蓬勃發展的風險投資市場對加密貨幣的意義_加密貨幣

過去三十年間，互聯網技術的快速發展與現在的加密行業有諸多相似之處，通過對傳統互聯網市場早期風險投資的研究，將當前的加密行業與互聯網時代進行比較，可以加深我們對加密市場的理解。本文中，我們將會嘗試解釋風險投資公司對加密資產的各種意義。

“XX 設立了一支新基金，價值XX億美元，以尋求繼續投資于加密貨幣和 Web3 世界”。

如果您在過去兩年中經常關注財經新聞，那么您很可能會每周都看到像這樣的頭條報道。從表面上看，這種類型的投資和資本配置顯然是一個新興行業的價值信號，然而，每當一家投資公司籌集資金并將其部署到加密領域時，我們也可以發現傳統風投和加密風投也存在著諸多不同。

為了充分的探討以上話題，我們必須首先回顧一下現代風險投資的萌芽階段，以及新興技術，特別是互聯網的發展格局。

分析：NFT在拉丁美洲地區蓬勃發展:10月29日消息，根據萬事達卡（Mastercard）的數據，拉丁美洲地區51%的消費者至少進行過一次加密交易。此外，根據Chainalysis發布的2022年全球加密貨幣采用指數，巴西、阿根廷、哥倫比亞和厄瓜多爾位居加密貨幣采用數量最多的前20個國家之列。

通過Bored Ape Yacht Club或CryptoPunks等項目，NFT已經接觸到發達國家的主流受眾，這些項目現在已經成為非常受歡迎的收藏品。相比之下，拉丁美洲的公司正在投資NFT的用例，如支持當地藝術家、允許客戶轉售機票或捐贈給非營利組織。（CoinDesk）[2022/10/29 11:55:23]

“Dot Com”時代以互聯網泡沫的狂熱而聞名，尤其是在二級市場早期科技公司的股票價格狂飆讓人印象深刻。但很少有人將這種熱潮歸功于這些新技術的最早支持者——風險投資家。

動態 | 調查：42%受訪者預計區塊鏈等技術將推動2020年中國經濟蓬勃發展:據中國發展網消息，1月16日，全球最大的專業會計團體之一澳洲會計師公會發布《2020年中國經濟前景與企業信心調查》。調查顯示，支持產業升級與研發投入和激勵創新科技應用的相關政策初見成效。42%的受訪者預計，人工智能、區塊鏈技術、云計算、自動化與機器人等新興技術將推動2020年中國經濟的蓬勃發展，這表明商界充分認可創新科技的價值，看好新興技術將在經濟發展，生產效率和企業盈利等方面起到引領作用，為發展注入活力與潛力。[2020/1/16]

在90 年代中期，風險投資是一種規模較小且相對較新的投資形式，當時的資本總額僅為 76 億美元。

即便如此，由于近 70% 的風險投資流向了新技術/互聯網公司，而且通常是在經過了市場檢驗的成長階段，這一微小的資本池最終掌握了技術革命的命脈。

動態 | 分布式金融白皮書：區塊鏈將迎來蓬勃發展期:日前，北大光華與度小滿金融科技聯合實驗室發布《度小滿分布式金融技術白皮書》。《白皮書》提到，目前分布式金融整體趨勢向好，但面臨技術、性能、擴展性、安全因素等多方面因素制約。《白皮書》還對區塊鏈應用場景做出預測，未來真正大規模應用的區塊鏈場景將發生在“金融+數字化+物聯網”方向。

《分布式金融白皮書》指出，目前制約發展的共有三個挑戰：技術方面，性能、擴展性、跨平臺協作、安全隱私問題比較突出；業務方面，轉換成本較大，且需要長久行業積累；監管方面，需要不斷溝通推進。這些問題是制約分布式金融發展的關鍵點。

區塊鏈已沉寂一年，當前分布式金融領域尚未出現標桿項目，應用普遍不成熟，行業整體信心也不足。好消息是政策的利好為區塊鏈帶來春風。

《白皮書》認為，區塊鏈即將迎來蓬勃發展的時期，但仍要回歸技術本身，避免炒作和浮夸，才是行業持續健康發展的動力。同時，白皮書分析認為，以“數字化+資產化+新金融”為特征的歷史機遇正在到來，這將是分布式金融發展的最大助推器。[2019/12/25]

這種趨勢隨后幾年逐漸流行，隨著風投機構的投資從 1995 年到 1999 年間增長了 10 倍，風險投資領域的活動越來越多。

分析 | 加密衍生品正蓬勃發展，但其理論交易量數據或具有誤導性:CoinDesk研究總監Noelle Acheson發文稱，加密衍生品正在蓬勃發展，這表明市場的復雜性和流動性正在增加。然而，市場上的數據可能令人困惑，甚至存在誤導性。名義交易量代表衍生品合約所賦予的標的資產的市場價值，但它沒有說明預付了多少合約費用，它顯示的是衍生品在理論上代表了多少資產。這是加密衍生品交易相較于標的資產的主要優勢之一：可以獲得比投入多得多的資金。然而，現貨市場的交易量顯示了這些標的資產的實際價值。在現貨交易中，杠桿和信貸是由少數幾家交易所提供的，但這還不是一項成熟的功能（很少有交易所擁有必要的資產負債表）。因此，在比較現貨交易量和名義衍生品交易量時，我們其實是在比較實際交易量和理論交易量，而理論交易量是無法與實際交易量等同的。這種情況凸顯了對更詳細的信息共享和報告標準的需求。更詳細、更有用的數據不僅能讓監管機構適應加密市場的風險，還將幫助基礎設施企業制定戰略和產品決策。它甚至可以提供更有用的市場人氣指標，為投資策略提供信息，并帶來一個更高效的市場。（CoinDesk）[2019/10/19]

聲音 | 外媒：歐洲的區塊鏈行業正在蓬勃發展:據Shifted報道，歐洲的區塊鏈行業正在蓬勃發展，這主要集中在英國、德國、瑞士和西班牙，這些國家都位于全球區塊鏈公司數量最多的前十大國家之列。數據顯示，自2013年以來，僅位于倫敦的區塊鏈公司就籌集了逾10億美元的股權； 位居第二，僅次于舊金山。這包括一些大型密碼交易所，包括去年以4億美元收購的Bitsamp和最近籌集了2300萬美元的英國公司Elliptic。[2019/10/11]

接下來發生的事情也就不奇怪了，從 1995 年開始接下來的 5 年，新技術上市科技公司的股票價格出現了大幅上漲，當時最大的 4 家公司都獲得了 10 倍以上的回報，其中大部分與最大的幾家風險投資公司出現了明顯相關性。

資料來源：Tradingview

私人資本涌入帶動了技術進步，最顯著的股價增長發生在資本最密集的行業，這絕非巧合，正是這些資本的力量將市場上的股票推至高位。

為了將互聯網風險投資與加密風險投資聯系起來分析，我們必須找到兩個市場之間的相似之處。當然，更重要的是找出不同之處，才可以讓我們了解風投對加密資產價格的直接影響。

資料來源：彭博

1）相似之處：

新興市場：最明顯的相似之處在于兩個行業都是極其早期的技術領域，通過極客們的推動才有了商業化。

? ? 在許多方面，加密行業就是 20 年前建立的核心網絡技術的延伸，正所謂wen1.0到web3.0。

? ? 以類似的方式分析，這些行業都有一個非常普遍的早期極客群體，因為兩者都有引領早期擴張的強烈信仰者。當然，其長期價值也都受到了很多懷疑。

推測：如前所述，互聯網的早期也受到了風險投資家的大量關注。這兩個行業在這個層面有諸多相似之處，因為加密行業最近已成為風險投資的熱點。

? ??相對于它們的估值，兩個行業在各自萌芽時期一直都是高風險、高回報的兩個行業。

2）差異之處：

監管困難：加密資產和各個項目的融資機制使得投資情況與之前的互聯網大不相同，因為投資者不僅瞄準股權交易，而且在大多數加密項目中，顯然是以代幣為主。

? ? 除此之外，在投資資產類別方面二者存在巨大差異，因為加密貨幣只有風險資本家才能投資，而傳統投資者如資產管理公司、共同基金和普通公眾基金則相反。

? ? 由于加密投資缺乏明確性，現在可以積極參與代幣和股權交易的投資者基礎較小。

流動性范圍：創始人、項目和投資者獲得流動性的途徑也改變了融資周期，也改變了投資者對加密項目下注的基本預期。資本流動更加自由，正是這種資本流動刺激了生態系統中新企業的發展。

新的估值范式：新貨幣體系的引入也改變了籌資機制，因為項目、創始人和投資者以代幣支付，而不是傳統企業的現金和股權。除此之外，協議/項目性能通常受代幣價格影響，而不是其他增長指標，因為市場狂熱的追求代幣價格遠勝于股價。

狂熱的奉獻精神：普通的創始人和投資者往往都是加密的忠實粉絲，會將自己的加密貨幣融資或者估值作為自己項目的衡量尺度。已經籌集了數百萬美元并在短時間內成為獨角獸的協議，最終會讓員工Hodl其加密貨幣并不斷對生態系統內的項目和協議進行再投資。

有意思的是，這些差異實際上會導致風險投資公司尋求購買加密公司股權時出現奇怪的差錯。

在查看任何大型風險投資支持的加密貨幣公司之前的增長率時，您可以發現過去的預測實際上直接反映了加密貨幣資產價格的升值。考慮這個例子：

傳統的風險投資公司/投資者“A+ Partners”正在尋找機會對加密貨幣的投資。不幸的是，A+ 合伙人不能購買比特幣或以太坊，因為他們的授權不允許他們這樣做，但他們可以購買專注于加密貨幣的組織的股權。

他們想要對加密貨幣交易所進行投資，因此他們必須關注組織的收入以及未來的增長情況。對于交易所來說，整個收入基礎幾乎完全來自交易活動。高估值幾乎完全來自高交易量，而高交易量又直接和資產價格上漲掛鉤。

將這種思路應用于前瞻性投資，我們能夠理解頂級風險投資集團對未來加密資產價格的想象，即使他們不打算直接押注加密貨幣。

那些不打算投資代幣的傳統公司有顧慮，我們當然能夠理解他們背后的投資邏輯，即比特幣和以太坊價格在不久的將來可能存在風險。

在當今的加密風險投資世界中，我們可以繼續評估通過風險投資籌集的資金，并不斷觀察他們對加密資產價格的預期。

總結

回顧我們過去 25 年的投資和目前炙手可熱的風險投資市場，我們能夠推斷出加密貨幣未來一定會非常有趣。

當我們考慮未來的風險資本籌集和新基金部署時，我們必須轉而考慮這些私人投資者對加密資產的態度。

在我個人看來，我們行業前景非常樂觀。

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