每周編輯精選 Weekly Editors' Picks（0311-0317）_穩定幣

「每周編輯精選」是Odaily星球日報的一檔“功能性”欄目。星球日報在每周覆蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在信息流和熱點新聞中，與你擦肩而過。

因此，我們編輯部將于每周六從過去?7?天發布的內容中，摘選一些值得花費時間品讀、收藏的優質文章，從數據分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啟發。

下面，來和我們一起閱讀吧：

投資與創業

重新審視Web3時代的聚合理論：如何建立市場護城河？

想要發展，先留住現有用戶，再積極擴張。要想擺脫代幣作為增長杠桿，只有三個可以專注的杠桿：成本、用例和分銷。將產品調整到用戶需求，并讓他們看到價值，意味著創業團隊可以獲得更多的收入和更少的競爭。創始人可能經常陷入陷阱——即為風險投資人構造產品和出售服務，卻沒有真正建立基于成本、便利性和社區的護城河。

在熊市中獲取用戶的成本將飆升，因為零售用戶們對此的興趣很低，除非產品具有特殊的新穎性或便利性，否則它處于奇怪的位置。

為其他公司建立的企業可能能夠充分實現復合增長以生存，然后在牛市中占據主導地位，就像FalconX一樣.

如果設計不佳，代幣是暫時的護城河和長期負債，很少有社區在足夠長的時間內真正為代幣有意義地積累價值。

DeFi

復盤“孫哥”在危機中的操作，梳理?5?種穩定幣脫鉤逃生指南

緊急逃生的核心目的在于以最低的成本降低風險，為接下來的操作和判斷提供時間窗口，短期要能掛鉤住。

去中心化穩定幣中，PSM：通過支持直接與其他穩定幣兌換來掛鉤，比如DAI支持1:1兌USDC/USDP；AMO：公開市場價格干預，比如FRAX/crvUSD等；債務/抵押品定價兌換：Luna/UST的雙向轉換，LUSD→ETH的單向轉換；隨緣掛鉤：簡單來說就是有掛鉤邏輯但是不強。

分析：每周隨機振蕩指標預示比特幣短期內或出現緩解性反彈空間:金色財經報道，Fairlead Strategies創始人兼管理合伙人Katie Stockton表示，比特幣的每周隨機振蕩指標已經從超賣（低于20）水平回升，預示著短期內出現緩解性反彈的空間。該指數低于20意味著市場處于超賣狀態，高于80則表明市場處于超買狀態。根據Stockton的數據，比特幣初始阻力是近47000美元，如果突破這一阻力，將為進一步上漲打開大門。[2021/6/15 23:36:39]

中心化穩定幣中，儲備資產安全性從高到低為：國債=國債逆回購>現金>低質量資產。在幣圈內的任何間接持有美元都是承擔了額外風險的方案，最安全的持有美元資產的方式必然是買美債。

專訪?Frax?創始人：淺談?Frax?的貨幣溢價、隱形產品、鏈上治理

最近，Frax社區投票決定100%抵押FRAX的全部供應。FRAX是唯一一種完全抵押的去中心化穩定幣。Frax?正在開發一種名為BAMM的產品，意思是借款自動做市商，這對DeFi來說是潛在的零到一創新。

跨鏈橋項目本質上是一個穩定幣發行商。大型DeFi協議構建護城河保護自己并最大化其價值的最重要和有價值的方式是發行一種人們將其用作貨幣的負債。美國沒有搞砸重大金融或技術革命的歷史。穩定幣需要它們自己的監管。

一文詳解?LiquityProtocol：專注于穩定幣借貸的?DeFi?協議

LiquityProtocol是一個去中心化借貸協議，也稱CollateralizedDebtProtocol——抵押債務協議，可以通過抵押ETH申請無息借貸，獲得LUSD穩定幣貸款，LUSD?與?ETH?掛鉤。LiquityProtocol免息借貸機制是，該協議收取一次性借入和贖回費用。這一費用會根據最近的贖回時間在算法上進行調整。

數據：NFT每周交易量正在穩步下降:根據The Block的數據，自2月份達到峰值以來，每周的NFT交易量一直在穩步下降。在2月21日達到最高點時，NFT每周交易量達到1.964億美元，其中1.253億美元（64％）來自NBA TopShot NFT交易平臺。在3月28日，NFT交易量下降至3,432萬美元。NBA TopShot交易仍占所有NFT交易量的近一半，但其交易量已降至1523萬美元，占其交易量峰值的12％。[2021/4/3 19:42:24]

LiquityProtocol用例有：通過抵押ETH借LUSD；向穩定幣池存入LUSD確保流動性；質押LQTY賺取借入和贖回LUSD所支付的費用；當LUSD低于1美元時，用1美元LUSD兌換價值1美元的ETH。

RAI：V神眼中的去中心化穩定幣“理想型”

ReflexerFinance發行的“穩定幣”RAI?不依賴任何中心化的貨幣，甚至不依賴美聯儲。Vitalik?稱它是“僅由ETH支持的抵押自動穩定幣的純粹理想類型”。

其核心業務流程比較簡單：用戶超額抵押ETH生成穩定幣RAI，用戶付出2%的年利息即可持續使用RAI。用戶償還RAI，并支付借貸利息，就可以贖回ETH。系統治理目前由治理代幣FLX的持幣者進行，長期他們希望實現“無治理”。與DAI和其他絕大多數穩定幣不同的是，RAI并不錨定任何法幣或實物，而是由市場供需關系來自動調節目標價格，最終達到其“基于ETH的低波動資產”的目標。

RAI目前上線2年，也恰逢以太坊價格劇烈波動的時間，在此期間內RAI的價格絕大部分時間在2.75～3.05之間波動，沒有發生清算事故，也未發生其他安全風險事件，其核心產品機制得到了驗證。目前在RAI存入的ETH有2600萬美元，總計有150個活躍的借款人。協議流通的RAI數量為235萬枚。

dForce：今后每周都將對所有現有池子的激勵方案進行評估和調整:dForce今日公布了流動性挖礦第五周激勵方案，雖然本周方案保持不變，但dForce表示今后每周都將對所有現有池子的激勵方案進行評估和調整。本期香檳塔池和淘金池截止于9月7日，奇點池截止于9月9日。[2020/8/31]

加密穩定幣的三元悖論，即穩定幣的資本效率、價格穩定性和去中心化三者也不能同時存在。對于去中心化的穩定幣而言，選擇引入更多的中心化資產是容易的，而在完全去中心化的基礎上構建一個穩定幣系統則是困難的。放棄更高的資本效率和更穩定的價格，是Reflexer為了去中心化和抗審查特性所付出的代價。

一文讀懂?Pendle：LSD?戰爭的背后贏家？

PendleFinance的目標是通過增加牛市中的收益率敞口和對沖熊市期間的收益率下滑風險，為用戶提供具有吸引力的收益率。Pendle流動性提供者只需將頭寸持有至完全到期即可獲得零無常損失。所有Pendle流動性池都將PT與其底層資產的交易對，例如，stETH池將PT-stETH與stETH的交易對。

為用戶提供自定義收益策略多樣化服務將是DeFi的持續趨勢。做市商或LP可以通過Pendle的流動性條款更有效地對沖頭寸，允許更大的參與者因較小波動性選擇進入市場。經過實戰考驗的智能合約和充足的流動性是讓更大的機構參與進來的先決條件。

Web3.0?

全方位解讀?ENS?發展現狀與前景：Web3域名統治者

ENS扮演了多重角色：基礎設施注冊運營商與注冊商。ENS協議通過出售新的地址注冊與續費來盈利。用戶為其加密域名/地址預付一定年限的費用，而續費則推動進一步的收入。

分析 | 2月以來，委內瑞拉每周的本地比特幣交易量下降了近50%:Coin.Dance數據顯示，2019年2月9日當周，委內瑞拉當地的比特幣交易量約為2487個比特幣，而4月27日當周的比特幣交易量僅為1228個比特幣，下降了51%左右。加密分析師Jose Rafael Pena認為，比特幣交易量下降的部分原因可能是委內瑞拉部分地區停電，而這可能會影響比特幣開采和網絡連接。（LongHash）[2019/5/4]

該協議在2022年產生5500萬美元收入，?2023年至今產生480萬美元收入。假設在未來3年內以太坊非零地址的增長率為30%，2025年全球將超過2億個非零地址。假設在同一時期內，ENS域名的增長率為30%，那么將有至少1350萬個ENS域名，占所有以太坊非零地址的6.6%。每個地址按照每年15美元計費，協議也將產生2億美元的年度經常性收入。

ENS的Web2對標公司是威瑞信，現在的市盈率為31.7，市值為200億美元。

目前，UnstoppableDomains是ENS最大的競爭者。除了其內部報告外，UnstoppableDomains?的財務或增長并不透明。其注冊是終身有效的，所以沒有經常性收入。

項目的長期成功需要5個方面：不斷增長的開發者基礎、與生態系統基礎設施的集成、對智能合約的持續維護、有效的營銷以及對DAO財庫的負責任管理。

以太坊與擴容

一文讀懂以太坊質押提款的工作原理

因為共識鏈本身沒有執行能力，所以積累在上面的ETH?無法轉移，這意味著這些驗證者的獎勵雖然在過去兩年穩定增長，但是卻沒有提取它們的方法。共識鏈已經產生了超過1百萬的ETH作為累計的總驗證獎勵。

動態 | 灰度2018年第四季度平均每周投資200萬美元:據CCN報道，跟據加密資產管理公司灰度（Grayscale）的季度報告，在2018年第四季度灰度平均每周投資了200萬美元。灰度的數字資產投資中有88％是比特幣，只有12％的投資是針對其他數字資產的，因此灰度在其季度報告中宣布這是“比特幣極端主義者的回歸”。GBTC產品顯然對投資者最具吸引力，但是該公司認為其他數字資產將來也會蓬勃發展。此外，灰度第四季度大約40％的投資來自退休賬戶。[2019/2/17]

合并之后，除了上述的獎勵，提議區塊的驗證者會獲得一部分交易費。這些費用會直接在執行鏈上被支付。提款是用根據以太坊協議產生的資金來支付的，而不是從已有的賬戶上轉移。

A&TCapital：以太坊?MEV?提取機制的現狀、問題與改進

如何規范MEV提取對區塊鏈網絡的去中心化性和抗審查性至關重要。以太坊合并后，MEV的提取與分配由Flashbots提出的MEV-Boost體系所主導。如何避免有害的MEV提取與如何分配有利的和中性的MEV利潤是MEV賽道下項目要解決的核心問題。要解決“搶跑”問題，應該借助加密技術。基于“加密-排序-解密-執行”，將用戶的交易在本地加密，在不被任何人讀取交易內容的情況下完成排序共識，再解密內容，最后按已共識的排序執行交易。

除了將MEV利潤分配給“發現MEV機會的搜尋者”、“建設最高價值區塊的建設者”、“擁有產出新區塊權利的提議者”外，也應該分配給“創造MEV機會的普通用戶”。

新生態與跨鏈

本周有兩篇生態項目盤點：《FVM?上線后，Filecoin?生態有哪些值得關注的項目？》《全面盤點?Conflux?生態項目：錢包、DeFi、離岸人民幣、數藏、元宇宙》。

Conflux先后與小紅書、中國電信等國內大廠達成戰略合作，并結合國內政策環境，形成了其他公鏈所沒有的、獨特的數藏生態。

CNHC是一種以1:1的比例與人民幣掛鉤的穩定幣，目前已在Conflux和Ethereum上發行。CNHC集團的法幣儲備由國際知名托管銀行持有的持牌信托保護，獨立審計公司會定期審查CNHC的離岸人民幣儲備。

DAO

論法律地位的崛起如何引領?DAO?走出烏托邦困境

3月1日，猶他州通過了其DAO法案，承認中心化自治組織為法人，所有這些被稱為DAO的區塊鏈原生組織將不需要將自己包裹在現有的公司結構中，即可以從法人地位中獲益。猶他州DAO法案授予DAO組織法律認可和有限責任保護，解決了以前“有限責任公司包裝”方法的局限性，也明確區分了有限責任公司和DAO?的界限。

OutlierVentures：如何用聯合曲線管理?DAO?治理代幣？

聯合曲線本質上是一種簡化價格和供應之間關系的方式。更簡單地理解：當代幣供應量變化X時，價格變化Y。這類似于AMM的工作方式，除了不需要流動池，因為ETH或穩定幣可以存入曲線以按需鑄造代幣，而不是需要池中的流動性來便于交易。

聯合曲線是一種使DAO利益相關者保持一致的有效方式。了解不同類型的聯合曲線及其工作方式有助于為更廣泛的討論「SuperPoweredTokens」以及它們如何激勵DAO利益相關者之間更緊密的合作奠定基礎。

一周熱點惡補

過去的一周內，Silvergate?與硅谷銀行流動性危機發酵，Circle：33?億美元的?USDC?儲備存放在硅谷銀行，USDC、DAI、FRAX?一度大幅脫錨，dYdX：平臺所有以?USDC?支付的頭寸、抵押品和資金都將以美元計價，MakerDAO?發起緊急提案，提議變更?USDC?等資產相關參數以減輕協議風險，后通過將美國國債投資上限提高至?12.5?億美元的提案，紅杉資本等逾?100?家投資機構聯名支持硅谷銀行，YC?等呼吁監管機構采取措施，CZ：“?10?億美元行業復蘇基金”剩余資金將從?BUSD?兌換為?BTC、BNB?和?ETH?等，超過?9.85?億枚?BUSD?從幣安行業復蘇基金轉至幣安，幣安：暫停?USDC?自動轉換?BUSD?是常規風險管理措施，過去一周6?個?DeFi?協議交易量超?10?億美元，Uniswap?單日交易量超?128?億美元，USDC?脫錨當天DEX?交易額創下約?250?億美元高點，13?日，USDC?恢復一美元錨定價格，Coinbase：USDC?兌現服務已完全恢復，加密友好銀行一周內隕落殆盡，福布斯：硅谷銀行倒閉后多家美國數字銀行客戶和存款數量激增，Circle：已基本清除所有積壓的?USDC?鑄造和贖回請求；

OpenAI?推出?ChatGPT-4?：準確性提高，支持微軟新款必應，Coinbase?主管：ChatGPT-4?已能實時檢查以太坊鏈上智能合約漏洞，EulerFinance?因黑客攻擊損失?1.95?億美元，美檢察官正調查Jump、JaneStreet?和?Alameda?涉及可能救助脫錨穩定幣?UST的群聊記錄；

此外，政策與宏觀市場方面，美參議員致函相關方：打擊加密貨幣行業可能超出銀行監管機構的授權范圍，美?SEC?主席：權益證明代幣屬于證券，“建議”尋求合規，美?SEC?拒絕?VanEck?現貨比特幣信托申請，美國司法部、美國證交會正調查硅谷銀行倒閉案，陳茂波：香港將于?6?月引入虛擬資產服務提供者發牌制度；

觀點與發聲方面，RayDalio：硅谷銀行倒閉將在風投領域產生連鎖反應，DCG：桑坦德銀行、匯豐銀行、德意志銀行等仍愿為加密公司提供服務，CoinbaseCEO：正在與美?CFTC?合作以盡快推出衍生品平臺，MakerDAO：此前?USDC?大量流入影響?DAI?價格，未來將限制對中心化穩定幣的敞口，V神：自托管非常重要，個人和以太坊基金會均使用多簽錢包存儲大部分資金；

機構、大公司與頭部項目方面，富達上線加密投資產品?FidelityCrypto，支持比特幣和以太坊交易，Arbitrum?開啟空投，Filecoin?虛擬機上線主網，AztecNetwork?將逐步關停?AztecConnect，未來將重點開發基于?Noir?語言的新產品，Uniswap?宣布已上線?BNBChain，MakerDAO?新提案：建議設置在緊急情況下立即禁用?PSM?模塊的“熔斷機制”；

NFT?和?GameFi?領域，OpenSea?新增?NFT?保護措施：接受報價前將檢查?NFT?是否處于被盜狀態，Doodles?創始人：將從?NFT?項目發展成為媒體特許經營公司，ParaSpace：發現可疑交易操作，已暫停協議一切服務……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每周編輯精選》系列傳送門。

下期再會~

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