美元持續走強是否成為比特幣上漲的“破壞劑”？_COI

比特幣價格已在2萬美元上下徘徊了很長一段時間，本文將從美元估值的角度探討潛在的價格催化劑。

很明顯，至少就目前而言，美聯儲不會像許多人此前預期的那樣“轉向”更寬松的貨幣政策立場，這對美元和利率敏感資產產生了直接影響。美聯儲的鷹派言論可能會對比特幣的價格前景產生持續的抑制作用，直到他們對宏觀經濟數據的看法證明了轉變的合理性。

比特幣與美元的關系

比特幣與美元指數(DXY)具有高度的負相關性，這在理論上是有道理的，因為比特幣是固定供應的，并且與美元交易的頻率比任何其他代幣都多。目前，在查看自2018年初以來的每周數據時，其相關性約為-70%。

BCH跌破450美元關口 日內跌幅為7.59%:火幣全球站數據顯示，BCH短線下跌，跌破450美元關口，現報449.95美元，日內跌幅達到7.59%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/6/22 23:56:43]

因此，從估值和情緒的角度來看，DXY的走勢，特別是在美聯儲發表一段時間的鷹派言論之后，對于確定比特幣價格的中短期前景至關重要。

美元估值

一種對美元進行估值的方法是基于購買力平價的概念，即貨幣最終使國家之間的商品成本相等。基于這個概念，美元是自2003年以來最昂貴的，回顧1980年代初的Volker時代，盡管當時與當今的經濟挑戰最相似，但不同的是，當時的美元高估得更多。

Burnt Finance完成300萬美元融資，將構建NFT平臺:Burnt Finance完成300萬美元融資，Injective Protocol、Multicoin Capital、Mechanism等參投，資金將用于在Solana區塊鏈上構建一個NFT平臺。（CoinDesk）[2021/5/6 21:31:10]

Volker通過積極的貨幣政策成功地控制了1970年代末和80年代初的極端通貨膨脹，將美元推高至非常高估的水平。雖然今天情況相似，但美國并未經歷同樣高水平的通貨膨脹，有跡象表明它可能已經見頂。因此，美元不太可能達到1980年代初期的高位。

美元套利交易

Cove Markets營銷主管：Coinbase估值不應高達1000億美元:Cove Markets營銷主管ThomasMeyer表示，Coinbase估值不應高達1000億美元。他表示，盡管Coinbase很有可能成功上市并取得成功但投資者應該意識到風險。其中一些潛在風險包括Coinbase對交易費過度依賴，來自其他交易所和投資平臺的激烈競爭，以及DeFi的威脅。此前消息，納斯達克數據顯示Coinbase隱含估值已超1000億美元。（coindesk）[2021/3/10 18:30:05]

套利交易是一種交易方式，其基礎是投資于利率高于投資所在國的利率。通過這種方式，對指定貨幣或目標貨幣的需求上升，而對融資貨幣的需求下降。

BTC短線跌破7200美元:火幣全球站數據顯示，BTC短線下跌，現已跌破7200美元關口，現報7175美元，日內跌幅1.22%，行情波動較大，請做好風險控制。[2020/4/9]

DXY實際收益率和DXY指數加權成分股實際收益率之間的套利交易顯示美元被高估，但并未達到2019年初的水平。在套利交易背景下，美元被高估但還有更多上漲空間。

美元情緒

CFTC期貨市場的非商業頭寸可用于確定投資者是否對特定貨幣的前景持樂觀態度。自1999年數據開始以來，投資者高于平均水平，自2021年8月以來一直是凈多頭。

雖然，正如套利交易數據所強調的那樣，從期貨的角度來看，投資者并未處于頂峰看漲水平。

利率何時會轉向？

如果至少從歷史的角度來看，美元沒有處于最高水平，那么什么會導致近期的高點和最終的低迷呢？

從期貨隱含的終端利率曲線來看，表明利率很可能在2023年3月達到峰值。這早于美國的主要貿易伙伴，后者預計將在7月達到峰值2023年。

由于投資者預計美國利率將提前見頂，貨幣政策的“轉折點”可能會在其主要貿易伙伴貨幣之前推低美元指數，并可能定義美元指數的峰值。

這次“衰退”是不同的

衰退的道路從來都不是公式化的，每次衰退在某種程度上都有自己的規律。在定期的周期性低迷和利率收緊周期中，經濟不同組成部分對貨幣政策的反應發生的或早或晚。從歷史上看，房地產和企業信心相關指標往往最先惡化，而個人收入和核心CPI往往最后。

歷史表明，市場目前關注失業率和CPI對貨幣緊縮的反應可能會導致投資者產生錯誤的安全感。

但這絕不是常規的周期性衰退。如果是這樣，考慮到天然氣價格飆升對實際收入的打擊，以及隨之而來的消費者信心創歷史新低，消費現在已經崩潰了。但2022年第一季度和第二季度的支出均有所增長，并且有望在第三季度回升。美國家庭仍有超過2萬億美元的超額儲蓄，占GDP的近10%，因此他們可以輕松抵御天然氣價格沖擊，除了低收入群體。但最底層的20%只占消費的8%，以及更小的可支配消費份額。

至于住房，它將在適當的時候沖擊住宅投資和所有與住房相關的零售，但這僅占GDP的8%。與2000年代初不同的是，沒有出現股權撤出熱潮，也沒有可調整利率的抵押貸款向上重置，從而扼殺現金流。因此，目前尚不清楚這種潛在的衰退將如何發展。

我們的展望

我們得出的結論是，從估值、套利交易或情緒等大多數指標來看，DXY看起來定價過高，但短期內可能會進一步升值，而衰退的前景遠未定論。看來，美國的貨幣政策最終利率將在其主要貿易伙伴這樣做之前達到峰值，再加上美國經濟數據可能疲軟，暗示DXY可能會在年底見頂。

由于比特幣價格與DXY高度負相關，除非我們看到宏觀經濟數據意外惡化，否則今年比特幣價格不太可能出現大幅上行突破。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

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