央行數字貨幣設計的統一框架_BDC

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各國中央銀行已經開始了自己的工作計劃，以評估發布中央銀行數字貨幣（CBDC）進行零售交易的前景。然而，CBDC的發行對貨幣政策的實施、貨幣政策的傳導和金融穩定具有重要意義，這取決于CBDC的具體設計特點，如薪酬、持有限額或針對CBDC持有的資產的選擇和定價。歐洲央行的工作論文《央行數字貨幣設計的統一框架：薪酬、折扣率和數量限制》（A unified framework for CBDC design: remuneration, collateral haircuts and quantity constraints）在動態總體均衡模型中研究了中央銀行數字貨幣（CBDC）的宏觀經濟影響。中央銀行可以為央行數字貨幣設定貸款和存款利率以及抵押品和數量要求。本文發現，對央行數字貨幣的較少限制會減少銀行存款。對央行數字貨幣的正利率或更嚴格的抵押品或數量限制會減少福利，但可能控制金融脫媒，特別是如果銀行存款與央行數字貨幣之間的替代彈性很小。中國人民大學金融科技研究所（微信ID：ruc_fintech）對文章核心部分進行了編譯。

澳大利亞央行發布央行數字貨幣（CBDC）白皮書:近日，澳大利亞儲備銀行與數字金融合作研究中心（DFCRC）聯合發布《澳大利亞CBDC數字金融創新試點》（ Australian CBDC Pilot for Digital Finance Innovation）白皮書，詳細解釋了項目的目標和方法，包括試點CBDC的設計，行業參與者將利用該設計探索CBDC的使用案例。澳大利亞央行和DFCRC邀請感興趣的行業參與者提交關于CBDC使用案例的材料，這些案例有可能為澳大利亞經濟和金融體系的運行帶來好處。（未央網）[2022/9/28 22:36:22]

數字支付格局在過去幾年中發展迅速。加密資產和大科技公司對發行私人貨幣的思考引發了人們對與私人貨幣相關的安全和數據保護的擔憂。作為對這些發展的回應，中央銀行已經開始了自己的工作計劃，以評估發布中央銀行數字貨幣（CBDC）進行零售交易的前景。然而，CBDC的發行對貨幣政策的實施、貨幣政策的傳導和金融穩定具有重要意義，這取決于CBDC的具體設計特點，如使用CBDC支付工人薪酬、持有CBDC的限額或針對CBDC持有的資產的選擇和定價。

韓國央行數字貨幣二期試驗預計2022年6月完成:1月27日消息，2021年8月，韓國央行宣布啟動央行數字貨幣（CBDC）測試第一階段。六個月后，測試正式完成，主要關注發行等數字貨幣的基本功能。近日，韓國央行宣布啟動測試第二階段，主要關注數字貨幣的一些實際應用功能，比如跨境匯款、零售支付和線下結算等。

據悉，韓國央行本次將參照中國人民銀行的做法，邀請金融機構共同開展測試。按照計劃，第二階段測試將于2022年6月完成，之后韓國央行可能會制定正式的數字貨幣發布和商業化計劃。大西洋理事會（Atlantic Council）的統計顯示，目前全球共有91個國家正在開展主權數字貨幣開發，其中14個國家進入試點階段。（CBDC INSIDER）[2022/1/27 9:16:34]

為了研究這些問題，本文構建了一個包含搜尋和匹配摩擦的一般均衡模型，該模型要求企業家借用內部貨幣（銀行存款）和外部貨幣（CBDC）來支付生產中使用的兩種不同類型的投入。中央銀行選擇向企業家發放貸款的利率和支付工人CBDC存款的利率。它還可以限制每筆貸款的規模，并對作為貸款抵押品的CBDC的未來收入設計折扣率。該模型通過對生產函數進行假定反映了CBDC在均衡中存在的條件，同時它允許我們在統一框架內分析不同CBDC設計參數對信貸配置和福利的影響。

國際清算銀行：央行數字貨幣或不會取代加密貨幣:10月1日消息，國際清算銀行(BIS)發布最新報告表示，私人數字資產可以與央行運營的潛在數字貨幣共存。央行版本將依賴銀行和其他金融機構充當中介機構，創造信貸并幫助維護金融穩定。該報告承認，央行支持的替代貨幣也存在相關風險，但表示，私人倡議將“帶來更低的公共利益”，因為它們無法與其他形式的貨幣互換，也因為它們缺乏國家貨幣所提供的保護。（21財經）[2021/10/1 17:20:06]

最優解下的均衡分配是CBDC既不被抵押品要求也不被總量上限限制，且借貸利差為零。在這樣的CBDC政策參數的設計下，中央銀行能夠消除從投資品市場中匹配摩擦產生的福利損失。對于CBDC供給的限制帶來了非效率的低投資以及低生產的結果。這一結果的產生是因為生產要求的一種投入品是由以CBDC形式獲得薪酬的工人產出的，而且這種投入品的替代是具有較高成本的。結果是，通過CBDC帶來的福利增加取決于通過內部貨幣或者外部貨幣所支付的生產投入的可替代程度。隨著這兩種貨幣形式的相互可替代程度增加，由CBDC帶來的福利增加下降，如果這兩種貨幣是完美替代品，福利增加將趨向于零。

雄帝科技：公司具備央行數字貨幣支付終端相關技術儲備:雄帝科技4月13日在互動平臺表示，公司注重于央行數字貨幣應用場景落地的技術研究，而支付終端需根據央行政策與標準進行研發適配，公司具備相關技術儲備。公司會根據央行標準做技術對接與實現，未來會支持所有央行頒布的數字貨幣的正式應用形態。[2021/4/13 20:13:49]

此外，我們分析了CBDC設計的選擇將如何影響銀行借貸，并將其解讀為CBDC具有使銀行部門脫媒的潛力的證據。如果內部貨幣和外部貨幣的替代程度相對較高，一個更高的CBDC利差和對CBDC更嚴格的抵押品要求會增加銀行借貸。如果替代程度低，銀行借貸和CBDC需求一起下降，盡管下降程度較小，因為后者現在更難被內部貨幣取代。為CBDC貸款設置固定的上限無疑會增加對銀行貸款的需求。總的來說，中央銀行因此能夠通過調整政策參數但同時可能導致產出和福利損失地控制銀行脫媒。

我們將CBDC對在經濟周期中的貨幣政策傳導或者金融穩定的影響留給未來的研究。在我們的設定中，價格是易變的，貨幣是中性的。此外，資產是安全且流動的。因此，我們的模型框架可以說明CBDC對穩定狀態的影響，即金融系統的結構性變化。