金色觀察 | 偏離“避風港” 比特幣還能作為“數字黃金”存在嗎？_BTC

比特幣長期以來被吹捧為數字黃金，這意味著它的價格波動不跟隨其他資產（如股票）的走勢而波動。但在今年3月全球冠狀病爆發和股市暴跌之際，投資者尋求避風港，但似乎并沒有轉向比特幣，至少在機構層面上是這樣。此外，比特幣和黃金的走勢截然相反。除了價格走勢之外，芝商所的比特幣期貨市場數據還表明機構投資者正在回避比特幣。

與此同時，在世界上主要經濟體的央行數字貨幣CBDC逐步研究與推進下，比特幣結算對于以合規性為重點的金融實體而言意義似乎不大。那么在偏離“避風港”屬性后，比特幣還能作為“數字黃金”存在嗎？

避險資產OR風險資產

避險資產指的是隨著市場變化，價格不會波動太大的一類較為穩定的資產。避險資產的作用按照字面上的意思就是“避險=規避風險”，買入避險資產的意義就在于規避風險。

常見的避險資產主要有三種：黃金，黃金作為一種稀有金屬，其稀缺性和本身作為金屬的功能價值，使其價格得到了強力保證。黃金長久以來一直是一種投資工具。黃金之所以可以避險，關鍵在于它的價值高，并且是一種獨立的資源，不受限于任何國家或貿易市場，它與公司或政府也沒有牽連。黃金也是一種最被人熟知的避險資產，“亂世買黃金”的說法到現在都仍流行于市場中；避險貨幣，美元是最常聽到的避險資產之一。這主要與美國的經濟實力和美元作為全球頭號儲備貨幣的地位有關。在2008年金融危機高峰時期，美元就作為最安全資產而受到全球投資人的追捧；國債，國債的價格是隨著利率波動的，因此國債并不是沒有風險。但之所以稱國債為避險資產，主要原因有兩點。首先國債本身的收益是鎖定的，固定收益屬性導致其風險相對低，較為適合低風險投資者或避險投資者。此外國債價格波動和經濟周期和其他類資產呈弱相關或負相關，能夠起到分散風險的作用。不過需要注意的是，可以作為避險資產的國債，皆為政府信用好的國債。因此諸如美國國債就成為了避險屬性相當高的國債。而歷史上也確實存在著很多小國家破產，國債無效的案例。

金色財經合約行情分析 | BTC突破近一年高點，市場或出現結構性變化:據火幣BTC永續合約行情顯示，截至今日18:00（GMT+8），BTC價格暫報10786美元（+5.08%），20:00（GMT+8）結算資金費率為0.111543%。

BTC昨晚在9點后再次上攻突破10300美元，量價齊升，未遇到明顯阻力，最高到11460美元。根據火幣交割合約數據，BTC當季合約成交額較昨日大幅增漲，持倉量繼續上升，精英多頭占比降低，當季合約溢價增長3.4%。BTC突破近一年的最高點，市場可能將發生結構性變化。由于短期獲利籌碼較多，目前市場有所回調。

USDT于火幣全球站OTC的報價為6.95元，溢價率為-0.73%。[2020/7/28]

風險資產是指具有未來收益能力的資產，比如股票之股息、債券之利息等等。但是，風險資產的未來收益是不確定的，否則所有的投資者都會追求那些收益最高的資產，而放棄那些收益最低的資產。于是在供求均衡的條件下，所有資產的收益將趨于一致。

金色財經合約行情分析 | BTC再次向上突破將測試近三月高點:據火幣BTC永續合約行情顯示，截至今日18:00（GMT+8），BTC價格暫報10265美元（+4.17%），20:00（GMT+8）結算資金費率為0.076879%。

BTC昨晚6點在短時突破到10200美元后，回調至10000美元附近整理，于今日上午再次向上突破，最高至10380美元。根據火幣交割合約數據，BTC當季合約成交額繼續大幅增加，持倉量上升，精英多頭占比略減，當季合約溢價上升。市場整體情緒火爆，BTC整體走勢強勢，目前價位接近近三個月的高點。

USDT于火幣全球站OTC的報價為6.95元，溢價率為-0.84%。[2020/7/27]

比特幣與“數字黃金”

比特幣誕生于2008年金融風暴之后。創始人中本聰設計出比特幣的其中一個誘因，就是看到各國央行不斷印鈔票放水救經濟，因而決定設計完全去中心化的，發行總量恒定的貨幣。

金色財經合約行情播報丨BCH、BSV減半在即，市場保持活躍:據火幣BTC永續合約行情顯示，截至18:00（GMT+8），BTC價格暫報7309美元（-0.90%），24小時永續合約成交量1.20億美元（-4.40%），季度合約成交量20.24億美元（-5.25%）。

昨日，BTC在向上試探7450美元一帶壓力位后，進行了400美元幅度的回調，于今日再次沖高測試7450美元一帶。BTC今日整體成交量相比昨日小幅下降。根據火幣交割合約數據看，BTC 24小時總持倉量微漲，季度合約正溢價繼續提升。主流幣市場上BCH、BSV漲幅靠前，兩個幣種減半在即，帶動市場保持活躍。

USDT于火幣全球站OTC的報價為7.17美元，溢價率為1.49%。溢價率穩定。[2020/4/8]

比特幣一直以來被認為是“數字黃金”。對此，英國央行（BoE）高級經濟學家Peter Zimmerman分析，比特幣的機制導致人們把它視為黃金。他稱，當加密貨幣價格上漲時，普通持有者就會不愿意花費它。相反，他們更愿意囤積加密貨幣，忍受較慢的結算時間。我稱之為“數字黃金”效應：當加密貨幣更有價值時，持有人會將其視為一種可存儲的資產，而不是用來消費的錢。

金色晨訊 | 2月24日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：央行、G20財長、富國銀行、荷蘭

1. 中國人民銀行正式發布《金融分布式賬本技術安全規范》；

2. 推文數量和比特幣價格以及交易量似乎存在緊密關聯；

3. G20財長重申“全球穩定幣”在啟動之前需要進行評估；

4. ETH 1.0開發者或將導致ETH 2.0延期；

5. 富國銀行因長達15年的欺詐性銷售行為被罰款30億美元；

6. 報告：比特幣巨鯨地址持幣比例已降至11%；

7. 動畫《辛普森一家》中出現加密貨幣概念；

8. 荷蘭當局逮捕兩名使用加密貨幣洗錢的男子；

9. BTC現報9917美元，日內漲幅0.56%，主流幣普漲。[2020/2/24]

灰度（Grayscale）董事總經理Michael Sonnenshein在接受采訪時曾表示，比特幣正處于一個新的投資時代。比特幣本身已經鞏固了其作為價值存儲或數字黃金的作用。

金色財經現場報道 王赟明：區塊鏈改變組織的方式:在GBLS全球無眠區塊鏈領袖峰會上，窩窩團區塊鏈創始人王赟明表示：“地推撐起了美團600億的估值。但是O2O為什么死掉了？流動性強、難以快速大規模復制，資金困難的時候第一個到的就是撤退。利用區塊鏈里面所有的參與者利用個人資源可以談上下游的項目，個人可以發任務，幣端可以發任務，原來在美團做全致工作，成為地推的城市經歷。這里涉及很多挖礦機制，通過玩任務可以挖礦獲取一定的Token，有的說可以組織培訓，這些方式都可以參與進來，通過區塊鏈改變了組織的方式。”[2018/6/6]

大眾對比特幣“數字黃金”稱號的賦予蘊含了對其避險屬性的極高期望。但比特幣在本次疫情影響下，和股市同時漲同時跌，沒有體現出避險資產的作用。人們開始思考，一直以來的“數字黃金”稱號是否還具有意義？

加密貨幣交易所Coinbase曾稱，與黃金相比，比特幣的波動性要大得多。然而，BTC的波動性多年來一直在減弱。根據coinmetrics的數據，在過去10年里，BTC的波動性已經下降：從2010-2015年的6.4%下降到2015-2020年的3.7%。在過去的十年里，比特幣和黃金都是全球經濟不確定性下可行的安全避風港。擁有無數技術優勢和加速發展的比特幣是數字黃金。挖礦確保了比特幣相對于黃金的優勢。沒有人確切地知道地球上有多少黃金，因為沒有辦法核實黃金供應。有了比特幣，任何人，哪怕是最簡單的電腦，都可以驗證所有存在的比特幣。

當然，英國央行（BoE）高級經濟學家Peter Zimmerman也對比特幣的高波動性也進行了解釋，當比特幣價格上漲時，它作為一種支付手段的價值就會降低，從而導致價格回落。他認為，當價格下降時，比特幣又變得更加具有可用性了，這反過來為價格回升提供了一個理由。他指出，研究結果表明，如果未來更多的投機活動在區塊鏈以外進行，那么比特幣的價格波動性可能會下降，支付使用可能會增加。近期如現金結算衍生品市場的發展或閃電網絡（Lightning Network）的引入可能會產生深遠的影響。

談論避險為時尚早

盡管散戶投資者越來越多地轉向比特幣，但與其他硬資產相關的活動相比，他們在經濟低迷時期的交易量卻微不足道。短期市場信號來看， eToro CEO Yoni Assia指出，大型交易者普遍轉向石油和黃金。Assia表示，eToro的總體活動在3月份有所增加，包括加密貨幣交易。但黃金購買量創下了“歷史新高”，僅在三月的第一周，這些交易者就購買了價值74億美元的黃金。黃金支持者認為，比特幣是數字風險，而不是數字黃金。

此外，中國人民大學金融科技研究所高級研究員蔡凱龍指出，影響比特幣漲跌的因素越發復雜。但未來所有人都會認識到它并非數字黃金，而是“風險的放大器”。其價值無法錨定，與其他資產價格受成本、價格影響不同，比特幣沒有正常市場價值范圍，截至目前它尚未有任何讓人信服的估值基礎，更像一葉風雨飄搖的小船。沒有錨定物的情況下，其價值波動巨大，減半行情、供需關系對它的影響遠不如心理因素來得重要。

前中國銀行副行長王永利發文稱，受新型冠狀病疫情沖擊，比特幣等“數字幣”價格大跌，一周之內價格大跌三分之二。人們應充分認識到，它們不可能成為“數字黃金”，也不可能成為強勢貨幣或避險資產，應從對各類“數字貨幣”的幻想中徹底擺脫出來，對貨幣有個清醒和準確的認知。比特幣盡管高度模仿黃金的機理，但它卻根本不是真正的黃金，只能是數字化的“虛擬黃金”或“虛擬資產”。

總部位于西雅圖的量化加密基金公司Strix Leviathan認為，考慮到此前近乎史無前例的股市拋售、標準普爾500指數遭受了自2008年金融危機以來最大下挫以及比特幣暴跌15%，目前將比特幣用來對沖經濟不確定性的看法可能是錯誤的。Strix Leviathan表示，比特幣最新下降趨勢表明，在風險市場周期里，所謂“數字黃金”的表現并不比其他資產更好，波動性反而讓其成為“不良貨幣”（以太坊在本輪全球拋售過程中暴跌了25％），因此現在判斷加密貨幣是否屬于避險資產還為時過早。

OKEx Research首席研究員William對金色財經指出：比特幣在投資上的價值分析并沒有多少意義，至少目前比特幣現在為止還不是真正意義上的“避險資產”。防止通脹和避險本來就是兩個概念。大家不持有貨幣性資產，都持有黃金、茅臺、房產，這也能防通脹，為什么一定要選比特幣，還要面臨高風險？其實我們更多的是經濟學上的價值：加密數字貨幣中“code is law”，“代碼即法律”的思想是值得我們借鑒的。一國央行可以創造法定數字貨幣，為了防止人物的干預和貨幣政策的濫用，將單一規則的貨幣政策寫入數字貨幣的發行機制中，這樣既避免了信用貨幣貶值引發的通貨膨脹，也能維持經濟正常增長的需要。

比特幣體量還較小，作為避險資產還是風險資產的邏輯還在不斷被論證。你又是如何看待的呢？歡迎留言討論。

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