一文探討以太坊上海升級后的ETH拋壓_STAR

原文標題：《以太坊上海升級將開啟提款功能，解析不同情況下的ETH拋壓》

原文作者：korpi

原文編譯：DeFi之道

上海升級完成之后，將會有大量的ETH被提取出來，數量可能在300萬到600萬之間。

其中多少會被賣出？

我將質押者分成了幾個大類，以了解他們賣出ETH的能力和意愿，并分析了不同的場景。

本文將告訴你可能發生的情況：

屆時會有多少ETH被提取呢？

假設上海升級發生在今天：

1,?021,?602ETH：PW

37,?758ETH：FW

總計：?1,?059,?360ETH

這需要耗費約4.5天的時間來處理。

Stargate社區發起升級 Stargate EqReward設計提案，用戶將無法獲取額外eqRewards:5月29日消息，跨鏈橋 Stargate 社區針對此前推特用戶 zhouzhou 提出的Stargate 疑似存在 Bug而導致的套利問題發起升級 Stargate EqReward 設計提案，要求（1）取消給予再平衡轉賬的折扣，使其支付較少的協議費（保持所有轉賬的協議費為 6-10 bps）；（2）更新 feelibrary，使分配的最大 eqReward 是該途徑的最大協議費（6-10 bps），這意味著再平衡協議用戶將收到 0 費用，但不會因為這樣做而獲得額外的獎勵。上述更新不會對 Stargate 核心協議產生實質性影響。通過修改 feelibrary，只返還費用而非提供獎勵，用戶將無法獲取額外 eqRewards，允許協議保留更多的 eqRewards，并激勵 Stargate 的持續平衡。該提案于 5 月 28 日 15:13 開啟，5 月 31 日 15:13 結束。目前，已有 92.6% 的支持率。[2023/5/29 9:48:16]

但上海升級最有可能在3月底前激活。

Ledger設備支持在Astar Network上進行原生DApp質押:5月19日消息，Astar Network宣布，Ledger現在支持Astar Network上的原生質押。使用Ledger設備的ASTR代幣持有者可以參與網絡的Build2Earn質押系統和其他利用Wasm運行環境的DApp，同時能夠享受Ledger硬件錢包的高安全性能。[2023/5/19 15:12:10]

如果目前的活動趨勢能持續下去，預計到3月底將會有：

540,?000個驗證者額外發出97,?000ETH的質押獎勵

僅在PW的情況下就有1,?119,?000ETH的空間。

那么FW呢？一開始很可能會有很多FW。

即使所有驗證者中只有10%決定退出，也需要31天才能完成退出隊列。

Nansen：已有超43.3萬早期鑄造者完成Gemesis NFT申領:金色財經報道，據區塊鏈數據分析公司Nansen在社交媒體披露數據顯示，目前已有超43.3萬早期鑄造者完成Gemesis NFT的免費申領，當前該NFT交易價格約為0.07 ETH。據此前消息，OpenSea在完成對Gem的收購之后正式更名為OpenSea Pro并上線新版官網，而在2023年3月31日之前使用過Gem的用戶將有資格領取“Gemesis”NFT，該NFT可在OpenSea上直接鑄造。[2023/4/5 13:45:45]

假設每天有1,?800FW，一個月內每天將解鎖57,?600ETH。

多少ETH會被售出？

我預估的范圍是從436,?000ETH到2,?917,?000ETH。

這個范圍很大，代表了極端的情況：溫和的出售和激進的拋售。

Dragonfly Capital 管理合伙人：最成功的加密項目歷來都是在熊市中建立的:6月10日消息，Dragonfly Capital的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在Consensus 2022大會上表示，加密貨幣有五個未解決的問題，即身份、可擴展性、隱私、互操作性和用戶體驗。Qureshi 說，幾乎所有長期成功的加密項目都解決了這些長期存在的問題之一，他在這里對“成功”的定義與財務勝利無關，而是指正在尋找真正用途的區塊鏈項目。此外，Qureshi 說，今天幾乎所有成功的加密項目都是在熊市中建立的。（Coindesk）[2022/6/10 23:05:37]

如果你對我如何得出這數字感興趣，請繼續看下去。

首先講講質押者類型。通過質押者類型來對質押中的ETH進行解析非常有用。

他們當中有：

33.3%來自流動性質押?

28.2%來自中心化交易平臺

25.0%來自身份不明的人巨鯨其他?

13.5%來自質押池

每個類型處理PW和FW的方式都不同。

上述數據來自@hildobby_的Dune儀表盤。

先來看PW

假設：

所有驗證者盡快更新提款憑證——PW會自動處理，但僅當憑據更新為新格式時

質押者類別定義了出售ETH的能力/意愿

流動性質押：流動性質押ETH的設計已經考慮了質押獎勵。這意味著PW不會分發給lsETH持有者。他們將選擇那些很可能會使用它們來設置新的驗證者的流動質押提供商。這里沒有拋壓。

質押池：從經濟角度來看，質押池完全沒理由讓質押者立即獲得他們的PW。反而設置新的驗證者更有利可圖。一些質押池可能還需要「解綁」期才能讓質押者獲得獎勵。我想這里的拋售壓力會受到抑制。

中心化交易平臺：一些CEX用的都是IsETH，劇本應該就會像流動性質押一樣，即沒有拋壓。其他的CEX更像是質押池——沒理由讓質押者立刻獲得PW，這意味著拋壓會受到抑制。

不明身份者巨鯨其他：我猜測這部分人大多數都是獨立的質押者。獨立的質押者很可能是以太坊信徒和長期的ETH囤幣者。他們當中可能有一些人會選擇即刻提取收益，但我預計該群體不會產生很大的拋壓。

再來看FW

假設：

驗證者盡快退出-每天處理最大數量的退出

每天處理的所有FW

活躍驗證者的數量保持不變——新的驗證者也在建立

質押者類別和盈利能力定義了出售意愿

預測來自FW的拋售壓力具有挑戰性。

有兩個未知變量：

想要退出的驗證者百分比

想要出售的驗證者百分比

要評估平均每日賣出壓力，必須考慮這兩個因素。

退出的原因有3個：

賣幣?

Hodl/DeFi挖礦

重新進入

很難預測有多少驗證者會退出。

我會考慮三種情況：

溫和：?10%?

平均：?20%?

激進：?30%?

總拋壓

通過匯總來自PW和FW的拋售壓力，我們得到3種情況下的總拋售壓力：

溫和：?436,?000ETH=>14,?000ETH/天，超過1個月

平均：?1,?390,?000ETH=>23,?000ETH/天，超過2個月

激進：?2,?917,?000ETH=>32,?000ETH/天，超過3個月

最后我想說

從長期的角度來看，我非常看好ETH。

盡管如此，我們很難去忽視提款開放后帶來的不利因素。

僅僅是對拋售的預期就可能導致拋售。

但如果市場仍然看漲，它可能很容易被新買家吸收。

另外：為簡單起見，我的計算假設PW的每日流入量持平。實際上，這將是幾天后達到峰值的曲線。不過，總PW不會改變，因此不會產生太大影響。PW分布詳解：https://dataalways.substack.com/p/partial-withdrawals-after-the-shanghai

這篇文章不是為了傳播FUD！我非常看好ETH！我大部分資產也是ETH。不要因為我說了一些讓你不舒服的話就恨我。

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