機構將放棄嚴重脫錨的stETH交易池? -ODAILY_stETH

今天來聊聊StETH/ETH的事情，也就是交易對流動性即將耗盡。顧名思義，stETH是ETH上的質押版本，其目的就是為了保護合并后的ETH安全。先來介紹一下stETH是什么？

stETH是以太坊生態系統的支持者，SmartYield計劃一直致力于為產生ETH收益提供最佳風險回報率。使用原生協議的Staking策略是在單一資產中產生收益的最低風險策略——我們可以將原生Staking策略與傳統金融中政府債券面臨的風險進行比較。

以太坊Staking需要仔細分析的風險是提供Staking機制的平臺的交易對手風險。由于內部盡職調查和風險評估分析，Lido是確定的最佳質押提供商。以太坊社區也同意，因為Lido擁有業內第四大TVL，以太坊排名第一，持有32%的ETH流通供應。

英國資產管理公司Ruffer：傳統金融機構將長期采用比特幣:英國資產管理公司Ruffer（RICA.L）周一預測，傳統金融機構將長期采用比特幣（BTC-USD）。另外，花旗集團表示，加密貨幣可能正處于使用的臨界點，比特幣可能成為國際貿易的首選貨幣。（雅虎金融）[2021/3/1 18:03:58]

因此，stETH和ETH應該是一一對應的，并且在Curve上有一個流動性池。然而，現在Curve上的流動性池已經變得極度不平衡，stETH的比例接近75%，這是前所未有的傾斜率。

這導致stETH與ETH的兌換比例變成了1.03:1，而且傾向性還在增加。

加拿大曼尼托巴省監管機構將比特幣交易者CrypTrade24標記為涉嫌欺詐:加拿大曼尼托巴省監管機構已對CrypTrade24發出警報，CrypTrade24是一家假定的比特幣貿易公司，聲稱已在荷蘭注冊。據稱，該比特幣交易員聲稱在加拿大曼尼托巴省丘吉爾有一個偽造地點，這是監管機構將公司重新標記為可能欺詐的更多原因。據曼尼托巴證券委員會(MSC)稱，CrypTrade24聲稱在丘吉爾的實際位置實際上只是一個兩居室的平房。監管機構進一步調查稱，該公寓從未被占用或屬于比特幣商人。

該報告稱，該建筑物是省政府的財產，政府人員在訪問丘吉爾進行任務時偶爾會被占用。擁有房屋的政府部門還提到，該加密貨幣公司實際上并未在上述位置運營。

除此之外，監管機構還指出，比特幣交易者提供了超過100%的高回報(ROI)。值得注意的是，這是一些欺詐性企業的共同之處，因為受害者更有可能被高額投資回報所吸引。[2020/7/22]

理論上，去錨定的節奏是由流動性池的傾斜率決定的。關于A因子的問題，簡而言之，stETH礦池目前處于臨界水平，脫鉤隨時可能加速。stETH和ETH是一對一錨定的，合并將在幾個月內發生。現在買stETH似乎是一種可以獲利的套利操作，這和沒有資產支持的UST有很大不同，那投資者為什么要退出呢？

聲音 | 肖颯：海外監管機構將逐步回歸嚴格管理的軌道:中國銀行法學研究會理事、律師肖颯今日發文稱，隨著海外監管機構與交易所、項目方打交道越來越多，尋求金融消費者與金融創新的平衡，監管機構態度起了變化，目測未來將逐步回歸嚴格管理的軌道。外部監管趨嚴，有些華人偽“出口”的ICO項目勢必回流。一定要小心“組織領導傳銷罪”的風險，不要直接或間接授意一些組織或社區參與幣的銷售活動。[2018/9/5]

觀察到AlamedaResearch正在退出他們的倉位。盡管有滑點損失，但在幾個小時內，近50,000stETH被撤回。

眾所周知，Alameda在市場上有著非常靈敏的嗅覺。事實上，他們是Lido上stETH的前七名持有者之一，他們的舉動很可能會引發擠兌。

然后看看其他大股東。從借貸平臺Celsius開始。Celsius擁有近450,000stETH，價值約15億美元。他們將這些stETH作為抵押品存入Aave，并借出約12億美元的資產。

紐約財富管理機構將推出基于比特幣的貸款:紐約市Dominion Capital開設的新子公司目的是為將機構手中持有的加密貨幣轉化為可操作的資本。公司CEO Gurevich說，Dominion最初可能只會提供針對比特幣的貸款，并打算在發現產品市場適合時擴展到其他加密貨幣。[2018/3/10]

這可能沒什么大不了的，但是，Celsius正在迅速耗盡其流動投資者的贖回頭寸。他們使用數十億美元的非流動資產借出巨額貸款來償還客戶的贖回款。Celsius正在苦苦掙扎，過去一年他們在黑客攻擊中損失了巨額資金，而且情況越來越糟。起初，他們在Stakehound事件中損失了7000萬美元。（注：6月7日，據DirtyBubbleMedia報道，加密借貸平臺CelsiusNetwork在Stakehound私鑰丟失的情況下損失了至少35,000ETH。)

然后在BadgerDAO盜竊中又損失了5000萬美元。最重要的是，5億美元的客戶存款在最近的LUNA崩盤中被抹去。他們對客戶資金的魯莽操縱真是無語。這些只是公共信息的盜竊損失，不排除其他未知的盜竊事件。

國外某評級機構將NEO評為A暴露出其過于關注價格:近期，國外某評級機構將NEO評級為唯一的A，暴露出該機構的評級模型過于關注短期價格，國內某評級機構表示，評級時對于公鏈的考量，更應該關注與dAPP數、TPS、節點數及分布情況，而NEO在這些核心維度上的表現均差強人意，尤其是其出塊節點過少，存在極大中心化風險。[2018/2/28]

投資者現在以每周50,000ETH的速度贖回他們的頭寸，這意味著攝氏只有兩種選擇：

1.將他們的stETH兌換成ETH，然后兌換成穩定幣以增加流動性。

2.抵押stETH，用貸款償還客戶。

如果他們選擇第一個選項，他們持有大約450,000stETH，但Curve的池子只有242,000ETH。每次拋售都會加劇交易對的匯率偏差，這對他們來說是一個很大的損失。

Uniswap上還有大約500萬美元的stETH流動性，CEX流動性未知。但CEX、Uniswap和Curve的流動性應該不足以支持他們賣出所有頭寸。如果可以，他們應該直接去CEX，而不是在Curve上銷售。

stETH的交易對只有ETH，，也就是說stETH被ETH替代后，ETH也將面臨賣壓。

他們用stETH借了很多錢，這些數十億美元的拋售將使他們的抵押率更加危險。

假設stETH脫鉤嚴重或市場狀況變得更糟。

Alameda可以被清算。借貸變得更加昂貴，他們的抵押品由于市場狀況而失去價值，低于釘住匯率的拋售使他們付出更多代價，流動性枯竭。負反饋循環。

另一件值得注意的事情是Aave將如何清算像stETH這樣的非流動性資產。

他們是對這些資產負責，還是在冒著ETH價格下跌的風險時被迫在幾個月內保持流動性不足？他們應該怎么做？

Celsius很可能在清算前被凍結贖回。

Celsius只剩下幾周的資金，并且由于脫鉤、借貸費用和延遲合并的風險而遭受了重大損失。似乎被凍結只是時間問題。

我們不要忘記，在這種情況下，它們并不是唯一的巨鯨。當其他鯨魚聞到血腥味時，它們會火上澆油，做空期貨市場，同時清算其他頭寸。這可能就是Alameda拋棄50kstETH并將其換成穩定幣的原因……

SwissBorg等資產管理平臺持有約80,000stETH的客戶資產。通過他們的錢包可以發現，他們在Curve流動性池中投入了2700萬美元的stETH，并且有51,000stETH可用。如果他們退出流動資金池并拋售stETH，Celsius將陷入兩難境地。

宴會結束后，巨鯨就要離開了，誰會是第一個呢？

從今天的交易來看，已經出現了一些大規模的退出，其中包括2400stETH的退出。

隨著stETH變得越來越缺乏流動性，繼續關注Celsius需要清算的其他頭寸。大約700萬美元的LINK，超過4億美元的WBTC，已經在路上了……

大量散戶正在利用杠桿在Aave上套利，如果ETH價格暴跌，情況可能會變得非常難看。

每個人都需要抵押品來彌補他們的杠桿并出售他們的其他頭寸。

面臨清算風險

Alameda、a16z、Coinbase、Paradigm、DCG、JumpCrypto和三箭資本是stETH的七大持有者，可能導致大規模的擠兌發生，而當查看CelsiusNetwork等其他一些大型stETH持有者時，也可以看到一些警示跡象。

CelsiusNetwork擁有巨大頭寸，包括價值15億美元的近45萬顆$stETH，他們還使用Aave存入$stETH作為抵押品，并積累了大約12億美元的負債，這仍不該是一個問題，問題是CelsiusNetwork正在迅速耗盡流動資金來償還贖回頭寸的投資者。數十億美元處于非流動性頭寸，他們利用巨額貸款來支付客戶的贖回。

如果我是VC或做市商，我會這樣玩：

1、平倉同時做空；

2.stETH掛鉤被打破，導致暴跌，ETH價格暴跌，然后在合并前以極低的折扣買入stETH。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿咨詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。

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