硅谷銀行的暴雷可能沒有你們想的那么簡單_TAB

最近幾天，美國資本市場發生了一件波及面非常廣的大事件：擁有40年光輝歷史，已經連續五年斬獲福布斯2023年“美國最佳銀行”獎的硅谷銀行宣告破產倒閉。特別的是，這一事件不僅在傳統金融市場中掀起軒然大波，而且由于硅谷銀行特殊的發家史和江湖地位，導致與其牽連較深的金融科技、虛擬資產圈同樣哀號遍野，差點帶著穩定幣巨頭USDC一起進入死亡螺旋。雖然隨著美聯儲和聯邦存款保險公司的聯手兜底，系統性危機已經得到解決，但真的是解決了嗎？

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硅谷銀行破產的根本原因

經濟下行→印鈔救市→通貨膨脹→美聯儲加息抑制通貨膨脹

不少區塊鏈技術公司、虛擬資產項目都曾在初創期獲益于SVB，并在發展成熟后選擇繼續與SVB深度合作。目前在虛擬資產行業的Circle、a16z、Ripple等大戶都在SVB中存了不少錢，這些鼎鼎大名的機構可以拉出將近100家，他們都深陷其中。a16z在其中的存款甚至超過30億美元。

高盛因硅谷銀行倒閉事件而被美國司法部傳喚:金色財經報道，知情人士透露，美聯儲和美國證交會正在調查高盛(GS.N)在對硅谷銀行證券投資組合的收購中所扮演的角色。作為對SVB倒閉事件調查的一部分，美國司法部已經傳喚了高盛。（華爾街日報）[2023/6/16 21:40:30]

所以，一旦這家銀行真的倒閉，對美國傳統科技業和加密生態都將是重大災難。

正因為事態嚴重，所以就在這個周末，100家硅谷的大機構開始聯名寫信要求美國財政部聯合其它監管機構下場救火。

看似事態似乎有緩解的苗頭，但我不那么樂觀，因為有可能新的危機已經到來了，而引發這場危機的導火索可能就是硅谷銀行的暴雷。

單從硅谷銀行暴雷這件事上看，似乎它的影響沒有上一次2008年貝爾斯登和雷曼兄弟倒閉引發的恐慌效應那么大，而且似乎大家都相信事態的發展可以得到遏制，所以這場事件似乎可以被平息下去，不會引發更大的災難？

硅谷銀行倒閉前美國銀行業存款一周內減少540億美元:金色財經報道，在三家銀行倒閉引發全球金融動蕩前的一周，美國銀行業存款已經持續下滑。美聯儲周五發布的數據顯示，截至3月8日當周，銀行存款減少544億美元至17.6萬億美元。存款較去年4月創下的高點下降約5000億美元，加劇了金融體系的壓力。在硅谷銀行和另外兩家銀行倒閉之后，美聯儲每周發布的關于美國銀行業資金狀況的報告突然成為市場和經濟一個關鍵數據點。有人擔心，儲戶存款搬家或尋求更高收益率產品可能會導致更多銀行陷入困境。另一個令人擔憂的問題是，銀行將在提高自身財務狀況的同時收緊貸款標準，這將遏制經濟增長動能。過去幾周已經出現信貸增長放緩的跡象。[2023/3/18 13:11:40]

但一場危機被引爆時，重要的不是看引爆危機的引線燒得厲不厲害而是看引線下面埋的雷大不大。

國信證券：硅谷銀行事件大概率不會演變成更廣泛的危機事件:3月11日消息，國信證券經濟研究所銀行團隊認為，此次硅谷銀行的問題在于其在流動性寬松時期大量吸收低成本存款，并配置了長期限的債券資產，導致潛在的利率風險大幅增加，美聯儲加息使得問題暴露。我們認為硅谷銀行問題大概率不會演變成更加廣泛的危機事件，主要是因為公司的問題比較獨立，幾乎不存在與其他金融機構的交叉風險。對我國銀行而言，更是沒有什么直接影響。[2023/3/12 12:57:42]

如此一家龐然巨物是如何在短短48小時之內轟然倒塌的？

幾年前，美聯儲為了刺激經濟，實施了很長一段時間較為寬松的貨幣政策，銀行存款利率極低，硅谷銀行乘勢吸收了一大波低成本的儲戶存款，存款期限也很短。然后硅谷銀行拿著這筆錢買了非常多收益期在十年以上的美國國債賭的就是未來不會出現導致經濟大縮水的全球性事件，以及美聯儲會在很長一段時期繼續執行寬松的貨幣政策。如果賭贏，十多年后這筆穩賺不賠的買賣，將會讓SVB吃到巨大的存貸利差。

硅谷銀行(SIVB.O)臨時停牌，盤前跌幅收窄至40%:金色財經報道，硅谷銀行(SIVB.O)臨時停牌，盤前跌幅收窄至40%。[2023/3/10 12:54:55]

正是這種賭徒心態奠定了SVB今天的崩盤之局。

2020年到2021年之間，美聯儲無限制的放了多少水，財政部大批量的發了多少錢，這個雷就可能有多大。畢竟像那兩年那樣大規模、無節制的放水在美國歷史上也是不多見的。

和2008年的危機相比，當年美聯儲加息引爆危機的時候，美國的通脹遠不如今天這么高，而且美國的債務也遠不如今天這么大。所以當年加息引爆了危機時，美聯儲敢大膽放水甚至敢說萬不得已可以考慮直升機撒錢。

可今天不能這樣做了。

處在今天這個位置，不加息現在的這個通脹水平再熬一段時間，恐怕會引發美國社會的動蕩；而加息則恐怕像硅谷銀行這樣的雷或者我們想不到的、暗藏的雷會被引爆更多。

Immutable聯創：公司對Silvergate和硅谷銀行沒有敞口:金色財經報道，Immutable聯合創始人Robbie Ferguson發推稱，“Immutable對Silvergate和硅谷銀行（SVB）沒有敞口，我們在銀行持有2.8億澳元（約合1.84億美元，主要以USD形式），并且不使用財務杠桿。”[2023/3/10 12:54:02]

所以美聯儲已經處在一個左右為難、相當尷尬的境地了，誰坐這個位置都沒有兩全其美的辦法。

在我看來，硅谷銀行的暴雷恰恰證明：此時此刻美聯儲無論加不加息，接下來全世界都將面對巨大的不確定性-----美國很可能會出問題。而一旦美國出問題肯定會擴散到全世界，誰都無法獨善其身。

在疫情壓力下，各行業受打擊嚴重、失業率瘋狂飆升，不僅美國經濟縮水，眾多中下層民眾甚至連房都租不起。為了解決民生疾苦，美國政府不得不采取直接發錢這種簡單粗暴但有效的方式救助朝不保夕的人們。如此一來，在前期美元量化寬松政策的影響疊加之下，造就了美國幾十年來罕見的超高通脹率，2022年7月的時候曾一度達到9%以上。

高通脹率+高失業率下美聯儲別無選擇，開始瘋狂加息。此外，如前所述，這家銀行主要服務的對象大部分是美國的科技領域初創公司&進入成熟期的科技公司，疫情之下市場表現差，科技公司們也不再闊綽，為了經營所需開始把存款從SVB中取出來，導致了存款的大量流失，流動資金開始捉襟見肘。

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此時，美聯儲的加息就成了壓倒駱駝的稻草：儲戶們迫切的想要把自己的錢取出來轉投到利息更高的地方去，但由于SVB大量資金用于期限錯配短債長投，根本拿不出那么多的錢來兌付儲戶。沒辦法，SVB只能把以前買的長期債券等資產向外拋售，以換取流動資金來兌付給儲戶。但是！在美聯儲加息后，市場利率已經遠遠高于SVB當時買長期債券時的利率，你1.6、1.8的債券現在就是又臭又長，誰買？但SVB不賣又沒錢兌付儲戶，因此只能不停地做虧本買賣。

虧本賣這個事本身問題不大，只要留得好口碑在，過了這陣子咱們未必不能賺回來。但是，在這個信息爆炸的時代，紙是包不住火的，SVB虧本賣長投資產的消息一經傳出，立刻引發了儲戶對自家存款的擔心：虧本都要賣長投，SVB肯定出了大問題！于是大家紛紛去要回自己的存款，最終出現踩踏性事件，SVB徹徹底底倒了下來。

美聯儲兜底救火

事件發酵至今，已經到了美聯儲不得不出手的地步。眾所周知金融是個圈，SVB破產影響的絕不只是SVB自己和儲戶，不僅多家銀行、投資公司、科技公司將會受到重創，還會嚴重影響民眾對整個金融行業、銀行系統的信心，保不準其他銀行也會出現儲戶集體要求兌付的風險。

好在人類已經從多次金融危機中吸取了教訓，建立了存款保險制度。美國聯邦存款保險公司對每個賬戶最高提供25萬美元的保險，FDIC目前已經創建了一個名為“圣克拉拉存款保險國家銀行”的實體，將SVB的存款轉入到其中以保護客戶，所有受保儲戶都可提取受保存款。但是，眾多科技公司賬戶里超過25萬美元的存款怎么辦？FDIC根本就是杯水車薪，也許是考慮到美國政府之前放出的狠話：“確保Web3發生在美國”，3月13日，美聯儲放出明確消息：兜底，全包。

對虛擬資產行業的警示

SVB和FTX兩個破產案除了一個發生在傳統金融行業、一個發生在虛擬資產行業外，其實并無太大差別。本質上都是一個問題：缺乏透明度。可以預見的是，這一頑疾還將在未來很長一段時間繼續存在下去。投資者們真正應該做的，是保持一顆冷靜的頭腦和長期穩定的情緒。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信，所有資訊平臺均為團子財經。

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