為什么說GMX將是繼AMM后掀起的另一大創新浪潮？_AVA

?交易一直以來都是DeFi乃至區塊鏈最永恒的話題，其中誕生出了諸如Uniswap、Curve等眾多優秀的去中心化協議，并陸續發展成為了整個系統最扎實的根基。

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而永續合約部分，DYDX的閃亮登場將WEB2時代的訂單簿重新帶回到了區塊鏈世界，存款取款下單的設計，仿佛讓我擁有了在中心化交易所酣暢交易的體驗。

它看起來很好，但總感覺和Uniswap、Curve帶給我的感動不同，似乎缺少了什么？

不知道你發現了沒有，大部分的撮合類平臺，習慣于將選擇權最大程度地交還給交易雙方，讓他們自我決策自負盈虧，從而撇清平臺帶來的風險。所以絕大部分平臺都會把“限價單”放在最優先的位置。這里有很多歷史發展帶來的原因也有很多順理成章的部分，就不展開表述了。

而區塊鏈世界不一樣，它是一個嶄新的世界，智能合約的誕生一開始就嘗試通過另一種方式——代碼公開風險告知，來撇清大部分WEB2應用難以繞開的運營和信任顧慮，來嘗試踏出更大膽的一步。

Klaytn將推出去中心化預言機網絡Orakl Network:4月4日消息，韓國區塊鏈平臺Klaytn計劃推出專門為Klaytn設計的去中心化預言機網絡Orakl Network，將根據Klaytn生態系統中DApp的需求優先提供新的數據饋送，且只以KLAY形式收取費用。每次Orakl Network向Klaytn上DApp提供數據時，收取的部分費用將被燒毀。[2023/4/4 13:43:58]

最讓人熟知的，便是通過簡化撮合雙方的其中一方，來啟動這個偉大的閉環。類似于，你不知道怎么做決定？沒問題我來替你做決定。

Uniswap的AMM模型最核心的部分，就在于A。通過智能合約來約定做市策略，大幅降低做市商做市難度，并把做市風險平分到所有LP頭上，來極大簡化做市商的進入門檻并讓大部分普通交易者乃至項目方也都能夠成為做市商。

它通過一個X*Y=K的極簡公式，很好地解決了傳統訂單簿模型中，低流動性市場的幾個問題：

1）交易者：

難以成交：只要有流動性，永遠可以成交，低流動性增大滑點，高流動性則滑點減弱；

數據：2022年WBTC數量減少超10萬枚，LUNA事件至今降逾35%:1月17日消息，Glassnode數據顯示，自LUNA/UST崩潰以來，以太坊上的總WBTC余額下降了35%以上。以太坊網絡在峰值時有28.5萬枚封裝比特幣，2022年期間減少了約10.1萬枚WBTC。[2023/1/17 11:15:59]

2）做市商：

難以定價：池子兩邊的資產被視為價值等同，一方資產價格由另一方有價資產確定；

難以做市：自動做市策略，無需頻繁下單變換倉位；

難以進入、退出：無許可，誰都可以自由進出增加新的交易市場或者添加流動性。不需要繁雜的上幣流程和費用。

和中心化應用完全不一樣的思路對吧，這是我一直以來都信奉的哲學——Makingcomplexthingssimple。

DYDX哪里都好，但在我看來只是簡單地將中心化交易所產品理念搬到了區塊鏈上，它本應該做的更好。就像TikTok，如果沒有優秀的智能推薦算法，它只是簡單地列舉所有的視頻并讓用戶大部分時間都需要自己去尋找自己去搜索，一定會比現在遜色不少。

韓國議員提出數字資產法規修訂案，規定虛擬資產服務提供商須隔離客戶資產:11月22日消息，韓國一位議員提出數字資產法規修訂案，以避免FTX爆雷類似事件再次發生。修訂法案規定虛擬資產服務提供商須做好客戶資產隔離工作，并賦予金融當局打擊不公平交易行為的權力。（News1）[2022/11/22 7:56:35]

而GMX的機制，雖然不完美，但卻讓我看到了創新的浪潮依然在WEB3中繼續前行。

GMX有什么不同？

GMX的機制參考了Uniswap最核心的AMM部分，但又有所不同。

現貨交易，特別是長尾市場中的絕大部分交易對流動性都不高，較大的滑點不一定會給用戶帶來特別差的使用體驗。

但是杠桿交易則不同，2%的滑點在5x杠桿下都能帶來超過10%左右的損益差，這也解釋了現貨市場在區塊鏈上野蠻快速生長，但杠桿交易熱度包括抵押借貸并不是大部分用戶高頻使用的場景之一，或者說它遠沒有中心化場景那么好用。

而永續合約交易，高達100倍杠桿的平臺比比皆是，以AMM模型的滑點及深度方案在低流動性下甚至不可能帶來可用的交易體驗，而DYDX模型則需要搭配中心化的撮合機制和服務以及難以逾越的傳統做市商合作問題，怎么辦呢？GMX模式應運而生。

最近活躍5-7年的ETH供應量達到1個月高點:金色財經報道，Glassnode數據顯示，最近活躍5-7年的ETH供應量剛剛達到8,878,718.830 ETH的1個月高點。[2022/10/9 12:50:51]

GMX的核心機制，可以簡單概括為3點：

0滑點交易機制，放棄定價權，通過Oracle預言機喂價，因此形成0滑點交易機制；

自動做市機制，做市商mintGLP后自動和開倉用戶互為對手盤，用戶掙錢則GLP虧錢，反之亦然；

價值捕獲：70%手續費分給GLP作為激勵；30%給到平臺幣GMX。

0滑點交易機制

0滑點交易帶來的第一個好處，就是超高倍杠桿在流動性不算高的永續合約平臺上，實踐了可行性。

另一個好處，就是即使鏈上TPS不高的情況下，用戶也能獲得，基于中心化交易所深度的實時價格，換來更好的交易體驗，避免了滑點帶來的不必要損失。

自動做市機制

和AMM機制類似，做市商只需要使用GLP涵蓋的幣種注入池子中，就可以獲得GLP代幣以及交易產生的手續費分成和后續esGMX激勵。稍有不同的是，GLP囊括的代幣不止2個，更類似于一攬子貨幣基金。

國際清算銀行總裁：加密貨幣有其固有的弱點:6月27日消息，國際清算銀行總裁卡斯騰斯表示，加密貨幣有其固有的弱點。[2022/6/27 1:34:15]

持有GLP的風險：

抵押幣種貶值，類似與基金，一攬子代幣價格下跌導致GLP代幣價格下跌；

用戶整體盈利，意味著GLP需要承擔用戶盈利的利潤，也就是損失；

反過來，持有GLP的收益也很明顯：

持有GLP比持有單個幣種在下跌行情中更抗跌；

市場回暖時整體幣價回暖，GLP價格也會上升；

高達30%APR的手續費分成；

高達30%APR的esGMX平臺幣補貼。

因此，用戶可以根據自身的風險偏好程度，擇機成為GMX協議中的做市商。

價值捕獲

DeFi的創新，其中一點在于如何通過代幣經濟學，更早更快速地讓多方參與進來，形成共贏的局面。

GMX的設計中也基本體現了這一點。

做市商通過GLP代幣，可以獲得平臺70%的手續費收入以及esGMX補貼，協議通過該分配方案快速完成前期流動性積累。

而剩下的30%，留給了平臺幣而不是放入協議創建團隊腰包，使得平臺幣產生了類似股份的性質，真正通過智能合約而不是口頭許諾捕獲了協議產生的收入。

隨著平臺使用體驗的不斷完善，更多用戶使用產生更客觀的手續費，平臺代幣獲得的手續費分成提高，從而拉升平臺幣價獲得更多的市場關注，最終形成一個有效且長期的良性循環。

潛在問題

那GMX就不會有問題了嗎？恰恰相反，這3個機制的優勢，一定程度上成為了GMX壯大路上的阻礙。

0滑點使用預言機機制，對于項目早期啟動時，或者說在低流動性時是個很大的優勢。當GMX的流動性大到一定程度，就可能產生嚴重的套利問題。

例如前幾個月發生在GMXavalanche鏈上的惡意操縱價格事件，有用戶希望通過操縱Binance交易所AVAX價格，影響預言機數據，達到在GMX獲利的可能性。具體操作可以簡單模擬成，1、先在GMX開好多單；2、通過Binance現貨市場買入AVAX拉升價格，影響chainlink預言機喂價數據；3、在GMX把多單平掉，同時開好空單；4、回到Binance現貨賣出AVAX；5、在GMX把空單平掉，然后循環這個過程。

當然這種惡意操作價格從而套利的策略也不是任何情況下都成立的，它的實施需要有一個大前提，那就是GMX上的AVAX開倉深度必須足夠大，大到可以覆蓋開關倉和借貸的成本，以及Binance上引導價格的成本。

而GMX的應對決策也非常快速和正確，那就是限制AVAX在GMX的最大開倉倉位，讓用戶可獲得的最大收益降到低于實施操作的成本，那么這個策略就不成立。

但這個事情同樣折射出了一個很現實的問題，那就是這個機制意味著即使GMX流動性再大，它永遠不可能也不應該擁有定價權，它永遠只能成為一個補充性的交易市場，但不可能成為最核心的那個。

不過，永續合約本身作為現貨市場的一個補充，更多以對沖風險的工具來看，是否擁有定價權似乎也不是它應該考慮的問題。

DEX的創新浪潮遠未結束

由于FTX等中心化交易平臺接二連三的暴雷，用戶對于中心化交易平臺的信心受到了極大地沖擊。與之相反，用戶采用去中心化金融，包括DEX的趨勢越來約明顯。但與此同時，我們可以看到DEX依然有很多可以繼續優化的方向，完全取代中心化交易所平臺還有很長的路要走。但可以預見的是，借助熊市這個時間窗口，builder們會不斷開拓創新，我相信不久的未來，加密貨幣行業會重回初心—-由去中心化理念出發，向去中心化方向前進！

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