Glassnode：確認市場復蘇的十大指標_比特幣

本文來自Glassnode，由Odaily星球日報譯者Katie辜編譯。

以?2022-23?年殘酷的熊市為背景，利用鏈上數據的透明度，并考慮市場投資者心理因素，我們開始模擬典型的投資者行為，以確定周期底部是否正在形成，這些行為標志著可持續的市場復蘇正要開啟。

識別周期變化不是一件容易的事情，目前并沒有“唯一標準”。為識別比特幣熊市的后期市場走向，本文我們將探討追蹤熊市復蘇的十大指標。

該指標是使用各種技術和鏈上信息，發現了四類基本市場屬性和投資者行為模式基本一致：

技術性：相對于熱門技術分析工具的均值回歸。

鏈上活動：鏈上活動和網絡利用率積極上升。

供應動態：長期持有者持有的貨幣供應飽和。

利潤/虧損：鏈上的盈利支出和賣家的“子彈耗盡”。

根據每個指標的定義，將使用以下術語對截至撰寫本文時的當前市場狀況進行總結：

?未觸發

?正在進行中

?完全確認

Glassnode：持有比特幣少于100枚和多于1萬枚的實體開始積累BTC:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新數據顯示，擁有余額少于100枚比特幣的實體，以及擁有1萬枚以上比特幣的實體開始積累BTC。數據顯示，新數據顯示，擁有余額少于100枚比特幣的實體在近期市場暴跌期間錢包總持有量的梯度上升，這個群體的總余額增加了80,724枚比特幣，實際上，余額小于100枚比特幣的實體以較低價格購買比特幣，他們的需求已經抵消了LFG為維護UST掛鉤而清算的比特幣供應。另一個促成高積累趨勢得分的群組是持有1萬枚比特幣以上的巨鯨，在整個5月，這些實體的余額增加了46,269枚比特幣。[2022/6/3 4:00:00]

指標?1?：尋找底部價

我們介紹的第一個工具是基于?200?D-SMA技術指標和已實現價格中的鏈上成本基礎的底部價檢測模型。

第一個觀察結果是，持有比特幣至少?6?個月的投資者群體通常在實現上限后期熊市中持有量變成?60%?-?80%?。因此，我們將選擇?0.7?的倍數，并將其作為實現價格的砝碼。這是對最低估值的一種衡量，它代表了擁有“最堅定控制力”的投資者。

Glassnode數據：自去年7月以來，大多數交易所BTC流出量大于流入量:3月8日消息，Glassnode數據顯示，自去年7月以來，除Binance、FTX、Bittrex和Bitfinex外，大多數交易所的比特幣流出量大于流入量。所有加密貨幣交易所總共凈流出46000枚比特幣（按當前價格計算價值約18億美元）。此外，FTX的BTC持有量經歷了最劇烈的變化。FTX持有的BTC數量增加了兩倍多，目前達到103200枚BTC。

Glassnode將當前相對較低的流入歸因于“目前市場不確定性的規模”，并表明加密貨幣交易市場總體上已轉向衍生品交易，而不是現貨拋售以對沖風險。（Cointelegraph）[2022/3/8 13:44:15]

在所有交易日中，現貨價格收于這一水平以下的天數不到?1.6%?。

第二個觀察結果與梅耶倍數有關，它跟蹤現貨價格相對于廣泛觀察到的?200?D-SMA?的偏差。比特幣的歷史表現表明，只有不到?4.3%?的比特幣交易日的梅耶倍數低于?0.6?，這反映了價格較?200?D-SMA?有超過?40%?的差距。

Glassnode：開采剩余210萬枚BTC需要約112年:金色財經報道，據Glassnode最新分析顯示，比特幣流通供應量現在已經超過1890萬枚，這些BTC開采用時約為12.9年，而剩下的210萬枚BTC需要大約112年，也就是到2133年左右才能將比特幣全部開采。[2021/12/14 7:38:25]

指標：從歷史數據上看，實現價格*0.7?和?200?D-SMA*0.6?定價模型之間的交集發生在深熊階段。這是由于投資者堆積導致鏈上交易量加權實現價格穩定的結果，?200-DMA而未加權?200-DMA由于宏觀價格下降趨勢而繼續下降。

狀態：完全確認?

指標?2?：需求上升

可持續的市場復蘇通常伴隨著鏈上網絡活動的增長。這里，我們考慮首次出現的新地址的數量。我們比較了月平均值。

指標：當新地址的?30D-SMA?越過?365D-SMA，并維持至少?60?天，它標志著網絡增長和活動正在積極上升。

狀態：進行中?。2022?年?11?月初出現了最初的積極勢頭。但是，到目前為止，這種情況只持續了一個月。

Glassnode：目前每天大約有6.5萬枚BTC被重新激活:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新數據顯示，目前每天大約有6.5萬枚BTC被重新激活。與2017年、2019年和2021年的牛市相比，這是一個相對較低的水平，當時每天有超過2萬枚BTC被重新激活。事實上，目前重新激活的BTC供應水平與整個2019年底至2020年的賣出模式相似，而此類賣出模式往往被看做是熊市后期階段的特征。此外，Glassnode還發現自2021年8月以來，超過85%的比特幣供應處于休眠狀態。[2021/11/16 6:54:06]

指標?3?：競爭激烈的收費市場

網絡需求增長的另一個跡象是來自礦工收入費用的健康增長。這是區塊變得擁擠和費用上升的結果。

以下指標使用了一個動量指標，與季度平均值進行比較。這些動量指標在應用于鏈上活動指標時非常強大，因為它們有助于捕捉網絡利用率和需求的制度變化。

指標：在?90D-SMA之間

當?90D-SMA?礦工收入超過?365D-SMA,?這標志著區塊空間更加擁堵，收費壓力正在加大。

Glassnode首席技術官：今年已有100萬枚比特幣缺乏流動性:Glassnode首席技術官Rafael Schultze-Kraft發推文稱，這是2020年最重要的比特幣圖表之一。流動性萎縮，投資者囤積，可獲得的比特幣變得稀缺。也就是說，今年已經有100萬枚比特幣變得缺乏流動性，即由實體持有，這些實體花費的比特幣少于他們收到的比特幣的25%。供購買的比特幣已變得更少。”[2020/12/31 16:07:01]

狀態：完全確認?

指標?4?：經濟活動全面復蘇

為了演示了小型交易的頻率如何顯著高于大型交易，我們開發了一個框架，用于評估兩個小型的相對交易行為。

下面的波動指標是這樣形成的：較高的值表明正在發生更多的交易活動，而較低的值意味著目標群體的交易活動較少。

指標：熊市往往會導致各種規模實體的鏈上活動顯著下降。高于?1.2?的值往往定義了初始復蘇和鏈上需求水平升高的閾值。因此，小型和大型實體的恢復均超過?1.2?，這表明網絡需求正在全面復蘇。

狀態：未觸發?。這兩個實體在鏈上仍然相對不活躍，但較小的實體正在逐漸增加其活動。

指標?5?：新一輪資本浪潮

鏈上分析中最強大的工具之一是評估已實現利潤和損失，計算為支配代幣時的價值與回購時間的差異。已實現利潤/虧損比率提供了一個波動指標，跟蹤已實現利潤總額是否超過已實現虧損額。

在這里，我們使用該比率的長期?30D-SMA來得到清晰數據，并更好地識別網絡盈利能力的大規模宏觀變化。由于市場的波動性，確實會出現誤報，但可以通過考慮更大規模的指標趨勢來解釋。

指標：已實現利潤比的?30D-SMA?恢復到?1.0?以上，這表明，持有未實現虧損的投資者正變得疲軟，新一波需求能夠吸收所獲得的利潤。

狀態：未觸發?

指標?6?：承擔損失

一個類似的網絡盈利能力模型是aSOPR，它以每單位支出為基礎來監控盈利能力。aSOPR?是一熱門的短期市場分析工具，通常對市場情緒的宏觀變化非常敏感，因為它在平等的基礎上反映了小散戶和巨鯨的情況。

在這里，我們應用了一個更長期的?90D-EMA，以更好地識別整個市場的宏觀趨勢變化。

指標：aSOPR?的?90D-SMA?恢復到?1.0?以上，這表明宏觀趨勢轉變回到了盈利的鏈上支出。這表明很大一部分鏈上市場活動是盈利的。

狀態：未觸發?

指標?7?：強勁的熊市底部

為了建立一個強勁的熊市底部，大量供應通常需要以較低的價格易手。這既反映了賣方的投降，也反映了新的累積需求的相等且反向的流入。其結果是將平均市場成本基礎重置為更優惠且更低的價格。

這種基礎上出現的宏觀趨勢逆轉的早期跡象往往是利潤中總供應百分比的急劇飆升。這通常發生在相對較小的價格上漲時。更有趣的是，當總體市場表現優于長期持有者群體時，通常只發生在周期頂部買家大量涌現之后。

指標：由于熊市低點時大量的供應再分配，與長期持有者相比，新買家持有的供應百分比往往對價格非常敏感。因此，當供應占利潤的比例超過長期持有者時，通常意味著近幾個月發生了大規模的供應再分配。

狀態：完全確認?

指標?8?：觸底

在最近的一篇文章中，我們開發了一個框架來評估投資者對價格波動的“抵御能力”，以及它如何影響利潤中的供應比例。這使我們能夠模擬賣家可能“子彈耗盡”的情況，以及價格下跌對激發額外的賣方活動的影響逐漸減弱的情況。

指標：價格與利潤供應百分比之間的相關性偏離?0.75?以下時表明相對價格不敏感的持有者基數已經飽和。

狀態：完全確認?

指標?9?：對趨勢的信心

當新投資者的信心提高時，有助于識別宏觀看跌趨勢的逆轉。這通常表現在他們的消費模式上。衡量這一點的一個實用方法是比較新獲得的代幣中未實現的利潤的大小，與花費的代幣中實現的利潤的大小。

下面的指標是短期持有者支出的成本基礎之間的差異。

指標：當支出實體的成本基礎高于持有實體時，我們可以得出結論，大多數新投資者傾向于持有，因此對持續上漲更有信心。

狀態：未觸發?，但它正在接近積極的突破。

指標?10?：衡量壓力底線

特定市場投資者群體的成本基礎等于其持有的總美元價值除以該群體所擁有的代幣數量。由此，下圖顯示了兩個供應群體的成本基礎：

損失供應的成本基礎

利潤中的供應成本基礎

在達到周期最高價后，市場進入需求惡化階段，以未實現損失持有的凈財富增加。我們可以通過供應壓力比率來衡量整個市場的經濟壓力。

指標：在深熊期間，這一比率會達到遠高于?1.5?的水平，反映出過去令投資者望而卻步的經濟“陣痛”程度。這些峰值之后通常會急劇回落到?1.0?以下。

狀態：進行中?。這一比率目前處于市場壓力峰值范圍內，從歷史數據上看，這足以讓大多數投資者出局。

總結

識別周期變化并不容易，并且沒有單一的指標。然而，由于區塊鏈的透明性，我們可以觀察到鏈上的周期性行為模式，然后將其“可視化”為指標。

本文我們描述了十個此類指標，涉及了廣泛的基本市場屬性和投資者行為模式。這一套指標有助于找到與熊市的可持續復蘇相一致的時期。通過尋求多種模型之間的融合，我們可以減少對任何一個指標或概念的依賴，并建立一個更可靠的市場情緒衡量標準。

下面是截至本文發布時這?10?個指標的匯總表。比特幣市場尚未觸發大多數這些指標，但我們可以根據這?10?個指標來追蹤新趨勢的發展。

本文中涉及的所有指標。

免責聲明：本文不提供任何投資建議。所有數據僅供參考和教育用途。DYOR。

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