擁抱荒謬？Web 3的“外部性”更重要_比特幣

我們在平時的研究中，總會遇到這兩類產品，理性的好孩子，荒謬的壞孩子。

理性的好孩子

解決現有剛需，有明確PMF（product-market-fit）和商業模式，還具有明顯的護城河，所有人都喜歡這樣的公司；他們是Coinbase，Opensea，Nansen，Chainlink，是風投的寵兒，是數據分析師的話題，是閃耀的明星。

荒謬的壞孩子

貌似不解決某一個剛需，明確的收入只有轉賬手續費，或者套利投機的收入。他們吸引用戶的手法粗暴，讓人覺得隨時會崩盤。他們往往是新類型的定義者（category definer)；他們是PFP NFT，Meme Coin，Algorithmic Stablecoin，x-to-earn等，是爭議的熱點，是荒謬的笑話，也是讓人眼紅的潮流。

我們覺得荒謬的壞孩子更有趣，他們的外部性被低估了。

任何經濟行為都有：外部性

聲音 | 中華全國律師協會副會長：律師應該擁抱區塊鏈技術:金色財經報道，中華全國律師協會副會長章靖忠表示，區塊鏈技術可以構建新型的生產關系，重塑經濟系統和金融系統，其優勢和作用是顯而易見的，但是也面臨了許多法律問題。比如數據資產的規范和監管目前是空白，數據權已經成為繼人身權、財產權、人格以外的重要權利，數據權如何保護？具有可信安全特性的區塊鏈，如何通過法律保障數據權？這些問題都值得包括律師在內的法律界關注。因此，律師應該擁抱區塊鏈技術，把握區塊鏈帶來的發展機遇。[2019/11/26]

在經濟學上，把一個私有的經濟行為，帶來的對社會福利的影響，叫做外部性。無論這個私有行為是一種消費，還是一種生產，都有可能產生外部性。

什么是外部性

從上圖可見，在兩個Pareto Equilibrium之間的區域，可以計算出外部性的大小。外部性可以是負面的（損失），也可以是正的（收益）。

現場 | 華夏銀行天津自由貿易試驗區分行行長王冬梅：華夏銀行積極擁抱區塊鏈技術:金色財經現場報道，10月8日，由天津口岸區塊鏈驗證試點實驗室主辦、微觀科技承辦的“區塊鏈解碼跨境貿易，數字經濟助力科技金融—天津口岸區塊鏈科技金融賦能貿易新聞發布會” 在天津麗思卡爾頓酒店召開。華夏銀行天津自由貿易試驗區分行行長王冬梅現場指出，華夏銀行積極擁抱區塊鏈，更好的促進天津貿易的發展進步。未來華夏銀行將積極與天津貿易直通車平臺內的合作伙伴積極合作，促進區塊鏈賦能實體經濟。[2019/10/8]

比如：

技術的負面外部性

工廠：環境污染，噪音

機器人：帶來失業

互聯網：信息過量，隱私安全被剝奪

技術的正面外部性

工廠：帶動了周邊街區租金漲價

機器人：讓人類專注于創造性工作

互聯網：帶動了自由創作，可以監督權力和違法行為

聲音 | Morgan Creek創始人：第一個擁抱比特幣的國家將具有顯著的優勢:今日在由日本經濟新聞社和日本金融廳聯合主辦的FINSUM大會上，Morgan Creek創始人Anthony Pompliano表示：“日本金融廳有相當明確的監管框架，他們希望看到比特幣/閃電網絡成功，他們特別告訴我，他們認為開放網絡會贏，他們希望成為采用該技術的世界領導者。”此外，Pompliano還在推特稱，日本金融廳是比特幣和閃電網絡的重要支持者，第一個擁抱比特幣的國家將具有顯著的優勢。（bitconist）[2019/9/4]

在一個封閉市場內，市場參與者的鏈接度很低，信息和資本流動受阻，外部性無法耗散，一般會被監管者干預。

在一個開放市場內，市場參與者的連接度很高，信息和資本流動有效，因此每一個經濟行為的外部性會更顯著，會形成外部性的波瀾效應（Rippling effect of externalities）。

快評：瑞銀積極擁抱區塊鏈 但并不看好加密貨幣:金色快評 近日，瑞士銀行CEO Sergio Ermotti表示，區塊鏈對于金融服務業將至關重要。其實在此之前，瑞銀就用行動對區塊鏈表態了。此前，瑞銀集團與IBM合作開發的區塊鏈貿易融資平臺Batavia已經完成了第一筆涉及企業客戶的跨境實時交易。在試點項目中，該平臺完成了整個交易周期，自動形成協議并完成支付，這一過程由智能合約推動，并且將交易記錄在區塊鏈上。

從這一行為來看，瑞銀其實很早就已經開始擁抱區塊鏈了，對于區塊鏈有著極其友好的態度，但瑞銀對加密貨幣并不看好，曾在達沃斯世界經濟論壇上，瑞銀董事長表示，在投資比特幣時，銀行會讓機構和零售客戶之間有明顯的區別，并不建議用戶投資。瑞銀高層也頻頻發言表示比特幣和其他加密貨幣是投機性的，對比特幣持謹慎態度。這些行為無疑證實了瑞銀雖然在積極擁抱區塊鏈技術，但始終對加密貨幣抱有戒心。[2018/6/19]

然而，Web3?是一個歷史上最激進的開放市場，也有更多的外部性。

迪拜正在逐漸擁抱區塊鏈:迪拜正在不斷擁抱區塊鏈技術，當地政府此前主推的“Smart Dubai”要在今年推出20個區塊鏈服務項目，現在已經開始行動。根據Arabian Business報道，迪拜已經推出了一個全新數字貨幣交易所BitPado，旨在為中東、非洲和亞洲市場提供比特幣、以太幣和瑞波幣的交易服務。[2018/1/24]

比特幣是一個荒謬的壞孩子

時間回到2008年，你看到比特幣這款產品，他并不是一個有PMF的產品，支付速度很慢，沒有信用背書；早期的用戶是小眾電腦愛好者、地下交易者和投機者。相比于Paypal，他是一個挺糟糕的“支付公司”，是一個不僅荒謬而且危險的壞孩子。

但是他在隨后的14年中，隨著通脹高企、金融自由被限制，比特幣的外部性不斷被強化，并且轉化成了巨大的產業鏈。他的用戶數達到8100萬，每天的流動性約為180億美金，是一種有利于存儲和保值的數字資產，未來可能會替代黃金。維持這些價值和信念的，不是比特幣官方組織，而是所有的外部性經濟活動。

比特幣負面的外部性：

耗費電力

難以監管

比特幣正面的外部性：

帶動了礦機行業（Bitmain等）

帶動了交易行業（Coinbase等）

為金融市場增加了新的資產品種

激發了區塊鏈技術的研發和應用

被一些小型的政府國家使用

Bitcoin的外部性

根據Stanford學者的研究“Can we mitigate the externality of cryptocurrencies”，超過75%的比特幣交易來自于“外部的金融活動”，這些外部性又反過來貢獻了比特幣的價值。

如果我們只分析比特幣的內在技術和產品需求，可能永遠找不到正確答案。

荒謬的壞孩子，不能考試分數去衡量它未來的成績。

什么是外部性市場

在Hayek等自由派經濟學家中，他們認為與其去壓制“外部性”，不如建立一個市場，吸納參與者，形成經濟體。

哈耶克主張用市場機制來消化外部性

新物種A??—>??外部性經濟行為??—> 新的外部性市場，新物種B

我們稱這樣的市場為“外部性市場”，我們應該尋找有巨大“外部性市場”的新物種。

Web3 有大量外部性市場

未來世界的連接度比任何一個時代都更高。在Web3的角度上看，token流動性極高，高度的Openness和Composibility，因此產品和協議會產生產生意想不到的外部性。

Curve War 源于Curve的巨大外部性

Curve有巨大外部性。它不是簡單的交易協議，而是巨大的stablecoin launchpad

Axie有巨大的外部性。它是公會（Guild）經濟最大的土壤，有些公會竟然成了東南亞的一種普惠金融服務設施

Terra有巨大的外部性。他催生了UST的借貸和套利活動，而每一次rebase的時候，都有了更多新用戶和流動性。

BAYC有巨大的外部性。他用NFT組建了一個龐大的高凈值投資者人群，從體育明星到藝術家。

我們必須看到一個產品的外部性，才能判斷他真正的潛力。

總結這些年Crypto?和 Web3的外部性市場（2018-2022）

最經典的外部性市場（2018年以前）

礦工市場

算力市場

交易市場

兌換市場

出現Defi以后的外部性市場（2018 - 2021）

Liquidity Provider市場

Staking市場

Insurance市場

Curator和Liquidator市場

MEV市場

Bribery市場

正在孕育，未來會成形的外部性市場（2022 -?以后）

Guild市場

Governance市場

NFT creation市場

Data 市場

Advertisement市場

我們發現，從區塊鏈誕生以來，外部性市場就一直在擴容，甚至外部性市場會誕生更多外部性市場，幾乎無法停止。

這些外部性市場，也在強化原本他們誕生的平臺，共同構建一個價值網絡。當一個網絡中有多個外部性市場，它會變得更無比強勁，越發強大，給真實世界提供更大的外部性。

在一個特殊的世界，特殊的時間點和特殊的行業，過度的“理性”是乏味和無效的。適當把機會留給隨機性，聽聽荒謬的創業想法，可能是值得珍惜的機會。

因為荒謬的壞孩子，比中規中矩的“好孩子”，更接近奇跡。

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