揭秘Trade Joe V2：如何從Uniswap手里奪取大量Arb交易份額？_ARB

原文作者：CapitalismLab

最近TradejoeV2因為從Uniswap手里搶到大量Arb交易份額而火爆，幣價迅速翻倍。那么其究竟是如何做到的？為其提供流動性又需要注意些什么？

本文將帶你深入淺出的了解JoeV2的機制，分析其為何能在$ARB交易中獲取大量份額，以及產品的優劣勢，幫助你更好地理解DEX。

TradeJoeV2簡單概括：

AMM類似訂單簿，使用非連續流動性

最小價格精度基于比例而非固定數值

垂直聚合流動性帶來更好的可組合性

基于LP獲取的交易手續費和有效TVL的來進行流動性激勵

AMM機制

接下來以JoeV2中的ARB/ETH20?bps池為例來進行深入分析，首先我們看一下池的流動性分布，咋一看跟UNIV3是挺像的。

Multichain相關EOA地址轉出WBTC至新地址并分批拋售為USDT:金色財經報道，Lookonchain發布警告稱，鏈上標記為Multichain相關可疑EOA地址（0x622e5F開頭地址）于1小時前將約220枚WBTC轉移至0x3c74bC 開頭地址，并通過1inch分批拋售為USDT。

此前7月7日，Multichain上約1.27億美元的鎖定資產被異常轉移到6個地址，上述地址即是其中之一。[2023/7/31 16:08:43]

那么其根本性不同在什么地方？JoeV2的一個長條即對應一個單點價格，就是說除非你把這個bin的流動性消耗光，否則價格是不會變化的。比如下圖，可以看到該Bin內有大約35?kArb和2ETH，如果此時有人按0.00066賣了價值2?E的Arb，那么交易的Bin就會向左移動一位，價格才會發生變化。

我們再對該池嘗試添加流動性，發現是可以添加單點流動性，就是說添加的流動性就在一個價格上，這其實就相當于在訂單簿中放一個Maker單。那旁邊的PctRage=0.20%是怎么回事？

去中心化交易平臺UXUY完成320萬美元種子輪融資:4月11日消息，去中心化交易平臺UXUY宣布完成320萬美元的種子輪融資，投資方包括Bixin Venture、WaterDrip Capital、KuCoin Ventures、Pionex、LK Venture、Arcane Group、Daoverse Capital、Lapin Digital等機構。

UXUY是基于MPC錢包的下一代創新型去中心化交易平臺。UXUY致力于營造穩定幣友好的交易環境，將創建多元穩定幣流動性池。[2023/4/11 13:57:26]

我們稍微移動一下右側滑鈕，將價格范圍擴大到2B?in，然后計算兩個價格的相對差別。

(?0.00067237272-0.00067103065)/0.00067103065=0.20%?

也就是說0.20%就是最小價格精度

超72%的Silvergate Capital股票被賣空，排名美股第二:金色財經報道，美國金融業監管局（FINRA）數據顯示，截至1月31日，72.57%的加密友好銀行Silvergate Capital股票被賣空，在美國被做空最多的股票中排名第二。Silvergate股票（SI）在過去十二個月中下跌87%以上。（Cointelegraph）[2023/2/13 12:02:50]

我們看下偏離當前價格較大的情況如何，比如ARB/ETH=0.0001的位置。可以得出

/0.00010015473=0.20%?

對的，可以理解為任一位置上下價格之差都是0.2%?，基于比例而非固定數值。這是和傳統訂單簿相差較大的地方，傳統訂單簿一般給一個固定數值的最小精度，比如0.01USDT這樣。

Joe的UI也給出了4種添加流動性的方式，點擊上圖右上角的「learnmore」就可以學到對其詳細的定義，但是除了Spot之外，其他四種都是使用官方設定的參數值，不可控。所以我建議使用Spot，存法類似UNIV3,大不了多存幾個不同價格范圍的。另外目前JoeV2目前有流動性激勵，必須考慮這個的收益。

數據：6000萬枚USDT從Tether財政部轉移到Binance:金色財經報道，Whale Alert數據顯示，60,000,000枚USDT從Tether財政部轉移到Binance。[2022/10/26 11:45:00]

流動性激勵

目前這些池名后帶有「Rewards」標簽的是有流動性挖礦激勵的

JoeV2的流動性挖礦激勵分配模式：

根據LP實際獲取的交易手續費和MakerTVL算出分數，參見下圖

MakerTVL目前只看當前價格-5?bin內的，比如Arb/ETH0.2%的Bin寬度，那么只有當前價格-1%以內的TVL才會被記入

當一個Epoch結束后，統計該Epoch之內的分數然后按比例集中發放

就是說如果想要獲取流動性激勵，還是需要比較集中地提供流動性。

無抵押貸款協議Atlendis已上線Kovan測試網絡:金色財經消息，無抵押貸款協議Atlendis已上線Kovan測試網絡。Atlendis可實現無擔保的加密貸款，去年8月份已完成Lemniscap領投的440萬美元種子輪融資。[2022/5/24 3:37:29]

如想知道更多細節，可見文檔。

$ARB交易為何獲取大量份額

假設當前市場在持續買入Arb，UniswapArb/USDC=1.005?，假設JoeV2的價格精度為1%?，bin分布為。這個時候Joe當前的bin應為1.00?，比Uni便宜0.5%，那只要交易費比這個差距小，通過1inch等聚合器買入Arb的交易自然就會優先走Joe，反之如果是賣Arb的話Joe就沒有優勢。也就是說其在高波動率出單邊行情下較有優勢，而低波動率猴市下則比較平庸。

加上Joe針對ARB/ETH的交易對設置了0.2%的費用，而在當時由于波動預期較高，UNI又只能設置0.01%?/0.05%/0.3%?/1%這四檔，大部分LP位于0.3%以上檔位，相比Joe的0.2%又有劣勢。

高波動率下的經常性匯率優勢相對較低的費率，使得JoeV2在ARB0.00啟動初期獲取了大量的份額。目前隨著波動率的下降，其匯率也不再有經常性優勢；UNIV3LP回歸0.05%費用的池子，也基本失去費率優勢，所幸名聲打出來了，加上其有不錯的激勵機制，給了項目方更大的操作空間。

產品優劣勢

實際上在上面的Arb交易份額論述中，其AMM機制帶來的優劣已經說明，這一節討論其他方面：

優勢：

垂直聚合流動性帶來更好的可組合性

高效率支持激勵，可以拿到合作方的激勵，比如有望受益于LSDwar

劣勢：

沒有成熟的Bribe等代幣賦能機制，代幣持有者收益有限

無常損失相對較大

優勢：可組合性

由于在JoeV2中，流動性是通過每個bin垂直聚合的，而在UniswapV3中，流動性是橫向聚合的。垂直聚合的主要好處是它允許流動性可替代。

我們看一筆具體添加流動性的交易，會發現在用戶添加ETH/USDC后，Joe給用戶返回了大量不同TokenID的ERC-1155LBT，反應了用戶在不同價格水平上的流動性分布。

這跟返回單個NFT的UNIV3有較大差別。因為相同TokenID代表流動性位于單個Bin/價格水平內，這是同質化的，具有更好的可組合性。

優勢：合作方激勵預期

集中流動性高效率支持激勵，有望吸引到LSD等有流動性需求的合作方來提供激勵，比如此前UNIV3激勵模式Kyberswap,就從Lido拿到了僅次于Curve的激勵分配，并且占據了極大的Alt-l1/L2的LSD交易量份額。

那么能夠提供類似價值的JoeV2理論上也有這個機會，從而提升TVL和交易量。

劣勢：代幣賦能問題

如我此前推文所述，純現貨DEX，如果沒有bribe這類額外賦能機制的話，是比較困難的，空有TVL和交易量卻無法轉化為代幣持有者的收益。

目前是Joe通過手續費抽成來獲取收益，但抽多了又勢必影響份額。Joe雖然有VeJoe,但并不是復制Curve走Bribe這條路，目前看來并不十分成功，因此代幣賦能仍然是個問題。

劣勢：無常損失相對較大

如前文所述，單邊行情下JoeV2有經常性匯率優勢，但這對于LP而言實際上是承擔了更大的無常損失，相當于更便宜的把幣賣了。

Joe會合理設置費用來補足這一點，比如1%bin寬度的ARB/USDC費用為0.8%?，?0.2%bin寬度的ARB/ETH費用為0.2%?。加上此點并不容易察覺，所以還好（笑

總結

TradeJoeV2相對UNIV3在效率上更多的是做到了特定場景下的差異化優勢，而高可組合性這個優勢的發揮非常依賴其的自身規模。因此后續應該持續關注項目方的BD等操作，看能否BD到足夠的合作激勵，構建起增長飛輪。

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