo的代幣cGLD已在荷蘭完成拍賣 共融資1000萬美元，:5月13日晚上，Celo的代幣cGLD已在Coinlist上完成荷蘭拍賣，共融資1000萬美元。此前在微信公眾號Celo official上已公布過cGLD的拍賣信息，設置拍賣的起始價為12美元，底價為1美元。[2020/5/14]

然后，Celsius此前兩次被盜事件被爆出并發酵：

在Stakehound上損失了35,000枚ETH。

2021年6月22日，Eth2.0質押解決方案公司Stakehound宣布丟失了代表客戶存入的超過38000枚ETH的私鑰，后來經鏈上地址分析，其中3.5萬枚屬于Celsius，Celsius卻一直隱瞞該事件，至今未承認。

BadgerDAO駭客攻擊損失5000萬美元

2021年12月，BadgerDAO遭駭客攻擊，損失達1.203億美元，其中有超過5000萬美元來自Celsius，包括約2100枚BTC和151枚ETH。

一共1.2億美元的損失，并不會擊潰Celsius的資產負債表，作為一家于2021年完成7.5億美元融資，享受了牛市紅利的獨角獸，現金流狀況應該比較健康，但實際上并沒有那么樂觀。

牛市期間，Celsius選擇向礦業擴張，沖刺上市。

動態 | 區塊鏈借貸平臺Celsius將在Liquid交易所進行IEO:據Zycrypto消息，區塊鏈借貸平臺Celsius宣布將通過IEO在Liquid交易所發行其CEL代幣。[2019/6/3]

2021年6月，CelsiusNetwork宣布向比特幣WK產業投資2億美元，包括購買設備和收購CoreScientific的股份。

2021年11月，Celsius對比特幣WK業務再次投資3億美元，投資總額達到5億美元。

2022年5月，Celsius旗下全資公司CelsiusMiningLLC向美國證券交易委員會秘密提交一份FormS-1注冊聲明草案，開啟上市之旅。

礦業是重資產、支出高、回報慢的投資項目，資金陷進去，很難快速回籠，當然惡劣的市場環境，也不支持高估值的IPO。

在當前動蕩的市場環境中，Celsius又遭遇了流動性錯配的問題。

Celsius允許隨時贖回資產，但是很多資產并不具備流動性，如果大量儲戶擠兌，Celsius無法滿足贖回需求，比如Celsius有73%的ETH鎖定在stETH或ETH2中，只有27%的ETH具備流動性。

擠兌沖擊之下，Celsius「騷操作」不斷，開發出了「HODLMode」，禁止用戶提現，需要提交更多文件和申請才能解除該模式，這似乎就是告訴投資者：我們快頂不住了，加劇恐慌。

為了應對提現，獲得流動性，一方面，Celsius大規模拋售BTC、ETH等資產，另一方面通過AAVE、Compound等DeFi協議抵押資產，借出USDC等穩定幣。

Celsius在AAVE有5.94億美元的抵押品，其中超過4億美元是stETH，共借出了3.06億美元資產。

Celsius在Compound上有超過4.41億美元抵押品，負債為2.25億美元。在Maker上，Celsius有5.46億美元資產，2.79億美元負債。

看起來抵押率尚可，實則危險重重。

stETH脫鉤以及ETH、BTC價格持續下跌，讓其不得不增加資產抵押，同時不斷的提現需求又會減少其流動資產，于是Celsius采取終極手段——禁止提現、交易和轉帳。

在DeFi的黑暗森林中，Celsius成為了眾矢之的，獵人潛伏在暗處，隨時可以扣動扳機，狙擊其資產和清算線，撿拾市體。

這是一個可怕的惡性循環：

無法獲得高收益——資金虧空——流動性錯配——擠兌——抵押資產——價格下跌——補倉——繼續下跌——繼續擠兌

目前，Celsius的資產負債表仍然是黑匣子，或許極需白衣騎士的拯救，加密貨幣借貸平臺Nexo發推表示，可以隨時收購Celsius的任何剩余合格資產，Celsius反應冷淡。

也有人寄希望于Celsius的早期投資者——USDT發行方Tether，然而Tether似乎只想撇清關系，并表示：Celsius的持續危機與Tether無關，也不會影響其USDT儲備。

每一輪牛熊周期轉換，總會經歷去杠桿的陣痛，總有人或機構成為被獻祭的「代價」，LUNA的算法穩定幣DeFi敘事破滅后，CeFi也迎來敘事幻滅時刻。

現在，它還有多少子彈？

Celsius還有多少錢？或者說，它還欠多少錢？從破產申請披露的最新資產負債表來看，這個欠錢缺口，是大約12億美金左右。

這欠的錢里，一部分與其主業金融服務有關，這個是明牌用戶們都容易感知到：例如耳熟能詳的stETH、三箭破產的波及效應、LUNA的暴雷等等，而其中還有前文提到的一張暗牌被忽略了：WK業務。

據破產申請披露，Celsius運營著美國最大的礦業公司之一。為了促進公司未來收益的增長，博取更大的收益率，Celsius早在2020年底就涉足了礦業。其具體表現是為WK業務提供了高達7.5億美金的循環貸款，而Celsius將其定義為一種對WK的長期投資。目前其共有8萬臺礦雞，其中4萬余臺在運轉，每天能產出14.2個比特幣。Celsius希望用這種方式逐漸收回貸款的成本。

這非常類似實體行業的一次性投入。比如開個餐廳，前期一次性重資產投入，通過持續穩定的營業額收回成本。但這有個前提，單位時間產出的價值是穩定的。而比特幣相較于之前的高點已跌去一半以上，這意味著WK回本周期的變長。加之其他金融業務的暴雷，屋漏偏逢連夜雨，Celsius走向末路已成定局。截止今年5月底，Celsius仍有5.7億美金左右的貸款仍未收回。

礦業的好壞其實受制于比特幣的價格，而各類Cefi金融服務的好壞受制于市場上Defi協議和山寨幣的表現。這兩者其實具有很強的關聯性。一旦行情走壞，無論是比特還是山寨都會一瀉千里，而Celsius的金融業務和WK業務必然遭受重創。這是加密公司都會面臨的風險，只不過Celsius首當其沖。

除了已經解除的Defi貸款和FTX的貸款外，破產申請顯示公司目前**約持有1.3億美金的現金；**此外，還擁有43.1億美元的資產，非用戶資產僅7.8億美元的負債。

另外，為了彌補資產負債表的差距，Celsius希望通過WK比特幣的方式來解決目前的赤字。這件事說白了就是用時間換空間，只要比特幣價不在關機線以下，公司的WK業務就能持續運作，通過開采比特幣賣掉來堵上財務窟窿。

綜合來看，Celsius破產事件的背后牽涉著眾多圈內外債權人和債務人的利益，可謂是牽一發而動全身。無論是哪一方都不希望自己會遭受損失。而在破產申請之后，希望其中的利益能夠得到平衡。公眾號沉浮若海

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