ByteTrade Lab：除了GMX，還有哪些創新的鏈上永續合約協議？_ETH

原文標題：《InnovationsofOn-ChainPerpetualProtocolsPart2?》

原文作者：FrankHu、KesterWu?

原文編譯：倩雯，ChainCatcher

RageTrade?使用其他協議，如?Balancer、Uniswap?和?Aave?為$GLP?持有者提供預包裝的?Delta?中性策略，并為穩定幣提供收益。

UmamiFinance?嘗試利用?TracerDAO?的永續池為$GLP?持有人提供對沖策略。但該產品被無限期地終止。

在第一部分中我們提到，GMX?的LP?面臨著1?）GMX?的未平倉合約和2?）基礎資產的價格波動。

一些協議已著手解決基礎資產波動帶來的挑戰。

相關閱讀：《ByteTradeLab：以GMX為例，詳解鏈上永續合約協議的創新之道》

RageTrade

和?RageTrade?的創始人?@crypto_noodles?交談后，我們了解了該協議旨在?1?）為?GMXLP?提供預包裝的?Delta?中性策略?2?）為穩定幣儲戶提供更強收益。

General Bytes加密貨幣ATM網絡遭到攻擊:8月29日消息，區塊鏈安全機構Halborn表示，General Bytes加密貨幣ATM網絡此前遭到黑客攻擊，攻擊者利用了ATM加密應用服務器（CAS）管理界面中的零日漏洞，在查找到端口7777或443上運行的公開CAS服務后，攻擊者利用該漏洞獲得對ATM的管理員訪問權限并創建新的管理員帳戶。之后，攻擊者將自己的地址添加到無效支付地址設置中，發送到General Bytes比特幣ATM的無效付款將被重定向到攻擊者的帳戶。[2022/8/30 12:56:19]

“RageTrade?的愿景是創造真實和可持續的$GLP?收益，成為?Arbitrum?最大的穩定幣收益場。”

為了實現這一目標，RageTrade?計劃提供兩種產品。這些產品是初級層。

下面的簡單工作流程描述了?RageTrade?的金庫如何運作：

參照上面的思維導圖，橙色的數字/文字顯示了有關初級層的信息，藍色的數字/文字顯示了有關高級層的信息。

初級層：

參與初級層的用戶在?RageTrade?上將$GLP?存入開風險金庫。隨后的動作是完全自動化的，由?Rage?的金庫合同發送。

ByteTree首席投資官：灰度比特幣信托可能會“演變成系統性風險”:據CoinDesk消息，加密市場數據公司ByteTree的一份報告顯示，灰度比特幣信托（GBTC）可能會“演變成系統性風險” 。在報告中，ByteTree首席投資官Charlie Morris表示，進入比特幣的機構資金中有81％是通過GBTC流入的。從Osprey的比特幣基金到Bitwise加密貨幣指數，再到加拿大比特幣交易所交易基金（ETF），投資者現在有了更多選擇，可以輕松投資比特幣。GBTC曾經比比特幣價格高出許多的溢價已轉為折扣，反映出對該工具的需求下降。ByteTree表示，由于GBTC沒有溢價，機構資金流入可能進一步放緩，這意味著GBTC不會買入更多比特幣，這將消除對市場的支持。[2021/3/20 19:02:33]

根據$GLP?池中$ETH?和$BTC?的權重，RageTrade?使用?Balancer?閃電貸借出相應數量的$ETH?和$BTC。

將借來的$ETH?和?$BTC?在?Uniswap?上出售，換成?$USDC，創建一個合成空頭頭寸。

除了在?Uniswap?上賣出?$ETH?和?$BTC?獲取收益外，來自高級層的$USDC?將被存入?Aave，作為抵押借入$ETH?和$BTC。

ByteTree首席投資官：比特幣近期表現證明了其作為投資工具的靈活性:ByteTree首席投資官Charlie Morris表示，比特幣最近的表現證明了其作為一種投資工具的靈活性。在科技股和社交媒體股上漲時，比特幣也在上漲，在傳統市場投資者突然對科技股失去興趣時，比特幣仍能勉強維持上漲。Morris說，比特幣此前已被證明與社交媒體股票有著顯著的相關性。因此，有理由認為，隨著最近股市回落，由于擔心債券收益率上升可能影響收益或降低風險投資的吸引力，比特幣也可能會受到打擊。然而，投資者轉而再次強調比特幣作為一種通脹對沖工具的潛在價值，因此比特幣價格反而繼續上漲。(CoinDesk)[2021/3/12 18:37:37]

從?Aave?借來的$ETH?和?$BTC?被用來償還?Balancer?閃電貸。

整個過程允許?GMX?的?LP?以?Delta?中性的頭寸享受?$GLP?收益，在很大程度上有效減少了基礎資產的波動。

高級層：

參與高級層的用戶將$USDC?存入?RageTrade?的閉風險金庫。

$USDC?被借給高級層，以保持?Aave?上?1.5?倍的健康系數。

聲音 | Give Byte創始人：更好的加密貨幣基礎設施會促進比特幣價格恢復:據bitcoinist援引Express.co.uk的報道，Give Bytes的首席執行官兼創始人Jacob Piotrowski表示，現在談論加密貨幣的死亡還為時尚早。為了讓比特幣價格恢復，需要更好的加密貨幣基礎設施 ，特別是需要比特幣ATM，電子商務的支付網關，移動錢包，POS終端接受加密貨幣，同時還需要監管。[2018/7/3]

高級層參與者通過兩種方式獲得收益。首先，存入?Aave?的$USDC?產生額外收益。

$GLP?的部分收益率根據高級層中$USDC?的利用率分配給高級層。利用率的計算方法在圖中顯示：

假設?$ETH?收益率為~?20%?，“開風險金庫”/初級層的凈收益率為~?24.8%?，其中包括與高級層共享的$GLP?收益率。請注意，“開風險金庫”會定期自動將$ETH?的回報進行復利。

相反，如果$GLP?持有人純粹是?HODL，鑒于$GLP?池內資產價格的下跌，他們將獲得-3%?的回報。

假設$ETH?收益率為~?20%?，“閉風險金庫”/高級層的凈收益率為~?8.27%?。收益率可以分成兩部分：?1?）Aave?的貸款利息收益率~?1.05%2?）$GLP?的$ETH?收益率~?7.22%?。

2018 BYTOM GLOBAL TOUR MEETUP SEOUL在首爾舉行:今日，“2018 BYTOM GLOBAL TOUR MEETUP SEOUL”在首爾清潭洞舉行。韓國區塊鏈界各有名人士積極參與了MEETUP，并在現場對現階段區塊鏈狀況進行了深入討論和交流。[2018/3/18]

兩種層級的“回報漏斗”如下所示：

關鍵挑戰

該協議面臨?2?個主要挑戰：?1?）平衡風險和?2?）嚴重依賴$GLP?收益。

在金庫內的倉位平衡出于兩個原因：?1?）$GLP?池內的權重變化或?2?）$ETH?和$BTC?的價格變化。

Aave?上的空頭頭寸每?12?小時進行一次更新。這意味著，每隔?12?小時，如果?$ETH?和?$BTC?的價格上漲，將從?$GLP?中獲取利潤來償還空頭頭寸。為了提高資本效率，RageTrade?對?Aave?的空頭頭寸保持?1.5?倍的健康系數。

如果?$ETH?和?$BTC?的價格在既定的?12?小時內飆升，Aave?上可能會出現清算的情況。

在這種情況下，高級層的參與者將失去他們借給初級層的所有資金。而初級層的參與者可能不得不減少他們在$GLP?中的頭寸以再次實現?Delta?中性，或者完全失去?Delta?中性頭寸。

該協議在很大程度上依賴于?$GLP?收益率。這不是系統性的風險，但用戶應該注意到收益率的潛在波動性。

該團隊保守地假設?$ETH?的恒定借款率為?20%?。但是參與者應注意到?$ETH?的收益率波動很大。過去兩個月，$ETH?的平均借款率為?26.5%?。有?44?次?$ETH?的收益率低于?20.0%?，最低的借款利率是~?9.1%?。

$USDC金庫

Umami?的?$USDC?金庫向?GMX?提供流動性產生收益，作為交換，金庫獲得?$GLP?收益。

用戶將$USDC?存入$USDC?金庫，收到一個收款代幣，即?ERC-4626?代幣$glp$USDC。用戶可以在任何時候將?$glp$USDC?換成?Uniswap?上的穩定幣從而離開金庫。

金庫使用未披露的存入的流動性來鑄造$GLP?并收取?GMX?交易費。

其余存入的流動性被用來在?TracerDAO上鑄造$BTC?和?$ETH?對沖衍生品。

通過購買杠桿代幣作為對沖，金庫建立了?$ETH?和$BTC?的空頭頭寸。這使金庫能夠賺取?GLP?收益，同時對沖掉?$BTC?和?$ETH?的價格波動。

Tracer?對沖衍生品

Umami?利用?Tracer?的永續池對沖不必要的?$GLP?價格波動。Tracer?的永續池是合成衍生品，使用戶能夠對資產采取杠桿式多頭或空頭頭寸。每個池子都有一個預先確定的敞口。

這些頭寸不可變現，完全用于抵押。

TracerDAO?永續池

永續池由一份合同管理，該合同基于基礎價格的反饋規定了抵押池的多頭和空頭之間的價值轉移。

池子有兩側：多頭和空頭。用戶在抵押品池的多頭側存入$USDC?以鑄造一個多頭代幣，反之亦然。

用戶可以通過銷毀任何一種代幣將多頭/空頭代幣轉換成$USD。

代幣的價值由抵押品池中每一方持有的抵押品的比例決定。

空頭與多頭池中持有的抵押品數量是動態變化的。

每隔一小時就會發生一次再平衡，價值從池子的一邊轉移到另一邊。轉移金額根據池子里的抵押品比率而定，其計算方法如下所示：

以?1?倍池為例，當標的資產價格上升時，空頭池的抵押品將被轉移到多頭池：

價值轉移的計算有兩步：

假設標的物價格上漲?5%?，價值轉移的計算方法為：

從空頭池中轉移的金額被計算為：

TracerDAO?永續池的收益是非線性的

這個功能有效地防止任何一方損失?100%?的價值。盡管清算風險被有效消除，收益卻被大大抑制。觀察?2?pLongSpot會發現，如果相關資產升值?100%?，?2?倍的風險敞口將獲得?200%?的收益。然而權力杠桿功能導致收益減少到?75%?左右。

Umami?$USDC?金庫的“收益漏斗”如下圖所示：

關鍵挑戰

TracerDAO?的永續池表現不佳

值得注意的是，$USDC?金庫的對沖模式并沒有帶來完全的?Delta?中性。盡管?TracerDAO?永續池的設計存在缺陷，但?Umami?很可能將把它作為一種對沖工具使用，他們在?$USDC?金庫推出之前就發起了支持?TracerDAO?池流動性的活動。事實證明，使用資金池進行對沖的實際成本要比預期高很多。

TracerDAO?資金池的偏斜大大制約了金庫的可擴展性和性能。

與?RageTrade?類似，風險平衡在?Umami?的?$USDC?金庫中很普遍。

金庫每隔?9?個小時對其?Tracer?對沖進行重新平衡。如果?$BTC?或?$ETH?在短時間內波動很大，這可能對?Delta?中性產生不利影響。

金庫已停用

?2022?年?8?月底，Umami?暫停了其備受期待的?$USDC?金庫，因為他們聲稱的?20%?年利率是不可持續的。

當公眾收到金庫表現不佳和隨后暫停的消息時，大多數金庫儲戶都從?$glp$USDC?中退出。

繼續前進

上述兩個協議都試圖緩解$GLP?池?LP?基礎資產價格波動的挑戰。UmamiFinance?表示將再次進行嘗試，而?RageTrade?的態度還不明顯。總之，GMX?生態系統所取得的發展是值得期待的。

小結

*兩個協議已經開始為?$GLP?持有人提供?Delta?中性。RageTrade?的產品值得期待，Umami?對?Delta?中性的嘗試也值得認可。

*更多的協議最終將利用?$GLP?真實和可持續的收益。

Tags：TRAETH比特幣ETRThe Transplant Coinweth幣價格比特幣市值占比預測Colletrix Token

火必APP