Messari：深入解讀Uniswap一季度市場表現與進展_USD

原標題：State of Uniswap Q1 2022

重點內容：

由于從 2021 年第四季度開始市場對加密貨幣和 NFT 的興趣減弱，總交易量以及相應的流動性提供者費用在 2022 年第一季度有所下降。

Polygon 作為 Uniswap V3 最晚支持的區塊鏈，其上的交易量已成為 Uniswap V3 除以太坊之外交易量最大的市場；下一季度的額外流動性挖礦激勵措施應繼續有助于推動持續增長。

社區正在探索進一步擴展到 Celo 和 Gnosis 。

Uniswap Grants 計劃在第 6 輪中發出了其歷史上最大的贈款浪潮，其中包括從 2021 年底開始的 Grants 提案。

宏觀層面

總體而言，2022 年第一季度 Uniswap 交易量比上一季度下降 53.5%。這與全球加密市場在 2021 年第四季度達到 3 萬億美元的峰值市值，此后又回落至 2 萬億美元相呼應。當代幣價格上漲時，交易量通常會隨著散戶交易者興趣的增加而增加；當代幣價格下跌時，散戶投資者就失去興趣。與 2021 年第四季度的 NFT 復蘇和比特幣以及以太坊價格的歷史新高不同，2022 年第一季度的交易活動更加平靜。

GameStop Wallet更新至0.8.0版本，支持Unstoppable Domains域名和NFT分組等功能:9月1日消息，GameStop推出的非托管瀏覽器插件錢包GameStop Wallet發布0.8.0版本，新增支持Unstoppable Domains域名、NFT分組以及多個帳戶錢包恢復功能。[2022/9/1 13:02:40]

整體市場流動性在 2022 年第一季度有所下降，但下降程度低于交易量。Uniswap V2 是唯一一個在本季度出現流動性下降的網絡，下降了 25.7%，而所有其他網絡都出現了小規模的名義增長。由于 V2 包含更多的長尾代幣對，V2 流動性的下降確實與散戶交易量的下降相吻合。與此同時，市場流動性在 Uniswap 所謂的擴容解決方案中增長明顯，尤其是 Polygon。與剛剛推出時的第四季度末相比，Polygon 上的流動性上漲了近 81.7%，Arbitrum 和 Optimism 的流動性也分別增長了 72.9% 和 34.7%。

Messari報告：2022 Q2 1inch總交易量首次超越Uniswap，達310億美元:7月25日消息，加密分析平臺Messari近期發布的“2022 Q2 1inch狀態報告”顯示，在2022年第二季度，各大去中心化交易平臺(DEX)的總交易量超過810億美元。自2021年第四季度以來，交易量下降達31%。其中，1inch總交易量達310億美元，占比達39%；

而相比之下，Uniswap的總交易量為230億美元，占比28%，此前Uniswap在歷史上一直占據著DEX交易總量的主導地位。此外，1inch和Uniswap曾分別占據一季度900億美元總交易量的36%和37%。[2022/7/25 2:35:39]

鑒于第一季度缺乏對用戶的流動性挖礦激勵，Polygon 的流動性增長尤其令人印象深刻。就背景而言，當最初的治理提案提出時，Polygon 團隊預留了高達 1500 萬美元用于流動性挖礦，另外還有 500 萬美元準備用于支持生態系統。截至 4 月的第一周，這些激勵措施現已實施。只有時間才能證明它會給 Polygon 現有的成功帶來多大的推動作用。

Messari數據：本周穩定幣供應量突破1200億美元:金色財經報道，加密分析機構Messari分析師Ryan Watkins發推表示，本周穩定幣供應量已突破1200億美元。今年二季度穩定幣在區塊鏈上的交易額超過1.7萬億美元，同比增14倍，環比增65%。同時，去中心化穩定幣供應量剛剛突破100億美元，并將繼續蠶食中心化穩定幣的份額。Watkins認為穩定幣具備本地數字化、全球可訪問以及不易被扣押等特性，它能為世界各地的個人和機構提供輕松獲取美元的途徑，以滿足離岸美元需求。而離岸美元市場可能超過57萬億美元，因此穩定幣前景廣闊，同時極具顛覆性，也因此受到監管機構密切關注。[2021/9/17 23:32:26]

在 2021 年第四季度上漲 54.0% 之后，2022 年第一季度每日 LP 費用下降了 36.2%，導致最終季度末數字與 2021 年第三季度末相似。2021 年第四季度的數字異常與 NFT 在主流領域的風靡與比特幣和以太幣新高有關。在非以太坊鏈中，Arbitrum 與 Polygon 帶來了巨大的收益，而 Optimism 則落后了。該數據表明，Polygon 上有更多的藍籌代幣對交易（因此費用較低），而 Arbitrum 上流行的交易對費用較高。

Messari分析師：USDC已成為DeFi的首選穩定幣:Messari分析師Ryan Watkins發推特表示，未來幾周，USDT在以太坊上的穩定幣供應份額很可能首次跌破50%。USDC正迅速成為以太坊上占主導地位的穩定幣，很大程度上是因為它在DeFi中的作用越來越大，超過50%的USDC（約125億美元）供應進入了智能合約。[2021/6/30 0:17:30]

從以太坊上的 Uniswap V2 到 Uniswap 的每個非以太坊網絡的所有交易對而言，總交易市場數量也較上一季度繼續攀升。Uniswap V2 繼續占整個市場的絕大部分。以太坊和 Polygon 上的 Uniswap V3 占活躍市場的 11%，而 Optimism 和 Arbitrum 仍然可以忽略不計。與市場流動性一樣，Polygon 在第一季度增長最快，比上一季度增長了近 300%。鑒于所有數據，很明顯 Uniswap 在 Polygon 上找到了「新家」。

微觀層面

2022 年一季度最活躍的四個市場為 USDC/WETH、USDT/WETH、SAITAMA/WETH 以及 FXS/FRAX。其中編者認為比較重要的數據就是提供流動性的收益和無常損失之間的關系。

聲音 | Messari首席執行官：目前加密市場情況與2016年相似:據bitcoinexchangeguide報道，加密行業分析機構Messari首席執行官Ryan Selkis表示，目前的市場情況與比特幣大漲至2萬美元之前的2016年相似，比特幣的基本面顯示其將再次上漲。同時他也談到了看好比特幣市場的三個原因。首先，他仍然捍衛比特幣將成為數字黃金的想法。第二，機構投資者開始深入加密市場。第三是實現價值指標。隨著新挖出的比特幣進入市場，改變市場供應量，也會對行業產生重要作用。[2019/4/4]

Messari 衡量 LP 收益的方式時區分了三種情況，即假設用戶分別提供 30 天、90 天和 180 天的流動性，在撤回流動性當天的收益減去相比提供流動性之前代幣價值的無常損失即 LP 的收益率。

以 USDC/WETH 市場為例，在過去的 365 天內，提供 180 天流動性的用戶在其中 52 天撤回流動性時收益率為負，而對提供 30 天流動性的用戶而言這一數字為 45，提供 90 天流動性則僅為 12。在 2022 年第一季度，僅有提供 30 天流動性的用戶在 1 月 22 日至 27 日以及 3 月 5 日撤回流動性時會出現損失，其他情況下的 LP 頭寸都將盈利。

而對于 SAITAMA/WETH 以及 FXS/FRAX 這兩個交易對則不容樂觀。數據顯示，這兩個交易對雖然交易量位居前列，但其流動性提供者在大部分時間中都處于虧損狀態，FXS/FRAX 甚至在一季度剛剛實現了部分 LP 頭寸的盈虧平衡，而長期的流動性提供者則一直處于虧損狀態。

至于 Uniswap V3，最活躍的交易對為 USDC/WETH、USDC/USDT 和 WBTC/WETH，三者貢獻了 V3 市場交易量的 61%，分別體現了作為智能合約網絡基石的以太坊、穩定幣市場以及兩個市值最高的加密貨幣之間的關系三個市場的動向。

對于 USDC/WETH 交易對，Uniswap V3 的收益率為 12%，是 V2 中相同的交易對收益的 3 倍。對于 USDC/USDT 交易對，在實施了 0.01% 交易費用之后，該交易對交易量出現了相當大的增長。2022 年一季度 USDC/USDT 交易對交易量環比增長 60%，且相較 2021 年三季度增長了 114.1%，9 個月內增長了兩倍有余，總交易量中有 87.3% 的交易量來自 0.01% 費用的流動性池。與其同時，流動性卻只增長了 11.2%。

在交易費用下降至 0.01% 之前，Uniswap V2 及 V3 上 USDC/USDT 交易量占 Uniswap 和 Curve 該交易對交易量之和的 30% 至 33%。在交易費用下降至 0.01% 之后，該比例的中位數達到了 48.3%，已幾乎與 Curve 持平。Messari 表示，考慮到資本效率，現在 Uniswap 似乎比 Curve 更具競爭力。

對于 WBTC/WETH 交易對，0.05% 交易費用的流動性池中交易量下降了 28.9%，但流動性增長了 57.3%，0.3% 交易費用的流動性池交易量幾乎持平，但流動性僅增長了 13.7%。這表明由于市場的降溫，投資者可能會選擇比特幣、以太坊這類能產生持續收益的 LP 頭寸，并在出現更好的機會時重新評估市場狀況。

Uniswap Grant 計劃

Uniswap 在 2022 年第一季度發布了第六和第七輪 Grant 計劃，其中第六輪 Grant 提供的資金達到了 240 萬美元，相較于之前 94.6 萬美元的最高額再度增長了 2.5 倍以上。其中值得關注的項目包括鏈下治理項目 Other Internet（100 萬美元）、Uniswap 社區分析計劃 Unigrants（25 萬美元）、電競戰隊 Team Secret（吸引游戲受眾，11.25 萬美元）、巴塞爾藝術展（設立加密貨幣展位，6.85 萬美元）。

治理更新

2022 年第一季度的治理提案中，向 Voltz 提供使用 Uniswap V3 額外的補助金以及在 Celo 和 Gnosis 上部署 Uniswap 的提案均獲得通過，但在 Harmony 上部署 Uniswap V3 以及將協議收入分配給 UNI 代幣持有者的提案卻被社區駁回。

總結

Uniswap 在 2022 年一季度主要關注點包括在 Polygon 上的增長、探索多鏈布局以及加密市場整體交易量的回落。問題在于，如果交易活動減少，那會不會對 Uniswap 不利？

答案是肯定的也是否定的，交易所希望看到健康的交易量，但現實情況是 Uniswap 能夠很好地應對加密市場的任何調整。用戶可以進入 LP 頭寸并獲得收益的事實表明他們將繼續參與該協議，而跟蹤協議如何響應不斷變化的宏觀投資環境將是今年剩余時間的首要任務。

原作者：Jerry Sun，Messari 研究員

編譯：iambabywhale.eth

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