宏觀與通脹敘事下，我們正處在市場的哪一階段？_BTC

原文作者：JerryShang

原文來源：LDCapital?Research

金融環境的流動性偏好尤為敏感。而理解宏觀金融市場正處于哪一階段，即需要理解影響市場預期與定價的變量存在哪些方面。

現階段，市場參與者交易宏觀的主流定價邏輯是：市場價格是貨幣存量與流動性的反映——央行決定著貨幣的收與放——而通脹與就業影響央行進行決策。因此本文將從貨幣、通脹、央行決策傾向展開，闡述我們正處于市場的哪一階段。

想象市場是一個蓄水池，而貨幣就像注入池里的水，資產的價格就對應水位的高低。簡單的變量包括水龍頭和排水口的開關，它們的管理人是主要國家的央行。

TrustBase爾爾：宏觀角度來說，牛市會持續很久，從微觀角度來講，做好生態永遠都是牛市:在4月12日舉辦的《佟掌柜的海外朋友們優質海外項目分享》會上，TrustBase中國區負責人爾爾表示，對長久的項目而言沒有牛熊市之分，做好產品，服務好客戶，做好生態，則是永遠的牛市。投機者看到牛市只是掙快錢，對于長期持有者或者共識者來講，他們看重的是底層技術和生態規劃，沒有技術就沒有生態，我們其實是基于原生元語言包建立起整個生態，不管技術生態還是開發者生態，或是社區生態，以及后期的模型生態，都是基于技術產生的，兩者相輔相成。

關于細分賽道的展望，第一是NFT，Trustbase平臺會推行大家第一批在實現NFT商業落地，因為開發周期足夠短，另外可以產生更多的流量，畢竟金融型用戶比應用型用戶少很多，所以能讓NFT創造更多商業價值，趁著波卡在NFT上發行是我們比較看好的賽道。第二是DeFi，這是不會衰退的賽道，金融本身是區塊鏈的核心根本，DeFi的發展是隨著區塊鏈在不斷地起伏，但永遠不會衰落，這是作為區塊鏈從業者的信仰。

Trustbase底層是波卡原生元，具有扎實底層技術的項目來講生態規劃比較長遠，相對來說不懼牛熊，主要是基于未來的生態和規劃。[2021/4/13 20:14:00]

美聯儲的主要任務包括控制通脹和保證就業，為緩解疫情對經濟和就業的沖擊，美聯儲在20年3月開啟了量化寬松的印鈔模式，水龍頭進水的閥門打開，注入巨量的水源推升了水位，資產價格的飆升帶來了包括美股、數字貨幣等全球金融市場的牛市，商品價格的水漲船高也帶來了高通貨膨脹率。在下圖A—B點，美聯儲總資產規模持續攀升，BTC也迎來了3800-69000美元的牛市。

DTAP Capital聯創：除非BTC漲到25萬美元，否則它在宏觀層面無關緊要:DTAP Capital、Gold Bullion Int等公司的聯合創始人Dan Tapiero最近評論稱，除非比特幣價格達到25萬美元，即市值達到大約5萬億美元，否則它在宏觀層面上可能無關緊要：“2000億美元對宏觀機構來說太小了。相比之下，黃金市值12萬億美元。除非比特幣價格至少達到25萬美元——即當前價格的25倍——彼時全球宏觀權威機構才會開始關心它的存在。”（Bitcoinist）[2020/9/20]

隨著海外疫情的消退，就業數據的火熱，控制通脹已經成為美聯儲的首要任務，這個任務的交卷得分也將為年末的中期選舉埋下伏筆。美聯儲控制通脹主要手段就是通過停止印鈔、加息和縮減資產負債表來降低水位，美元基準利率從年初的0-0.25%迅速變到如今的3%-3.25%。

分析：BTC在美股的這波調整中受到宏觀市場風險偏好的影響:對于比特幣在在這一波技術性熊市的走向，火幣數據小組對金色財經指出：BTC在美股的這波調整中受到宏觀市場的風險偏好的影響，最近兩個月大家都能體會到股市大跌的時候也能看到BTC大跌的情況。從價格表現上來說，BTC經過過去10年的發展后并不是再是單純的避險資產，市場中有一部分的資金出現了和宏觀市場相似的風險偏好。同時我們可以看到黃金也在這樣極端的空頭情緒下也不能幸免，這段時間我們也可以看到在股市恐慌大跌時黃金也出現下跌的情況。

如果更嚴謹的將資產表現與VIX（恐慌指數）做相關性分析來看，高信用國家的國債算是比較好的避險資產，國債價格在過去兩個月的表現也證明了這點。但是BTC市場的參與者或者說市場結構和主流宏觀市場還是有非常大的區別，這會天然導致BTC與其他資產類別（不論是否是避險資產）相對較低的相關性，這也是BTC受到越來越多機構資金關注的原因。這種低相關性應當在更長的時間框架下進行觀察，而非一兩天的價格回報。[2020/3/11]

而我們現在正處于上圖B—C點，即水龍頭關閉并且排水口打開的時間階段，這半年來，流動性收緊和貨幣水位降低的影響也很直觀地反映在了美股與數字貨幣等金融市場的資產價格上。

高盛前宏觀交易員擱置加密貨幣對沖基金計劃:高盛集團和Fortress Investment Group LLC的前宏觀交易員Michael Novogratz表示，他將擱置啟動一個加密貨幣對沖基金的計劃，并預測比特幣可能會下跌到8000美元。[2017/12/23]

交易所的聯儲觀察工具，市場預期的11月加息75BP的概率進一步上升到97.4％，即升到3.75%-4%的美元利率。

在本輪在核心通脹率創出40年新高之時，如果通過拆解核心通脹率的分項，可以得出通脹的拐點或將在年末出現的結論，這也是CPI數據公布當天，納斯達克等市場由急跌迅速反彈5%給出的反應——機遇蘊藏于絕望之中。

美國CPI的構成分為能源、食品、核心商品和服務幾大項：能源方面，布油已從年初的120美元降至89美元；食品及商品方面，主要糧食產品的大宗價格正在走低、阻塞的供應鏈逐漸恢復，進口指數和家庭支出增速預期也都大幅降低。剖析目前美國通脹持續高燒不退的原因，房租和服務項是美國核心通脹上行的主要驅動力。

細看租金分項，因為加息，美國30年期固定抵押貸款利率已達6.7％，美國房地產市場降溫明顯，8月成屋銷售同比增速-19％。成屋的銷售冷熱對房租具有直接影響，同時，強時效性編制指標Zillow房租指數近期同比回落近5%，此指標常年領先美國官方勞工統計局數月，可見租金分項已經接近峰值。招商宏觀近日也作出預測，美國通脹壓力短強長弱，明年加息緊迫性下降。

政客的抉擇

隨著多次的加息落地，標普今年-25%的跌幅已經排到歷史上第三，市場對衰退的恐慌加劇，許多經濟學家對全球市場的衰退周期已從兩年起步計算，美聯儲面臨著平衡通脹和市場衰退壓力的雙重考慮，并且該機構的高層官員也多次表態，在抑制通脹而又不會引發衰退之間的微妙平衡將會是一場“斗爭”。

這場“斗爭”如何取舍的關鍵節點，將在美國中期選舉后揭開，選民爭奪的塵埃落定后，是繼續堅定控制通脹回到2%的態度，還是得過且過選擇為經濟托底，安穩走完任期？在美聯儲政策的獨立性逐漸喪失的此刻，面臨數年的衰退風險和天量償債利息，重來一次「沃克爾時刻」需要的堅決和成本都遠遠超出曾經。

除考量外，金融穩定風險、流動性沖擊風險都將成為美聯儲政策邊際轉向的重要因素。鷹派的姿態料將長期延續，因為通過點陣圖和強硬口風來引導預期是管理市場成本最小的手段，而中期選舉后，跟蹤資產負債表縮減的幅度才是觀察美聯儲政策是否具有延續性的實際方式。

USDT、USDC等資金媒介的市值變動，將是觀察美聯儲政策轉向、預期流動性趨向好轉并為底部介入市場提升容錯率的高效指標。

聯邦儲備經濟數據fred.stlouisfed.org

CMEFED觀察工具cmegroup.com

Zillow數據指數zillow.com/research

招商宏觀cmschina.com

海通證券?htsec.com

原文鏈接

Tags：BTCCOMTrustBaseTRUSTbtc下載官方Decentralized Community Investment ProtocolTrust DAO

POL幣最新價格