為什么說架構玩法在DeFi領域中具備“天然護城河”？_BOOK

撰文：Alex Coffman，本文編譯自Staked Sol

預警：通常情況下，預測文章是最糟糕的一種Substack文章，因為它們同時對未來做出宏大的主張，但卻沒有謙虛地承認一個事實，即沒有人能夠準確地預測未來，因此在句子中使用“知道”這個詞是有必要的。我將把這篇文章分成兩個部分：我相信現在正在發生的事情，以及我相信未來會發生的事情。

我并不聲稱“知道”未來會發生什么，而且鑒于DeFi現在的創新速度如此之快，我甚至不想給出一個假設，即我可以聲稱真正“知道”今天正在發生的一切。我僅持有自己的觀點——現在正在發生的事情最多在兩到三年內就會變得顯而易見。

我非常看好DeFi，加密貨幣作為一個概念，主要市場、機構日益去中心化以及全球權力擴散。然而，我正在嘗試以令人難以置信的長期視野來思考這個領域。我邀請你也這樣做，以免你押注于短期，做出相當于以IPO價格出售Facebook的事情。

更廣泛地說，全球金融、機構和各國政府正在進行根本性的全球重組。

我并非外交政策專家，但似乎很明顯，俄羅斯通過向烏克蘭宣戰正式結束了美式和平（Pax Americana），世界即將僵化為新的貿易、軍事和權力集團，這與我們這輩子見過的任何東西都不一樣（我生于1993年）。

美國似乎正在衰落：問題是衰落的速度有多快，時間有多長，如果它持續下去，世界會是什么樣子？或者俄烏沖突讓我們嘗到了這種滋味？這是可怕的前景。

Silent Protocol獲得500萬美元融資，Sora Ventures領投:金色財經報道，Silent Protocol是一家初創公司，由TüB?TAK B?LGEM的研究人員發起，TüB?TAK B?LGEM是土耳其領先的技術和科學中心，致力于提高土耳其的技術和科學能力。它的主要重點是為現有應用程序開發可擴展的隱私層，從而消除了從現有池中交換流動性的需要。

該項目于2021年啟動，已經吸引了Zee Prime capital、Mechanism capital、Hypersphere和Daedalus等風險投資公司的初始資金。

在Sora Ventures領投的500萬美元融資中，Silent Protocol的目標是將其網絡擴展到web3之外。其目標是通過為其應用程序構建符合歐盟MiCA(加密資產市場)法規的安全層，促進他們與傳統機構的合作。[2023/7/16 10:57:40]

公司正越來越多地利用其軟實力來影響公眾和政府，其規模之大是以前沒有想到的（去平臺化，拒絕人們進入銀行賬戶，例如模糊的“信任和安全”團隊決定人們看到什么，經歷什么，什么是“虛假信息”以及什么是官方認可的信息）等等。

所有這些都令人深感擔憂，變化非常迅速，這是我們生活在一個越來越不穩定和專制時代的標志。

綜上所述，DeFi是我的主要關注點，我相信它是這種不穩定性的解藥。我也相信現在在這個領域里發生的很多事情都是純粹的投機，或者是由惡意的行為者推動的，因此我們應該嘗試看看并理解正在發生的事情：

美國白宮：惠譽的報告有更多證據表明債務違約不是選擇:5月25日消息，隨著提高債務上限的最后期限臨近（6 月 1 日），惠譽評級周四稱其將美國的AAA評級置于負面觀察名單上，以反映日益惡化的政黨關系，這種分歧阻礙了債務上限危機的解決。雖然該評級機構認為違約的可能性非常低，但如果發生違約，它將把美國的評級降至 AA-（與愛爾蘭和韓國一致）。

美國白宮對此表示，惠譽的報告強調了達成兩黨協議的必要性，有更多證據表明債務違約不是選擇。美國財政部表示，圍繞債務上限的博弈對企業和美國家庭造成嚴重傷害，提高納稅人的短期借款成本，并威脅美國的信用評級。今晚的警告強調了國會兩黨迅速采取行動提高或暫停債務上限，避免人為制造的經濟危機的必要性。[2023/5/25 10:39:00]

Layer 1正在為即將到來的多鏈未來中的主導地位和角色而戰。

黑客正在危及未來，甚至在系統真正開始之前就暴露了漏洞。

架構玩法（Wormhole、Phantom、Saber、Sunny、Goki、Tribeca、Magic Eden、Metaplex）現在并沒有成為頭條新聞，但實際上它們是最基本的創新領域。

DeFi目前的作用似乎是證明納斯達克（NASDAQ）或摩根大通（JP Morgan）沒有什么特別之處，而事實上，這些機構充斥著去中心化、無需許可的替代方案。

思考這個問題的方法是：如果某樣東西的價格是可以數字計算的（也就是記錄在某個私人數據庫中，幾乎所有的東西都是如此），那么它可以以零成本移植到區塊鏈上，創建相同產品、價格和最終資產的版本。

加州地方法院就Coinbase客戶關于GYEN事件索賠進行仲裁:2月1日消息，加利福尼亞州地方法院批準了一項動議，要求對加密貨幣交易平臺Coinbase Global, Inc. (“Coinbase”) 的客戶提出各種索賠進行仲裁，認為Coinbase的用戶協議包含廣泛的仲裁條款，包括一項將可仲裁性問題委托給仲裁員的委托條款。與某些電子合同糾紛不同，這些糾紛取決于用戶是否已充分了解條款并明確同意此類條款，本案中的賬戶持有人并未質疑他們已同意用戶協議，而是辯稱仲裁條款和授權條款不合理且不可執行。

此前報道，去年五月，由于GYEN幣種大跌，Coinbase客戶對Coinbase提起集體訴訟文件，稱數字資產交易平臺和GYEN代幣的發行人被指控在穩定幣的穩定性方面誤導投資者，導致了數百萬美元的損失。據稱，GYEN的價值與日元的價格掛鉤。但訴訟文件稱，2021年11月，當Coinbase開始提供GYEN交易時，該代幣就立即與日元脫鉤。[2023/2/2 11:42:01]

因此（幾乎）每個人都在嘗試以去中心化的方式重新發明“車輪”，創造債券、衍生品、股權等價的“代幣”以及其他存在于傳統金融（TradFi）中的市場形式。

我不想懷疑正在發生的創新：有一些平臺已經從根本上，以良好和建設性的方式重新構想了金融。然而，如果說我們已經破解了一場金融革命的密碼，我認為這有點過頭了。

另一方面，我想承認，就在幾年前，如果你在街上隨便告訴一個人，你可以購買由區塊鏈支持的數字債券，永遠不會被任何一個政府或任何中央機構關閉，他們會認為你瘋了。

Metaplex將從1月6日允許創作者開始啟用版稅強制執行:12月31日消息，Solana上NFT平臺Metaplex宣布從下周五（1月6日）開始，創作者能夠升級現有的NFT系列來開始啟用版稅強制執行，升級途徑分為社區投票和定時升級（提前14天通知持有者）兩種。一旦創作者開啟鏈上升級過程，升級生效前將開始14天倒計時。[2022/12/31 22:18:07]

這通常是一個好兆頭。如果人們會認為你現在所做的事情在以前是不可能的（由于技術、文化、、法律或經濟原因），那么你就處于創新的驅動位置上。

NFTs在破紀錄的期間從噱頭變成了文化革命。

在我看來，即使是那些在DeFi中最深入的人，也沒有完全吸收一個不可改變的所有權記錄（NFT字面意思是不可偽造的代幣）的金融和制度影響，而且在一段時間內也不會，因為人們通過出售藝術品獲得的豐厚收入甚至讓業內最悲觀的人都感到震驚。

這是一個有爭議的觀點，但從我的立場來看，DeFi還沒有實現其充分去中心化金融的承諾（因為這涉及到人們大規模地獲得和使用有關的應用程序，同時也取代了現有的應用）。我們正在達到第一點，但還沒有達到取代在位者的程度。

有人曾向我指出這一點，我永遠不會忘記——如果你在20世紀90年代末和21世紀初將社交媒體作為一個概念、想法或創新來押注，除了這兩次之外，你都是錯誤的：對MySpace的收購和Facebook的創建。其他一切都歸于零。

經濟學家Stephen Cecchetti：加密貨幣就像“魔獸世界”經濟:金色財經報道，就在FTX崩盤后幾周時間里，金融行業要求監管加密貨幣的呼聲越來越高。支持派認為，這個看起來既像證券又像商品、銀行產品的東西應該由專門的機構進行監管和監督，從而為消費者負責。然而經濟學家、布蘭迪斯國際商學院教授Stephen Cecchetti卻指出，加密貨幣就像“魔獸世界”經濟（這款游戲有 1.2 億玩家，雖然涉及金錢，但沒有美國聯邦金融監管機構負責監督魔獸世界），通過監管使其合法化只會損害金融體系。由于加密貨幣對支持實體經濟沒有任何作用，將其合法化只會從生產活動中耗盡創意資源。不僅如此，這位經濟學家還認為制定專門針對加密貨幣的法規將鼓勵銀行直接購買加密資產，并作為抵押品提供貸款，從而使傳統金融體系受到影響，最好的辦法是什么都不做，讓加密貨幣自己發展。（雅虎財經）[2022/12/26 22:07:46]

這很有趣，因為我們現在對社交媒體網絡的了解，即：

它們極大地依賴于網絡效應，這就形成了一條幾乎牢不可破的護城河（這就是為什么這么多項目死亡的原因：它們沒有建立必要的規模）。

它們的設計非常具有成癮性，并扭曲現實以保持玩家的興趣（這是Facebook的一項創新）。

它們通常是從無利可圖，很難盈利（Bebo、MSN Messenger、MySpace）開始，直到它們變得非常賺錢（Facebook廣告）。

很多人說，當一個滿足10億人需求的、來自加密貨幣起源的應用程序真正建成時，加密貨幣革命就會發生。我傾向于同意。我們正處于DeFi的“即將死亡”階段。自我們買入以來，我和我的同行的代幣已經下跌了85%以上……HODL。眨眼之間，我們即將進入“超盈利、超乎想象”的階段。換句話說，就是FAANG階段。

（注：FAANG，即社交網絡巨頭Facebook（NASDAQ:FB）、蘋果（NASDAQ:AAPL）、在線零售巨頭亞馬遜（NASDAQ:AMZN）、流媒體視頻服務巨頭奈飛（Netflix，NASDAQ:NFLX）和谷歌母公司Alphabet（NASDAQ:GOOG，NASDAQ:GOOGL）的首字母縮寫。）

我用社交媒體作比喻的意思是，Facebook通過將人（每個人）以一種代表性的形式（Facebook個人資料）上傳到互聯網上，在其從根本上重新設計整個社交網絡的概念之前，有一大批公司崛起和衰落。

Facebook的第11年：過去10年的每次個人主頁更新

考慮到上述類比，我相信將要發生的事情是：

區塊鏈最終將在社會中變得無處不在，成為商業運作方式的正常部分，并具有TradFi和其他機構目前所習慣的圍繞信任、速度和透明度的所有期望。

架構玩法將超越任何單獨的炒作，而且這些玩法也將是最可組合的，就像病一樣，從區塊鏈到區塊鏈的自我復制是最無縫的，無論鏈的流行程度、市場狀況或其他方面。

它們會生存下來，因為它們擁有去中心化交易所所沒有的固有護城河。

可組合性是什么意思，我指的是一個應用程序可以用其底層功能支持許多其他應用程序。互聯網可能是最純粹的例子：它為所有的東西提供動力！

財庫管理協議也是如此，它在數百個不同的應用程序中投入了數十億美元，但用戶無法直接看到。

“可組合性”之于軟件就像“復利”之于金融。a16z合伙人Chris Dixon曾表示。

可組合性有點像美國的傳統座右銘，但顛倒過來了——“Many from One”。

所有其他玩法（交易所、債券市場、借貸協議等）都是公平的，都有可能像Bebo在MySpace出現時（然后是MySpace在Facebook出現時）那樣被破壞、分叉、災難性地失敗并迅速消失。

架構玩法不同的原因在于，與TradFi不同，DeFi用戶實際上可以購買摩根大通、摩根士丹利、高盛和瑞銀之間的金融管道等價物（還有許多其他類比）。

如果整個行業將存在并持續增長的前提是正確的，那么購買這個等價物就是購買一個永久的護城河——天然護城河更難分叉，因為它們具有依賴性。

衡量護城河的一種方法是復制正在發生的二階、三階和四階效應的難度。

這不是財務建議，購買可擴展區塊鏈上不斷擴張的加密貨幣天然護城河，并且永遠不要出售它們。

以Sabre為例

Saber創建的流動性池位于堆棧的最底部（我們稱之為UST-USDC）。這是一階效應。

二級效應是，產生和持有UST和USDC的協議現在被激勵將其資本投入該池以獲得收益（二階效應）。

三階效應是用戶現在被激勵做同樣的事情，因此這會產生對資金池的需求，從而產生更多以兩種貨幣（UST或USDC）或流動性計價的美元交易、債券等生成的提供者代幣（UST-USDC LP）。如果這個LP代幣足夠大，它可以為創建其他產品提供基礎（例如，USDC-USDT為Cashio CASH穩定幣提供抵押）。

我們從TribecaDAO的治理量表系統中創建了#SaberWars。這意味著持有UST-USDC LP代幣的用戶現在可以通過每周增加該池的收益率來投票提高自己的經濟地位（第四階段）。

現在通過三階效應自然增長流動性池（第五階段）。

這就是所謂的良性飛輪（Flywheel），它本身就是一條深不可測的護城河。

這是跨時代去中心化的金融架構。再次強調Saber只是護城河的一個例子，不構成金融建議。如果你正在尋找，你可以在很多地方發現它們：

Solend、Saber、Sunny、Goki（無代幣）、Quarry（無代幣）、Phantom（無代幣）、Wormhole（無代幣）、Magic Eden（無代幣）、Metaplex（無代幣）、Allbridge 和 Tribeca（無代幣）都是這方面的例子。

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