加密貨幣的減半牛黃昏！_BTC

機構進場

19年的冬天特別冷──因為18年知道已經到谷底了，怎么走都是向上，來年一定會有反彈，大多數人的預期是19年下半年，所以就在19年上半年到來了。而到了19年的冬天，BTC已經走完了一整年的猴市，大家開始認真考慮下一輪牛市的敘事，卻發現一無所有。

機構進場

是的，一無所有。回頭來看，譬如后來的DeFi作為最主流的故事，即使在彼時，也是有明線的，譬如SNX已經走完了它的第一個10x。但從分析員角度看，建構在ETH上、通過超額抵押實現的DeFi，能占ETH10%的市值已經超越所有的想象，這樣的nichemarket如何作為牛市的主線？

摩根士丹利：清晰的加密貨幣監管對行業發展很重要:金色財經報道，摩根士丹利（MS）周三在一份報告中表示，監管清晰是加密行業發展的必要條件，美國政府可能更容易就新的加密法達成一致，并“遵循拜登行政命令的精神”，使美國保持在創新的前沿。據該銀行的公共政策分析師稱，到 2023 年底，有關技術監管、加密貨幣、處方藥定價、增稅和中國競爭的立法將有不同的通過機會，具體取決于 11 月選舉的結果。

分析師還表示，定義數字資產監管對于行業的發展非常重要，特別是在穩定幣、加密產品、加密的機構所有權以及中央銀行數字貨幣 (CBDC) 的可能性方面，目前民主黨和共和黨陣營的政策制定者都對當前的加密監管感到失望，他們認為需要更嚴格的政府監督來解決一些問題，尤其是在消費者保護方面。報告稱，隨著美國證券交易委員會 (SEC)、商品期貨交易委員會 (CFTC) 等政府機構爭奪監管地盤，新立法的不確定性延長將對加密行業產生負面影響。[2022/5/26 3:42:26]

機構進場

外媒：美國OCC曾在特朗普任期決定允許銀行代表客戶交易加密貨幣:據知情人士透露，在美國前總統特朗普任期的最后幾天，美國貨幣監理署(OCC)悄悄決定，銀行可以合法地代表客戶交易加密貨幣。這一從未公開的決定可以為銀行在炙手可熱的虛擬貨幣市場上開展一系列活動打開大門。現任OCC代理署長Michael Hsu自5月上任以來一直在審查OCC對加密貨幣的立場。但消息人士稱，OCC首席法律顧問辦公室的內部法律決定已經至少在對一家加密銀行的特許申請的考慮中發揮了作用，而該申請在Hsu任職之前獲得了初步批準。知情人士稱，今年1月，OCC首席法律顧問辦公室確定，一旦銀行在交易的另一端安排了買家或賣家，銀行在法律上被允許暫時持有加密貨幣，以為其客戶進行交易。（Politico）[2021/10/23 20:50:44]

那時還有一場AMA，印象深刻，邀請了神魚老板，老板說下輪牛市的主線故事是機構進場，說這是西方唯一的故事。完全不信。即使機構進場，這難道是ICO級別的所有人可以發行token的敘事嗎？回頭來看，我也沒全錯，這個敘事后驗是Covid+FED，表象是機構進場。

動態 | 愛沙尼亞反洗錢局泄漏200多家加密貨幣公司的電子郵件地址:據Beincrypto今日消息，愛沙尼亞反洗錢局因疏忽泄露了200多家加密貨幣交易服務提供商的電子郵件地址。據悉， 該機構曾發出大量電子郵件，要求加密貨幣公司提交有關其業務的詳細信息，后因疏忽而沒有隱藏其他收件人的電子郵件地址。 文章稱，該事件與幾周前發生的BitMEX用戶電子郵件地址泄漏很像，但規模較小。[2019/11/26]

灰度

GrayScale并不是這輪的故事，可以遠溯到2013年，敘事真的一點不新。到2019年時，已經有了30萬枚GBTC在管理中，而到了2020年的下半年，這個數字是60萬枚。DeFiSummer是導火索的話，這個一年翻倍的數據，是牛市發動機的暗線。

CME的老鼠倉

2021年牛市，其實在2月底已經結束了。如果這樣去看，BTC和中概股的correlation可以說一模一樣，本質都是流動性溢出的狂暴歡娛而已。下半年的69000，發動機在CME期貨而非現貨。有人在BTCETF以前在CME堆積了大量多頭頭寸，利好兌現某個部分的openinterest就瀑布了。

機構進廠了

SBF/FTX最壞的影響在于他爆雷的方式，讓WASP/養老金基金/主權基金用被*詐騙*的方式虧錢了。機構可以虧錢，但不能用這樣的方式去虧錢。這類配置資金，是2020~202130萬BTC新增的推動力，不是說這類資金不會回來了，是說，即使有10%在中期不回來的可能，就要做好準備。

價值重估

如果減半作為導火索=>BTC上漲=>主流上漲=>山寨上漲=>BTC補漲……這樣外部流動性溢出的cycle，因為BTC這個動輪的減緩，不復存在的話，未來的投資邏輯或許會大不相同。如果不再有減半補漲，大多數依附于BTC溢出流動性的僵尸L1/L2可能在更長期會非常尷尬。

有什么希望嗎？

Crypto牛市，我以為是三條主線，外部流動性溢出，BTC的SoV，和Altcoin的類證券化創新。第一條加息周期，第二條暫時堵塞，只能靠第三條腿。Crypto世界自己的Facebook級別SuperApp到底是什么呢？這個問題探尋了很多年，一直沒有答案

SuperApp1

Crypto的優勢是DayOne的類證券化，換言之，類似把用戶都轉化成股東，這件事對于Twitter不那么明顯，但想象B站如果股東不是炒美股的Boomer中年男，而是GenZ用戶，一定是和現在大不相同的。不是說B站適合鏈改/看好SocialFi，是說，SuperApp，應該是用戶畫像鮮明的。

SuperApp2

可以想象類似STEPN的DApp，如果新用戶錢包、fiaton-ramp完全打通，其實對大多數用戶，是可以脫離于交易所存在的。會在市值上超越Binance的，SuperApp的機會遠遠大于另一個交易所──為啥紐交所會比Facebook貴呢？

小結：

-做好沒有減半牛市的準備-不要自我欺騙于基礎設施虧的慢-機會在SuperApp和周邊

文章就到這里了，我會在交流群做更仔細的分析，如果想加入我的圈子，公眾號

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Luna