金色觀察 | 合約的“憂傷”_比特幣

比特幣終于站在7000美元之上了，可2020年的Q1已經過去，2020年的牛市還有希望嗎？答案無人知曉。

兩年前，幣圈人信仰的減半后比特幣高達10萬美金，顯然已經成了泡影，正所謂，雪崩時沒有一片雪花是無辜的。金融行業內的操作，更無法支撐用“共同富裕”的愿景。

區塊鏈行業乘紅利之風瘋狂發展已經三年，以交易為核心場景的業務已經發展壯大，在這持續的金融游戲里，雪崩常有，而牛市不常有，我們期待的牛市還會來嗎？從期貨合約和現貨交易上，可以看出很多端倪，從而告知我們答案。

從7300美元的比特幣看加密貨幣市場

比特幣在3.12瀑布之后，在不斷修復跌穿的支撐信仰。從4000關口迅速反彈突破5000，然后在5000到6000間振蕩回復，隨后又漸漸的回歸6500左右振蕩，近幾日連續在7000附近上下反反復多次，終于到了7300美元以上，算是站上了7000美元關口。

金色晚報 | 3月28日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：BTC錨定幣、美國SEC、Filecoin、EthHub、Polkadot

1. 以太坊上BTC錨定幣總發行量約為18.54萬枚

2. 美國SEC：XRP持有人希望干預Ripple訴訟以“恢復投機交易”

3. 印度財政部長：加密貨幣所得應作為收入征稅，消費稅適用于加密貨幣交易所的服務

4. Filecoin改進提案FIP-0014社區投票結束，98%存儲礦工批準該提案

5. EthHub聯合創始人：NFT以ETH計價，以太坊已經是金錢

6. 波卡周報：Polkadot更新到runtime v29 Rococo網絡重啟成功[2021/3/29 19:24:47]

這個整個修復市場的時間段，大約四周，在這四周里，我們看到的修復期K線，出現了很多反復試探的現象，例如在4月5日、6日出現的短時間內迅速上漲，然后迅速下跌，或者反之先快速下跌，然后快速上漲。

金色財經挖礦數據播報 | BTC今日全網算力上漲2.00%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

BTC全網算力133.207EH/s，挖礦難度19.16T，目前區塊高度659849，理論收益0.00000754/T/天。

ETH全網算力284.536TH/s，挖礦難度3586.46T，目前區塊高度11383312，理論收益0.00599232/100MH/天。

BSV全網算力1.087EH/s，挖礦難度0.15T，目前區塊高度664060，理論收益0.00082828/T/天。[2020/12/4 23:04:20]

這些數值的出現，都代表著一定的目標性“主力操作”，被描述為“誘拋”“誘多”。這些行為在交易修復階段，要平復的是那些因為下跌造成的傷害。

金色財經行情播報 | BTC下探支撐有效 短線跌后回暖:金色財經報道，據火幣行情顯示，截至18:00，BTC從今日早間低點5860USDT附近震蕩上行，最高漲至6330USDT，目前在6250USDT附近窄幅震蕩，接下來走向還需時間驗證。市場整體跟隨大盤行情跌幅收窄，逐漸上行，主流幣逐步轉跌為漲。[2020/3/30]

312大跌的時候，加密貨幣交易總值縮水太多了，在這樣萎靡的行情下，投資者可能出現踩踏止損，撐不住了。在312大跌前，加密貨幣總市值還剛剛逼近了2萬億人民幣，而隨著2020年第一波行情的結束和312的大跌，加密貨幣總市值在3月13日時，已經跌下了1萬億人民幣的關口。

經過近一個月的修復，目前加密貨幣總市值在1.5萬億左右。這對整個市場來說已經具備提振作用了。從價格K線上看，近一個月已經是在一個上升趨勢中，以至于在DeFi的BTC鎖定值都漲了。

金色午報 | 2月24日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：EOS網絡、黃金、以太坊社區、FATF

1. 央行數字貨幣發行全流程專利申請完畢。

2. 黃金開盤突破1680美元，日內漲超2%。

3. 以太坊社區和眾多以太坊開發人員反對推進ProgPoW。

4. Coinbase稱因EOS網絡性能下降，已暫停EOS轉賬服務。

5. 騰訊御見：挖礦木馬仍是企業服務器被攻陷后植入的主要木馬類型。

6. FATF將于6月審查各國關于FATF新監管指南的執行情況。

7. 西班牙區塊鏈公司EagleCheck推出簡歷真偽鑒別平臺。

8. 數據顯示比特幣全網算力止跌回升。

9. 比特幣日內震蕩，最高漲至9988美元，最低跌至9580美元，現報9757美元。[2020/2/24]

看這些數據，本應該對2020年的二級行情充滿期待的，但變化莫測的合約市場，讓剛提振的士氣又低落下來。因為原本期貨合約是為現貨對沖的，但現在看來顯然偏離了初衷。

期貨合約的憂傷

試問如果出現這樣的場景，你會感受如何？

如果你在6000美元用10萬元買了比特幣現貨，然后第二天趕上了一波拉漲，在15分鐘內狂漲10%，但第二根15分鐘價線就迅速跌了下來，最終變成了下跌5%。即使沒在高點拋售，你的賬戶內只波動了5%的額度。你依舊可以等待行情轉好，開始長期投資計劃。后續在價格回調時，你也許還會追加投入。

但如果你買的比特幣永續合約，如果這一次買的是“做空”，做空的區間是6000到5700，也就是約5%的跌幅，但因為需要交一定的保證金，所以10萬元還要留出一定的額度付保證金，永續合約可以有杠桿，你期待的是賭對了下跌，通過5%的下跌創造超出5%數倍的收益。

但在上面的情況中，如果你的保證金額度不夠多（保證金額度可參閱各交易所介紹，保證金和杠桿倍數有關），無論如何，在上漲超過5%的時候，你的做空合約已經該被強行結束了，本金完全損失掉。而悲慘的是最后的價格其實是和你的預判是一致的。

對比合約和現貨，在相同的價格變化下，你的心態和風險完全不同，這也代表著后續對價格期待不同。對于現貨來說，只要價格是漲的，心態就是穩定的。而對于合約來說，價格波動就意味著結束，結束后確認收益還是損失，重要的是預判準確。

這也就形成了一個重要的現象。當價格快速上漲時，眾多合約投資者因此爆倉，加密貨幣瞬間變成毫無生機的屠宰場。隨之而來的是市場動力減弱。

我們還需要注意的一個重要因素是，在加密貨幣行情上漲的過程中，雖然說主力是主要決定因素，但除機構外龐大的散戶投資者人群，是行情上漲的第二因素，因為主力行為是代表著行情的啟動，而在主力拉漲、回調過程中，與主力行為相對的投資者是主力吸籌的關鍵。沒有吸籌，就沒有下一次拉漲能力。

所有跟隨主力行為的投資者都可以借勢盈利，而反向操作的投資者，就是“為吸籌做貢獻了”。

合約的產品，在行情上漲時，除了非常態的投資者會做空，大部分的投資者否還會繼續做多。所以很顯然，如果牛市行情啟動了，合約市場會和現貨市場出現不同的趨勢。現貨盼漲，而合約是盼準，合約對漲的期待沒有現貨那么強。

大部分的分析師都會把現貨價格走勢畫出一個走勢圖，包含牛市、熊市、吸籌等等，在牛市里，玩合約的做空者少，而熊市里，做多者少，在吸籌階段呢？比特幣價格會大幅度振蕩，是永續合約投資者盈利的最佳階段，但相對于周期來說，合約市場的火爆是否會增加吸籌期存在的時間呢？

就像這一次312下跌后，3月開始的吸籌期已經開始延長了。

對此，我們需要統計更多的合約數據和現貨數據確認比特幣的價格周期。據筆者與合約帝、AIcoin等專業數據統計平臺求證，關于持倉量變化、現貨占比等數據已經處于部分上線或部分審核分析階段。

合約數據和現貨數據時刻表明著市場的瞬息萬變，這也是金融行業發展必須經歷的，我們要明白的是，一切變化都是合理的，因為流動性才是金融交易盈利的核心。

我們希望合約市場快速發展成熟，但不希望合約產品偏離初衷。與牛市相悖的尷尬，不是合約產品該有的。

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