a16z：熊市下的資金財政管理指南_REA

Treasury管理是任何組織的核心職能，但鑒于目前市場狀況的不確定性，握住手中的錢，下好每一步棋顯得尤其重要。

加密貨幣市場動蕩起伏。在過去的一年里，價格劇烈波動，直到最近才從活躍的“冬天”中反彈。

Treasury管理是項目方管理資源的方式，確保企業能夠持續經營，和手頭有足夠的運營現金。這可能涉及支付工資和租金等短期支出，或進行收購和研發等長期戰略投資。無論支出多少，Treasury管理都是重點，并以實現項目的核心經營目標為重點。

Treasury管理是任何組織的核心職能，但鑒于目前市場狀況的不確定性，握住手中的錢，下好每一步棋顯得尤其重要。從DAO到傳統的初創公司，團隊都在面對高通脹、低收益率、公開和私募市場融資選擇收緊的市場環境。根據這種“新常態”，團隊應更加強調保守的Treasury管理原則，才能安全度過寒冬，并在下一波浪潮來時變得更強大。

在此，我們強烈推薦團隊遵循的Treasury管理基本框架中的下面五點。

1.計算每月現金消耗

a16z未來將繼續與硅谷銀行合作:金色財經報道，Andreessen Horowitz向投資者表示，將在未來繼續與硅谷銀行合作，同時也在制定一項長期的多元化計劃。（Business Insider）[2023/3/16 13:06:48]

第一步是建立一個現實的財務模型。即跟蹤每月預計的資金流入和流出。計算一個給定項目每個月預計花費，分析應該指明驅動收入和支出的組成部分。例如，支出方應該列出跨關鍵運營職能的支出，以及任何預期的非運營流出。營收方面也應將流入資金分成運營類和非運營類。這將有助于確定它們隨時間的相對可預測性。

保守的假設將有助于確保項目不會因為高估而偏離跑道。在預測收益時尤其如此。在熊市期間，由于客戶削減預算收入可能會下降，或者增長可能會放緩。即使假定收入是穩定的或按照合同承諾的，也可能難以達到預定金額。這種財務規劃并不總是適用于尚未賺錢的加密項目和早期風險投資，但將這些可能性納入參考可幫助項目貼近現實進行長期規劃。

DAO與傳統創業公司有很多不同點，包括它們的組織結構和去中心化控制的程度。隨著DAO繼續發展并采用更復雜的運營結構，對其整體財務健康狀況的預測至關重要的。這將確保他們能夠支付運營費用，包括繳費、激勵計劃等。它還將為DAO的運作狀態增加透明度，有助于更好的決策。

a16z前合伙人Katie Haun數月前曾斥資4100萬美元在硅谷購置豪宅:11月30日消息， a16z前合伙人Katie Haun曾斥資4100萬美元在硅谷購置了一處房產。此筆物業的收購是在大約6個月之前通過場外交易完成的，也就是在FTX崩潰和加密市場崩盤之前。該豪宅位于位于美國舊金山的阿瑟頓，阿瑟頓是一座離市中心40分鐘左右路程的郊區小鎮，也被稱為硅谷富人住宅區。該豪宅占地近8,000平方英尺。

Haun目前是Coinbase的董事會成員，并在斯坦福商學院教授加密貨幣課程。此前今年3月份消息，Katie Haun領導的風投機構Haun Ventures已為兩個專注于加密貨幣的風投基金籌集了15億美元。（房地產八卦網站Dirt）[2022/11/30 21:12:03]

2.用現金維持運營費用

一旦確定了現金消耗率，項目就可以開始制定整體的Treasury管理計劃。核心目標是：資本保值、流動性和收益。

第一要務是支付近期的運營費用。在探索獲得收益的機會之前，優化資金的安全性和可獲得性是關鍵。這通常意味著在基本現金賬戶或在DAO的情況下，在高質量穩定幣中維持至少12個月的運營費用。這些資本將獲得相對較小的收益，但當短期債務到期時，可用來償還，這是保守的選擇。

福布斯公布2022年百大風投人：A16z的Chris Dixon與Ribbit Capital的Micky Malka包攬前二:4月15日消息，福布斯近日公布了2022年百大風投人名單，其中A16z的Chris Dixon與Ribbit Capital的Micky Malka分別位列第一第二。據了解，二人都因為早期對Coinbase的押注而在2021年的IPO中獲得巨額回報，其中Chris Dixon還曾投資過Avalanche與Uniswap等知名加密項目，而A16z和Ribbit Capital都因廣泛押注加密賽道著稱。[2022/4/15 14:25:35]

除了維持短期現金支出外，項目還應確保資產和負債的貨幣匹配。也就是說，如果負債以美元計價，那么相應的流動資產也應該以美元計價。這對于持有加密資產但費用以美元計價的公司或DAO尤其重要。為了避免在市場下跌時不得不出售貶值的資產，團隊應該確保他們定期將資產轉換為合適的貨幣，以支付持續的運營費用。當然，他們還必須確保以符合監管限制的方式進行任何資產銷售，并遵循相關法律和納稅。

a16z合伙人Chris Dixon：區塊鏈是可以做出承諾的計算機:12月18日消息，a16z合伙人Chris Dixon發推表示，“區塊鏈比傳統計算機慢”是事實，這是在性能和對用戶和開發者做出長期承諾之間的權衡。區塊鏈是可以做出承諾的計算機，它和不能做出承諾的計算機（谷歌/AWS服務器）之間的性能差距將隨著時間的推移而縮小。區塊鏈的一個了不起的特點是，任何人都可以不經許可加入，并成為網絡中的礦工/驗證者。但我們也需要一些系統來篩選參與者，以避免垃圾郵件/攻擊。因此，有了工作量證明和權益證明。[2021/12/18 7:47:43]

資產多元化是相當少見的。Chainalysis最近的一項研究顯示，85%的DAO將其全部資產存儲在單一加密資產中。在那些持有穩定幣的人中，大多數人持有的穩定幣占其儲備的10%或更少比例。雖然一些DAO的運營費用有限，但對于那些確實擁有實質性運營的DAO，他們可能被迫以低價出售其原生代幣，以支付運營費用，或削減核心戰略計劃。這并非最優解。

一些項目可能不愿出售加密貨幣換取法幣或穩定幣，因為擔心這會向市場發出“看空信號”。項目可以通過保持足夠的現金緩沖來避免負面結果。比如在下跌的市場中出售原生代幣，或削減戰略舉措。適當地管理現金可以確保項目能夠支付可能長期的費用，這在熊市期間至關重要，因為融資市場可能面臨挑戰。提前計劃還可以讓項目保持對核心運營目標的關注，對運營資金得失情況做到心中有數。

Audius戰略顧問加入由a16z前合伙人創辦的加密基金Variant Fund:10月29日消息，區塊鏈音樂流媒體Audius戰略顧問Cooper Turley發推稱，加入由a16z前合伙人Jesse Walden創辦的加密投資基金Variant Fund，作為其最新的風險投資合伙人。除Cooper Turley外，Variant Fund團隊包括a16z前合伙人JesseWalden、前DTC Capital投資顧問SpencerNoon、AtelierVentures創始合伙人LiJin（前a16z合伙人）、前AccompliceVC研究分析師JonItzler、she256聯合創始人MedhaKothari、前CompoundLabs總法律顧問JakeChervinsky。[2021/10/29 6:20:01]

3.制定額外資金計劃

對于持有現金超過12-18個月經營預算的公司來說，有更多主動性探索增加收益的機會，應根據項目的流動性需求進行調整。下面的圖表提供了各產品的高級視圖，以及何時適合納入參考。一般來說，當項目從經營性現金轉向戰略性現金時，提供更高收益的產品會更加合適。

每種產品都有不同的風險、收益率和流動性。在對它們進行分配之前，需要制定一個基本計劃。

我們經常與傳統的投資組合公司共享一個投資計劃模板。雖然這些考慮因素中的一些可能不適用于早期公司、DAO和其他項目，但它們對于了解資產負債表較大的公司如何考慮現金管理具有指導意義。

一般來說，傳統公司會將多余的現金投向安全的資產。這些產品包括貨幣市場工具和投資級固定收益證券。在一個給定的投資組合中，這些公司通常會在不同期限、信用質量、行業和發行方之間分散資產。下面是硅谷銀行資產不超過1億美元的中后期公司的配置情況

雖然近年來我們看到一些公司Treasury承擔了額外的風險，但更保守的策略通常仍是明智的。在當前的利率環境下尤其如此，許多傳統信貸和銀行產品的收益率正開始回升。圍繞這些類型資產的投資組合可能非常適合許多公司。

與此同時，對于管理鏈上Treasury的DAO來說，近年來出現了各種貨幣市場和固定收益產品，可適當考慮。這些產品包括Compound、ElementFinance和Goldfinch等。從長期來看，投資Lido等高質量協議是不錯的選擇。然而，與傳統產品一樣，在配置這些期權之前，重要的是要考慮這些期權的風險、收益和流動性狀況。在與鏈上的資產或協議交互時，評估可能出現的任何技術或操作風險也很重要，以確保項目不會將資產暴露在損失風險中。

4.加強運營能力

確定策略后，就該實操了。對于擁有更傳統的Treasury管理計劃的公司，需要尋找銀行合作伙伴和投資顧問，并落實內部流程，確保滿足合適的托管、報告、估值、控制、稅務和審計要求。

項目不需要自己“大小全包”。銀行合作伙伴可幫助提供符合公司投資政策略的投資工具。銀行合作伙伴還可推薦更成熟的投資顧問，幫助在特定的風險參數內實現收益最大化。涉及投資和收益會計相關的程序，一定要向會計公司或審計師咨詢。

對于DAO或持有加密貨幣的公司，下圖列出了一些運營中的優先選項：

安全錢包設置是必要的，確保資產始終安全托管。當資產被部署到其他協議或以其他方式在鏈上移動時，這一點尤為重要。選擇范圍從傳統的托管機構如Anchorage或Coinbase，到去中心化或多簽選擇，如Entropy或Gnosis。

除了托管，DAO在執行資金管理策略之前通常還需要來自代幣持有者的某種形式的治理批準。Snapshot和Tally工具可用于投票，而Discourse和Commonwealth論壇可幫助促進社區討論。

DAO還可以利用新興的鏈上分析產品套件來監控其策略的長期狀態，包括Nansen、Dune和FlipsideCrypto。如Opolis、Coordinape和Utopia這種薪酬和運營相關工具，也可用于管理預算和跟蹤長期支出。

最后，可向相關公司咨詢。這些公司包括硅谷銀行等傳統顧問公司，以及Reverie、Alastor、Gauntlet和Llama等本地加密公司。團隊還應確保對各種策略進行監管分析，并酌情聘請外部顧問。

5.監測并進行必要的調整

最后，團隊應積極地監測其現金狀況，并根據需要調整策略。這需要更新支出預測，確保現金得到妥善管理。團隊還應該定期確認其策略是否仍然圍繞著核心原則。這樣將確保他們無須承擔不必要的風險。

總結

Treasury管理是任何項目長期成功的組成部分。為了最大限度地增加成功的機會，現金管理和長期資本分配都應明確規定和妥善執行。

在當前的經濟條件下，重要的是要批判性地思考正常運營過程之外可能出現的潛在的額外業務費用。一旦一個項目對維持運營所需的資本有一個保守的估計，它應該預留出相當于至少12個月凈現金流出的可用現金余額。然后，任何剩余的現金儲備可根據策略進行分配。在制定了策略后，應監測所持資產的表現，并定期評估策略的適用性，匹配項目不斷變化的需求。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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