雖然美股這周因為升息預期下修而開啟了慶祝派對,各個投機股又再度活躍起來,動不動都是10%以上的漲幅,加密貨幣相對下就冷靜許多,比特幣緩從22,000美元爬升至23,000美元,其中一度受到市場熱潮激勵漲破24,000美元,這次顯然沒有吃到美股反彈潮的紅利,這周美股的走勢可說是非常瘋狂。
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首先是投資者情緒相當混亂,受益于市場對于Fed升息預期的改善,認為Fed著眼于高利率環境可能導致的經濟衰退,將會繼續放慢升息腳步、甚至是停止升息,這激勵了資金流向風險資產,率先大幅推升美股價格,背后的脈絡是市場都在期待Fed降息救經濟,對于大多數投資人而言,便宜資金遠比資產本身的價值更重要。
但現在情況又更復雜,高利率與高通膨環境確實冷卻了經濟,這周美國科技股開出來的財報結果都是營收衰退,甚至盈利大幅下滑,連Apple都出現五年以來營收首度衰退,投資人卻繼續追價,意味著即使企業經營變糟,大多投資人手中的資金還是很充沛,愿意因為低利率追漲美國科技股票,科技公司也在財報透露會繼續「提升企業效率」裁員。
機構分析:9月非農就業報告將決定美聯儲減碼安排:FOMC9月份的會議暗示,美聯儲幾乎可以肯定將在11月宣布減碼計劃。一個還沒有滿足的減碼條件是就業市場的改善“取得實質性進展”。下周的非農就業報告將成為具有決定性意義的數據點。經濟研究預計,下周的報告將顯示非農就業人數增長超過75萬人。隨著職位空缺超過1000萬,即使是一小部分領取失業保險的人重新加入勞動力市場,也可能對9月和未來幾個月的就業數據產生顯著提振。據計算,除非下周的非農就業報告讓人大失所望,顯示增幅不到24萬人,11月前就業市場的改善才無法達到“實質性進展”的標準。(金十)[2021/10/3 17:21:39]
經濟逆風率先吹到美國白領階級,從這周陸續公布的財報與展望也可以發現,當疫情紅利消失后,科技公司在今年會相當辛苦,會不斷進行成本管理與精簡人事,加密產業也同樣是科技軟體業,產業面短期要改善并不容易,目前我們沒看到創投資金重新注資區塊鏈新創的跡象,大環境經濟成長暫緩后還要股市與加密幣漲的話,只剩下Fed降息救經濟了,但我們不預期Fed今年上半年會輕易降息,最早也要等到今年第四季。
美國6月非農就業人數增加85萬高于預期,失業率5.9%:美國6月非農就業人數增加85萬,預估為增加70萬,前值為增加55.9萬。美國5月失業率錄得5.9%,預期為5.7%。[2021/7/2 0:23:51]
升息原意是持續打擊通貨膨脹,以目前股市的動能來看,資金仍然相當充沛,畢竟科技業只占全球經濟的一小部分,目前其他旅游觀光與藍領產業仍然有強勁的人才需求,例如周五公布美國今年一月非農就業職缺竟然增加了51萬個,失業率創下55年以來的歷史新低降到3.46%。
這說明美國就業市場沒有出現顯著的冷卻跡象,藍領與基礎勞工還有很多就業機會與消費力,也就是說通貨膨脹隨時都有可能回來,也讓Fed保有更多籌碼升息,即使基準利率拉到4.0%,美國勞工仍然可以輕易找到工作,這是多么可怕的韌性,上述種種復雜的多空原因讓近期市場交易難度上升不少,我們短期難以判斷走向。
Fed利率決議將于2月1日登場,部分熱錢撤退
美國3月季調后非農就業人口增加91.6萬人,好于市場預期:美國3月季調后非農就業人口錄得增加91.6萬人,好于市場預期的64.7萬,為去年8月以來最大增幅。[2021/4/2 19:41:53]
轉眼間又到了FedFOMC利率決議的時間,這幾天的市場將會十分緊繃,首先是大型科技股蘋果、亞馬遜等公司將在2月2日公布財報,市場普遍認為他們這幾間的獲利會不如預期,導致本益比下修,進而小幅影響到加密貨幣市場,另一方面,Fed又會在2月1日的FOMC會議中發表對美國利率政策的看法,多個不確定性導致熱錢撤退。
根據CME利率期貨顯示,投資人普遍認為Fed仍然會升息1碼,將基準利率從4.25%至4.50%拉升至4.50%到4.75%區間,帶動市場進一步緊縮,雖然目前科技公司都在裁員,但他們只是先前過度擴張,裁員僅是應對可能衰退的預防措施,并不代表升息帶來的真正緊縮副作用。
美國2月非農就業人數增加37.9萬,遠超預期:美國2月非農就業人數增加37.9萬,預估為增加19.5萬,前值為增加4.9萬。[2021/3/5 18:19:19]
這幾周市場反彈過頭,對于利率預期的下修可能超過Fed后續的談話,這使得下跌機率提高,FedFOMC事件與科技龍頭財報日讓一些較為敏感的資金率先撤退,這兩天預期價格波動將會更加劇烈,然而通膨降溫與升息放緩是不變的大趨勢,這些只是事件所造成的短期波動。
Fed利率決議升息一碼,符合市場預期
凌晨FedFOMC利率決議出爐,結果為升息一碼,將基準利率調升至4.50%至4.75%區間,消息出來后美股紛紛上漲,比特幣也重回23,000美元,可以將其視為利空出盡,但這個漲法相當詭異,因為先前利率期貨顯示升息一碼的機率為100%,這個不算是市場驚喜。
Fed也表示雖然通膨有點放緩,但仍然居高不下,這次升息還不是升息循環的終點,Fed仍然會視經濟情況調升利率,而且今年不會出現市場預期的降息決議,官員強調還是有必要繼續調高利率區間,也就是說,這次市場會反彈上漲的原因是Fed首次調整一碼的利息,先前都是三碼、兩碼的大規模升息,這次只調了一碼,激勵投資人將資金放回市場。
美國11月非農就業人數增加24.5萬人,大幅低于預期:美國11月非農就業人數增加24.5萬人,預估為增加47.5萬人,前值為增加63.8萬人。[2020/12/5 14:03:00]
這說明雖然利率高昂,但市場資金仍然充沛,由于市場目前對于通膨數據相當樂觀,都認為會進一步放緩,我們認為預期有點太過樂觀了,建議更小心應對當前的市場潛在風險,如果下個月物價指數「出乎意料」,由于預期會繼續放緩,只要稍微成長就可以產生驚喜,屆時修正幅度將會更大。
美國科技股財報低于預期,對加密貨幣市場影響不大
這幾天蘋果、Amazon、Meta以及Google都陸續公開了財報,去年第四季的結果大多都是低于市場預期,表現并不好,除了Meta是「沒有想像中爛」并觸發嘎空潮,股價一口氣暴漲25%,但從財務上來看Meta仍然持續衰退中,特別是裁員與投資元宇宙所導致的大量支出,這也一口氣帶動Coinbase、Slivergate等加密幣類股暴漲,前者漲了20%,后者則有19%。
雖然加密幣概念股出現極大的波動,但比特幣還是維持在23,000至24,000美元區間,沒有動輒20%的漲幅,這暗示著那幾檔加密類股的漲幅是來自嘎空潮,而非華爾街的傳統投資者真的看好加密幣發展,更多的因素是籌碼面的變動,而非他們的經營狀況真正好轉。
市場訊號混亂,短期交易難度攀升
當就業市場強勁,美國經濟遠比想像中樂觀,這或許會給Fed更多空間來升息,這是大利空,但同時間物價指數也指出通膨趨緩,經濟似乎有機會軟著陸,這是先前的利多,利多利空混雜讓市場難以判斷走勢,讓我們先來老調重彈一下,聊聊通貨膨脹的現況。
通貨膨脹先前都是靠著能源價格下跌才沒有大幅成長,現在美國油價反而漲回來了,以AAA油價統計為例,一般汽油價格上個月為3.228美元,現在的價格則為3.491美元,漲幅約為8%,然而先前物價指數內的油價可是下跌了16%,現在卻又反彈了8%,這暗示下個月物價指數可能會相對不妙。
現在市場對于物價指數仍然過于樂觀,因此我們推測下個月的物價指數有可能會給市場「驚喜」,目前市場對于通貨膨脹的預期是逐漸趨緩,如果物價指數持續「月增」,加密貨幣市場便可能會面臨修正,但現在加密市場已經過了谷底,頂多就是在20,000美元徘徊,投資者不需要太過擔心。
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雖然我們的論述相對負面,但通貨膨脹放緩的確是不可逆的趨勢,我們也相信Fed可以透過放慢升息步調控制住通貨膨脹,加上市場資金充沛,一年內比特幣仍然有很高的機率突破30,000美元,如同先前周報提到的,加密市場已經過度過了最寒冷的冬天,現在正式踏上復蘇的步伐,即使再糟也不會比先前16,000美元至18,000美元時期還糟,但仍有短期向下修正的風險。
另一方面,DeFi與NFT的起漲狀況也十分不錯,幾項頗具代表性的平臺幣都有顯著的漲幅,市場也流入一些投機資金,很多小幣都有數十個百分點的漲幅,原先死氣沉沉的交易市場短期內呈現欣欣向榮的現象,只是短期內我們認為投資者太過樂觀了,美國就業市場依然強勁,Fed還有很多籌碼升息,通膨也尚未看到終點,美債殖利率仍然存在大幅反轉的風險,建議繼續謹慎看待市場。
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