加密貨幣估值如何確定？因子分析法值得一試_LINA

本文來自：鏈聞，作者：AaronBrown，編譯：汪澤星球日報經授權轉發。在加密貨幣中，比特幣規模最大、知名度最高，除此而外，幾乎每天都有新的加密資產面世，但如何去分析和評估其價值，投資者卻沒什么頭緒，也沒有已經成型的工具可用。何不試試因子分析法factoranalysis？因子分析法是個在股票市場非常普遍的定量分析工具。這種強大的定量分析工具通常用于將股市拆解成三到六個因子，每一個都是特別構建的投資組合。例如，「估值」因子就是那些利好市凈率低的股票、利空市凈率高的股票。其依據是，多元化投資組合的長期預計回報率，可以用對這些因子的敞口程度來解釋，這樣你就無需了解所持的個股去預期其表現。除股市以外，因子分析法也可以用于包括加密貨幣市場在內的任何其他目標，拆解的因子也可以是任意數量。1992年的經典論文「法馬-佛倫奇Fama-French」論文中的模型采用了三個因子。后來的研究者通常采用五到六個因子做分析，有一些研究者會用更多因子進行股票的分析。在股票市場上，最常見的因子包括如下幾類：規模因子、估值因子、成長因子、盈利因子、動量反轉因子、交投因子、波動率因子等：規模類因子，包括：總市值、流通市值、自由流通市值等指標；估值類因子，包括：市盈率、市凈率、市銷率、市現率、企業價值倍數等指標；成長類因子，包括：營業收入同比增長率、營業利潤同比增長率等指標；盈利類因子，包括：凈資產收益率ROE、總資產報酬率ROA、銷售毛利率、銷售凈利率等指標；動量反轉因子，包括：數月漲跌幅等指標；交投因子，包括前一段時間日均換手率等指標；波動率因子，包括前一段的波動率及振幅等指標。而針對加密資產，我們目前擁有的數據數量不夠，質量不佳，難以進行像股市那樣復雜的因子分析。不過倒也不妨一試。我利用因子分析法，把加密貨幣從去年2月到今年3月的走勢進行了分析，獲得了一些有意思的發現。通過統計數據，我發現四個因子：分別為「規模」、「服務」、「質量」、「代幣」，也就是四種組合，足以解釋加密資產過去十幾個月的回報情況。我必須說明，這四個因子代表四種投資組合，各個組合是按統計算法構建，之后再命名，因此組合名稱不一定完全體現其內容。下文會逐一解釋每個因子代表的投資組合的選擇標準。因子分析法用數學方式來構建互不關聯的組合，盡可能地捕捉加密貨幣價格波動的變化。在這種情況下，我發現，這四個因子可以用來解釋加密資產每日價格波動70%的變化。除此而外的其他因子，每種額外反映不到7%的變化，考慮到這樣的數據量和質量，這些因子可以視為隨機噪聲。以下圖表顯示了以對數尺度計算，這四種因子組合各1美元的投資額在2017年2月25日的價值。需要給各位一些簡單的背景：2017年2月25日，比特幣價格首次突破2013年12月創下的水平，并開始高歌猛進，一路漲至2017年的峰值。2017年2月，市值高于1000萬美元的加密資產共有13種。黃線：規模橙線：質量灰線：服務綠線：代幣整體來說，藍色線表示「服務」因子組合，大致符合比特幣在這期間的價格波動。但其他三種組合卻顯示出截然不同的模式。「規模」因子組合增幅最大，下降幅度最小。「服務」因子組合曾經賺到不錯的收益，但崩潰幅度最大。以加密貨幣的標準來看，「質量」和「代幣」表現較為溫和，13個月內均上漲50%。只有「服務」因子組合的表現呈現持續快速下跌，另外三個因子表現似乎持平。在圖中，我用黃色線表示「規模」因子組合的表現，在這個因子的組合中，我沒有包括比特幣和以太幣，這兩種超級虛擬貨幣在該組合中的權重為零，我選擇了貨幣市值從10億美元到200億美元不等，規模相對小，但也很可觀并且很重要的加密貨幣。該組合中，瑞波幣Ripple、萊特幣、新經幣NEM和EthereumClassic等貨幣中權重大致相等，萊特幣是比特幣的克隆產品，EthereumClassic則是以太幣的衍生。比特幣價格大跌時，「規模」因子組合跌幅沒有那么慘，趨勢投資者應該會青睞它的價格圖表；價值投資者則要小心行事。瑞波幣和新經幣解決了比特幣存在的一些問題。它們是比特幣是以太幣的競爭對手，擁有充滿活力、頗具才能的開發者社區，但比那些規模巨大的貨幣更靈活。「規模」因子組合的價值增加了三次，每次上漲兩倍以上，其間則保持持平。紅色線條表示了「質量」因子組合的走勢，該因子組合利好比特幣，利空以太坊。在大多數類別中，「質量」因子組合都利好市值最高的虛擬資產，利空規模不及它的所有資產。雖然高市值不一定代表高質量，但在各自門類中最成功的虛擬資產往往也是規模最大的。或許這個因子組合叫「過往成就」更貼切。在我分析的這個時間段內，「質量」因子組合在這期間上漲50%，但曾經兩次翻倍然后又回落。這個因子組合的表現未能明確地優于同類。紅色線條表示了「服務」因子組合的走勢，這個因子組合利好開展具體服務的加密資產，如STEEM社交媒體、Factom和Maidsafe安全數據存儲和轉移、Augur預測市場和Iconomi管理數字資產，但利空各類以支付為目的的加密貨幣。「服務」因子組合在2017年2月時每1美元的投資額，后來增長至9美元以上，之后跌至3.50美元。這是唯一一個真正大跌的因子組合，這或者意味著「服務」這個概念遭遇失敗，或者意味著服務類加密資產在我研究這個時段價值被低估。最后是「貨幣」因子組合，圖中以綠色線表示，它利好比特幣和萊特幣等虛擬貨幣，利空以太坊等智能合約、服務型代幣。該組合初期下跌，但后來的上漲是所有因子組合中最穩定的，不過在2017年年底左右，也是第一個下跌的。圖表不能預示未來，但提示了四個值得關注的方面：首先，對比特幣和以太幣形成挑戰的二線加密資產還能再次上漲兩倍嗎？2017年虛擬貨幣大漲在很大程度上得力于此。第二，各類虛擬資產的領軍者表現能否超過對手？2017年平均而言，它們實現了這一點，但也有不少反轉的情況。第三，服務提供商能否從崩潰行情中復蘇？雖然它們看似直線下跌，但價格仍然是2017年2月的2.5倍以上。最后，虛擬貨幣能否重現低波動的10個月行情，表現超過非貨幣類虛擬資產？抑或未來屬于智能合約、服務和各種功能型代幣？

俄羅斯央行擬允許對外結算在“實驗”環境中使用加密貨幣:4月19日消息，俄羅斯央行行長Elvira Nabiullina表示，俄羅斯央行計劃允許交易公司在受控的“實驗”環境中將加密貨幣用于對外結算。

在俄羅斯國家杜馬與立法者會面時，Nabiullina稱：“我們堅持在國內不應使用加密貨幣的立場。但對于外部支付，我們認為它應該可以通過實驗的形式實現。”她證實，一項法案草案正在“準備中”，并將創建“特別監管機構”來監督參與“實驗”的公司。

央行副主席Aleksey Guznov表示，目前正在進行一項“分析”，以確定哪些公司應該被允許使用加密支付。Nabiullina補充說，在第一階段，該實驗將允許國營機構參與，不排除未來可能會有私營公司參與。（俄新社）[2023/4/19 14:12:42]

全球加密貨幣總市值為2161.59億美元:金色財經報道，AICoin數據顯示，全球加密貨幣總市值約為2161.59億美元。加密貨幣市場中占比排名第一的是BTC，市值約合1575億美元，當前市值占比為72.87%；ETH排名第二，市值約為246億美元，市值占比為11.37%；瑞波幣排名第三，總市值約為102億美元，市值占比為4.73%。[2020/3/1]

動態 | 報告：印度加密貨幣挖礦惡意軟件占26.9％:1月28日消息，根據以色列公司的一項研究，印度組織面臨的網絡攻擊是全球平均水平的三倍多，加密貨幣挖礦惡意軟件影響了大多數實體。報告稱，印度最大的惡意軟件是XMRig，影響了17％的組織。平均而言，加密貨幣挖礦惡意軟件占26.9％，僵尸網絡占20.4％，移動惡意軟件占20％，銀行業占13.2％，信息竊取者占8.7％（Oneindia）[2020/1/28]

p2p移動支付服務商Abra提供25種加密貨幣服務:據PR Newswire消息，p2p移動支付服務商Abra宣布，將增加提供包括XMR、XEM、NEO、LSK和XVG在內的5種加密貨幣，使用戶能夠即時購買、出售、持有和投資共25種加密貨幣以及50種法定貨幣。[2018/5/2]

丹斯克銀行排除提供加密貨幣交易的可能性，但不會阻礙客戶使用信用卡購買加密貨幣 :丹麥最大銀行丹斯克銀行（Danske Bank）上周日發布的一份報告中，批評了加密貨幣的預期風險與透明度不足問題。報告中，該銀行說明了其對加密貨幣總體持“負面”態度的三大主要原因。缺少央行支持、缺乏投資者保護措施，價格的高度波動以及透明度嚴重不足是該銀行持如此立場的主要原因，但該銀行也表示將對市場進行密切監控，不排除待加密貨幣市場更加透明且更加成熟后，重新考慮其立場的可能性。[2018/3/31]

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