DAO金庫應該在治理Token價值中扮演什么角色?_DYDX

現在讓我們來談談 DAO 金庫。

外行人對金庫的簡短描述：DAO 的金庫就是它的資本，換句話說，它是 DAO 的所有資源 (以可替換和不可替換的Token的形式)，可以用來支付和做事情。當 DAO 想要通過象征性交換向貢獻者支付報酬、向顧問發放贈款或鞏固合作伙伴關系時，他們會動用這筆資金來做到這一點。由于金庫余額經常被用作交易的貨幣，人們將其視為簡單的現金類資產來討論。通常不是，這篇文章的目的是討論為什么會這樣，更重要的是，為什么它很重要。

為了正確地進行這種對話，我們首先需要談論價值。在傳統市場中，有兩種基本方法可以考慮公司股權（即所有權）的價值。

一是權益的賬面價值。很簡單，這就是公司控制的資產減去其持有的負債。如果埃文·斯皮格爾（Snapchat 創始人）今天決定撕毀 Snap，還清所有債務和其他負債，然后出售所有剩余資產（庫存中的 Snap 眼鏡、電腦、辦公桌、咖啡機等），并將收益分配給所有股東對公司而言，股權的賬面價值——至少在理論上——是他這樣做的結果，他們將獲得的總價值。

MakerDAO Monetalis Clydesdale Vault已鑄造超10億枚DAI:5月24日消息，MakerDAO的Monetalis ClydesdaleVault已鑄造超10億枚DAI，該真實世界資產Vault使Monetalis能夠借入DAI并將USDC從PSM部署到由美國國債ETF組成的投資組合中。

MakerDAO表示，Monetalis Clydesdale的投資組合包括354,713,416美元的iShares0-1年期美元國債UCITS ETF（IB01）以及153,195,622美元的iShares1-3年期美元國債UCITS ETF（IBTA）。[2023/5/25 10:38:04]

二是股權市值。從字面上看，這就是市場如何評估公司的總股本：公司的流通股乘以其股價 腳注在文章底部。

這兩個權益價值很少彼此相等，但鑒于它們是對同一事物的不同計算，它們顯然是非常相關的。股權的市場價值相信公司大于其資產的總和——更簡單地說，市場價值是對未來預期公司業績的反映，而不是簡單地呈現資產凈負債后的價值。更簡單地說：如果人們普遍認為一家公司是好的并且會利用它目前擁有的資產來產生更多未來的資產（特別是現金或類似現金的東西），其市場價值將大于賬面價值。如果人們普遍認為該公司很糟糕并且更可能浪費它現在擁有的資產而不是產生現金，那么市場價值將低于賬面價值 。考慮股票市場價值的最簡單的方法是：今天的凈資產價值（也稱為賬面價值）+ 未來資產生成的概率 。

dYdX DAO運營實體：運營資金充足，正與多家銀行商談合作:1月17日消息，dYdX DAO運營實體dYdX Operations Trust（DOT）發布首次運營內容更新，稱自去年12月18日啟動以來，DOT已將收到的22.5萬枚DYDX兌換為303075枚USDC以滿足預算要求，并已經發布了一個Gantt圖，概述在3月初交付社區草稿的時間表，此外也正在與多家銀行積極商討加入DOT。隨后DOT將通過月度報告向社區更新銀行支持、DAO草案等方面的進展。

據介紹，DOT主要負責發布dYdX DAO草案、為社區提供啟動新的子DAO（subDAO）指南，從而促進由社區管理的dYdX DAO成長；開設法定銀行賬戶以管理服務提供商的費用；創建和管理可以作為dYdX DAO標準的通信渠道等，使命是實現社區運營的dYdX DAO的發展，目前subDAO已獲6個月的運營資金。

此前金色財經報道，dYdX DAO發布短期路線，計劃于2023年Q2發布V4主網。[2023/1/17 11:16:24]

本次金融講座的目的是強調在嘗試理解 DAO 的價值以及 DAO 金庫在該價值中扮演的角色時應該考慮的幾個非常重要的點：

派盾：OlympusDAO黑客已將竊取資金歸還:10月22日消息，據派盾監測，OlympusDAO黑客已將竊取資金歸還給DAO。派盾澄清道，雖然漏洞是真的，但這不是OlympusDAO合約，受影響的合約是由 Bond Protocol編寫的，用來測試推出OHM債券。

此前報道，10月21日，據派盾監測，OlympusDAO 的 BondFixedExpiryTeller 合約中的 redeem() 函數因無法正確驗證輸入導致了約 29.2 萬美元的損失。[2022/10/22 16:35:33]

1. 任何組織的權益價值的基本水平是其今天的資產價值，任何負債價值，也稱為賬面價值。

2. 股權的總市場價值取決于今天的資產基礎預計如何在未來產生現金 (即比今天更大的資產基礎)。

3. 一家公司為產生現金而進行的運營成本高昂。市值高于賬面價值伴隨著一個隱含的假設，即股東必然認為，公司今天將選擇有效地使用他們的資產，明天將賺取更多資產。

0xTIGΞR：已有9640枚ETH從Bend DAO集中取出，ETH使用率飆升至86.8%:8月21日消息，Umbra Labs聯合創始人0xTIGΞR發推表示，北京時間8月20日15:52開始的30分鐘內，有9640枚ETH被從NFT流動性協議Bend DAO集中取出，超過了存入平臺的所有ETH（19000枚）的35%。目前該平臺共借出16500枚ETH，ETH借貸使用率已從57.6%飆升至86.8%。

此前報道，BendDAO自8月14日以來已清算了12個用于ETH貸款抵押的NFT。[2022/8/21 12:39:00]

成本是創造價值所必需的，但你的支出到底花了多少錢呢？

如果我用現金買一臺電腦，我花了多少錢？現金的價值是多少？我的意思是，我現在有一臺電腦，價值或多或少相當于我在交易中花費的現金。它實際上讓我付出的代價是我本可以從這筆現金中獲得的回報 (在傳統的金融世界里，人們通常把這一點歸結為國債利率，因為這是你所能獲得的最好的保證回報)。這是我的現金成本。人們很少這樣談論它，但在其核心，資本成本完全是機會成本。我沒有把現金放在美國國債上，獲得 2-3% 的保證年收益率，而是把它放在電腦里，我沒有得到任何保證收益。如果你不這樣考慮成本，那么你怎么可能想到任何商業決策的投資回報率呢？

MakerDAO降低抵押ETH借Dai債務上限為9000萬???:金色財經報道，MakerDAO官方剛剛宣布，已通過執行投票，調節多個風險參數。風險參數調整細節包括：1. 降低USDC穩定費率自20%變為16%；2.降低抵押ETH借Dai債務上限自1億變為9000萬???。[2020/3/31]

如果我不用現金，而是用債務來為我的電腦采購融資，那會怎么樣？這個成本問題的答案甚至更簡單：我可以從這筆債務獲得什么樣的年利率？5%，10%？不管是什么，這個數字就是我的債務成本。這幾乎肯定比我的現金成本高，因為如果不是的話，為什么會有人該死的借錢給我，而不是通過前面提到的國債借給美國政府？尤其是考慮到我要貸款買一臺電腦。

我的最后一個選擇：如果我用我公司的一些股票換取這臺電腦，會怎么樣？百思買（Best Buy 電子消費零售商）可能不會接受我的股票，所以我可能需要先把它賣給別人，然后再用這筆錢買電腦。但從「成本」的角度來看，這兩種行為是同義詞。不過，計算這實際上花費了我多少錢會很困難，在 Defi 中尤其如此。思考這一問題的方法是該股權的預期 (或要求) 年回報率。傳統上市公司的股本成本通常在 8% 到 12% 之間徘徊，這取決于公司的成熟度和你使用的假設 。考慮到機構投資者的不成熟、波動性、相對缺乏流動性以及預期/要求回報，這個數字對于任何 DAO 來說，都應該會獲得很高的回報。

要點 5：一般來說——DAO 使用股權的成本遠高于使用穩定幣或債務來資助激勵/支出的成本，并且會顯著降低這些激勵/支出的投資回報率。

無論您是想從風險分散或資本化的角度談論 DAO 資金管理，最終都沒有什么不同——您如何戰略性地處理它很重要。在我的銀行業職業生涯中，我們過去常常花幾個小時與上市公司的首席財務官簡單地談論公司的資本化/資本成本以及他們可以做些什么來優化。我知道這聽起來很糟糕而且很無聊（通常是這樣），但這很重要，而且一般來說，大多數 DAO 似乎根本沒有考慮太多。

底線：DAO 應該從今天開始考慮和管理他們的成本跑道，并優化他們的資本支出和財務多樣性。開支時（或者更好的是，聘請某人需要的開支）深思熟慮的分析和預測協議的方向并特別關注以下方面是非常值得的：

2. 資本化規劃和需求

3. 資金策略與優化

所有這些都將對今天和未來的價值產生巨大影響，這就是方法。

您不會經常看到這種情況，原因與您在 Yelp（點評網站）上從未看到過兩星級餐廳的原因相同。像這樣的東西沒有很長的保質期。自然傾向于照顧這些事情。

在確定市場股權價值時，運營資產與非運營資產存在一些細微差別，但為簡單起見，我們現在可以忽略這一點……也不要使事情進一步復雜化，但任何未來的資產價值顯然都需要折現到現在價值。

說明這種關系的一種方法是考慮市場對 TradFi（傳統金融）股息的反應：股票因支付的現金而下跌。這是因為 A. 未來現金支付中的先前股票價格和 B. 股息現金已離開實體，因此資產凈值（即權益賬面價值）減少了該金額（即，股東不再有權獲得）。

在這種情況下，「資產流」和「現金流」基本上是可以互換的——鑒于「現金」意味著法定貨幣，資產流在 DeFi 中可能更有意義。也許我們最終會為此想出一個更加密的名字，idk。

這個范圍是根據我在投資銀行工作期間通常看到的情況以及我們在貼現現金流時經常計算為「股權成本」的情況得出的，但得到標準普爾每年回報約 10.5% 的事實支持自 1957 年成立以來。

我之所以引用這一點，是因為現實金融世界中的「資本過剩」意味著與聽起來不同的東西，并且與資本不足并不完全相反，我仍然不清楚其中的原因。

希望他們至少能夠在某種程度上使這些平衡發揮作用，并適當優化風險與收益，但我的猜測是這種情況很少見。

原文標題：《 DAO 金庫 Token 發行 》

原文作者：Jordan Stastny，Sam Bronstein

原文編譯：Block unicorn

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