機構趨于謹慎，10億美元清算是否會重演？-ODAILY_COI

機構投資者趨于謹慎

根據CoinShares7月12日的數字資產基金流動周報，機構投資者對加密貨幣的投資金額降至2020年10月以來的最低水平，顯然，他們對加密市場的信心尚未恢復。

上周，Coinshares加密投資產品有價值15.8億美元的數字資產產品完成了換手，資金整體凈流出400萬美元，其中大約690萬美元撤出了比特幣跟蹤產品，以太坊產品則出現80萬美元的小幅流入。本月，比特幣累計流出190萬美元，以太坊凈流入210萬美元，而多資產產品、BNB、XRP、DOT、ADA均有資金流入。從這份報告來看，機構投資者趨于謹慎，且有分散其加密資產配置的傾向。

中國工商銀行：任何機構和個人不得利用我行賬戶、產品、服務、渠道進行代幣發行融資和“虛擬貨幣”交易:中國工商銀行：任何機構和個人不得利用我行賬戶、產品、服務、渠道進行代幣發行融資和“虛擬貨幣”交易。[2021/6/21 23:54:00]

衍生品市場的清算風險

過去三周，比特幣一直無法突破36500美元的阻力位，市場處于持續恐慌狀態。市場的萎靡讓“10億美元規模清算”再度成為討論的話題。

盡管此規模的清算對比特幣而言已經不再是新鮮事，但是衍生品交易者對價格暴跌引發的清算依舊格外敏感。這種負面偏見意味著，同樣的波動幅度，下跌帶來的沖擊對交易者的心理狀態影響尤為顯著。

贏時勝：參與金融機構的數字貨幣DCEP相關項目落地創新實踐:贏時勝（300377）在日前的業績說明會上介紹，公司目前正在與各大金融機構合作，實現金融科技賦能，并參與各大銀行等金融機構的數字貨幣DCEP相關項目落地創新實踐，公司在此領域具有多年技術積累，無論是廣度和深度發展態勢良好。[2021/5/9 21:41:03]

例如，有多項研究表明，通過彩票贏得500美元的“沖擊力”比從賭博輸掉相同金額的“沖擊”要小兩到三倍。

比特幣期貨清算情況，紅色代表多頭

比特幣托管機構Xapo或將獲得直布羅陀銀行牌照:比特幣托管機構Xapo或將獲得直布羅陀銀行牌照。直布羅陀財政部長Albert Isola表示，Xapo現在已經作為一個完全成熟的銀行在直布羅陀發展起來了。該公司已經在直布羅陀擁有電子貨幣許可證，目前正處于獲得完全被認可的機構許可證的最后階段，這將賦予它正規銀行所擁有的所有權力。（Decrypt）[2021/1/20 16:37:27]

2021年以來，10億美元以上的多頭合約清算共發生了7次，算不上特別頻繁，但往往發生在交易者使用過度杠桿的時候。

相比之下，今年2月8日，即便比特幣單日上漲19.4%，也沒有發生10億美元規模的空頭清算。因此，這恰恰表明多頭杠桿往往要魯莽得多，散戶交易者習慣使用高杠桿但經常淪為清算的受害者，因為他們過度追求利潤，在衍生品交易所的保證金往往嚴重不足。

Coinbase上半年收到來自政府機構的近2000個客戶數據請求:金色財經報道，加密交易所Coinbase發布了首份“透明度報告”，該報告量化了其從全球執法機構收到的信息請求。周五發布的報告顯示，Coinbase在2020年上半年共收到1914個此類請求。大約90％來自三個司法管轄區，即美國、英國和德國。僅美國的機構就發送了1113個請求，約占60％。[2020/10/17]

那么，最近市場發生10億美元規模清算的概率高嗎？

“現金和套利交易”清算風險較低

季度期貨合約的交易價格通常與現貨價格不同。通常，當市場處于中性或看漲狀態時會出現溢價，約為5%至15%之間。此利率通常與穩定幣借貸利率相當，因為推遲結算意味著賣家要求更高的價格，這會導致價格差異。

這種情況為套利者和巨鯨創造了機會，他們可以在現貨交易所買入比特幣，同時做空期貨以獲得期貨合約溢價。因此，盡管押注價格下跌的交易者通過對沖進行“現金和套利”交易，

表面上被定位為“空頭”，但實際上是中性的，清算風險較低。

多頭遠未過度杠桿化

當比特幣價格上漲至65000美元高位時，交易者普遍看漲，但5月11日至5月23日，比特幣從58500美元暴跌至31000美元之后，市場經歷了殘酷的多頭合約清算，情緒迅速轉為看跌。

衡量投資者情緒的一個有效方法是比特幣永續合約融資利率。每當多頭需要更多杠桿時，指標就會變為正值。

比特幣永續期貨融資利率

如上圖所示，自5月20日以來，8小時融資率沒有一次是高于0.05%的。這一現象表明，多頭整體上不愿使用高杠桿，因此短期內即使價格再次下跌，也難以出現10億美元規模以上的清算。

未平倉合約隨價格暴跌大幅減少

每份期貨合約都需要一個大小完全相同的買方和賣方，未平倉合約以美元為單位來衡量價值。這就意味著若比特幣價格下跌，該指標也會隨之下跌。

比特幣季度和永續期貨未平倉合約

如上圖所示，今年3月中旬，期貨未平倉合約價值超過了200億美元。也就是說，在此期間，10億美元規模的清算僅占總額的5%。目前未平倉合約規模約118億美元，10億美元將占總額的8.5%，發生這種規模清算的概率顯然比3月份要低。

綜上，由于多頭沒有過度使用杠桿，而空頭中有一部分是對沖套利者，因此再次出現大規模清算的概率較低。除非上述指標發生重大變化，或者出現黑天鵝事件，否則市場將繼續保持低位震蕩。

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