如何評估 Web3 項目的價值？_DEF

原文：《What’s a Web3 Project Really Worth? Here’s How to Tell.》

Web3 初創公司是一種新型公司——并且需要新的評估方法。

在過去十年中，我們目睹了Web3 項目的爆炸式增長，他們大多類似現有Web2服務平臺的去中心化。比如，Compound 構建的是 Web3 版本的美國銀行，Uniswap 是 NYSE，Yearn Finance 是去中心化的 Blackrock，等等。

從理論上講，現存的 9,000 多個 Web3 項目，都承諾自己是開源的、無需許可的，并由 token 經濟支持。然而，盡管許多新的Web3項目都將自己標榜為去中心化的網絡、協議、DAO和dapps，但大多數實際上仍是擁有產品的企業，如果他們不開始把自己當成這樣的企業，就無法發展。

長期來說，項目不能只依靠販賣“意識形態”來存活， "協議 "和 "DAO "等術語并不能消除開發或擴大人們真正想要使用的產品的要求。事實上，就Web3項目而言，他們的產品應該比同類中心化產品好一個數量級以上，才能使用帶有加密貨幣后端的產品所帶來的用戶體驗不足。

聲音 | Jeffrey Wernick：華爾街不喜歡比特幣 不知如何用它講好故事:芝加哥大學經濟學與金融學博士、區塊鏈和比特幣項目早期參與者、Uber和Airbnb早期投資人Jeffrey Wernick稱，華爾街不喜歡比特幣，或因不知如何用其講好故事拿下高估值。Wernick認為，現在的華爾街的公司估值模式已經從傳統的現金流折現模型（DCF）轉向通過炒作故事概念來獲取高估值。他認為，DCF是里的清的帳，可以通過現有現金流、未來增長預期和折現率定價求得。在這種模式下的高估值是因為，低融資成本下的低折現率導致的。Wernick解釋，在炒作概念的估值模式里，項目方會找博士來撰寫估值模式和框架，并稱這是正確的估值方法，接著再找更多人的輸出類似的觀點，造成一個所謂的共識，最后再說服其他人接受這一共識。之后，他們會如法炮制的輸出“為什么這家公司估值應該比去年更高“的共識。但是，這些始終都是概念。Wernick還指出，特斯拉就是通過炒作概念來獲取高估值的，通過不斷地講故事來維持高估值、保證投資人不受損失。[2019/6/21]

這種想法依然無法解決一個問題，就是如何衡量項目是否成功。

聲音 | Circle首席執行官：加密和區塊鏈產業是對公民社會最終如何運作基礎的再設計:據Cointelegraph消息，Circle首席執行官Jeremy Allaire在世界銀行集團和國際貨幣基金組織（IMF）2019年春季會議上表示，加密和區塊鏈產業是對公民社會最終如何運作的基礎根本性的重新設計。Allaire認為，加密和區塊鏈產業不僅關乎數字支付，還關乎一種新的基礎設施，用于記錄重要信息，并為構建解決方案提供一個更加去中心化、更具彈性的基礎。[2019/4/12]

最近，Web3 項目主要通過兩個指標來判斷：價格和市值。如果你愿意，可以稱其為“投機價值”。正如我們從歷史中得知的那樣，這并不是長期成功的重要代表。

以下是一些真正有用的 Web3 原生增長指標，它們適用于三個主要類別：DeFi、Layer 1s/Layer 2s 和 Play-to-Earn Gaming。

DeFi：通過資金流入、整合實現價值增長

聲音 | Brendan 發推特表達如何實現成功:據 IMEOS 報道，Block.one CEO Brendan Blumer 發推特表示，成功通常是有具備充分理由讓社區聽從你，并實際提供他們(社區)想要的東西來實現。[2018/10/1]

去中心化金融 ( DeFi ) 應用程序包括 Uniswap 等去中心化交易所和 Compound 等借貸平臺。大多數 DeFi 項目都是由一個集中的開發團隊開發的，然后該團隊尋求將其運營管理分配給去中心化的 token 持有者社區。

關鍵衡量指標有三項：TVL、活躍錢包數、集成數量

鎖倉價值——TVL

TVL從一開始就一直是 DeFi 應用的 OG 成功指標。它代表了存放在 DeFi 協議中的加密資產的整體價值，用于交易、質押和借貸等。雖然 TVL 是衡量 Aave 和 Compound 等借貸協議是否成功的標準，但對于 Uniswap 等主要通過交易量衡量增長的去中心化交易所來說，它的用處不大。使用 TVL 來衡量長期增長的一個缺點是用戶和交易者經常從一個 DeFi 應用程序跳到另一個應用程序以尋求更高的收益，并且一些鯨魚會產生活動的假象，使TVL不是一個非常有粘性的使用指標。然而，這是一個很好的信心指標。鎖定的資產具有有形價值，并承擔其他生產用途的機會成本。

動態 | EOS社區在如何使用eosio的資金上存在分歧:據Coindesk消息，EOS區塊鏈上的eosio.saving賬戶余額不斷增加，價值接近1.92億美元。EOS社區對如何處理這些資金存在分歧。EOS核心工作小組的成員希望看到這些資金被用于造福社會。然而，也有明顯的聲音，敦促社區關閉WPS，取消其資金來源，“燒掉”或銷毀目前在eosio.saving帳戶中的所有Token。[2018/8/27]

活躍錢包

傳統市場衡量每日活躍用戶（DAU）和每月活躍用戶（MAU），在DeFi中，用戶只需連接他們的錢包，并開始購買、出售和抵押。在DeFi，DAU和MAU的模擬測量是每日活躍錢包和每月活躍錢包。

與其他應用的集成數量

由于 DeFi 應用程序是可組合的，或者能夠與其他 DeFi 應用程序交互和構建，另一個增長指標是應用程序在其他錢包、交易所和 DeFi 產品中使用的集成數量和質量。開發者活動是在 DeFi 中實現項目增長和市場領導地位的關鍵。

傳真格基金創始人徐小平呼吁各CEO了解區塊鏈 學習如何擁抱這場革命:據某互聯網知名博主爆料，真格基金創始人徐小平在真格基金投資組合微信群呼吁各CEO積極了解區塊鏈，并立即動員全體高管和員工，學習如何擁抱這場革命。[2018/1/9]

Layer 1s & Layer 2s：

通過開發者活動實現增長

Layer 1 指的是以太坊、Solana、Near、Avalanche 和 Flow 等項目的基礎級區塊鏈。Layer 2 項目是指類似Polygon一樣對現有Layer 1提供擴展的擴展層。這些項目的增長主要來自建立在這些協議之上的應用程序。

關鍵衡量指標如下：

開發者和應用程序的數量

鑒于Layer 1 和 Layer 2項目是開源的，任何人都可以在它們之上構建并與之集成。開發者數量和基于給定協議構建的應用程序數量可能是 L1/L2 項目最重要的增長指標。

量化為項目做出貢獻的開發者數量的其中一個方法，是查看開發者環境和 Github 等庫中的活躍用戶數量。衍生應用程序從用戶和投資者那里獲得的吸引力越大，基礎項目的增長就越大。例如，Flow 區塊鏈從 2020 年 12 月的 50 個應用程序增加到 2021 年底的 650 個應用程序。基于 Flow 的項目去年籌集了超過 7 億美元的資金，并為交易增長和用戶采用做出了貢獻Flow 區塊鏈。?

活躍錢包的數量

大多數 L1/L2 項目都有自己的加密錢包，允許用戶購買、出售、交易、質押以及與構建在其基礎設施之上的去中心化應用程序 (dapps) 進行交互。與 DeFi 的情況一樣，每日活躍錢包（DAW）和每月活躍錢包（MAW）的數量是一個關鍵的增長指標。Metamask (Ethereum)、Blocto (Flow) 和 Phantom (Solana) 等第三方錢包通常成為該協議生態系統內用戶資產的主要樞紐。?

交易總數和規模

交易數量、大交易數量（超過 100,000 美元）和給定協議上的交易量是衡量網絡用作交換手段的良好指標，盡管這不一定是許多項目的目標。總交易量的美元份額也可用于衡量與競爭對手相比的市場份額。

Play To Earn Gaming：

通過合作伙伴關系、玩家激勵措施實現增長

Play-to-earn (P2E) 游戲是一種電子游戲，玩家可以在其中獲得具有現實價值的獎勵。常規電子游戲中，游戲內物品保存在私人數據網絡上并由游戲創建者擁有，在P2E游戲中，NFT 使玩家能夠真正擁有他們購買的獨特資產，且可以在游戲平臺之外自由出售，這是常規游戲無法做到的。此外，玩家對游戲本身的治理也有發言權。

雖然暫時還沒有看到可以用作成功藍圖的加密游戲可持續模型，但目前常用于評估 P2E 項目的指標有以下3個：

活躍玩家數量

每日（或每月）活躍用戶數量是衡量游戲增長和受歡迎程度的關鍵指標。雖然游戲內容豐富性是成功的關鍵，但內容豐富、用戶少的游戲還是一文不值。同樣重要的是，項目保留其活躍參與者數量的能力。例如，在建立在 Ronin 鏈上的 Axie Infinity 上，過去六個月的平均日用戶數從 120,000下降到約 20,000，而游戲內貨幣 SLP 收益下降。

單個用戶的交易量

這個指標是指單個玩家轉移的平均資金量，它反映了用戶參與度和token設計的合理性。單用戶平均交易量的增長也是收入增長的關鍵。在評估項目時，尋找單個用戶平均交易量的穩定性和增長。

公會合作的數量（和質量）

在 Web3 游戲中，增長和分發通常是通過玩家推薦和與公會的合作來實現的。加密游戲公會是一群一起玩游戲、共享數據和游戲內資產并支持其他游戲玩家的游戲玩家。Yield Guild Games、Ancient8、Good Games Guild 和 Merit Circle 等公會允許新玩家通過借給他們可能無法負擔的游戲資產來開始玩游戲。他們還通過獎學金、在線營銷和直接投資幫助 P2E 游戲獲得更多的每日活躍用戶。公會通過查看三個因素來選擇支持哪些游戲：游戲的質量、社區的實力和游戲經濟的穩健性。

結論

隨著Web3的成熟，我們也需要了解客戶、收入的驅動因素和真正的增長指標。雖然本文提到的指標，或許并不能完全說明問題，而且經常有不同的注意事項和限制，但它們確實很好地表明了一個Web3項目的發展方向。了解它們將有助于指導商業和產品決策以及社區激勵。我希望看到Web3中出現各種新的增長模式，并期待著項目的進展和伴隨它們的指標。

來源：Decrypt

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