全球風險資產的「至暗時刻」或尚未到來_比特幣

今年以來，全球風險資產經歷大幅波動。風險情緒受挫導致美股、加密資產下跌；避險情緒導致美元上行8.6%；俄烏沖突和供應鏈問題令大宗商品漲超40%；美國5月通脹8.6%，創下40年來的新高，加息預期導致美債收益率上升，年初以來美債表現創40多年來的最差表現（下圖）。

2022年以來主要資產價格變動，數據來自investing.com

未來通脹和全球央行加息將很大程度決定風險資產走勢。由于全球通脹超預期上行（下圖），以美聯儲為首的發達國家央行激進加息，對風險情緒和風險資產估值的造成打壓。

全球最大的信用卡和借記卡暗網市場UniCC將于1月22日關閉:1月13日消息，據彭博社報道稱，全球最大的信用卡和借記卡暗網市場 UniCC 將在 1 月 22 日關閉。根據 Elliptic 披露的數據顯示，僅在 2021 年，UniCC 就收到了價值超過 1 億美元的比特幣以換取被盜信用卡，Elliptic 推測 UniCC 突然選擇停止運營可能是希望避免即將到來的執法審查。

截至目前，多家使用加密貨幣的暗網平臺都停止運營，比如信用卡暗網市場 oker's Stash、線上非法藥品網站 Monopoly Market 和 White House Market，以及絲路 Silk Road。[2022/1/13 8:46:07]

德國一家網上銀行支持比特幣在全球轉賬:據路透社消息，德國Radoslav Albrecht創辦了一家網上銀行Bitbond，允許客戶使用比特幣在世界任何地方轉賬。Bitbond使用像比特幣這樣的加密貨幣來繞過Swift國際轉賬系統，以低成本在全球內快速進行借貸。[2018/5/12]

全球大多國家面臨高企的通脹風險

本周風險資產的大幅上升，美國標普500漲超6%，加密資產例如以太坊漲超7%。但是本周風險資產價格回升是對此前超跌的回調，原因如下：

一是市場對聯儲加息未來預期的消化和減弱。FedWatch數據顯示，交易員對7月聯儲加息75個基點的概率從89%降到了83%（下圖）；

迅雷舉辦全球區塊鏈應用大賽 招募海內外人才:迅雷將從4月20日起，舉辦一個為期近3個月的區塊鏈應用大賽，在全球范圍內征集優秀區塊鏈應用項目。優勝者團隊將獲得迅雷設立的百萬級別獎金，以及隨之而來的一系列創業資源扶持。[2018/4/25]

市場對7月加息75基點的預期減弱，數據來自CME FedWatch

二是通脹預期的回落。例如本周密歇根大學5年通脹預期從前值的3.3%下降到3.1%，1年通脹預期從5.4%下降到5.3%（下圖）。

澳大利亞布里斯班國際機場將推出加密貨幣支付 推動加密貨幣全球旅行:財聯社1月28日訊，新的支付系統將使旅行者能用比特幣、以太坊、達世幣和其他數字貨幣進行支付；這是世上首個接納加密貨幣支付的機場，代表著“加密貨幣在旅游業也有用武之地”；在美國，夏威夷的立法者成立了一個專門研究區塊鏈技術的工作組，重點就是研究旅游支付。[2018/1/28]

本周五密歇根大學通脹預期回落，數據來自彭博

未來，風險資產依然面臨三大逆風：

一是美聯儲超預期鷹派。盡管市場希冀7月只加息50基點，但根據美聯儲“御用喉舌”、華爾街日報記者Nick Timiraos的最新文章，7月Fed極大概率加息75基點（下圖）。考慮到聯儲已經落后于曲線很久，即當前利率仍低于聯儲預計的中性利率2.5%，未來加息存在比現在更加鷹派的風險，即7月加息75基點后，9月加息50基點，11月和12月會議再分別加息25基點。

Nick Timiraos最新消息

二是美國通脹尚未出現拐點，未來仍有上行風險。根據本周克利夫蘭聯儲公布的通脹nowcasting（下圖），6月美國Headline CPI同比將上升至8.7%，環比上升1%，盡管預測存在差異，但從服務業和房租通脹上看，美國通脹可能還未見頂。

克利夫蘭聯儲對通脹的最新預判

三是美國陷入滯脹，美股營收盈利不及預期打壓股價。根據2022年1季度財報，大多數公司都提到了美元升值、通脹導致成本上升，供應鏈問題對其未來營收和盈利的影響，預計這些因素將持續打壓美股股價，并對加密資產造成溢出效應。此外，截至一季度末，美國居民存款已經低于疫情前水平（下圖）。盡管居民消費下降將抑制需求，并壓低通脹，但考慮到美國通脹正在不斷往粘性轉移，例如，未來美國很可能進入較長時間的滯脹。這些對風險資產都可能是不利的因素。

美國居民收入已經低于大幅下降，意味著未來消費走弱

亞特蘭大聯儲統計的粘性CPI已經上升至5.2%

綜上，盡管風險資產短期迎來短暫喘息，但是有關「通脹」的討論還遠未結束，更持久的高通脹引發的聯儲加息和經濟下行的風險猶存，未來仍需警惕風險資產的進一步回調。

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