用2年追蹤UNI空投后續，我發現有效空投太難了……_Uniswap

本文來自Dune，原文作者：jhackworth，由Odaily星球日報譯者Katie辜編譯。

在過去的幾年里，空投熱潮吸引了加密社區的注意力。空投被視為Web3的殺手級營銷策略，是一種圍繞項目進行宣傳、促進采用和冷啟動的好方法。

就在過去的幾個月里，我們也看到了Optimism的OP、HopProtocol的HOP、Aptos的APT等項目的高調空投及熱情反響。但這里要打個問號：空投真的達到目的了嗎？

空投激勵還有效嗎？

這個問題很復雜，很大程度上取決于我們對“有效”的定義。為了進行研究，我們需要深入研究鏈上數據。

空投通常的目標：

獎勵忠實用戶，有些空投可以幫助項目獲利；

營銷——大肆宣傳，獲得關注，增加采用；

將平臺“去中心化”，將治理權分配給社區。

我們將深入研究史上最大的空投之一——Uniswap在2020年9月的UNI空投。這是行業歷史上規模最大、知名度最高的空投，并催生了無數的模仿者，重新點燃了人們對該模式的熱情，幫助Uniswap占據了市場主導地位，并演變為一個固定的模式。兩年過去了，Uniswap似乎并沒有滿足人們的愿望，讓我們來看看原因。

0x316地址在過去3天內總共使用25萬美元買入17.72萬枚LBR:金色財經報道，據Spot On Chain監測顯示，0x316地址在2小時前以平均1.514美元的價格買入9.907萬LBR（15萬美元），隨后價格上漲 4%。該地址在過去3天內總共使用25萬美元買入17.72萬枚LBR。每次買入后，LBR的價格都會飆升，該地址目前仍持有全部，現值26.7萬美元。

此外，地址0x316也從兩個流行的meme coin賺取了總計約28.9萬美元：從7月24日到7月28日，將9500萬枚RSR (18.8萬美元) 兌換為 2.53億枚RLB (現價值46.1萬美元)，從8月10日起，將7.5萬枚USDT兌換為74萬枚BITCOIN（現價值9.1萬美元）。[2023/8/12 16:22:04]

Uniswap空投

2020年9月17日，Uniswap向此前與該協議進行過交互的25萬多個地址空投了UNI。符合條件的地址在2020年9月1日之前與該平臺進行了交互，并被授予至少400枚UNI代幣。

分布是相當傾斜的。絕大多數地址收到的金額少于412枚UNI。另一方面，超過250個地址收到了25萬枚UNI。這些地址大多是高級用戶、大合伙人和SOCKS持有者。

大多數有資格的人都能獲得空投。90.8%的錢包在第一個月內領取到了代幣。

某用戶用29枚ETH參與PSYOP預售現在浮虧50%:金色財經報道，Lookonchain監測數據顯示，某用戶將29枚ETH發送給ben.eth參與PSYOP預售，總共收到2550萬枚PSYOP。如果他現在賣掉所有PSYOP，只能得到14枚ETH，仍損失50%的資金。

昨日報道，參與PSYOP預售的前三大買家虧損近90%的資金。[2023/5/21 15:16:18]

但并不是所有用戶都這么快領到。整個2022年，大約有70-100個地址每周申領UNI。此外，仍有3萬名用戶根本沒有領到代幣。兩年多過去了，還剩下8400多萬枚的UNI。

收到UNI空投的早期用戶是否仍然堅守？

空投的目標之一是在用戶基礎中分發代幣，提高用戶留存率，并為其在治理和社區中的使用奠定基礎。

在Uniswap的案例中，雖然大多數錢包都聲稱收到了空投，但空投目標是否達到仍有爭議。只有收到空投的7%的錢包仍持有UNI。

在剩下的約7%的用戶中，大多數人賣出了一些，只有1%的錢包增加了他們的UNI頭寸。

絕大多數人直接拋售了代幣，只有3%的人沒有賣出代幣。協議中的治理權和代幣的潛在未來價值似乎比不上“免費的錢”更有吸引力。

還有一些我們無法解釋的UNI鏈上行為，如用戶將其轉移到另一個錢包。空投后，超過75%的錢包在頭7天內拋售所有了UNI。拋售比例在頭30天內達到80%，在頭90天內達到85%。目前，93%的空投者已經賣掉了所有的UNI。

ApeX提議BitDAO使用200萬USDC以折扣價購買APEX Token:11月18日消息，去中心化衍生品協議ApeX于BitDAO發起社區討論，建議BitDAO使用200萬枚USDC以折扣價購買1100萬枚APEX Token，并承諾兩年內不進行出售。200萬枚USDC將被用于在ApeX上添加流動性等。

ApeX表示，未來將于BitDAO探索進一步合作的空間，包括未來在Bit Network上部署ApeX Pro、在ApeX生態中部署BIT Token的其他用例以及可能將BIT Token作為ApeX原生Token等。[2022/11/18 13:22:33]

當然，拋售空投代幣可能是一些用戶需要這筆錢，或者對其他投資更感興趣，或對平臺缺乏信心，希望盡可能多地套現。

不過，通過正確的空投，繼續持有代幣可能會更有利。大多數Uniswap用戶在UNI價格為2-4美元的早期就將其套現。不過，或許他們會后悔，因為價格在2021年初飆升至41美元的峰值。平均空投最多值12000美元。那些保留最初空投的UNI的錢包仍然是盈利的。

根據數據，有許多用戶拋售了空投代幣。保留代幣的用戶是否如設想的那樣，后來成為Uniswap社區有影響力的支柱？

今天的排名前5000名的UNI錢包，只有10.5%是空投的。要進入這一行列，你需要持有至少780枚代幣，價值約5000美元，這是平均空投的兩倍。

Frax Finance社區投票通過用2000萬FRAX回購FXS的提案:6月30日消息，混合算法穩定幣協議FraxFinance社區在本周投票通過了關于建議使用2000萬FRAX在3天至30天的時間內通過Fraxswap（FRAX-FXSTWAMM）回購FXS的提案，回購的代幣將被銷毀、放入veFXS收益中或保留在財庫中，具體會在未來再進行治理。

根據Etherscan數據，FXS目前的最大總供應量為逾9982萬枚。此前報道，本月上旬，FraxFinance聯合創始人SamKazemian和Travis Moore發布了該治理提案，提案認為，FXS價格被低估，而此時回購是資本或利潤的最佳用途。[2022/6/30 1:42:00]

超過23萬個錢包保留著UNI，但前5000個錢包占了總供應量的56%。空投巨鯨仍然占據榜首，但散戶沒有一席之地。

如果空投目標是將協議的股份和治理權力授予早期采用者，那么Uniswap空投看起來似乎失敗了。

收到UNI空投的用戶目前活躍度如何？

收到空投的用戶仍持有他們的UNI的比例較少，小部分的人增加他們的頭寸。他們是否是平臺本身的活躍用戶？——是，但比例不大。

在空投時，接收空投的用戶占據了平臺活躍用戶群的很大一部分，約占每周交易量的40%，活躍交易者的60%。這一數字在隨后的6個月內大幅下降，降至10%以下。大約在下跌一年后，這一比例降至5%，并一直保持在這一水平。

動態 | 以太坊平均交易費用20.20Gwei 下降13.66%:根據amberdata.io數據顯示，昨日以太坊交易總額約105.4萬ETH，日活躍用戶量約16.7萬，新增合約約8754，代幣交易數量34.7萬，平均交易費用20.20Gwei。[2019/9/23]

由于爆炸式增長，原始用戶所占比例較小。在下跌后的幾周和幾個月里，活躍的空投交易者數量下降，從2020年9月中旬的每周超過6.2萬的交易者下降到一年后的約1萬。

這種情況一直持續到2022年，到9月下降到只有4千。

經過進一步分析，這些錢包大多數在以太坊上是不活躍的，有50%在過去610天沒有活躍過。

在過去的一年里，只有25%接收UNI的空投者是活躍的。問題似乎不在于如何讓這些收到的空投的錢包投身到Uniswap中做貢獻，而在于如何讓這些錢包在以太坊上保持活躍。

如果這些錢包中的大多數是不活躍的，只有5%的活躍交易者，它們的交易量占了多少呢？

令人驚訝的是，空投錢包進行了一些大規模的交易，在不到10%的用戶中占據了15-40%的周交易量。但在2022年8月，情況發生了變化，獲得空投的用戶的總量現在不到4%。

最有可能的原因是揮金如土的巨鯨活動減少了。這些錢包停止活動的確切原因尚不清楚，但根據時間，可能與合并有關。雖然空投似乎并沒有達到用戶的高留存率，但確實與一些早期用戶建立了聯系，并給予了他們獎勵，這些用戶直到今天仍然是核心平臺用戶。

通過空投就一定能得到這樣結果嗎？

非空投錢包持有UNI的情況如何？

大多數獲得空投但用戶者既沒有持有他們的UNI，也沒有堅持使用協議。他們隨心所欲地拋售。那些接盤的人又是如何與協議交互的？

82.5萬多個沒有收到空投的錢包在某個時間點上持有UNI。隨著UNI的價格開始攀升，新的錢包開始瘋狂購買。在2021年5月的高峰期，293萬個新錢包購買了UNI。

然而，隨著價格開始下跌，持有代幣的新錢包的數量也在下降。UNI的價格從未反彈。在2022年，每周只有1500-3000個錢包首次購買UNI。

因此，隨著價格下跌，大量加密用戶開始失去興趣。在二級市場上購買UNI的錢包會繼續持有他們的UNI嗎？對大多數人來說，并沒有。

74%的人賣掉了所有的UNI。有趣的是，26%的人保留了他們的代幣。

這比空投錢包本身的比例要高得多。這可能是因為二級買家將UNI視為投資，而獲得空投者則將其視為“天上掉下的餡餅”。很多二級買家的投資可能已經浮虧，不愿賣出，希望能堅持到DeFi“藍籌股”的下一輪牛市。

獲得UNI空投的用戶參與項目治理的情況

這些代幣的價值到底是什么？有些人將它們稱為“效用代幣”，在本例中，效用是UNI持有者參與協議治理的能力。空投的意圖之一是將協議去中心化，并允許社區建立DEX。讓早期采用者對協議的未來發展方向有一定的把握。

通過空投治理的目的成功了嗎？根據數據，近98%的獲得空投的用戶根本沒有參與治理過程。很可能是由于早期已拋售和普遍缺乏興趣。

盡管如此，一些獲得空投者仍然參與其中，有時甚至占到總票數的25%。所以一些空投巨鯨中的許多人直接參與了這個項目，散戶則寥寥無幾。

那些沒有收到空投的錢包也表現出相似的參與率。即使是前5000個錢包，也只有15%參與了治理過程。

因此，在這種情況下，空投似乎沒有成功地通過鼓勵廣泛的用戶參與治理來“去中心化”協議。然而，它確實將權力分配給了早期杰出用戶，這些用戶被鼓勵參與項目未來的發展。最終不是UNI可以為協議做什么，而是協議代幣可以為用戶做什么。

其他項目的空投情況如何？

只有7%接收空投的用戶目前持有UNI確實糟糕，但其他項目的空投情況也是如此嗎？

在與UNI類似時間段內的空投，似乎也出現類似的結果。例如，只有7.9%的1Inch空投錢包仍然持有代幣。

就最近的三次空投而言，情況似乎有所好轉。例如，在HOP空投之后，38.7%的用戶仍然持有代幣。

其次是ENS，23.9%的ENS空投仍被持有。因為HOP是最近的空投，所以持有比例更高。

LOOKS提供了高調的質押激勵，最終卻仍出現85%的拋售情況。

雖然其中一些空投方式有所改進，但用戶拋售空投的趨勢仍在繼續。如果在相同的時間軸上進行比較，這些項目的空投用戶留存率實際上可能比Uniswap要低。目前還沒有大量獲得空投的用戶仍持有代幣的例子。

這是因為用戶不重視代幣的效用，認為空投只是“免費的錢”嗎？

空投系統的缺陷

目前的空投系統是有缺陷的。從營銷的角度來看，空投確實有助于讓更多的用戶使用該協議并在空投后交易代幣。它幫助Uniswap在幾年前打響知名度。當涉及到去中心化，通過分發治理代幣來實現協議的民主化時，似乎根本不起作用。

對于UNI和其他大多數用戶，最終選擇出售代幣，根本不參與治理過程。他們在空投后迅速拋售，從收益角度來看，這是一個糟糕的決定。

項目方對空投的期望太高了嗎？Uniswap空投是否證明了這一點——大多數人可能只是想要一個工具。

一小部分空投錢包仍然在協議治理中發揮著巨大的作用。他們在DEX上積極進行大量交易，在治理方面具有影響力，并代表了代幣的一些最大持有者。但這些玩家大多是巨鯨玩家，他們在所有領域都具有巨大的影響力。

如果真正的目標是去中心化治理，那么我們不能將空投稱之為成功。UNI是第一批也是規模最大的空投項目之一，其他空投項目的情況也好不到哪里去。瘋狂的farming和無處不在的女巫攻擊進一步削弱了空投的聲譽，并增加了拋售壓力。

每一次空投都為下一次空投提供了寶貴的經驗教訓。隨著鏈上數據的空前透明，這些經驗可供整個社區借鑒。促進協議在當前模式上迭代和改進。不僅幫助項目本身，而且更好地激勵社區參與去中心化和民主治理。

Tags：UNISWAPUniswapPEXUnizenSeamlessSwapUniswap FinancePEPEXL

AAVE