“普通投資者如何度過熊市？”_BTC

隔夜Crypto頹勢不減，BTC、ETH當日跌超10%，市場的信心似乎在一天之內又被抹去。很多人會覺得很惶恐不安，避此時如避蛇蝎，反倒是對真正可怕可怖的“牛市”充滿期待。然則，真正能拿到結果的人，最需要明白的卻是如何渡過“熊市”。

推薦一本書：

作者：韋伯

《新教倫理和資本主義精神》

韋伯大名如雷貫耳，但真正讀進去這本《新教》的人卻寥寥無幾，作為社會學的三大奠基人之一，這本書詳細闡述了資本主義的由來和投資的“源頭”，更重要的是，這本書建立了以哲學思辨結合歷史理性來自上而下的思維方式。我是有非常大的共鳴，因為這和我過去對于投資的思考模式極為相似，故而跟大家分享。

*關于這個市場/參與者的結構。

這點放在最先提。很多人應該會注意到，每逢市場處于極端惡劣的情況下，就會在各大社區流傳很多“三無圖片”和荒謬至極的“配套故事”。

首先就是“門口溝賠付即將引發市場超大幅度拋壓”。這個故事持續到現在還是非常有受眾，但如果仔細去想一想，這個事已經說了5年了，BTC漲了多少倍了，怎么可能買的回來，怎么可能賠的了那么多？

造謠者自然是非蠢即壞，但傳謠者信謠者真就太過蒙昧無知了。

當然，這也是反映了一個市場的時間形態和市場參與者的形態。

從市場參與者來看，其實有三個結構層次。

1）市場流動性提供者。

這是個好聽的說法，那不好聽的說法就叫做“韭菜”。這些人參與資本市場，只會跟著消息操作而進進出出，對資本市場沒有任何概念。酷愛高買低賣，對于市場的幫助只是提供了一定的流動性。

BTC突破23900美元:金色財經報道，行情顯示，BTC突破23900美元，現報23907.1美元，日內漲幅達到3.76%，行情波動較大，請做好風險控制。[2023/1/30 11:35:56]

2）技術交易者。

這部分人的特點就是“看圖說話”，基本是根據“上漲/下跌趨勢”而交易。他們研究的是類似概率學的東西。比如前期漲幅如何，是否突破前高/前低，是否有熱點題材等因素，在有限的震蕩內，做一些高拋低吸的操作。

3）趙括式投資人。

泛指有一定資本市場的投資人。會懂一些簡單的資產配置，也學習過很多關于投資的知識。但這些人會跟“趙括”一樣，紙上功夫深。比如入市之前，看到書上說“市場會有風險，甚至有超乎預料的風險”這幾個字的時候以為自己能夠承擔，然而一旦市場出現暴跌50%就方寸大亂，即便是在去年5.19生存下來的投資者，再經歷今年初50%的跌幅，一樣潰不成軍。

“交易派”之所以在市場上能長存不死，就是因為在過去的歷史中，市場大部分時間都是呈現“箱體震蕩”的狀態，大家高拋低吸，也能茍全性命于亂世。但真正能讓人獲得極高投資回報率或者極大的投資虧損，卻總是在“突況”。

最核心的一點就是大家對于自己的認知總是會過分高估。比如自己的資金問題，自己的風險承受能力。

舉個例子，也是市場上經常會發生的事情。在入市之前，大家都非常明白，也下定決心想做到“別人恐懼我貪婪”。但實踐起來兩個問題：

1.別人恐懼的時候自己的心理承受能力。

市場跌幅只有%，10%，20%的時候，所有人都記得這句話，開始加倉；但繼續又下跌了50%，下跌了60%，甚至是80%呢？這時候大部分人都會陷入懷疑，“怎么辦？”、“還會不會跌？”，過去定下的計劃全被打破。要么ETH跌到1.8K的時候看1K，1K的時候看0.5K。

CZ：仍持有FTX代幣FTT:金色財經報道，幣安CEO CZ在推特表示，幣安仍持有一些加密貨幣交易所FTX的原生加密代幣FTT。當被問到打算用它做什么時，CZ回復說沒有什么，你會贏一些，也會失去一些。上周FTX申請破產，破產文件顯示，其核心平臺FTX持有的加密代幣現有價值僅65.9萬美元。[2022/11/19 7:48:01]

2.需要貪婪的時候沒有本錢。

這里面的問題有兩個，源自于對市場風險的錯誤認知，導致在5%，10%的時候加倉太狠，以至于在暴跌50%，60%的時候沒有本金了。又或者是另外一種情況，即在入市之前，把“積蓄”當成了“閑錢”，自以為自己能存個“三五年”，結果關鍵時候又需要買房，或者家里又出了狀況，甚至是因為就業環境出了問題，賺不到錢了，被迫在極低的位置清倉救命。這部分人不是不想堅守，是實在不能堅守了。

值得注意的是，這些參與者們，會在資本市場的無數大周期中被大浪淘沙，與資本市場互相促進“進化”。

美股是比較成熟的資本市場，但美股的散戶比例極低，即便是有活下來的，也是從機構中“退役”的個人投資者，真正的散戶比例不到10%。大A是只發育了三十余年不成熟的資本市場，真正的散戶比例是40~50%；這個數字在前年更高，但這幾年被消滅了不少。

Crypto的市場比大A更野蠻。由于市場總市值過低，機構參與度更低，幾乎全是散戶。大量“市場流動性提供者”和“技術交易者”充斥其中，以至于“好時更好”、“壞時更壞”的市場特性被放大到了極致，所表現出來的就是極高的杠桿率讓牛市泡沫更大；全面性地踩踏拋售讓熊市的跌幅更大。

同時，根據被消滅的散戶來決定了市場的成熟度和零和博弈的難度，最終讓市場波動率偏向于一個較小的方位。對了，這里還有一個參考依據就是私募基金規模和二級基金規模

CZ發文分享個人原則，15個大方面涵蓋工作、公司運營和個人生活:10月13日消息，CZ發布長文《CZ’s Principles》分享其在各方面的處事原則。文中，CZ從一般原則、了解世界、決策框架、團隊和組織、招聘、領導風格、工作目標、商業交易、商務、工作作風、溝通、會議、產品與交付、公關以及休息和放松共計15個方面詳細講解了他個人的處事原則。[2022/10/13 14:26:28]

*普通投資者怎么度過這個階段？

這些問題可以解決嗎？可以卻又非常困難。

說可以，因為“說”起來非常簡單。只要做到“市場血流成河的時候，我還有子彈”，然而，這句話雖然很多人都知道，但很難在思想上深刻的意識到并反饋到實踐上去。這里面起碼涉及到3個認知因素。

你是否對你的資金實力有深刻的認知？

如前文所言，很多人錯誤得把“積蓄”當成了“閑錢”，或者說自己本身對生活沒有“憂患意識”，比如

①關于收入。自己獲得經營收入的工作是否真的足夠穩定？會不會失業，假如失業了多久能找到下一份工作？周期是多久？在失業的時候需要多少錢來維持生活開支？

②關于疾病。至親或者自己對于疾病的防控是否足夠？假如碰上一場大病，是否有保險和資金儲備？

③關于生活剛需。在一些剛需上是否預留了資金？比如子女教育，購房等等？

很多投資人是沒有意識到這些情況，所以即便是自己有堅定的想法去執行策略，但總會因為生活上的問題，被迫割肉離場。這是最令人難受且最無奈的情況。

但要想明白這些東西卻又不簡單，很多時候站在當時是根本想不明白的，一定是要自己對未來的規劃、目標、追求有所思考的人才會想明白。

彭博社：加密公司在體育領域的贊助投入超24億美元:金色財經報道，據彭博匯編數據，在過去18個月里，加密貨幣公司在體育領域的贊助投入已經超過24億美元，所有這些都是為了吸引更多用戶進入他們的Web3世界。幣安已經與足球偶像克里斯蒂亞諾·羅納爾多（Cristiano Ronaldo）和非洲國家杯比賽簽訂了合同。Coinbase已經與NBA頂級球星凱文·杜蘭特（Kevin Durant）達成協議。FTX與美國職業棒球大聯盟（Major League Baseball）、NBA的邁阿密熱火隊以及電子競技隊TSM在特許經營權方面都有合作。甚至無人機競賽聯盟也在獲得加密貨幣資金。（彭博社）[2022/8/7 12:07:51]

這其實也反映了另外一個問題，投資的成功，并非只是基于你對行業的認知，而是你對于“自己”的認知。

你是否對市場的風險有深刻的認知？

這方面的認知其實更多的是心態的認知。這不是說幾句話就能理解，而是真正需要經歷過幾輪周期，并且看明白一些東西以后才能理解。

很多人進Crypto很早，執著于追漲殺跌，參與各種投機性活動，合約、小幣、私募，且本身沒有具備上桌“賭牌”的實力。這些人在過去的時間里不斷得虧錢，但從未意識到自己的行為是錯誤的，反而在錯誤的路上更走更遠。比如去找更“靠譜”的合約老師，更“真實”的消息，更“有潛力”的私募。

但他們從來沒有“思考”過，“反思”過。假如同樣的錢，用現在的收益去對比當時持有BTC和ETH的收益是如何？也許他們可能想過，但永遠會得到一個結論，那就是“XXX的價格太高了”。

還有的人對市場的漲跌幅認知錯誤。這里面很現實的問題就是：你只是聽過但沒經歷過312時對跌50%~60%的概念，和你真金白銀的去感受跌50%~60%，這是兩種完全不同的體會。

預計到12月歐洲央行加息幅度將超過125個基點:6月3日消息，歐元區貨幣市場目前預計，到12月歐洲央行加息幅度將超過125個基點。（金十）[2022/6/3 4:00:49]

尤其是當你滿倉的時候，后者會讓你在物質和精神上受到無與倫比的沖擊，這次的大暴跌很多新人投資者應該是切切實實的感受到了。

這是真的扛不住。因為大部分人對行業未來都沒有篤定和堅韌的心態，但實際上巨大的資產縮水又是100%已經發生的事情。尤其是對于沒有更多經營收入和“想象力”的中老年人，這種損失是極其致命的。

能應對這種情況的辦法，只有讓自己的投資本金在自己的風險承受能力之內。但這個尺度怎么拿捏？參考上文：

假如你是年輕人，你需要預留未來2~3年的生活費用，因為年輕還有無限可能；但如果你超過了40歲，那么你要留下來的生活費用要覆蓋30~40年。

因為投資不是不顧一切的梭哈去追求那本不屬于你的財富；而是讓你在現在的基礎上可以變得更高，并且最后失敗的時候也不至于無路可退。

其次就是應對市場的跌幅，不要因為FOMO情緒而被“漲幅”打動，而在5%，10%時就已經沒有子彈在手。而是要做出一個長期性的投資策略。

當下你有多少子彈，在什么時候應該加多少？后續經營收入中，又有多少子彈可以補充進來？

原理也很簡單，在市場暴跌的時候，用閑錢去加倉，和杠桿加倉，他們需要的“膽氣”是一樣大的嗎？顯然前者更游刃有余。

但這樣的章法，規劃，心態，不是參與一次周期的人就能明白，“紙上得來終覺淺”，是真正需要經歷過幾次潮漲潮生，并且真正去思考的人才能體會到。

然而從“體會”再到“實踐”，還隔了一層。那就會對認知的信心，對行業的信心。當你足夠強大，你可以堅信自己未來一定會過得更好，投資也是一樣，當你對這個行業的認知、對這個世界的認知足夠強大，你同樣會更有信心堅持你的投資。

當然，這也是一個過程。你我都是普通人，最切實的辦法，就是讓你投資到這個行業的資金，隨著自己的認知而變動，并且不要動用畫出紅線的生活費。

因為沒有全知全能，投資都有可能失敗。

*如何看待機構對這個市場的影響？

根據規律，市場的參與者終將會出現“頭部效應”，即機構參與者會占據市場的巨大部分，同時他們管理的資金規模也會越來越大，對市場的影響也會越來越大。

同時呢，市面上又傳出各種關于機構操盤等神秘的故事。這就導致于散戶對于機構有種莫名的依賴和恐懼。比如“機構進場啦！”這句口號很能調動散戶的參與熱情，“機構砸盤啦！”又很難激發散戶的恐懼。

但我們要明白一個問題，即散戶的資金比機構資金要靈活de得多。

以華爾街為例，華爾街作為資本主義意識形態中“對利潤極致追求”的具象化產物，他們的優勢是基于資本主義私有化之下的可量化、可計算。但他們是缺乏想象力，且沒有創造力的機器。

過去不管是LTCM的故事，還是發生在Crypto里，3AC和Celsuis的故事，都告訴我們，那些機構對于利潤的追求可以凌駕于所有規則、道德之上。這是機構不可相信之原因。

另外需要提的一點，雖然他們不追求價值，但最后會臣服于價值，因為價值的表現就是社會科技進步，人類生活改善-------這背后代表的就是更大的市場和更大的利益。所以資本、機構不會談論價值，但會擁抱價值帶來的趨勢。

即便如此，機構的本質對市場的影響同樣的也是放動性，但某種角度上來說，個人投資者的資金卻又是優于機構的。

大家可能會發現，國內外的機構，在創造超強資本回報之時，他們的資金規模其實都很小的。但為人熟知以后，LP人數增加資金規模放大以后，他們的投資回報率往往會變得更低，甚至是虧損。

原因也很簡單。早期的錢都是自己或者朋友的，資金規模不大的時候，是可以非常靈活且有效去處置的，尤其是在基金經理具有極強投資能力的時候，確實能創造很大的奇跡。

一旦資金規模變大以后，吸收到越來越多的注意力以后。就會出現這些問題：

①很多標的因為市值的原因沒辦法繼續投資了。有的標的市值可能才幾個億美金，如果再投資幾個億，直接就拉到翻倍了，這還怎么投？

②吸收到市場的注意力后回報下降。越來越多的人跟風“抄作業”，回報率下降，估值出現畸形，加上為了維持回報的杠桿，最終導致大家都無回報或者虧損，奪路而逃，價格暴跌。

③參與資金、人數眾多，散戶開始影響基金經理。在本該可以建倉的募不到錢，在最該減倉的時候大量的人認購份額，大家注意，基金是收管理費賺錢，所以這時候基金經理就會被迫操作，導致投資回報率極其糟糕。

④辦公室。機構內部互相斗爭，基金經理上要對公司斡旋，下要對LP斡旋，中間還要面對同事斡旋，還能有多少經歷去調研研判市場？

誠然，自有資金投資者在短期信息的搜集的準確度和遲滯上，無法和專業基金較量；但在資金的靈活性上，完完全全可以遵從自己的計劃，從而能在這樣的一個熊市中獲得更大的優勢，因為這時候的機構，已經在擔心清盤、撤資的問題了。

以上，就是普通投資者從認知自己，認知市場，度過熊市的分享了。

1）投資的最大的收益，在于你在意識到價值低估的時候，手上還有資金。

2）做好規劃，讓自己的投資資金隨著認知而變化。

3）做好最壞的打算，有足夠的耐心能等到暴跌機會，并且勇于出手。

4）你的一生，永遠要在提高認知的過程中，不斷反思，不斷向前。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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