BIKA行研放大鏡：2022 年第三季度比特幣狀況_比特幣

盡管今天比特幣反彈了一次，突破20000美元，來到了近兩周的新高。但比特幣的走勢仍然不容樂觀。在這一期，我們通過引用Messari報告的關鍵指標為大家展示這季度以來比特幣的變化，以及相比在歷史中的差異，以幫助我們了解當前比特幣的發展和加密資產的走勢。重要見解

在第三季度，比特幣在從歷史最高點下跌72%后，很大程度上失去了其在市場上的通脹對沖和價值儲存敘述。

隨著對區塊空間的需求下降，比特幣交易數量和交易費用分別下降了3%和23%。日均結算價值環比下降44%。

由于能源價格的急劇上漲、哈希率的歷史新高、比特幣價格的下跌以及交易費用的降低，礦-工們發現自己處于越來越困難的境地。

白宮科技政策辦公室(OSTP)對工作量證明如何阻礙美國應對氣候變化的努力以及能源密集型采礦如何對電網可靠性和價格產生負面影響表示擔憂。

盡管批評了工作量證明，但OSTP的報告強調了比特幣挖-礦如何幫助減少溫室氣體排放并幫助加速向可再生電網的過渡。

BTC指標數據

季度亮點

最新的市場崩盤是對頂級加密資產的敘事破壞和現實檢驗。

通脹對沖——由于其固定的供應和強化的貨幣政策，比特幣應該作為對沖通脹的工具。相反，即使美國的CPI通脹達到數十年來的高位，比特幣也創下了新的周期低點。

價值儲存——自2021年11月創下69,000美元的歷史新高以來，在避險的宏觀環境中，比特幣已下跌72%。價格走勢并非價值儲存，而是類似于高貝塔美國科技股的價格走勢。隨著美聯儲轉向更保守、流動性更低、利率更高的制度，比特幣價格遭受重創。

熊市資產表現優異——即使在熊市的陣痛中，頂級代幣也失去了市值主導地位。主要原因是以太坊在向權益證明過渡的過程中表現出色。

波動性較低的成熟機構資產——許多機構投降了，特斯拉最引人注目的是在2022年第二季度出售了大部分比特幣。大型借貸平臺和基金的投降進一步加劇了波動性。因此，盡管一些機構確實來了，但該資產尚未“成熟”到較低的風險范圍。

BiKi ETF專區STORJ3L連續兩日累計漲幅655%+，居漲幅榜首位:據BiKi平臺ETF專區行情顯示，截止今日11:00，STORJ3L連續兩日累計漲幅達655%+，今日漲幅200%，現報價6.4664USDT，行情波動較大，請注意風險控制。[2021/3/28 19:23:52]

對于比特幣及其持有者來說，超過70%的下跌并不是什么新鮮事。眾所周知，比特幣會從灰燼中升起。雖然用戶和交易的增長可能很難找到，但活動并沒有像價格那樣下降。隨著價格處于多年低點，游客已經離開，但網絡繼續前進。熊市是建設者筑造、信徒積累的時期。

市場指標

自流動性推動的牛市于2021年底結束以來，比特幣回報與美國科技股的相關性越來越高。在本季度，比特幣與納斯達克100指數之間的平均相關性為0.6，因為通脹和加息占據主導地位。令人驚訝的是，數字黃金和實物黃金的相關性要低得多。兩種資產本季度的平均相關性為0.2。

比特幣在第三季度逐漸復蘇，波動性呈下降趨勢。8月份的30天平均波動率為60%，而6月份則超過80%。較低的比特幣波動性導致廣泛的加密市場的清算減少。8月份的多頭清算總額為50億美元，不到6月份的一半。空頭清算總額也顯著降低，8月份為35億美元，而6月份為66億美元。

鏈上情況

比特幣網絡的每日交易量全年基本保持不變，平均每天約為250,000筆。自2021年第一次牛市以來，平均交易費用一直非常低。迄今為止，每筆交易的平均費用僅為1.4美元，本季度下降21%，全年下降55%。

上一次費用飆升發生在2021年初，當時比特幣的價格創下新高。通常在牛市期間，用戶愿意支付更高的費用以確保盡早包含他們的交易。

鏈上的持幣地址增長放緩。在第三季度，持幣地址僅增長了1.1%，而2022年第二季度為2.5%。在每月的時間范圍內，持幣地址的數量在10個月的持續增長后于2022年8月首次下降。

與2022年第二季度相比，日均活躍地址為890,000個，下降了4%。在2021年第四季度周期與價格一起達到頂峰之后，活躍地址似乎已恢復到其活動基線。一些活動還轉移到了閃電網絡等第2層解決方案，這也解釋了費用的下降。

BiKi ETF專區XRP5S/USDT 24H最高漲幅111.58%:據BiKi平臺ETF專區行情顯示，截至今日11：25，ETF5S專區XRP5S/USDT 24H最高漲幅111.58%，現凈值0.0038USDT; ETF3S專區XRP3S/USDT 24H最高漲幅64.43%，現凈值0.0085USDT; ETF3L專區ADA3L/USDT 24H最高漲幅32.67%，現凈值0.5737USDT。

ETF5L/5S和ETF3L/3S是一種錨定標的5倍做多、5倍做空和3倍做多、3倍做空某種數字資產的指數基金，目前平臺已上線BTC5L/5S，ETH5L/5S，XRP5L/5S，SHISHI3L/3S，UNI3L/3S，YFI3L/3S等主流幣和Defi熱門幣種，相比合約有操作簡單、永不爆倉、無保證金、單邊行情收益更高等特點，BiKi ETF管理費為0.1%。[2020/12/29 15:58:04]

礦-工

2021年對于比特幣礦-工來說是不平凡的一年。由于比特幣的價格上漲速度快于網絡的哈希率，幾乎所有的挖-礦業務都實現了盈利。在2021年牛市期間，許多礦業公司利用比特幣價格上漲的機會，通過發行新股本和債務籌集資金，以擴大業務。公共礦業股與比特幣一起上漲。然而，更廣泛的宏觀環境導致這種興奮在2022年戛然而止。

比特幣礦-工最大的開支是他們的能源成本。就在今年，美國各地的能源價格同比上漲了15%。隨著全球能源價格的上漲，許多礦-工發現自己面臨壓力，尤其是那些沒有電力購買協議(PPA)的礦-工。

到2022年，大約有50億美元的未完成ASIC采購訂單將交付給公共礦-工。隨著比特幣的價格呈下降趨勢，礦-工們在抵達時開始插入新的ASIC，以開始獲得回報。這推動了網絡的哈希率和難度向上。隨著哈希率和能源價格上漲而比特幣價格下跌，礦-工發現自己處于越來越困難的境地。許多公共礦-工求助于出售比特幣來繼續為其運營融資和償還債務。礦-工出售比特幣而不是HODLing增加了價格下行壓力。

礦-工收益

礦-工有兩個收入來源：區塊獎勵和交易費用。他們的收入取決于比特幣的價格和對比特幣區塊空間的需求。2021年第四季度，礦-工收入達到48億美元的峰值，但此后一直隨著比特幣價格下降。2022年第一季度和2022年第二季度礦-工的季度收入分別下降了28%和22%。如果比特幣的價格在第三季度末仍保持區間波動，鑒于能源價格高企，季度礦-工收入可能會繼續呈下降趨勢。

BiKi混合合約將于9月9日16:00上線TIIM:據BiKi官方公告，BiKi混合合約將于9月9日16:00上線TIIM，并開啟 “開倉即分享150萬TIIM獎勵池” 的活動。活動時間為9月9日16:00-9月16日24:00（GMT+8），活動期間，持倉大于等于10000 TIIM的用戶，同時任意開倉BTCUSDT TIIM合約的用戶，將按照參與人數分享150萬TIIM獎勵池 。

BiKi”混合合約” 可使用任意幣種作為保證金來交易主流永續合約品種，盈虧結算均以保證金的幣種進行結算。

Triip是一家數據初創公司，為可持續旅游業提供市場區塊鏈解決方案。[2020/9/8]

比特幣的區塊獎勵占礦-工收入的大部分。本季度，礦-工從費用中獲得的總收入為1.7%。盡管費用水平比上一季度上漲0.1%，但遠低于礦-工在2021年牛市期間賺取的費用。目前，低費用并不是一個大問題，因為礦-工更多地受到區塊補貼的激勵，而不是保護網絡的費用。但是，如果隨著區塊補貼接近零，這些低費用持續存在，比特幣的長期安全性可能會受到威脅。

算-力

2021年5月，中國對比特幣挖-礦的禁令導致哈希率快速下降50%。兩個月后，從中國出口的礦-機重新開啟后，算-力開始增加。到12月，該網絡的哈希率已完全恢復到5月之前的水平。

2022年6月，隨著能源價格的持續上漲，算-力開始下降，導致一些礦-工拔掉他們的機器。由于ASIC持續交付給2021年訂購它們的礦-工，哈希率現在接近歷史最高水平。隨著比特幣價格下跌期間哈希率的增加，礦-工可能被迫放棄他們的HODL策略并出售資產負債表上持有的比特幣。

盡管中國的采礦禁令最初對比特幣的哈希率和價格產生了負面影響，但最終卻使網絡受益。在禁令之前，中國礦-工在各個國家/地區擁有網絡哈希率的主導部分。禁令實施后，中國的采礦業務轉移到美國、哈薩克斯坦和加拿大等監管不確定性較少的國家。結果，比特幣網絡變得更加去中心化和彈性，避免了一個國家擁有超大哈希率的地緣政策治理風險。

美國的總算-力從2021年5月的16%增加到2022年1月的38%。美國礦池也受益于中國的挖-礦禁令，FoundryUSA成為最大的礦池。截至2022年8月31日，FoundryUSA礦池擁有全網24%的算-力，同比增長180%。

BiKi混合合約行情播報：合約多空持倉量占比為61%:39%:據BiKi合約官方數據，截至今日14:00(GMT+8),合約多空總量持倉占比為61%:39%。BTC多空持倉占比為64%:36%；ETH為33%:67%；BCH為92%:8%；EOS為52%:48%；XRP為17%:83%；BIKI混合合約為56%:44%；JST混合合約為94%:6%；ODIN混合合約為72%:28%。

混合合約是指用戶可使用任意幣種作為保證金來交易主流永續合約品種，盈虧結算均以保證金的幣種進行結算，可輕松實現以幣賺幣。目前平臺合約已開放BIKI、VDS、ETH、TRX、HT、YTA、JST、ODIN、OKS、LINK、DMCH混合幣種，更多混合合約幣種持續開放。[2020/8/11]

情緒分析

HODLWave將比特幣未使用的交易輸出按它們最后一次上鏈的時間進行分類。截至8月31日，短期持有者處于多年低點，僅持有23%的比特幣供應量。在過去7年中，比特幣的短期持有者已六次觸底，次年總是產生正回報。

從歷史上看，短期持有者的數量一直是比特幣價格見頂的領先指標。隨著比特幣開始創下新高，它進入新聞周期并吸引更多買家。然而，2021年11月的最后一個高峰并沒有以同樣的方式吸引新的投資者，可能是由于宏觀環境因素。

市值與已實現價值的比率(MVRV)將當前市值與比特幣最后一次變動時的所有流通BTC的價格進行比較。因此，它顯示了持有者的累積盈利程度。

8月底，MVRV跌破關鍵水平1，這意味著持有者總體上處于虧損狀態。行為金融學中的處置效應表明，投資者持有虧損的投資，希望將它們變成贏家。因此，低于1的MVRV是長期投資者的積累區域。

谷歌搜索趨勢有助于強化上一個周期沒有多少新進入者進入的想法。通常，谷歌搜索的數量會隨著BTC價格的下跌而下降。然而，自2017年以來，比特幣的搜索量一直較低。除此之外，2021年的第二次牛市的搜索興趣只有第一次牛市的一半。谷歌搜索趨勢與BTC價格之間的脫鉤可能表明進入該領域的新人越來越少。

BiKi平臺TSR連續六日上漲 累計漲幅64.21%:據BiKi行情數據顯示，截止今日17:30（GMT+8），平臺內幣種TSR連續六日上漲，累計漲幅64.21%，現價0.042USDT。

今日最高漲幅23.32%。行情波動較大，請注意風險控制。[2020/4/28]

政策與審查

能源消耗

隨著能源價格上漲和氣候變化成為越來越重要的政策問題，比特幣的能源消耗和環境影響受到越來越多的審查。2022年9月8日，白宮科技政策辦公室響應拜登總統的行政命令，發布了一份關于加密采礦對氣候和能源影響的報告。總的來說，該報告提出了對工作量證明如何阻礙美國應對氣候變化的努力以及能源密集型采礦如何對電網可靠性和價格產生負面影響的擔憂。

該報告呼吁幾個聯邦機構制定標準，以最大限度地減少負面環境影響并確保能源可靠性。如果這些措施被證明無效，報告指出國會和官方應探索限制或消除PoW挖-礦。

盡管白宮對PoW采礦提出了批評，但該報告確實提到了PoW采礦如何通過替代采礦作業對氣候產生積極影響。此外，該報告指出，PoW挖-礦可以通過提供所需的快速需求響應服務并為可再生能源開發商提供額外收入來加速向可再生能源電網的過渡。

由于該州對采礦業的商業友好立場，德克薩斯州在驗證白宮報告中確定的兩種積極的PoW影響方面是一個很好的案例研究。但并非所有州都像德克薩斯州一樣對PoW挖-礦友好。早在2022年6月，紐約參議院通過了一項法案，將使用化石燃料的新PoW采礦業務暫停兩年。該法案尚未由紐約州州長簽署，但預計會通過。

在美國以外，歐盟一直在制定自己的一套法規，稱為加密資產市場(MiCA)。該立法于2020年推出，旨在制定管理加密資產的立法。初稿包括一項禁止加密服務使用基于PoW的加密資產的提案。然而，該提案于2022年3月被立法者否決。2022年6月，歐盟立法者和成員在排除禁止PoW挖-礦的提案后敲定了監管框架。

監管監督

在過去幾年中，美國證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)在誰應該對加密行業擁有管轄權的問題上存在分歧。2022年8月，《數字商品消費者保護的法律》被提交給美國參議院，這將使CFTC對比特幣和以太幣的現貨市場進行直接監管。

2022年9月上旬，美國證券交易委員會主席加里·根斯勒表示支持將CFTC授權交給比特幣等非證券型代幣。此舉可能為比特幣現貨ETF開辟了監管途徑，并有可能消除有問題的GBTC折扣。

環境、社會及管治

從ESG的角度來看，比特幣挖-礦似乎很麻煩。比特幣挖-礦消耗大量能源，產生的碳足跡約為數據中心行業的一半。然而，正如白宮的采礦報告所述，采礦可以在適當的情況下減少溫室氣體排放并加速向可再生電網的過渡。

即使從比特幣采礦中觀察到的好處，該行業仍在推動更可持續的能源組合。比特幣礦業委員會(BMC)是一個自愿的全球礦工論壇，自2021年6月以來一直致力于為采礦業帶來透明度和最佳實踐。BMC由來自五個國家的45家礦業公司組成，占比特幣網絡哈希率的50.5%.BMC在其第二季度報告中報告稱，全球比特幣挖-礦網絡擁有59.5%的可持續電力組合。與其他國家相比，比特幣擁有最大的可持續能源組合，德國以48.5%位居第二。

據BMC稱，由于對可再生能源的依賴增加，該網絡的可持續電力組合在過去18個月中增加了62%。然而，BMC數據受到審查，因為它基于礦-工的自我報告。為了確認網絡向更多可再生能源發展，DanielBatten使用公開的信息進行了單獨分析。他發現，在過去的18個月中，網絡的可持續能源組合至少增加了10.9%，這表明網絡正在朝著正確的方向發展。

負碳能源

雖然BMC量化了網絡的碳中和部分，但它沒有評估碳負電源。Batten發現2.36%的網絡由負碳源供電。比特幣礦-工使用本來會被石油和天然氣行業燃燒的天然氣。當比特幣礦-工燃燒氣體而不是將其作為甲烷釋放到大氣中時，他們將二氧化碳當量(CO2e)排放量減少了63%。結果，2.36%的負碳能源最終將網絡的碳強度降低了4.02%。

CoinShares估計，美國每年有69TWh的電力浪費在燃燒中，這導致了7800萬噸二氧化碳當量的碳足跡。換句話說，美國燃燒所浪費的能源相當于2021年全球比特幣網絡使用的能源的78%。將燃燒的能源重新用于比特幣挖-礦將大大減少進入大氣的溫室氣體量——足以抵消網絡的所有二氧化碳排放量，甚至使其成為負碳。

發展和進步

協議和生態系統開發

熊市是為了建設。與普遍的看法相反，生態系統中有很多發展正在進行：

BIP-119旨在讓用戶更好地控制比特幣的使用方式。

BIP-300和301旨在通過選擇加入的側鏈擴展比特幣的功能，而不改變基礎層。這些提議可以為比特幣帶來智能合約，并提供一種可行的方式來通過交易費用維持協議。

Taro是閃電實驗室推出的一種新的Taproot協議。它旨在將穩定幣和其他資產引入閃電網絡。

閃電池和巖漿使以非托管方式在比特幣上產生收益成為可能。

在本季度，多名開發人員離開了維護比特幣核心的角色。7月，PeterWuille宣布他正在縮減他的捐款。8月，BitcoinCore服務時間最長的首席維護者WladamirvanderLaan宣布辭職。

智能合約能力

比特幣的功能受到設計的限制，以減少潛在漏洞的表面積。雖然比特幣確實具有智能合約功能，但它不是圖靈完備的，這意味著它不允許邏輯循環。將智能合約引入比特幣的一種選擇不是改變比特幣基礎層并犧牲安全性以實現可編程性，而是使用帶有本地橋接比特幣的第1層區塊鏈。

Stacks是第1層區塊鏈，使開發人員能夠編寫受益于比特幣安全性的智能合約。它使用Clarity來讀取比特幣的區塊鏈并對其做出反應。Stacks使用一種稱為轉移證明(PoX)的新型共識機制來保護其區塊鏈。PoX回收比特幣的PoW，使其能夠從去中心化中受益，而不會產生任何額外的環境影響。

關鍵事件

七月

特斯拉虧本出售其資產負債表上75%的比特幣。

引入了虛擬貨幣稅收公平法案，旨在使比特幣交易免稅高達50美元。

八月

貝萊德為機構客戶推出現貨比特幣私人信托。

紐約數字投資集團(NYDIG)宣布了一個閃電加速器項目，面向從事閃電、Taro和契約的開發人員。

伊朗通過了立法，建立了一個將比特幣用作進口支付的框架。

九月

富達投資計劃允許個人投資者在其經紀平臺上交易比特幣。

俄羅斯財政部和俄羅斯銀行重新考慮了他們對加密資產的立場，并承認有必要將其合法化以進行跨境結算。

MicroStrategy向美國證券交易委員會提交文件，出售高達5億美元的股票以購買更多比特幣。

結束總結

在22年第3季度，一些比特幣敘述未能成立。過去一年，BTC既不是對沖通脹的工具，也不是保值手段。此外，鏈上指標顯示交易、新用戶和活躍用戶均有所放緩。然而，Lightning和Stacks等鏈下比特幣生態系統的開發活動和使用量顯著增加。

在采礦方面，隨著能源價格和通貨膨脹在低流動性宏觀環境中繼續上漲，該行業籠罩著一片烏云。此外，隨著哈希率創下歷史新高，比特幣價格難以保持在20,000美元以上，礦-工收入正接近無利可圖的水平。如果比特幣的價格保持區間波動或進一步下跌，一些礦-工和公司將被迫出售額外的比特幣來償還債務和運營費用。

話雖如此，比特幣在其歷史上的生存情況要糟糕得多。最終，可能會出現新的敘事來取代舊的敘事。開發人員正在構建為協議和智能合約帶來新功能的比特幣。比特幣挖-礦也可以成為通過減少排放和加強電網來應對氣候變化的一種方式。鑒于比特幣的不可預測性，下一個周期可能由比特幣作為ESG資產的敘述驅動。

注：本報告源自Messari，作者SamiKassab和KunalGoel，原文鏈接：https://messari.io/report/state-of-bitcoin-q3-2022

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