擁抱荒謬 Web3 的“外部性”更重要_區塊鏈

我們在平時的研究中，總會遇到這兩類產品，理性的好孩子，荒謬的壞孩子。

理性的好孩子

解決現有剛需，有明確PMF（product-market-fit）和商業模式，還具有明顯的護城河，所有人都喜歡這樣的公司；他們是Coinbase，Opensea，Nansen，Chainlink，是風投的寵兒，是數據分析師的話題，是閃耀的明星。

荒謬的壞孩子

貌似不解決某一個剛需，明確的收入只有轉賬手續費，或者套利投機的收入。他們吸引用戶的手法粗暴，讓人覺得隨時會崩盤。他們往往是新類型的定義者（category definer)；他們是PFP NFT，Meme Coin，Algorithmic Stablecoin，x-to-earn等，是爭議的熱點，是荒謬的笑話，也是讓人眼紅的潮流。

我們覺得荒謬的壞孩子更有趣，他們的外部性被低估了。

1.1 任何經濟行為都有：外部性

AOFEX商務副總裁Vivian：中心化交易所擁抱去中心化交易所:4月26日，在《佟掌柜的朋友們》·海外優質項目分享成都站活動上，在中心化交易所如何適應市場趨勢問題方面，Vivian認為，去中心化交易所出來以后，給行業帶來更多玩法。中心化交易所并不覺得緊張，更證明了行業在未來會走得更遠。中心化和去中心化永遠是并存的，小白用戶還是要通過中心化的平臺去教育用戶，包括合約、期權等衍生品，目前為止還是需要在中心化平臺才能實現或提供更好的用戶體驗。用戶屬性不是單一在一個點上，而是很多層面都會參與，是并存和互補的。[2021/4/27 21:03:54]

在經濟學上，把一個私有的經濟行為，帶來的對社會福利的影響，叫做外部性。無論這個私有行為是一種消費，還是一種生產，都有可能產生外部性。

什么是外部性

金色相對論 | 兩會中的區塊鏈：全面擁抱產業互聯網:6月3日下午16:00，金色財經舉行「兩會系列專題」第二期AMA——產業篇，邀請不同產業領域精英做客「金色相對論」，講述區塊鏈產業落地。歡迎掃碼查看直播詳情！[2020/6/3]

從上圖可見，在兩個Pareto Equilibrium之間的區域，可以計算出外部性的大小。外部性可以是負面的（損失），也可以是正的（收益）。

比如：

技術的負面外部性

工廠：環境污染，噪音

機器人：帶來失業

互聯網：信息過量，隱私安全被剝奪

技術的正面外部性

工廠：帶動了周邊街區租金漲價

機器人：讓人類專注于創造性工作

互聯網：帶動了自由創作，可以監督權力和違法行為

在一個封閉市場內，市場參與者的鏈接度很低，信息和資本流動受阻，外部性無法耗散，一般會被監管者干預。

成人行業積極擁抱數字貨幣:據不完全統計，目前市面上已有十多家專注于成人行業的數字貨幣初創公司，例如Sexcoin、SpankCoin、TittieCoin和AVH等，除此之外，例如門羅幣、達世幣和Zcash這類匿名性高的數字貨幣，也頗受顧客“金主”歡迎。數字貨幣在成人行業聲名鵲起和行業特點密不可分：一方面，提供成人視頻服務的性工作者可以從平臺拿到高達95%的提成，而在傳統平臺上也許只能拿到70%甚至更少；另一方面，一些顧客可能會為購買性服務感到羞愧，擔心引發不必要的后果，因此偏向高匿名性的數字貨幣。[2018/3/4]

在一個開放市場內，市場參與者的連接度很高，信息和資本流動有效，因此每一個經濟行為的外部性會更顯著，會形成外部性的波瀾效應（Rippling effect of externalities）。

然而，Web3?是一個歷史上最激進的開放市場，也有更多的外部性。

1.2?比特幣是一個荒謬的壞孩子

美國橄欖球聯盟明星擁抱比特幣與區塊鏈:西雅圖海鷹隊的明星后衛 Richard Sherman表示，盡管批評者警告不要投資于數字貨幣，但他已經成為區塊鏈公共交易分類賬的忠實擁護者，并持有一些數字貨幣。Sherman以1000美元的價格購買了比特幣，到目前為止已經賺了2萬美元，他說:“事后看來，我應該把所有比特幣都保留下來，但我換成了美元。”[2018/3/1]

時間回到2008年，你看到比特幣這款產品，他并不是一個有PMF的產品，支付速度很慢，沒有信用背書；早期的用戶是小眾電腦愛好者、地下交易者和投機者。相比于Paypal，他是一個挺糟糕的“支付公司”，是一個不僅荒謬而且危險的壞孩子。

但是他在隨后的14年中，隨著通脹高企、金融自由被限制，比特幣的外部性不斷被強化，并且轉化成了巨大的產業鏈。他的用戶數達到8100萬，每天的流動性約為180億美金，是一種有利于存儲和保值的數字資產，未來可能會替代黃金。維持這些價值和信念的，不是比特幣官方組織，而是所有的外部性經濟活動。

德國眾多企業正在積極擁抱區塊鏈技術:據工商時報報道稱，有知內情人士表示，德國最大銀行德意志銀行和媒體巨擘博德曼集團（貝塔斯曼），均有意將區塊鏈整合至自家業務。此外，慕尼黑和波昂的金融科技新創公司和創投資本家，紛紛跳進加密貨幣領域，這讓德國柏林世界級的區塊鏈程式設計社群保持茁壯發展。[2018/2/4]

比特幣負面的外部性：

耗費電力

難以監管

比特幣正面的外部性：

帶動了礦機行業（Bitmain等）

帶動了交易行業（Coinbase等）

為金融市場增加了新的資產品種

激發了區塊鏈技術的研發和應用

被一些小型的政府國家使用

Bitcoin的外部性

根據Stanford學者的研究“Can we mitigate the externality of cryptocurrencies”，超過75%的比特幣交易來自于“外部的金融活動”，這些外部性又反過來貢獻了比特幣的價值。

如果我們只分析比特幣的內在技術和產品需求，可能永遠找不到正確答案。

荒謬的壞孩子，不能考試分數去衡量它未來的成績。

2.1 什么是外部性市場

在Hayek等自由派經濟學家中，他們認為與其去壓制“外部性”，不如建立一個市場，吸納參與者，形成經濟體。

哈耶克主張用市場機制來消化外部性

新物種A??—> 外部性經濟行為??—> 新的外部性市場，新物種B

我們稱這樣的市場為“外部性市場”，我們應該尋找有巨大“外部性市場”的新物種。

2.2 Web3 有大量外部性市場

未來世界的連接度比任何一個時代都更高。在Web3的角度上看，token流動性極高，高度的Openness和Composibility，因此產品和協議會產生產生意想不到的外部性。

Curve War 源于Curve的巨大外部性

比如：

Curve有巨大外部性。它不是簡單的交易協議，而是巨大的stablecoin launchpad

Axie有巨大的外部性。它是公會（Guild）經濟最大的土壤，有些公會竟然成了東南亞的一種普惠金融服務設施

Terra有巨大的外部性。他催生了UST的借貸和套利活動，而每一次rebase的時候，都有了更多新用戶和流動性。

BAYC有巨大的外部性。他用NFT組建了一個龐大的高凈值投資者人群，從體育明星到藝術家。

我們必須看到一個產品的外部性，才能判斷他真正的潛力。

2.3 總結這些年Crypto?和 Web3的外部性市場（2018-2022）

最經典的外部性市場（2018年以前）

礦工市場

算力市場

交易市場

兌換市場

出現Defi以后的外部性市場（2018 - 2021）

Liquidity Provider市場

Staking市場

Insurance市場

Curator和Liquidator市場

MEV市場

Bribery市場

正在孕育，未來會成形的外部性市場（2022 -?以后）

Guild市場

Governance市場

NFT creation市場

Data 市場

Advertisement市場

我們發現，從區塊鏈誕生以來，外部性市場就一直在擴容，甚至外部性市場會誕生更多外部性市場，幾乎無法停止。

這些外部性市場，也在強化原本他們誕生的平臺，共同構建一個價值網絡。當一個網絡中有多個外部性市場，它會變得更無比強勁，越發強大，給真實世界提供更大的外部性。

在一個特殊的世界，特殊的時間點和特殊的行業，過度的“理性”是乏味和無效的。適當把機會留給隨機性，聽聽荒謬的創業想法，可能是值得珍惜的機會。

因為荒謬的壞孩子，比中規中矩的“好孩子”，更接近奇跡。

作者: FMResearch

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