想要設計“有用的”虛擬貨幣？這篇干貨教你怎么做_FIL

編者按：本文來自橙皮書，作者orangefans，星球日報經授權轉載。目前存在三類加密數字貨幣：資產型通證、證券型通證和實用型通證。資產型通證是獨立性數字貨幣的基礎，應該使用費雪交易方程進行估價。屬于這一類的數字貨幣有：比特幣、比特現金、大零幣、達世幣、門羅幣和德瑞幣.雖然有些人會不認同，但我還是要把智能合約平臺的原生通證也歸到這一類，例如以太坊、EOS、Dfinity和Kadena。為什么可以這樣歸類？因為智能合約平臺的原生通證也有可能變得很有儲蓄價值。在這篇文章中，我不會涉及證券型通證，因為人們對傳統的證券已有廣泛的認識，將證券的邏輯搬到區塊鏈上，雖然在結算和保管方面比遺產系統更優秀，但并未改變它的證券性。我要重點介紹的是實用型通證。背景

在2016和2017年啟動的絕大多數ICO項目，發行的都是帶有支付功能的數字貨幣，包括許多最引人注目的項目，如：Filecoin、Golem、0x、Civic、Raiden、BasicAttentionToken等等。這一類的數字貨幣都擁有專用支付貨幣的特點，其價值應該用費雪交易方程式來計算：MV=PQ，由此可得：M=PQ/V。正如我在《弄懂數字貨幣的流通速度》一文中所指出：交易方程式中的V對幾乎所有的專用支付貨幣來說都是一個很重要的變量。一般來講，專用數字貨幣價格容易受到流通速度波動的影響，這種影響會對其價格造成持續的下行壓力。基于這種效應，我預測作為專用支付貨幣的實用型通證的流通速度會超過100，甚至1000。作為對比，美元M1的流通速度是5.5。下面我將介紹兩種新的數字貨幣經濟模型，解決實用型通證的流通速度問題。設計這兩種模型主要是為了優化以下方面：實用性通證的價格應該隨著網絡使用量的增長呈近似線性增長；當然，這樣的話必然會產生一個結果：如果該網絡的使用量下降了，或者比之前預測的增長速度要慢，那么該網絡的原生通證的價格就會有所降低。工作通證

Visa全球CBDC產品負責人：Visa想要“有趣的用例”，在穩定幣領域的重點是法幣支持的數字貨幣:5月19日消息，Visa全球CBDC產品負責人Catherine Gu在Permissionless大會中發言稱，Visa想要“有趣的用例”，它在穩定幣領域的重點是法定支持的數字貨幣，Visa還研究了利用鏈上抵押品的項目。Gu表示：我們必須考慮如何構建這些不同的項目，保障措施和標準對消費者、散戶投資者和機構都很重要。此外，重要的是要了解穩定幣儲備是如何被審計的，以及誰來模擬和測試他們的系統性風險，即使是最安全的資產也可能存在風險。（blockworks）[2022/5/19 3:27:23]

Augur是工作通證模型的先驅，Keep也很具有代表性。在工作通證模型中，服務商需要持有網絡的原生通證以贏得在該網絡上提供服務的權利。對于諸如Keep、Filecoin、Livepeer(分布式視頻解碼)、Truebit(離鏈式可驗證計算）以及分布式開源的人工眾包智能合約協議如Gems，服務商被分配下一份工作的幾率，與其所擁有的通證數量成正比。工作通證模型的精妙之處在于，不需要投機者，網絡使用量的增加，自然會推動通證價格的上漲。隨著服務需求的增多，服務商能獲得更多的收入。鑒于通證的供應總量是固定的，服務商自然會愿意花更高價格去買通證，因為這樣才有權利獲得一部分現金流量增長帶來的收益。大多數的工作通證網絡系統，會強制執行某種機制，以懲罰那些未能按照預先約定的標準來執行工作的人。比方說在Filecoin系統中，服務商按照協議，承諾在某一段時間內完成存儲一些數據的任務。在協議生效期間內，服務商必須先鎖定一定數量的Filecoin通證作為保證金，他們要保證這種數據存儲服務全天候可用，而且必須保障提供一定的帶寬。如果服務商不能遵守這個基本標準，協議就會自動對他進行處罰，他的一些通證會作為罰款而被沒收。工作通證的估值模型非常簡單：按照凈現值。美元M1的流通速度約為5.5。在金融危機之前，流通速度大約是10。但對Filecoin來講，10倍太少了，鑒于Filecoin并不是流通的法定貨幣，而且Filecoin沒有強制限定最小持有量。所以我假設它的流通速度會是美元M1流通速度的3到10倍，也就是30到100倍的流通速度。假設它擁有百分之百的市場飽和度，Filecoin的終值將在11億美元到36億美元之間。我們再計算一下Filecoin在工作通證模型中潛在的終值，終值=現金流量/貼現率，假設貼現率為40%，營業利潤率為50%。Filecoin的潛在終值為：1100億美元*50%/40%=1375億美元。利用工作通證模型計算得出的結果比專用數字貨幣模型計算的終值高了一百多倍。這怎么可能呢？如果把實用型通證作為專用支付數字貨幣來看，那么它的終值將趨近于其交易量的一小部分。這是為什么呢？因為根據費雪交易方程式：M=PQ/V，假設V>1，M就一定小于PQ從另一方面來講，如果你使用實用型通證來代表在網絡上進行工作的權利，通證的終值就應該是系統產生的現金流量的好幾倍，而不是支付給服務商的營收的一小部分。而且在實用型通證模型中，隨著網絡的擴展和逐漸成熟，它的風險和折現率都會降低，終值就會升高。也就是說通證的總價值應該相對于交易的吞吐量而呈超線性增長。工作通證模型僅在提供的標準化服務的時候才會有效，如果供應商在其它的變量上進行競爭，例如市場營銷、客戶服務、銷售策略等，那么工作通證模型就起不到作用了。工作通證模型的基礎是根據服務商持有的通證量來分配新的任務，這就對那些沒有多少通證，必須積極地去爭取客戶的服務商不利了，這樣就有另一種模型存在的必要性。銷毀量與發行量平衡

Su Zhu回應TechCrunch創始人：你其實想要收購Deribit:針對TechCrunch創始人Michael Arrington稱Three Arrows Capital和QCP Capital在收購Deribit交易所認股權交易中存在“空手套白狼”嫌疑，Three Arrows Capital創始人Su Zhu在推特上對此事做出澄清，他指出Arrington XRP Capital其實想要收購Deribit股權，雖然Michael Arrington在推特上發很多內容，但并不會影響Three Arrows Capital和Deribit合作，尤其是在加密期權領域，而且也會繼續為投資人和用戶帶來價值。此外，Su Zhu還澄清Three Arrows Capital和QCP Capital是完全不相關的兩家公司。[2020/6/11]

Factom是銷毀量和發行量平衡模型的先驅，據我所知，這是目前唯一使用此模型的數字貨幣。與工作通證不同，在BME模型中通證通常是作為專用支付貨幣。但是與傳統的支付貨幣不同，服務的使用者并不直接向服務商支付享受該服務的費用，相反，使用者還要銷毀通證。沒錯，消費者們要把錢銷毀掉。消費者們銷毀通證是以服務商的名義來做的，也就是說服務商是為被銷毀的通證而工作的。購買基礎服務的手續費以美元計價。例如，在Factom中，無論Factom的美元價格如何，向Factom區塊鏈上提交一個任務都要繳納0.001美元的手續費。為了平衡掉通證的銷毀量，協議應該在一定時間內發行X數量的新通證，然后將這些新通證分配給服務商。如果在通證的發行期間，被銷毀的50個通證中有1個是以服務商A的名義銷毀的，則服務商A就可以獲得2%的新發行的通證。我們要注意一點，X的值是可變的。只要X跟銷毀的通證沒有函數相關性。表面上看來，在BME模型中可能會出現服務商得到的報酬過高或者過低的情況，但實際上如果整個系統的運行趨于平衡，它們就能夠獲得合適的報酬。另外需要注意，在Factom的這個例子中，服務商與礦工扮演同樣的角色。對于基于ERC20標準的通證，由于在以太坊網絡中提取區塊的產生，被認為可靠性不高。然而，BME模型是可以用于ERC20通證的。與工作通證模型一樣，BME模型也創造了一種新的模式。在BME型區塊鏈網絡中，網絡使用量的線性增長會引起通證價值的非投機性線性增長。我來舉一個例子，在市場上不存在投機者的前提下，我假設：每月通證發行量：10,000個每個通證價值：10美元每單位的服務需要支出：0.001美元系統處于平衡狀態，也就是說流通的通證數量是恒定的。如果每月銷毀10,000個通證，每單位量的服務花費0.001美元，如果每個月服務被使用/0.001=1億次，則系統將保持平衡。如果服務的使用量增加了，一個月內銷毀了15,000個通證，通證總量就減少了，就會產生價格上漲壓力。在價格上漲的壓力下，單位服務量對應銷毀的通證量會減少，從而讓系統恢復平衡。反過來講，如果單月服務使用總量減少，發行的通證比銷毀的多，通證總量增加了，就會產生價格下行壓力。那么單位服務量對應需要銷毀的通證量會增加，從而讓系統保持平衡。BME模型假設消費者與服務商都不實際持有專用支付數字貨幣，相反，BME模型假設服務商只愿意持有通用貨幣。在BME模型中，不要求服務商提供的服務為標準化商品，允許他們以自己認為合適的價格來給服務進行定價。鑒于門格爾理論中講到的貨幣總是供應過剩，因此不存在用于計算非投機性價值的通用公式模型，但我們可以這樣概括：如果銷毀的通證數量大于發行量，則價格上漲；如果銷毀的通證數量小于發行量，則價格下降。如何決定用哪種模型

動態 | 美國銀行首席執行官：隨著加密貨幣的興起 我們想要一個無現金社會:據finance消息，美國銀行(Bank of America)首席執行官Brian Moynihan最近表示，隨著加密貨幣的興起，以及PayPal (PYPL)、Zelle和數字錢包等支付系統的出現，超過半數的貨幣交易已經通過電子方式進行，我們想要一個無現金的社會。銀行業務已經數字化，而且將繼續以這種方式發展，現在需要考慮的只是想辦法增加價值。[2019/6/20]

鑒于工作通證比BME型通證的價值更高，開發團隊應盡可能采用工作通證。但是，工作通證并不是普遍適用的，它適用于大多數去中心化的云服務，例如Filecoin、Keep、Truebit和Livepeer。之所以它們使用工作通證模型，是因為它們提供的是標準化服務。此外，工作通證可用于需要人為參與的項目，比如Augur和Gems。像Filecoin這樣提供不同級別服務的系統，例如系統擁有充足的冗余量，也可以采用工作通證模型。大多數服務可以使用BME模型，如Civic、Golem、Raiden、BasicAttentionToken(BAT)、0x等，在這類區塊鏈項目中，服務商提供的不是標準化的服務，而是以協議之外的變量進行競爭。Civic網絡上的服務商們在業務發展和合作伙伴關系發展方面展開競爭。0x網絡中的交易所節點在UX、API的質量、SLA、支持的數字貨幣種類等方面展開競爭。網絡發行商在BAT網絡中以提供差異化的內容來進行競爭。ICO和通證的分配

對于采用工作通證模型的項目，開發團隊并不需要擔心通證的分發，因為用戶根本不需要購買通證。在閑置的計算、存儲、帶寬資源方面尋求收益的服務商，將會搞清楚如何相對快速地利用閑置的資源賺錢。像AwesomeMiner這樣的服務將出現在基于工作通證的標定協議中，這些協議可以將某個服務商的資源動態地分配給最有利可圖的網絡。1protocol已經開始著手這樣做了。不幸的是，BME模型并不具有跟工作通證一樣的優勢，采用BME模型的系統仍然需要先把通證發到足夠用戶手中，他們才能夠使用網絡服務。服務價格

聲音 | BB：想要以一種能夠支持所有現有EOSIO錢包的方式來發布錢包:Block.one 的 CEO BB 在電報群里表示：經過深思熟慮，我們想要以一種能夠支持所有現有EOSIO錢包的方式來發布錢包，而不是與之競爭，最終我們找到了一個令我們興奮的解決方案。在深入研究私鑰管理的過程中，我們意識到現有的解決方案都不能滿足足夠的安全閾值，因此我們開始與一家領先的硬件制造商合作，為所有基于EOS的資產創建比以前更高安全級別的能力。蘋果一點問題都沒有，BM只是一直在做大范圍的總結，這就是我們喜歡他的原因。[2019/2/17]

在使用工作通證的網絡系統中，服務的單價根據網絡的級別來設定，個體服務商無法設定價格。相對于Filecoin的自由市場模式，看起來沒有優勢。實際上在Filecoin網絡中，也存在競爭，只不過競爭不是存在于同一網絡的服務商之間，而是在不同網絡的服務商之間。就像亞馬遜和谷歌，對于在它們的云服務器中存儲1GB數據，兩家公司都有自己的價格。在BME模型的區塊鏈網絡系統中，每位個體服務商都可以自己設定價格。網絡治理

對于采用“通證作為貨幣”模式的通證，許多開發者認為用戶在網絡治理方面會行使投票權，但實際情況并不是這樣。用戶一般不愿意長期持有通證，因此他們也不會投票參與網絡的治理。如果你只打算持有通證十秒鐘，為何要花時間去投票處理網絡治理問題呢？工作通證模型將基于股份占比的投票完全轉移到市場供應端來解決這個問題。就像傳統的股東可以投票決定公司應該在競爭激烈的市場環境里采取什么樣的措施，工作通證模型很像是在分散股權。在BME模型中，通證仍然充當著流通貨幣的角色。相對于沒有采用BME模型的專用支付數字貨幣，目前尚不清楚BME模型對基于股權的投票治理模式會有什么樣的影響。網絡效應

這些模型都不會對“通證作為貨幣”模型的網絡效應產生實質性的影響。實用型通證的網絡效應不是基于通證的流動性，而是基于其協議的內在本質。例如，0x的網絡效應不是基于ETH和ZRX之間的流動性，而是基于使用0x協議的所有交易對的全球流動性池產生的網絡效應。如果ZRX通證采用BME模式，全球流動性池不會因此而變化。同樣，Filecoin的網絡效應近似于log(n)，采用工作通證模型或專用支付通證模型，實質上不會有太大差別。擴展工作通證型區塊鏈網絡

密碼學之父：不管每個人擁有多少的財富都會想要去貢獻自己所擁有的價值:在2018分散經濟討論會上， 密碼學之父David Chaum發表演講稱，不管每個人擁有多少的財富都會想要去貢獻自己所擁有的價值。盲簽名是一種只需要數字就能收款的具有革新價值的想法，類似于比特幣和以太幣等虛擬貨幣，以區塊鏈為基礎的技術可以確保收款人和匯款人的匿名性，加密學幫助了人們的日常生活，希望日后可以共享、分享信息，更進一步可以直接以民主的方式開創可能性。[2018/4/3]

在工作通證模型中，隨著網絡使用量和價值的增長，會出現一些有趣的現象。比方說，在網絡剛開始運行時，我擁有Keep全部通證的1%，這時整個Keep網絡需要使用300臺中檔AWS服務器。假設不存在市場投機者，而我為了執行這1%的任務，需要配備3臺中檔AWS服務器。我預測在下一年，對Keep通證的需求會增長100倍，而我不會賣出通證，為了滿足這一需求，我就需要配備300臺服務器了。但是我并不想管理300臺服務器，因為對我來說太復雜了，那現在怎么辦呢？我可以在公開市場上出售我的通證，市場價格理應是去年的100倍，因為Keep網絡上的現金流量是一年前的100倍。如果網絡上通證的流通速度超過了我能提供的服務增長速度，我完全可以把我擁有的通證賣掉，甚至還可以使用1protocol或類似的協議出租我的通證。合成通證

所有這些模型都基于假設獨立的智能合約平臺上不限定特定的通證，工作通證模型和BME模型都可以與《智能合約網絡效應悖論》中所描述的合成通證兼容。結論

以太坊首創了為開發人員、服務商和消費者提供使用可編程數字貨幣進行交易的框架，工作通證模型和BME模型只是可編程貨幣運用的兩種典型，可編程貨幣的設計空間是開放的，還有很多地方等待人們去探索，新的模型和機制會不斷涌現。隨著加密貨幣生態系統的逐漸成熟，開發者將對本文中提出的想法進行實驗、調整和拓展。他們在探索的過程中，能夠保證不影響用戶體驗，也能找到創新性的方式來實現他們所構建的區塊鏈網絡中原生數字貨幣的價值。2018年4月18日更新

Livepeer的DougPetkanics提出了一種將價格發現功能添加到工作通證模型里的解決方案：區塊鏈網絡協議循環運行；各工作節點廣播出它們完成每單位工作量的報價，這個報價在下一回合工作循環中將被鎖定；在一個回合的最后X%時段，最低報價會被鎖定，其它工作節點只允許降低報價，直到達到被鎖定的最低報價。這樣就會產生讓所有工作節點都能選擇去匹配最低報價的結果；用戶給出自己愿意支付的最高價格，所有報價低于此價格的工作節點都被納入承擔該工作的小組，總的工作量會根據他們持有通證的比例來分配給他們。由于工作節點可以選擇去匹配最低價格，因此基本上會根據其擁有的權益比例來分配工作。但是若這個最低價格讓他們無利可圖了，那么他們可能退而選擇去做第二低或者第三低價格的工作，這時整個網絡對工作容量的規劃可能出現風險。消費者可能都只愿意出最低的價格，除非愿意接受最低價格的工作節點太少了以至于無法完成全部的工作量。這是一個新問題，也可以被解決掉，只不過較復雜一點。容量問題可能只會影響到消費者，他們會發現需要為他們的工作提供更高的報酬以便能夠在短時間內完成工作。終章

盡管開展硬件業務的毛利率高達50%，但Filecoin沒這么干。Filecoin的特點在于既不需要通過硬件業務來盈利，也沒有任何硬件的成本。另外，Filecoin網絡中的大多數服務商也不會有什么開銷，他們不用交租金，也沒有人員工資開支。請注意，這不是一個“像或不像”之間的比較，而是完全不同的類型。“通證作為貨幣”的模式是將消費者支付的通證作為服務商的一部分收入，而工作通證的價值則是現金流量的倍數，現金流量還包括運營成本，但不包括支付給服務商的那部分。BME模型有一個漏洞：存在投機套利者。以一個簡單的例子來說明這個問題：假設一個采用BME模型的協議每24小時發行100個通證，如果在23小時50分內，只有50個通證被銷毀了，套利者就會被激勵著以自己的名義任意銷毀49個通證，這樣他們就能獲得較好的投資回報率。這會是個大問題，因為這樣就意味著采用BME模式的通證將永遠處于通貨緊縮狀態，即使對服務的自然需求逐漸降低，套利者也會確保供應量不會膨脹。我們可以縮短單個區塊的生成時間以減少這個問題的影響，在以太坊中區塊的生成時間約為15秒，在單個區塊生成的時間段內，套利者沒機會下手。然而即使縮短生成時間，礦工們依然可以通過操縱區塊中的交易序列來套利。解決這個問題的辦法是使用commit/reveal方案，0x的創始人WillWarren在這篇文章中描述了commit/reveal方案，未來我們可以使用zk-SNARKs來解決這個問題。Factom中不存在這個問題，因為Factom使用的是聯合網絡模型，網絡中有固定數量的服務商。另外，每個聯合服務器都可以驗證相同的支付信息。

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