熊市也有上漲，去杠桿快速且慘烈的后市還會有黑天鵝事件嗎？_比特幣

上個月比特幣創下了幾乎是誕生以來最差的單月表現，跌幅超過了35%，史上第一次跌破了上上輪牛市的高點。市場毫無疑問跌入了深熊。之前市場上有不少聲音認為6月的加密市場熊市才剛剛開始，我實在是看不懂這種言論。不論是從哪個角度去想這句話都站不住腳。你要說剛開始跌？其實早在去年11月就開始到頂，慢慢開跌了，都快跌了一年了。你要說跌幅不大，但上個月的比特幣已經跌沒了70%，哪怕是放在以往的熊市，這種跌幅也已經承載了大部分的下跌動能。雖然如果比特幣熊市要下跌85%，那跌了70%之后，還會再腰斬，再跌50%。但就算還會腰斬，也不能說熊市是從跌了70%才開始的

當然說的人可能不想那么摳字眼，只是想說市場還可能繼續暴跌，確實不能排除這種可能

剛剛開始給人一種不管是跌幅還是時間上熊市力度都遠遠不夠的感覺。市場后面就是漫長的看不到頭的無盡下跌。這也就有了很多“逢高就空”的觀點。尤其是在以太坊幾次站不住1200美元之后，這種觀點更是被很多人當成了賺錢的法寶。誰知道就在以太坊看著要再次回到三位數的時候，它開始了反擊。好多空軍在反彈的過程中都當了燃料

Casa首席技術官：比特幣NFT藝術興起是加密熊市造成區塊空間價格低廉導致:金色財經報道，比特幣托管公司Casa首席技術官Jameson Lopp表示，比特幣 NFT 的興起是加密熊市導致，由于比特幣價格一直處于低位，因此比特幣區塊空間的價格低廉，如果在牛市中，昂貴的交易費會讓Ordinals協議支付數千美元的成本來鑄造比特幣NFT，因此會讓更多人選擇放棄。Jameson Lopp還稱，NFT 藝術相當愚蠢且從未發現代幣化藝術的價值，更不是愿意花費數萬美元買的東西。（decrypt）[2023/2/19 12:15:53]

反彈也告訴我們，熊市不是一直跌

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可以看到，比特幣在18年下跌了85%的過程中也是有很多反彈的。觸頂下跌后的第二個月，一個長長的針，那是第一次大的反彈，比特幣從6000美元反彈到了1萬美元，反彈幅度比現在大多了。但緊接著下個月又跌回去了。隨后一個月又是一個反彈，單月漲了30%以上

摩根士丹利：建議逢高賣出 美股正處熊市:摩根士丹利表示，1.標普500指數的公允價值接近4000點，包括上周反彈在內的日內波動是“典型的熊市行動”。

2.在本輪緊縮周期中，回報率將為負；比起周期股和無利可圖的成長型股票，更喜歡防御型和金融類股票。在收益修正和PMI指數似乎要減速之際，美聯儲提供前瞻性指引的安全網消失了；市場價格并未反映出經濟增長放緩的情況。 （金十）[2022/1/31 9:24:54]

再看19年，反彈就更厲害了。18年11月和12月比特幣完成了上輪熊市的致命一擊，直接從6000美元腰斬跌到了3000美元，完成了跌沒了70%之后的腰斬。不過來到了19年比特幣先是緩慢回血，隨后在4月開始加速，5月更是大漲回到了8000美元以上，6月一個沖刺最高觸及到了14000美元，回到了ATH的70%。從大底3000美元算，上漲超過了4倍，連續五個月上漲，你說這是反彈還是反轉呢。現在我們開著上帝視角知道了在那之后的半年比特幣都是一路跌，下半年腰斬，離著真正開啟牛市還早得很。但未來尚屬迷霧之時，誰又能把那只是當成反彈呢。只能說那次的反彈實在是太猛了

分析 | TokenInsight：BTC基本面雖有小幅回暖，但已處于熊市反彈周期尾聲:據TokenInsight數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間01月10日8時報388.28點，較昨日同期上漲2.54點，漲幅為0.66%。此外，在TokenInsight密切關注的28個細分行業中，24小時內漲幅最高的為其它平臺行業，漲幅為5.36%；24小時內跌幅最高的為能源與采礦應用行業，跌幅為8.09%。

另據監測顯示，BTC全網活躍地址數連續三日上升，較前日上升0.9%至52.9萬。BTC全球期貨多頭占比較昨日下降3.8%至1.07。BCtrend分析師Jeffrey認為，BTC基本面雖有小幅回暖，但仍處于熊市反彈周期，且反彈接近尾聲，中期等待二次探底為宜。[2019/1/10]

所以熊市就能逢高做空嗎？要是遇到19年這種行情，一路做空一路錯，最后上頭了不信邪的估計直接要離開幣圈了。本來做空上杠桿這事就不提倡，即使現在和18年年中熊市還沒見大底的情況一樣，之后還會暴跌。逢高做空的人可能判斷對了未來會下跌的走勢，可惜手里的合約卻等不到那一天

分析 | BTC市場向熊市傾斜:據CoinDesk分析，在近期觸達6800美元位后，BTC開始釋放熊市信號。隨拋售增多，BTC縮量下跌，整體走勢中性偏熊。[2018/7/10]

超過五倍的杠桿就別用中長期要去尋底的邏輯去做了，明顯錯配了，下星期的事你都別想，就想明后天就得了

還有一件事也要注意，熊市時間和價格也不是完美配合的，不一定是熊末出現大底，整個熊市就是一路越來越低。從加密市場以前的經驗來看，熊底都早早出現在了熊初。熊市更多的其實是慢慢的恢復期。所以也別被漫長的熊市嚇慘了，覺得熊市還有很久，價格就一定會跌，其實不是這樣的

一個信仰崩塌進入負螺旋的加密市場，沒人管它崩不崩，通常都能在很短的時間完成大清洗，因為價格不再上漲后人性不會讓我們的信仰撐太久

當然，這都是根據以往加密市場的熊市去判斷的，這次的牛熊給了我們太多不同以往的存在——沒有長尖頂卻依然有深淵底，比特幣跌破了上上輪牛市的巔峰價格，比特幣剛剛創下歷史新高熊市就已經開始了。所以以后還是少刻舟求劍為妙，比如四年一次的周期還有減半后一年牛市就自然而然的來了

Coindesk分析師：BTC跌破關鍵支撐位，熊市復蘇:Coindesk分析師發文表示：BTC空頭強勢發力，今天早些時候，BTC價格跌至6400美元以下——這是8日低點；BTC可能會在周末跌破6000美元(2月低點)，并可能在未來幾周跌至5090美元；若每日收盤價(UTC時間)高于6850美元(6月18日高點)，將會中止當前的看跌觀點；如果突破50周的MA（暫報6958美元），將中止長期看跌觀點。行情顯示，BTC暫報6404.44美元，今日跌幅4.9%。[2018/6/22]

歸根結底，牛熊這東西判斷起來還是太難了。跌了多少漲了多少其實很難說牛來了，熊來了。未來會繼續漲嗎？會繼續跌嗎？才是更為關鍵的，只是這兩句話太難知道了。如果你是對加密市場有不少信心的投資者，不妨忽略掉大底的存在，可能才是對大多數人更好的操作方式

我一直覺得如果大底的價格是X，如果你能夠以2X的均價完成建倉，那你就是很有本事的抄底者了。放在上輪熊市，大底是3000美元，如果你能以均價6000美元建倉，真的是水平很高，成本價相當之低了。所以別總想著我要躲過大底我再建倉，無數次的歷史證明了沒幾個人做得到。最后還是大把人以3X、4X，甚至6X的價格建倉

結合上輪熊市的情況就能感受到這種真實。一部分人到了比特幣9000美元的時候覺得比特幣沒被證偽，應該還有戲，買點吧。一些人在比特幣到了12000美元的時候覺得牛市好像要回來了，怎么OK都出事了比特幣還沒跌呢，是不是牛要回來了，買點吧。還有一些人在比特幣即將創下新的歷史最高價已經漲到了18000美元的時候發現了，牛市來了，滿倉干吧

想象都很美好，現實卻很殘酷

去杠桿是快速且慘烈的

最慘的兩個月毫無疑問是今年的5月和6月。5月是加息的導火索引起了市場的下跌，最后引爆了Luna這個龐氏的雷，擊潰的是投資者的信心。此種項目崩盤在加密十年的歷史中也是獨一份的存在，一個幾百億美元的公鏈算穩“帝國”幾天就崩得只剩渣子。好在投資者的記憶是短暫的，兩個月過去，已經沒幾個人提Luna了

6月崩盤的導火索還是加息，又一次加息后上漲，然后開崩的行情。可見加息帶來的大環境惡化影響確實很大，一點點火星都非爆不可。Luna崩盤的后遺癥、三箭資本的惡劣行徑、Celsius懸而未決的盜幣高息問題加上DeFi上積累的杠桿都在這個月集中爆發了。投資者本就敏感的神經再次繃緊

先是因為stETH的杠桿和Celsius資不抵債給stETH帶來的拋壓，讓stETH大幅“脫錨”。讓市場又想起了上一個真脫錨的幣——UST，脫錨之后的慘狀讓人恐懼。所以雖然stETH本就沒有“脫錨”一說，而且stETH有足額的ETH作為抵押物，但市場依舊對stETH的前景很不樂觀，非常擔憂stETH在鏈上的抵押會被清算從而進一步引發價格暴跌。以至于不少不明的投資者認為stETH也會陷入UST式的死亡螺旋

與此同時，三箭資本的問題也被擺上了臺面。多家給三箭資本借貸的機構都陷入了流動性危機。缺錢就要找錢，加息讓市場的流動性更加稀缺，大家都沒錢或者不愿意放出自己的錢。那就只能變賣自己手中的資產套現。市場知道他們要套現，那我也先套了再說。大家都套現，價格就要跌，再跌DeFi就要清算，一清算價格就還要跌，進一步動搖了本不想賣掉自己資產的投資者的信心。十幾億美元的鏈上抵押資產一樣牽動著整個市場的脈搏，就像吸鐵石拽著市場價格向清算價移動

破產、套現、加息、流動性、清算再次擊碎了投資者的信心。危機也從以太坊、以太系代幣蔓延到了整個市場。比特幣從30000美元開始暴跌宣告了市場的崩盤

大家一邊看著stETH繼續被賣出，下跌，一邊看著出現危機的機構不斷被曝出；一邊計算著如果跌到XXX位置會有多少資產被清算，一邊欣賞著會有哪個曾經不可一世的機構要被爆掉，多么凄慘、煎熬、矛盾又有趣的畫面

最終這畫面還是挺住了，經歷了半個月每天都跌的日子，直接殺出了三位數的以太坊，殺出了比上上輪牛市巔峰價格還便宜的比特幣，除了穩定幣其他幣差不多都腰斬，穩定幣也在市場不斷萎縮的情況下市值持續縮水。stETH沒有被清算，因為清算的條件苛刻，且有聰明人放棄流動性選擇套利。但ETH的鏈上資產被清算了一些，還有一些資產為避免清算不停加保證金或者變賣資產償付貸款降低清算價。幾個CeFi和投資機構宣布破產。兩家大交易所握著大把資產準備幫助那些還值得救的加密機構

沒多少人能在去杠桿事件爆發時知道這件事到底有多大的影響。黑天鵝給造成的損失我們更多的只能在事后確認，因為它太快，太龐雜。7月反彈了我們才知道可能杠桿去得差不多了，但我們還是不知道還會不會有其他的黑天鵝

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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