JZL Capital行業周報第2期：工資通脹改善，市場短期反彈_GEN

上周加密市場持續橫盤震蕩伴有小幅回升跡象，周五美股上漲但加密市場表現平平，交易量方面中心化交易所的跌幅有所企穩但無回升趨勢，穩定幣也是持續流出的態勢。截至撰稿，比特幣收于?16937.48?，周內上漲?1.96%?，振幅?2.95%?；以太坊表現較為強勢，周內上漲?5.49%?，振幅?7.25%?。

當前數字貨幣市場面臨兩個較為嚴重的雷區，一個是DCG和?Genesis?的暴雷問題，近期不管是Gemini要求?DCG?償還用戶?9?億資金，還是?Genesis?再次裁員?30%?，都預示著這個曾經的龐然大物即將垮臺。另一個便是火必?Huobi?近期的流言隱患，之前各大交易所公布資產情況的時候，Huobi?就因持有?50%?以上平臺幣作為資金儲備而被詬病，近期也是傳出了更大的裁員新聞。并且?Huobi?一直面臨較為嚴重的資產凈流出問題，從?2022?年以來?Huobi?持續了一年以上的資產凈流出，每月凈流出約?1.3?億~5.9?億美元不等，唯獨?22?年?10?月份有正向流入?6.1?億美元，那也是孫宇晨入駐?Huobi?的當月，雖然?Huobi?目前的體量對整體市場構不成太大的影響，但在交易量不斷萎縮的時期，任何一個風險事件都有可能使市場再覆上一層陰霾。

反觀美股，上周最后一個交易日美股大漲，標普和納指單日均有近?2%?的漲幅，在圖形上將價格帶離了底部區間。而周五釋出的非農數據超出預期，但是環比放緩，工資增長速度放緩。12?月非農就業人數單月上漲?22.3?萬，預測值?20?萬，失業率?3.5%?低于上個月的?3.7%?，就業人數上漲，失業率下降，這要放在去年肯定是標準的砸盤信號，但是周五卻奇跡般地美股沒有跌反而上漲，如果要從非農數據中找理由，那可能就是工資增長低于預期，?12?月每小時工資增長?0.3%?，預期?0.4%?，工資上漲低于預期，各大媒體對薪資收窄的幅度也給予了積極判斷，同時美債收益率也有所降低，也反映了市場對?2/1?的加息似乎有利好的判斷，目前?2/1?加息?25?個基點的論調開始流行，CME對?25?個基點的預測也來到了?75%?。在?2023?年有停止加息的預期之下，整體市場似乎正在往一個相對樂觀的方向發展，但美國?12?月制造業?PMI?跌至?2020?年?5?月以來最低，企業大廠需求低于預期，美國跌向衰退的現實也愈發明顯，因此市場未來的走向仍需要謹慎判斷。

2.行業數據

美國德克薩斯州通過兩項涉及加密采礦的法案:金色財經報道，美國德克薩斯州通過兩項涉及加密采礦的法案，而一項會對礦工產生不利影響的法案在委員會階段被阻止。在過去的幾周里，兩項表明支持礦工的法案SB1929和HB591已經通過了立法階段，正在等待州長Greg Abbott的簽名。如果簽署，它們將于9月1日生效。第三項法案SB1751被一些人稱為“反比特幣挖礦法案”，在委員會階段被叫停。[2023/6/2 11:53:10]

1?）公鏈&TVL

截止?1?月?8?日，以美元計價各公鏈整體鎖倉量小幅反彈，較上周的?38.9?B?上漲至?40.1?B，上漲?1.2B。

各公鏈?TVL?本周漲跌不一，Solana漲幅?12%?，ETH、BSC、Polygon等小幅上漲，Tron、Cronos?持續小幅下跌。

本周?Solana?出現超跌反彈，單周漲幅超過?30%?，主要由于V神?12?月?30?日在?Twitter“喊單”，表示：Solana是一個認真的、聰明的開發社區，投機取巧的人已經被洗掉了，Solana?有一個光明的未來。

此言一出，SOL?價格當即出現反彈，由于前期下跌過程積累的做空資金開始平倉或止損，進一步助推了?SOL?價格的暴力反彈。

Tron?的?TVL?近?1?月以來持續下跌，鏈上主流借貸協議?JustLend?存款規模跌超?12%?，主要受算法穩定幣USDD近期持續脫錨影響；同時本周受火必?FUD?影響，原生代幣TRX一度跌超?10%?。

2?）穩定幣

截止?2023?年?1?月?7?日，前四大穩定幣合計供應量約?1322?億，較一周前的?1331?億減少約?9?億。穩定幣供應量已連續八周下跌，資金呈現持續流出，未見改善。

相較于?10?月底，前四大穩定幣供應量已減少約?81.2?億；與?4?月底相比，穩定幣供應量減少?268?億。

本周三大法幣穩定幣中，USDT?的供應量變動不大，小幅上漲約?0.19?億枚，近?1?月以來，USDT?供應量穩中有升，相對穩定；USDC?本周再次出現大幅下跌，供應量減少?8.1?億枚，與我們上周的預計相近，BUSD?轉換為?USDC?進行出金；而?BUSD?在經歷大幅下跌后，下跌趨勢略有改善，本周僅減少約?1?億枚。近?1?月以來，受?BinanceFUD?影響，BUSD?供應減少?56?億，BUSD?的企穩或許預示著?FUD?情緒的結束。

Yuga Lab的NFT系列Meebits推出可收藏的音樂專輯:金色財經報道，Yuga Lab的Meebits與生成式人工智能音樂平臺WarpSound合作推出了一張專輯。用戶可以在Spotify、Apple Music和Amazon Music等音樂流媒體平臺上收聽該專輯的22首歌曲，其中13首是剛剛發布的。Meebit持有者可以免費收集NFT，只需支付一定的gas費。（the block）[2022/12/22 22:00:14]

作為?ETH?杠桿的?DAI?本周變動不大，供應量減少約?0.06?億枚，說明場內資金做多動力不足，觀望為主。

整體來看，市場流動性緊缺的狀況未有改善，年后?Altcoin?反彈，而BTC、ETH?波動不大的情況也反映了幣市資金匱乏的狀態：流動性不足的情況下，只能拉升超跌小幣種，通過逼空的形式獲取上漲所需的流動性。我們維持震蕩探底的觀點不變。

技術分析

市場跟隨宏觀略微反彈，BTC?依舊以橫盤為主，ETH?為首的大部分幣種有了較大的反彈，短期為消息真空，市場向上可能性較大。

交易量較上周有所放大，向上操作的空間看能否突破上方壓力位。

兩年期美債在非農和薪資通脹公布之后下行。

納斯達克處于反彈形態當中，但是未來大概會觸碰前低

1、Ahr?999?：?0.33?，可以做定投

2、MVRV：?0.846?，性價比同?Ahr?999?

BTC?地址數：所有持幣地址數均在反彈

ETH?持幣地址數：持幣?10?k?以上地址數下行

2023?年開年，加密?VC?市場表現并不活躍，披露投融資事件?7?筆，累計融資金額不到?1,?000?萬美元；

而Aptos鏈上第一個多簽錢包?MomentumSafe(MSafe)的?500?萬美元融資是?2023?年以來融資規模最大的一個項目，由?JumpCrypto?領投，CircleVentures、CoinbaseVentures?等機構共同參與。

機構動態

NFT?總市值：本周?NFT?市場總市值也是繼續保持上升趨勢，上漲?1.34%?。總交易額相比上周?19.47%?的上漲，本周有所下降，總體來看保持在了一個相對穩定的位置。交易量在最近?30?天也是呈現上漲趨勢，上漲幅度達到了?97%?。

V神：對以太坊的興奮現在不再基于未被發現的未知事物的潛力:12月5日消息，V神（Vitalik Buterin）今日發布博客文章《以太坊應用生態系統中的什么讓我興奮》。其在文中表示，對以太坊的興奮現在不再基于未被發現的未知事物的潛力，而是基于一些特定類別的應用程序，這些應用程序已經證明了自己，而且只會越來越強大。文章分別從1.金錢：第一個也是最重要的應用程序；2. Defi：保持簡單；3.身份生態系統：ENS、SIWE、PoH、POAPs、SBTs；4. DAO；5. 混合應用。五個方面進行了論述。其還表示，從長遠來看，其中許多應用程序將需要克服隱私問題的困擾。Rollup 技術正在迅速發展以解決可擴展性問題，并且交易已經比三年前更快地包含在鏈上。[2022/12/6 21:24:36]

市場活躍度：本周?NFT?市場的持有者變化不大，交易者活躍度相比上周有所降低，買家相比上周下降-1.00%?，賣家同比上漲?0.44%?。

本周?NFT?市場交易量排名前三的?NFT?分別為?Azuki、BAYC、MAYC，BAYC?的地板價最近一周已經上漲到了?84?ETH。

本周元宇宙項目概覽：

本周元宇宙板塊的?10?個頭部藍籌項目總交易量下降了?10.8%?，。總市值方面因為加入了新項目?nftworld，相比上周沒有參考意義，持有者下降?21.29%?。元宇宙項目排名前三的分別是?Otherside,TheDecentraland和?thesandbox,值得一提的是?treeverse?項目交易量已經來到了第四位。幾個頭部的元宇宙地產項目的交易量在本周都是上升的。地板價保持在?0.9-1.4?ETH?的區間。

本周?NFT&元宇宙動態聚焦：

YugaLabsAnnounceDetailsofTheOthersideMetaverseSecondTrip

BAYC元宇宙項目?Otherside?宣布將于2023年3月下旬開始其第二次元宇宙旅行。第一次Otherside旅行將所有猴子持有者引入了他們的Metaverse，同時有超過5,?000人登錄。他們還與BAYC吉祥物Curtis和Blue一起面對巨大的Koda。YugaLabs也宣布，Voyagers將帶著更多的旅行機會和持久的元宇宙體驗繼續進入彼岸。

美股開盤：三大股指全線下跌:金色財經報道，美股開盤三大股指全線下跌，道瓊斯指數10月31日（周一）開盤下跌124.13點，跌幅0.38%，報32737.67點；納斯達克綜合指數10月31日（周一）開盤下跌90.05點，跌幅0.81%，報11012.40點；標普500指數10月31日（周一）開盤下跌20.58點，跌幅0.53%，報3880.48點。

游戲驛站(GME.N)觸發停牌，此前一度大漲近17%。[2022/10/31 12:01:43]

第一次BAYC彼岸之旅：

第二次BAYC彼岸之旅：

根據?YugaLabs?官方發布的消息，第二次彼岸之旅將會看到新的環境、新的機制，甚至比第一次旅行的用戶帶來更多玩法的更新。該團隊承諾提供更多游戲化選項和高能娛樂機制給予項目持有者。在第二期，用戶將能夠進入Otherside，連接他們的錢包，然后立即開始使用他們的NFT。BAYC、MAYC或Meebits的持有者在不久的將來應該可以毫無困難地扮演自己獨特的化身。接下來的行程，大概率會在一張白骨沙漠地圖中舉行。冒險將跟隨柯蒂斯、布魯和航海者號尋找“發光、脈動的石頭”。此外，元宇宙中新的居民也正在前往彼岸的途中。

此外，YugaLabs還與Improbable合作，在他們的Otherside開發工具包(ODK)上提升他們的Avatar體驗。新的工具包將不僅僅允許創作者構建和定制他們的頭像，它還將允許用戶以創新的方式修改、創建環境并與其交互。該工具包還計劃建立在多種不同類型的游戲上。這些新機制和工具的引入將使Otherside的使用率變得更高。

雖然目前關于如何使用自定義的?NFT進入元宇宙的更多細節尚未公布，但Yuga指出游元宇宙探索之旅會附帶飛行的功能，這也將持有者的期待值拉的很高。

重點項目介紹：Treeverse

Treeverse?是面向?NFT?的收藏家而開發的一款開放世界的社交游戲，玩家可以在里面通過完成各種任務來建設自己的房屋，并將自己的?NFT?作品在這里進行展示，同時可以查看其他人收藏的?NFT，并訪問他們的房屋，也可以用自己第三人稱視角探索新土地。

值得注意的是，《Treeverse》擁有一個無類別的“知識樹”系統，允許玩家根據自己的喜好為角色和屬性進行升級，從而塑造自己的元宇宙冒險體驗。這是為了吸引不同類型的玩家，幫助每個人在不斷增長的?Treeverse?中找到自己的角色，treeverse?的元宇宙里也沒有任何預設的限制。玩家可以挖礦、砍樹、釣魚、打造升級武器并享受社交功能，喜歡冒險的玩家可以探索地圖上的許多支線任務。每個角色和資源都在游戲及其經濟中發揮作用。

Cardano創始人聲援被捕Tornado Cash開發者：編寫代碼只是表達方式，就像寫書:8月23日消息，Cardano創始人Charles Hoskinson發聲以支持最近在荷蘭被捕的Tornado Cash開發人員。他表示，開發人員可以使用開源代碼來編寫代碼，但卻無法控制人們在代碼發布后如何使用代碼。在大多數情況下，代碼就只是文字，并不是由編寫者告訴人們去做某件事。

Charles Hoskinson補充道，作為開發人員，當我們編寫代碼時，它只是一種表達方式。只要我們不參與代碼的運行和使用，我們就只是在編寫它；這就像是寫一本書。Tornado Cash開發者只是編寫了在技術上可以以某種方式使用的代碼。（bitcoinist）[2022/8/24 12:44:31]

據創始人?Loopify介紹，Treeverse?致力于成為一個取代?Discord、Clubhouse?和?Twitter?等社交平臺的?NFT?聊天場所，同時將線上的社交體驗游戲化，讓社交和游戲融為一體。

Treeverse?元宇宙內部采用雙代幣模式。目前，官方已發售三類?NFT：TreeversePLOT、NFTrees、TimelessCharacters。

Nftrees?是一種“工廠型?NFT”，nft?樹可以開花并結出各種果實，果實是游戲內的消耗性水果，一旦玩家開始種樹，持有者可以為樹上的果實設定一個$ROOT?價格，其他玩家可以從你的樹上購買。

項目的?Roadmap?是在接下來的幾個月里，該團隊打算更詳細地介紹游戲的治理代幣的經濟體系和$ROOT?代幣的分發策略，關于代幣治理的細節也即將公布，項目方也希望借此獲得社區的反饋。Loopify?也表示希望把未來更多的管理權力留給游戲開發者，但也希望應該有一個平衡。他也表示會努力找到一種能夠長期激勵用戶的方法。

團隊會每月以月刊的形式定期更新元宇宙項目的進展和新增功能。

2.GameFi鏈游

整體回顧

整體來看有所回暖，按鏈上合約交互量來看，前十鏈游中?80%?同比正增長，其中?BenjiBananas?增長了?84%?(賽季末，領取?P?2?E?獎勵的地址增多）；

從?Token?價格表現來看，前十市值鏈游中?60%?上漲，GalaGame?過去一周漲幅?41.04%?

本周項目

Matr?1?x：https://twitter.com/Matr?1?xOfficial

Matr?1?x?是一款?FPS?鏈游，未來?Matr?1?x?官網上一共會上三款游戲：Matr?1?xFIRE(FPS)、Matr?1?xWAR(ShootingMMORPG)、Matr?1?xEVOLUTION(SOC)。

游戲制作精良，可玩性較強，品類稀奇，有望成為第一款精良的鏈上?FPS?游戲。Matr?1?xFIRE，是一款PVP多人公平競技的射擊游戲，提供PVE模式、5?V?5、大逃殺玩法等。游戲世界觀建立在賽博朋克世界上，有超過?100?w?字的故事背景。游戲內提供超過30不同的武器道具包括:步槍、手槍、狙擊步槍、沖鋒槍、霰彈槍、近戰武器等。玩家最初將免費獲得普通角色，可以自由暢玩游戲。如果需要賺錢，需要稀有的?NFT?角色，升級以提高屬性。

代幣經濟學：

FIRE?幣:用于游戲中的各種用例，例如虛擬角色升級、開箱和武器鑄造?

穩定幣:USDC?作為一種廣泛使用的穩定幣，被用作游戲內的交易貨幣。?

NFT:虛擬角色是玩家用于戰斗的角色，而高品質的?NFT?可以讓玩家在游戲中賺取?FIRE代幣并獲得武器寶箱。玩家可以開箱獲得各種NFT道具，包括游戲中的戰斗武器，各種皮膚可以應用于武器，但它們不會改變武器屬性。

用戶：Matr?1?xFire于2022年9月15日開始預注冊，并在不到96小時內記錄了近28,?000名用戶。目前正在內測階段，預注冊接近?6?w?人。

團隊：超過十年游戲行業從業經驗，騰訊等知名大廠游戲制作人，參與過?CF?等知名?FPS?產品的打造

投資者：已成功融資?1000?萬美元，即將完成新一輪融資。過去的投資者包括韓國主要金融控股公司?HanaFinancialInvestments；HashKeyCapital；AmberGroup；SevenX?等。

3.Infra基礎設施

項目介紹

https://twitter.com/eigenlayer

EigenLayer?通過將以太坊驗證者網絡的?ETH?進行二次質押，以此來將以太坊的安全性傳遞到上層的中間件，讓更廣泛的基礎設施都能共享以太坊級別的安全性。

原先在以太坊上進行質押只能獲得區塊獎勵，一旦作惡則將導致對其質押資產的Slash。

而現在通過?EigenLayer，他們就能將已經質押在底層的?ETH?重新質押在上層的中間件上以獲得更多的激勵。通過這種方式，驗證者就能夠將底層的安全性傳遞到上層的中間件中。如果作惡則被Slash原有的ETH質押品。

具體Restake的實施方法是：質押者可以把以太坊網絡中提款地址設置為?EigenLayer智能合約，也即賦予其Slashing的權力。

除直接Restake$ETH之外，EigenLayer提供了其他兩種選項以擴展TotalAddressableMarket，即分別支持質押WETH/USDC的LPToken和stETH/USDC的LPToken。

例如下圖，是現在的中間件情況，每個中間件僅有$?1?B?的資金來保障安全性，也就是說黑客要攻克掉其中一個中間件只需要$?1?B?的資金。而對于?EigenLayer?賦能過后的情況，所有的中間件和以太坊共享一個$?13?B?的安全性。

必要性：

模塊化的特點會導致短板效應突出，一些?dApp，實際上其安全同時依賴于以太坊和中間件的安全性。假設某個可組合性極高的DeFi應用A，相關牽扯的TVL達到數十億級別，而預言機B的信任僅僅依賴于數億級別的質押資產。那么一旦出現問題，由于協議間關聯所帶來的風險傳導和嵌套，可能無限放大預言機所造成的損失。系統安全取決于其中的短板，而看似微不足道的短板可能引發系統性風險。

團隊背景

Eigenlayer的創始人SreeramKannan是華盛頓大學區塊鏈實驗室的主任。首席戰略官calvin曾在Compound擔任戰略負責人。團隊的其他成員主要是來自華盛頓大學的gigabrainGo開發人員和研究人員。其他成員大多為華盛頓大學在讀博士。

之前共計拿了三輪?1560?萬美元融資。

代幣經濟

白皮書暫無代幣經濟相關信息，但創始人訪談說明確表示了發幣預期。

總結

從賽道來看，EigenLayer?所屬的以太坊質押賽道，是未來的一個主要敘事。無論是以太坊合并后的延續，還是即將到來的3月份以太坊上海升級，亦或是?EigenLayer，他們最直接的影響就是促使以太坊質押的增長。

從各方利益來看，隨著再質押的門檻下降，加上未來持續很長一段時間的質押熱潮，散戶參與的程度只會有增不減。對于項目方來說，EigenLayer?的再質押，能夠讓他們省去建立驗證網絡和質押足量資金的煩惱，將更多精力放在開發核心功能和提升用戶體驗上。從生態來看，EigenLayer?有利于生態的長期發展，除了前面反復提到的講共識層的安全性帶到中間件以外，基于?EigenLayer?可以構建更多以太坊安全性級別的中間件。

總之，對于行業來說，如果成功，二次質押可以在促進創新的同時創建更有效的經濟安全體系；對于用戶來說，這也是一個額外的增值機會，它與流動性質押衍生品相結合，可以顯著提高網絡的資本效率。

五.團隊新聞

JZLGarden?進展

“夢境中的高棉少女-柳葉”項目上周已開始正式啟動運營，預期在不久后上線，歡迎大家持續關注。

JZL?研究年度匯總

2022?年是動蕩不安的一年，我們親歷了地緣，戰爭，疫情等事件，也見證了美國?40?年來最嚴重的通脹和美聯儲的暴力加息。加密市場也難以獨善其身，牛熊周期的切換，流動性的枯竭引發了一系列如?LUNA?死亡螺旋,3AC和?FTX?破產等黑天鵝事件。JZL?團隊整理了過往一年的周報和研究報告，與大家共同回顧?2022?年。

文件內容包括：1?）JZL團隊自?2022?年?3?月以來的每周加密市場回顧；2?）JZL團隊對于穩定幣、頭部量化機構、NFT?平臺及項目、基礎設施賽道等研究報告。歡迎大家一起討論、交流，謝謝！

關于我們

JZLCapital是一家注冊于海外，專注區塊鏈生態研究與投資的專業機構。創始人從業經驗豐富，曾經擔任過多家海外上市公司?CEO?和執行董事，并主導參與過eToro的全球投資。團隊成員分別來自芝加哥大學、哥倫比亞大學、華盛頓大學、卡耐基梅隆大學、伊利諾伊大學香檳分校和南洋理工大學等頂尖院校，并曾服務于摩根士丹利、巴克萊銀行、安永、畢馬威、海航集團、美國銀行等國際知名企業。

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