頂峰AscendEX金融課：傳統金融中的ETF究竟是什么？-ODAILY_ETF

近日，據彭博分析師預測，基于機構需求以及美國可能的政策變化，到2028年，加密支持的交易所交易產品和ETF的管理資產可能超過1200億美元。此外，比特幣現貨ETF或將于2023年在美國獲得批準。

ETF是什么？

ETF即交易所交易基金，全稱為交易型開放式指數證券投資基金。ETF通常在交易所上市交易且基金份額可以變化。與一般基金產品不同，ETF的價格需要追蹤特定指數或資產價格，并與其保持錨定關系。

關于ETF的起源，最早要追溯到1975年美國先鋒基金發行的全球第一只指數投資信托。該產品追蹤的是標準普爾500指數。不過，這種相對被動的投資策略并沒有在當時得到市場的廣泛接受。在此后許多年，指數投資的發展都十分緩慢。

直到1993年，全球第一只追蹤標準普爾500指數的ETF——標準普爾存托憑證在美國證券交易所誕生。作為一種長期投資信托單位，該憑證每季度向投資者分紅一次。自此以后，指數基金的發展在美國進入了快車道。

劍橋和IEA數據顯示比特幣碳排放強度在去年達到頂峰:金色財經報道，根據劍橋大學替代金融中心和國際能源署 (IEA) 的公開數據，比特幣 (BTC) 的碳排放強度可能已在去年達到峰值。研究人員Hass McCook表示，隨著中國禁止比特幣挖礦，比特幣已經開始向零排放邁進。 預計在最壞的情況下，5年后比特幣的碳排放量將不到目前的三分之一，10年后將完全不排放。[2021/7/3 0:24:20]

2004年，國內迎來了首只ETF——上證50交易型開放式指數證券投資基金，簡稱華夏上證50ETF。這只由華夏基金發行的指數型基金，在填補國內ETF市場空白的同時，憑借費率低、效率高等優勢，在指數基金中占有較大的市場份額。此后，ETF產品也開始在國內流行起來。

ETF主要有哪些特點？

作為一種創新產品，ETF在傳統金融體系中扮演著非常重要的角色，具有成本低、效率高、操作透明等特點，而且能夠滿足市場資產配置和風險管理的需求。更重要的是，ETF往往代表著相關商品或資產已經得到市場的高度認可，是資本市場中不可或缺的投資工具。

從本質上講，ETF是一種追蹤標的指數變化的基金，投資者可以通過對ETF的買賣來獲取與對應指數基本一致的收益率。具體來說，ETF可以像開放式基金一樣進行申購和贖回。只不過，申購ETF時并不使用現金，而是需要投資者按照“申購贖回清單”準備一籃子指數成份股，以此向基金管理公司換取一定數量的ETF份額。而在贖回ETF時，相應的份額將被換回一籃子指數成份股。

MicroStrategy首席執行官：黃金在19世紀達到頂峰，現在是時候購買比特幣:MicroStrategy首席執行官Michael Saylor發推稱，21世紀的投資者因堅持20世紀的想法而損失了數萬億美元。黃金在19世紀達到頂峰，現在是時候購買比特幣了。[2020/10/6]

投資成本方面，傳統開放式基金每年的管理費一般為1.0%~1.5%，而ETF的固定費率明顯更低，為0.3%~0.5%。另外，傳統開放式基金在申購和贖回時需要支付1%和1.5%左右的手續費，而ETF交易時僅需支付0.2%左右的傭金，且不會產生印花稅。

同時，對ETF的管理傾向于“被動式”。因為指數成份股就是ETF的基金選股，所以ETF基金經理并不會涉及主動選股。這種透明化的運作模式，能夠讓ETF投資者打消基金經理在能力、風格、道德水平方面的顧慮。

交易效率方面，開放式基金的申購贖回通常都是按照未知價進行，不論在什么時段提交申請，一律按照交易日收市后的凈值計算。與此不同的是，ETF在二級市場的買賣，可以隨時按照實時交易價格成交。此外，ETF在交易所賣出后，資金當日即可用，當日買入的份額也可在次日賣出，而一些跨境、商品、債權ETF還能夠實現T+0日內回轉交易。

聲音 | CNBC主持人：2017年頂峰時期加密市場規模是現在2.5倍:CNBC主持人Ran Neuner今日發推稱：“難以置信的是，在2017年的頂峰時期，加密市場的規模是現在的2.5倍，加密貨幣數量僅為現在的1/3。離那里還有很長一段路...”[2020/2/13]

ETF市場規模創新高

對于投資者而言，交易ETF不僅能夠通過市場整體表現獲取平均收益，而且還可以利用互聯網、新能源、醫藥、光伏等行業或主題ETF在結構性行情中斬獲利好。也就是說，投資者可以在不同類別靈活運用ETF實施相應的投資計劃。

最近，深圳證券交易所發布《ETF行業發展年度報告》稱，2021年境內ETF產品規模達1.4萬億元，較上一年增長30.55%，產品數量和規模均創近十年來的新高。其中，非貨幣ETF占境內ETF產品總規模的79.03%。

此外，該報告還指出，2021年全球ETF市場資金持續流入，全球ETF產品數量和資產規模持續增長，規模超過10萬億美元。其中，歐美市場規模領先，美國ETF市場占比總規模的70.2%，歐洲占比15.6%。

而據上海證券交易所ETF官方公眾號統計，截至2022年4月11日，滬市ETF市場市值規模超過1萬億元。在滬市ETF市場中，ETF產品共計426只，占滬深兩市ETF總數的62.92%，其中包含15只科創板ETF，總市值472.11億元。從最近一個月的數據看，滬市ETF市場每日成交額均超過500億元。

動態 | 以太坊游戲Gods Unchained交易量激增 超過CryptoKitties頂峰時期交易量:11月12日，區塊鏈研究平臺Coin Metrics發布文章指出，以太坊集換式卡牌游戲Gods Unchained于過去一個月活動激增，其代幣交易量超過CryptoKitties 2017年頂峰時期的交易量。上周末，Gods Unchained每天交易量超50萬筆，而CryptoKitties最火爆時也不夠10萬筆。此前8月消息，Gods Unchained曾稱其卡牌拍賣價達到146枚ETH。[2019/11/13]

另外，據該所統計，截止2022年1月，追蹤滬深300指數的境外ETF共有16只，總規模超過30億美元。

隨著ETF市場規模的不斷發展，一方面證券交易所的產品結構能夠得到充實和完善，基金行業的規模也可得以擴張，另一方面，資本市場在國民經濟中的作用將持續加大，資本市場的對外開放程度也將進一步增強。

非傳統ETF的崛起

在ETF領域，除了追蹤基礎市場指數的傳統ETF，還有追蹤衍生指數、策略的非傳統ETF，如杠桿ETF、反向ETF等。作為成熟市場的重要投資工具，不論是何種ETF，最終目標都是獲取與標的指數或策略近似的收益。

聲音 | 榕樹網絡COO劉暢：通證經濟泡沫頂峰將在2021至2022年到達:榕樹網絡COO劉暢接受金色財經采訪時表示，從區塊鏈技術普及速度來看，今年上半年通證市值肯定會遠不及將來泡沫的頂峰。根據區塊鏈特有的行業周期特性，大膽預測一下，真正的泡沫頂峰很有可能在下一次比特幣產量減半后的1-2年內到達，也就是2021-2022年。那個時候通證經濟頂峰的總規模將接近五萬億美金，全球參與人數突破3億，同時比特幣的市值占比將下降到20%左右。待那次泡沫破滅之后，通證經濟整體將告別暴漲暴跌，進入一個相對平穩的上升區間。同時，區塊鏈行業也在未來3到5年內面臨著巨大的洗牌。[2018/9/25]

當前，滬深300杠桿指數系列、中證500杠桿指數系列、上證50杠桿指數系列等非傳統ETF已經問世。而在各系列中，還包含正向兩倍、反向一倍、反向兩倍三種維度。

2020年7月，四只滬深300指數杠桿及反向ETF產品在香港交易所上市，分別為，華夏Direxion滬深300指數每日杠桿、華夏Direxion滬深300指數每日反向、南方東英滬深300指數每日杠桿和南方東英滬深300指數每日反向。

從產品特色看，滬深300指數每日杠桿產品追蹤的是滬深300指數每日表現兩倍的回報。也就是說，如果滬深300當日漲幅為1%，那么該產品的漲幅則為2%。此外，滬深300指數每日反向產品是追蹤滬深300指數每日表現反向一倍的回報，假設滬深300當日跌幅為1%時，其將表現1%的漲幅。

不難發現，這樣的非傳統ETF提供了滬深300指數單日回報兩倍或反向表現的可能性，便于投資者在市場短期走勢中收獲更大潛力的回報，同時作為低成本的A股市場下行風險對沖金融工具，誘發方向性投資的積極性。

不過，從基金管理的角度看，非傳統ETF要比傳統ETF更復雜，除了需要對基礎指數的成分股進行投資，通常還要借助指數期貨、互換合約等衍生金融工具來實現杠桿、反向的收益效果。

加密貨幣ETF的“入局”

當前，加密貨幣市場不斷成熟，并日益靠近主流金融市場。據CoinMarketCap統計顯示，截至發稿時，即便是在7日跌幅超過10%的情況下，比特幣的總市值仍然高達約7575億美元，其24小時交易規模超過300億美元。

▲數據來源：CoinMarketCap–0413

如前文所述，ETF需追蹤特定的指數或資產價格，并存在錨定關系。而所謂比特幣ETF，正是一種追蹤比特幣價格的ETF。參與比特幣ETF交易，投資者無需注冊加密交易所賬戶和實際買賣比特幣，就可以獲得與現貨交易相同的收益。

從這個角度看，比特幣ETF能夠讓投資者避免相對復雜的加密貨幣交易過程及加密資產在傳送、儲存方面可能面臨的風險。因此，作為一種簡單、便利接觸比特幣的方式，比特幣ETF被普遍認為能夠激發更多的購買和交易需求。

2021年10月19日，首只比特幣ETF——ProShares比特幣策略ETF在美國紐約證券交易所上市。受此影響，當日比特幣價格暴漲，并突破6萬7千美元，創下了歷史新高。截止發稿，這一價位成為了比特幣史上的第二高位。頂峰AscendEX行情數據顯示，比特幣最高價格出現在2021年11月10日，報價69047.33美元。

上市第一天，ProShares比特幣策略ETF就創下了接近10億美元的成交記錄。雖然這只ETF追蹤的是芝加哥商業交易所的比特幣期貨價格，但這在加密貨幣被傳統金融監管機構接納，逐步靠近正規資管產品的發展進程中，無疑是里程碑式的一步。

繼BITO之后，Valkyrie比特幣策略ETF在納斯達克證券交易所上市，成為了第二只被SEC批準的比特幣期貨ETF。而第三只則是在芝加哥期權交易所掛牌交易的VanEck比特幣策略ETF。值得注意的是，而相對于前二者0.95%的管理費，XBTF的僅為0.65%。

此外，加拿大也有上市多只比特幣ETF，其中包括由資管巨頭富達投資推出，在多倫多證券交易所掛牌的比特幣現貨ETF——FidelityAdvantageBitcoinETF。其分別以加元和美元進行交易，代碼為FBTC和FBTC.U。

反觀美國，基于保護投資者免受欺詐和操縱行為侵害，SEC至今還沒有批準任何比特幣現貨ETF申請。不過，相信隨著SEC擬議規范的調整，在不久的將來或許就能迎來比特幣現貨ETF獲準上市的消息。

結語

憑靠深耕傳統金融多年的經驗，頂峰AscendEX在堅守“高效、透明、穩健”核心價值觀的基礎上，致力發揮自身的金融專業度優勢，為加密貨幣行業及市場持續奉獻具有開創性的加密金融新產品，以饗懷抱不同需求的市場用戶。

溫馨提示：以上內容均由公開信息整理，僅供參考且不構成任何投資建議，請注意投資風險。

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