Shapella之后，ETH收益產品賽道的新曙光_EUM

原文標題：《AfterShapella,anewdawnforETHyieldproducts》

原文作者：CHRISPOWERS

原文編譯：Kxp，BlockBeats

Ethereum的Shapella升級是一個近十年來轉向權益證明的巔峰之作。這個升級使得持有PoS的Ethereum可以進行提款，緊隨其后的是信標鏈在2020年11月的上線和Merge在去年9月的完成，這也標志著權益證明鏈正式被廢棄。

2019年和2020年，Ethereum上的DeFi蓬勃發展，ETH在這兩年的總鎖倉價值中提供了超過一半的資金。Ethereum轉向權益證明隨之創造了新的賺取Ethereum收益的機會。

信標鏈推出不久之后，新的收益機會便開始顯現了出來——流動性質押衍生品。Lido的stETH，Coinbase的cbETH和Rocketpool的rETH都允許持有Token直接獲得Ethereum質押收益。在過去的兩年中，LSD一直保持增長，其受歡迎程度現在將隨著Shapella的提款功能開啟而加速。

CoinShares：上周數字資產投資產品凈流出3210萬美元:5月22日消息，據CoinShares報告顯示，上周數字資產投資產品凈流出3210萬美元，為連續第五周資金流出，流出資金總量已達2.32億美元。其中比特幣投資產品凈流出3270萬美元，以太坊投資產品凈流出100萬美元，做空比特幣的投資產品凈流出130萬美元。[2023/5/22 15:18:55]

然而，這些Token僅僅是一個開始。期待已久的EigenLayer協議，可以通過測試網絡在本月初啟動，它使得Ethereum的重質押獲得額外收益成為可能。該協議可能會顯著降低在Ethereum上構建復雜應用程序的成本。它也可能開啟Ethereum再質押Token的新時代，這將重新定義DeFi協議的核心資產基礎。

Ethereum收益的ETF化?

Ethereum質押Token時代的想法已經得到了高度關注。在上個月的MEVnomics.wtf在線峰會上，Gauntlet的創始人TarunChitra闡述了一個引人注目的愿景:

CoinShares：上周數字資產投資產品凈流入5690萬美元:金色財經報道，據 CoinShares 報告顯示，上周數字資產投資產品凈流入 5690 萬美元。其中比特幣投資產品凈流入 5600 萬美元，以太坊投資產品凈流出 60 萬美元，做空比特幣的投資產品凈流出 60 萬美元。此外，上周數字資產投資產品交易量僅為 9.7 億美元。[2023/4/11 13:56:43]

「我們必然會有一些ETF化的概念，人們會想要不同類別的ETH收益。將會有:

·最高等級的ETH收益——純質押

·稍微有些風險但收益更高的ETH——質押加提交預言機更新

·更高風險的ETH收益選擇——數據可用性和預言機更新

我可以想象人們會將ETH碎片化，分配給不同級別的ETH收益風險。」

這一愿景將建立在EigenLayer的ETH再質押協議被廣泛采用的基礎上。EigenLayer將使Ethereum驗證者提供其他基礎設施服務以換取額外的獎勵。EigenLayer不允許這些額外獎勵進行Token化，但Ethereum對于質押的ETH也沒有這樣做。對LSD市場的深入分析將有助于說明如何推出再質押產品，或者如Tarun所說的ETH收益ETF化。

量化交易公司DE Shaw持有數千萬美元Coinbase股票和債券:金色財經報道，量化交易公司DE Shaw持有數千萬美元Coinbase股票和債券，其中股票價值45.33萬美元，債券在公開市場的價值為3700萬美元（未償還本金為6450萬美元）。DE Shaw是華爾街歷史最悠久的量化交易公司之一，其資產約為600億美元。（Blockworks）[2023/2/16 12:09:55]

Lido取得了早期的領先地位，并沒有后退。它吸引了數十家知名的驗證者公司，然后專注于DeFi集成。它還推出了一個Curve穩定池，并向其提供LDOToken激勵以建立鏈上流動性。在2021年和2022年初期，這種強大的鏈上流動性幫助stETH維持了與ETH的1:?1掛鉤，盡管在撤回后只能通過Lido兌換為ETH的情況下。

一旦建立了鏈上流動性，Lido就開始將stETH整合到借貸協議中。Aave也在2022年2月將其作為質押品加入。這導致了一種流行的遞歸借貸策略：以stETH作為質押，借出ETH，然后用借入的ETH購買stETH——如此反復循環。這成為了一個杠桿化的ETH質押策略，但在Terra和3AC崩潰期間的市場波動日子里，stETH從ETH脫鉤。

CoinShares：上周加密貨幣投資產品凈流入700萬美元:9月19日消息，據CoinShares周報數據，上周數字資產投資產品凈流入總額為 700 萬美元，其中比特幣的流入總額為 1740 萬美元，以太坊的流出總額為 1540 萬美元。空頭比特幣也有小幅流入，總計 260 萬美元，總資產管理規模接近創紀錄的 1.69 億美元。從地區來看，資金流入主要集中在美國和德國，總額分別為 1400 萬美元和 1100 萬美元。而瑞典和加拿大的資金外流分別為 1600 萬美元和 420 萬美元。[2022/9/19 7:06:30]

LSD：剩下的最佳選擇

·Coinbase的第二大LSD是cbETH，反映了它在穩定幣市場中USDC的第二位置。cbETH于2022年10月推出，具有吸引Coinbase托管ETH的大量零售和機構投資者的優勢。就像它的法定入口使它成為穩定幣市場的主要參與者一樣，對于LSD也是如此。它還收取最高費用。Coinbase最大的擔憂是監管。鑒于Coinbase目前面臨的強烈審查，很難想象Gensler先生會忽略一個承諾收益的Token。但監管并不是Coinbase唯一的問題。隨著幣安宣布進入LSD市場，交易所車道將面臨更多競爭，這一點也是如此。

Cashaa被盜比特幣已經開始進入交易所:7月13日消息，北京鏈安Chainsmap監測系統發現，此前Cashaa交易所公告被盜的336枚比特幣，已經有超過10枚流入交易所，涉及Bitmex、Kraken，同時也有少量比特幣經過混幣后流入另外兩家交易所。Cashaa此前公開了被盜比特幣流入的黑客地址，并表示此舉很可能是印度黑客所為，同時加強了與印度地區交易所的聯防。

根據對Cashaa公開信息的分析，北京鏈安鏈上安全專家SXWK表示，這批被盜的的比特幣來自于該所北京時間7月11日凌晨4:04到早上8:10分的用戶充幣，接著很快被歸集轉賬到黑客地址。從特征來看，黑客對交易所的行為跟進非常及時，大概率在地址歸集過程中盜幣，如果排除交易所內部風控因素，極有可能是交易所此前遭受了APT攻擊被侵入并留下后門。[2020/7/13]

·RocketPool是主要LSD中最分散的。它也是最古老的，起源可以追溯到2016年。重要的是，成為Rocketpool節點運營商是無需許可的。隨著上周發布的Atlas升級，節點運營商只需要8個ETH即可加入協議，使他們參與協議的風險增加。

·Frax于去年11月推出其LSD。它相當集中，但打算在未來轉向類似RocketPool的模式。Frax通過有效的流動性挖掘策略以及將其整合到其FraxLend產品中開拓了市場份額。

除此之外，至少有六個更小的LSD試圖在不斷增長的市場中打出一片天。我們很難為普通的LSD找到新穎的思路，但EigenLayer和ETH再質押將會收獲贏得市場份額的機會。

EigenLayer：ETH收益的下一次迭代

EigenLayer由華盛頓大學的教授、UW區塊鏈實驗室主任SreeramKannan創立。在過去幾個月中，EigenLayer已被Vitalik和其他核心Ethereum開發人員引用為解決Ethereum最棘手問題的解決方案。此外，該公司剛剛宣布進行了5,?000萬美元的A輪融資，由區塊鏈資本領投。

斯坦福大學的學生BridgetHarris很好地解釋了再質押的優勢：

「通常情況下，開發者需要在在Ethereum之外進行創新，或者基于EVM進行構建，但必須遵守上述約束條件之間進行選擇，這些項目需要積極驗證服務才能實現適當的驗證。然而，建立AVS會帶來重大的限制。」

「EigenLayer提出了一種解決這些問題的方案，即通過再質押和自由市場治理，將Ethereum驗證者集所提供的安全性應用于這些模塊上，以實現集成的安全性。」

與其啟動一個網絡，EigenLayer將招募Ethereum驗證者來運行特定應用程序的其他服務。關鍵是利用驗證者背后質押的ETH，以確保它們執行獲得獎勵的任務。要參與其中，驗證者必須將其ETH質押撤回地址分配給EigenLayer。這將使得如果驗證者不按照它同意的特定條件行事，其ETH可能會被削減。

通過這種模式，EigenLayer可以作為「Ethereum的分段網絡」，在實施核心協議之前測試新功能。它還可以使驗證者達成共識，實現MEV平滑，或者通過削減試圖獲得超過其公平份額的任何驗證者來重新分配MEV利潤。

最終，EigenLayer的核心目標是激勵ETH持有者尋求更高的收益。

再質押LSD

在其白皮書中，EigenLayer明確表示，它并未將LSD確定為核心協議。

但我們可以看到未來的趨勢，創造基于ETH再質押收益的Token化版本將變得更加困難。LSD都打包了來自Ethereum協議獎勵的相同基礎收益，盡管它們還引入了運行MEV-boost的額外回報。EigenLayer構想了數百種不同的ETH驗證者收益機會。使它們可以互換的確實會是一個挑戰。

我們相信，流動性再質押衍生品將采取與當前LSD相同的形式。EigenLayer旨在接受LSDToken本身，因此投資者可以在EigenLayer中質押stETH或cbETH，然后委托給運行更高回報服務的驗證者。這是與現有系統和驗證者集成的好方法，但無法提供足夠的互換性和流動性以與DeFi進行交互，需要新的Token來捕捉額外的回報。

對于有志于開發流動性再質押衍生品的人來說，最重要的是圍繞Ethereum應用程序急需的核心服務進行構建：一個既安全又能夠提供高收益的服務。在此之后，重點應該放在LSD市場最初的形成方式上。這個簡單的公式如下：

步驟1.招募多個頂級質押公司作為可信驗證者。

步驟2.推出一個可以捕捉收益并通過Curve或Balancer建立鏈上流動性的Token。

步驟3.確保Token被主要借貸平臺接受作為質押品。

這可能看起來并不復雜，但隨著對帶有收益的Token越來越敵視的監管環境，這個方案可能會變得復雜。

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