熊市拐點何時臨，牛市會在什么樣的背景下出現？_加密貨幣

本篇文章討論當前熊市下的市場狀況與潛在機會。

1：在聯準會強硬的應派立場下市場持續受挫，從宏觀經濟層面來看，接下來的經濟狀況將如何發展，以及對加密貨幣市場會造成哪些影響？

2：在當前的市場環境下，當前的熊市與過去幾年的熊市有何不同，在1級市場與2級市場上有什么不同的投資差異？

3：牛市會在什么樣的背景下出現，有哪些事件、技術或項目能夠引爆牛市？

在聯準會強硬的應派立場下市場持續受挫，從宏觀經濟層面來看，接下來的經濟狀況將如何發展，以及對加密貨幣市場會造成哪些影響？

公布的9月份CPI來看，只要公布的結果不要超出預期值太多，年底聯邦基金利率4.5%基本底定，那接下來兩次升息大概率就會是75基點、50基點，不會有太多變數。到明年預計聯邦基金利率將升至5%可能就不會再升息了，盡管5%利率可能會持續一段時間，但停止升息也意味著最痛苦的時期已過，市場回溫只是時間問題。

數據：比特幣挖礦難度將迎來三連下調，為2018年熊市觸底以來最長紀錄:根據BTC瀏覽器數據顯示，比特幣的挖礦難度將下調11.12%。6月6日和5月30日，該網絡記錄了兩次難度下調（分別為-5.30%和-15.97%），挖礦難度在一個月內從25.046 T下降到19.932 T。比特幣上一次連續三次出現挖礦難度下調是在2018年12月，當時加密貨幣市場正處于礦工引發的“死亡螺旋”之中，彼時礦工們紛紛關機，BTC價格快速下跌，在2018年12月15日跌至3125美元的低點，與2017年12月的高點相比回調了84%。（U.Today）[2021/6/20 23:51:33]

總體來看，今年不可能「牛回」了，至少要等到明年宏觀經濟穩定下來后才能看見轉折的契機。

美國國債年化收益率已來到4%，但相較之下DeFi的年化收益率卻大約落在2%左右，與過往相比兩者收益率倒掛可能導致場內資金外流，不利于市場行情的反轉。在美國通脹回落之前不看好風險資產市場。

聲音 | Joseph Young：BTC熊市將至少持續至2019年第二季度:分析師Joseph Young昨日發推表示：熊市有多糟糕？Tether即將成為糟糕市場上的第四大加密貨幣。再過8天，將是比特幣達到19000美元歷史最高水平（ATH）1周年的日子。他進一步指出：BTC將在熊市中持續1年，而歷史上比特幣平均在67周內實現新的ATH。這次的67周將是2019年第二季度，當然可能需要更長的時間，只是這樣想想而已。如果你曾經以19500美元購買比特幣，現在卻不愿意以3000美元購買，我不知道該說什么好了。[2018/12/9]

在當前的市場環境下，當前的熊市與過去幾年的熊市有何不同，在1級市場與2級市場上有什么不同的投資差異？

二級市場能做的操作不多且變因也多，投資人應該盡量鎖定一些重要且確定性較高的事件或利好進行操作，不要關注零碎的雜訊。而一級市場相較之下有趣許多，例如新公鏈、zk賽道、MEV等新趨勢都有潛在的發展空間。

聲音 | Vinny Lingham：若比特幣ETF本周獲批 熊市可能會結束:Cvic CEO、被稱為“比特幣先知”的Vinny Lingham近日在其社交媒體表示：“如果比特幣ETF本周獲批，熊市可能會結束。我認為獲批的可能性不大于20％，但這肯定是一個非常看漲的信號。”[2018/8/22]

zk技術本身無論是對L1公鏈、L2擴容還是其他新的應用場景都會是下一波牛市當中很大的熱點。另外，每一次牛市都會將區塊鏈的容量擴展到一個新的層次，

現在應該關注的問題點是，如果NFT或GameFi這類應用未來能起來的話，在

吞吐量方面至少要有100倍以上的增長才能夠負荷。而從目前的技術發展來看，無論是zkRollup還是L1層面的Danksharding，還有Aptos這種多線程公鏈，在未來需求起來的時候，區塊鏈是有望能夠解決這方面的吞吐量問題。

Coindesk分析：BTC仍處于熊市，但猶豫態勢有利于反彈:Coindesk發表分析表示：BTC的5日和10日均線趨勢向南，表明短期看空。高點下移也有利于空頭；相對強度指數(RSI)略高于30.00點，預示BTC價格將再次下跌200美元。近3年來，首次收于50周均線下方，證實了長期牛市已經結束。上周日BTC在76.4%Fib回撤位（7209美元）創造了一個小的十字星，顯示出市場的猶豫不決。BTC看起來將試探7000美元的心理支撐位，跌破該點位可能將價格進一步推低至4月1日的低點6425美元；如果今日收盤高于7425美元（十字星的高點），將確認短期看漲，并允許小幅修正反彈，有可能達到7800-8000美元；只有高于50周均線（MA），才能中止看跌觀點；一旦價格突破9990美元（5月5日高點），意味著牛市開啟。[2018/5/28]

除此之外，加密貨幣市場結構與過去有非常大的區別。與過往相比，當前的一級市場與二級市場已經是完全倒掛了。現在許多新項目的估值都是10億美金起跳，但二級市場上有許多好項目，FDV都不到1億美金，這很可能是一級市場資金充沛，同時投資條約又不允許參與二級市場，才會導致一級市場的估值變得如此高。不過，與過去一級市場與二級市場都沒錢的熊市相比，這對整體產業而言仍然是件好事。

但零售投資人介入一級市場的可能性幾乎為零，因此只能將精力放在二級市場。在這方面楊民道建議投資人不要進行太多中高頻的交易，而中長期投資本身，「風險資產」的資產配置是關鍵，其中基礎設施類尤為重要，無論哪一種應用成為熱點，價值都會被基礎設施捕獲。

不過，zk技術的落地較為復雜，需要的時間也較長。相較之下，模塊化區塊鏈可能會是中期來看值得期待的范式。而潘致雄提出的另一個值得關注的新范式是數據網路，其中幾個比較典型的項目是Ceramic、SpaceandTime。

最后一個則是利用去中心化網路的可組合性所創造的Web3應用，例如利用IPFS、Arweave、以太坊構建出來的Web3應用產品，Mirror、Berty與Planet就是典型的例子。

牛市會在什么樣的背景下出現，有哪些事件、技術或項目能夠引爆牛市？

「加密貨幣市場收益率上升并吸引資金回流」以及「技術的可組合性激發更多應用場景」兩個主要的牛市關鍵。另外，比特幣如果能重新奠定其作為抗風險資產的敘事能力，也有助于加密貨幣牛市的回歸。

聯準會政策可能是更加需要關注的要點。總體來說，2023年聯準會政策是否會轉向是關注的重點，另外，2024年過去56年以來，美國期中選舉以后的3個月到12個月都會是美國股市的爆發期，也就是2023年3月～2024年4月，再加上「比特幣減半年」的敘事疊加，加密貨幣市場在2024年的表現會是值得期待的。最后，整體市場的穩定幣供給量的恢復也是需要關注的重點。

過去幾年每一輪牛市的引爆點都不盡相同，要判斷牛市的最佳方式可能是關注一些新資產或新賽道的誕生，例如2017年開始是ICO融資、2020年是DeFi基礎設施，下一波牛市的重點則可能會由消費經濟的應用場景所推動。此外，美國債券這類傳統資產上鏈的相關應用場景，這將有助于改變當前DeFi的利率結構，并大幅提升穩定幣的使用需求。

不過，監管會是阻礙應用場景擴張的最大攔路虎，未來一年監管方面的不確定因素會大過于宏觀經濟因素的影響。若監管方面能夠塵埃落定，肯定能為整體市場大來10倍～20倍以上的成長。

另外，穩定幣這項指標確實需要關注，但需要留意的是，穩定幣這項指標本身是一種落后指標。是應用的爆發與牛市帶動穩定幣供給量上升，而不是穩定幣供給量上升而帶動牛市與應用蓬勃發展。

回顧過往歷史，整體市場必須先回歸到一個更成熟、理性的狀態才能準備好迎接下一輪牛市。目前一級市場的項目估值以及二級市場部分項目的市值還是有些太過夸張。另外，下一輪牛市，可能會以相對比較慢或間歇性的速度誕生，且當前產業的寬度與過去相比成長許多，未來的市場走勢未必會是同漲同跌，而是由一波一波熱點逐步帶動Web3的繁榮。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

打鐵還需自身硬，提升認知才能穿越牛熊。如果你對區塊鏈，潛力幣，優質一級市場項目，等等感興趣，歡迎進社群學習！

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