和訊對話八維資本魏然：美元穩定幣在美元框架下強化了美元地位_SDT

　　第一問：　　張潮：作為八維資本的投研機構，能否介紹一下八維研究院？目前的工作方向包含有哪些？　　魏然：八維研究院的職能主要分對內支持和對外輸出。對內主要服務于投資，研究院會對區塊鏈行業進行宏觀、多維和深度的研究，描繪出產業發展軌跡和未來藍圖，結合產業鏈上的關鍵節點，梳理出細分賽道上的標的，以支持投資決策；對外會輸出行業洞察和優質內容，研究院擁有中美兩地的團隊，我們希望捕捉最新動態，將國外最新的技術、監管等動態翻譯并傳播到國內，并將國內行業發展情況輸出至國外，成為打平信息差的橋梁。　　目前，我們也在和律師事務所、上市公司、創業企業等合作，并計劃聯合出一本關于區塊鏈產業、投資、法規方面的書，預計明年會出版面向所有讀者。　　第二問：　　張潮：現階段區塊鏈底層技術是否比較完善，目前處于什么階段？能否談談對主流公鏈的看法？　　魏然：區塊鏈不只是單一技術和工具，是集成的、綜合的。因為它的本質是利用多種工具實現制度創新，搭建不基于單一可信方的“信任”機制。如果從機制的發展階段看，目前還在嬰兒時期。在這個月的區塊鏈數學科學會議上，朱嘉明老師也提出，區塊鏈的底層是數學，結合了計算機科學、密碼學、數據科學、人工智能等，在機制設計上又融合了經濟學、博弈論等理論，試圖用數學方法去表達和解決信用問題。如果光從計算機技術的視角看，王嘉平博士指出，1936年艾倫·圖靈提出了圖靈機這個抽象的計算模型，1945年，馮·諾伊曼在圖靈機的基礎上給出了工程上可以實現馮·諾伊曼架構，直到現在，整個計算系統都是在完全中心化的設定下給出的，從CPU到GPU，從Intel到ARM都是遵從這一架構，計算機、大型機、云服務都是被可信的單一方控制的。而區塊鏈的設定是整個計算系統不被任何一方控制，可以實現與特定物理設備分離，在脫離單一可信方的情況下自證清白。　　從底層技術來看，當然還有很大發展空間，但技術是否“完善”要看我們到底想實現什么目的。比如目的是提高價值轉移系統的“效率”，要綜合看幾個指標，光強調TPS一個指標就是片面的，得考慮TPS，交易大小和清結算能力等維度。　　而且，選擇區塊鏈是因為某些中心化機構在某些情境下，由于缺乏合法性和公信力、系統復雜性、不確定性、人機溝通等原因不適用了，才需要用區塊鏈。它是對功能的取舍，進行技術的重新搭配，不是萬能的。區塊鏈也存在不可能三角－去中心化、安全性、效率，很多時候是強調在“去中心化”和“安全”的前提下兼顧“效率”。如果只追求高效率，高吞吐量，使用現行的中心化信任機制，比如阿里巴巴的架構也許更優。　　我對于公鏈的看法是這樣的，趨勢是跨鏈和互通。目前市場上有眾多公鏈項目，但是經過激烈的市場化競爭后，可能會從千百個公鏈最終剩下個位數的公鏈。　　第三問：　　張潮：目前寒冬還在投項目嗎？如果投資項目的話，會重點關注明哪個方向？公鏈技術、協議、應用、穩定幣、交易所、錢包？　　魏然：八維目前還在投項目，最近主要投股權，偏向于合規框架下，金融與科技相結合的項目，比如ST產業鏈上的發行和交易平臺、跨境轉賬工具、穩定幣等。　　賽道選擇上除了金融基礎設施+區塊鏈，也有關注實體產業＋區塊鏈，例如傳統地產收益權、版權、藝術品、醫療與區塊鏈結合的項目，同時為傳統企業提供一些個性化的咨詢和方案設計，利用區塊鏈賦能傳統企業。　　第四問：　　張潮：有人說估值具有系統的計算模型，也有人說估值是一門藝術，那么八維如何為區塊鏈項目進行估值？有沒有具體標準？　　魏然：估值包括“說出”與“顯示”兩個部分，可以“說出”的就是能被量化和計算的，比如資產，現金以及未來可預見的現金流；“顯示”的部分都是藝術，是未來價格和現有估值之間的差距。這個“顯示”的部分是資本市場里諸多主體博弈，加上大環境還有運氣成分的綜合結果。八維會對能量化的部分做好盡調，“藝術”的部分就要結合牛熊行情，市場心理，對未來的判斷等，給定一個估值區間。　　第五問：　　張潮：如何看待EOS和以太坊這兩個項目？有沒有哪個會成為下一代分布式底層公鏈的No.1？　　魏然：以太坊本身是技術社區，創始人Vitalik并不像商人，更像是極客。但由于以太坊的智能合約可以支持發Token，導致ETH成為了募資和投資標的，目前市場上項目發行的Token幾乎都是基于ERC20協議的，所以以太坊變的金融屬性很強；EOS的DPOS共識算法讓它自帶宣傳屬性，全球海選制的玩法讓它的參與度和話題性極高，比如出現了EOS溫州節點這種資本社區。　　技術本身發展非常快，能否成熟穩定被行業廣泛接受還需時間檢驗，但至少它們兩個占據了先發優勢。　　第六問：　　張潮：如何看待數字穩定幣？對政策制定者有沒有更好的建議？　　魏然：之所以要有穩定幣，因為貨幣有支付手段、計價單位、儲藏手段三個職能，前兩者都需要相對穩定的幣值。目前市場上的”穩定幣“大多指和某種法幣等價的幣，最主流的是美元穩定幣。　　穩定幣和數字法幣又完全是不同層級。數字法幣是央行到商行投放那一層級，而美元穩定幣本質上是離岸美元，在存款后面的層級，和余額寶大致一層。美元穩定幣在美元的框架體系下繼續強化美元地位，在一個游戲規則還沒被確定的加密世界，美元穩定幣再次成為全球加密世界統一的主流定價工具。　　中國現今還沒有相關的法律政策允許發行人民幣穩定幣，無論是政府還是企業，在這一點上和美國走的是不同路向。市場經濟參與者一定會追求自由市場，追求自由貿易和資本、人才的跨境自由流通的，但是現在整體上我們正面對逆全球化趨勢，貿易保護主義和資本管制占上風。　　對于政策和合規，我的建議是要深度了解互聯網和區塊鏈的歷史，和驅動它發展的邏輯脈絡。否則我們不僅無法監管它可能帶來的市場風險，也會錯失全部的歷史機遇，并在國際競爭中處于不利地位。創新和監管應該共存，就像任正非說的，“金融合規的目標也是多產糧食，而不是影響或阻礙糧食的生產”，“風控部門要背上背包，拿上鐵鍬，奔赴戰場，與業務部門一同在戰壕中解決問題”。監管應該是為了行業更好的發展，實現創新的平穩過度，維護市場秩序的同時不抑制生產力的發展。　　第七問：　　張潮：如何看待STO，未來會取代IPO嗎？　　魏然：STO是全球資本市場的求同存異。目前STO的定義和邊界都不清晰，連產業界都還在嘗試用實踐定義這個概念。各國準確的說不是在定義這個概念是否合規，而是在對這種“探索”表明態度，但這正體現它全球化的特性。八維堅信金融科技和監管科技的結合是未來的大勢，推動建立全球化的、互通的資本市場是我們希望實現的目標。SecurityTokenOffering是一個載體和手段，是現階段FinTech＋RegTech發展的產物。　　STO的內涵和外延都比IPO更大，要通過區塊鏈技術上把金融行為、規則和法律抽象成符號和代碼，變成一個技術層。security的內涵就比stock要多元，比如債券、固收類產品的市場比股票市場和私募股權市場更大。offering的外延也比publicoffering更廣闊，除了公開募集外，也有privateplacement，crowdfunding等等。　　第八問：　　張潮：目前看上一輪牛市最好的投資回報是公鏈和交易所，那您預測下一輪牛市哪個方向或什么樣的項目會獲得最好的投資回報？　　魏然：對的，公鏈和交易所分別是技術基礎設施和金融基礎設置中的關卡。八維投資了Ontology，Fantom，Zilliqa等公鏈，交易所也布局了Coinsuper、Bibox、Fcoin、Bgogo等。八維所投的交易所各有特色，比如位于香港的Coinsuper，主打的就是合規性和法幣通道，已經支持港幣和美金入金。牛市來時，交易所將是最直接的受益者，直接面向投資者而且具備的功能非常多，涵蓋了傳統券商的經紀業務、投行業務、保薦業務、資管業務等等，比如一個負責審核上幣的角色就如同投行IPO的保薦代表，可見交易所處在行業食物鏈的上游。交易所對于投資機構來說也是戰略布局，是投后服務的一環。　　下一輪牛市中，具有高投資回報的項目需要向金融科技靠攏，在合規的前提下，在全球尋求機會，做全球的資金端和資產端的匹配。這類項目應該：1、解決了行業真實痛點。無論手段是通過獨特的技術或者商業模式創新，從價值投資的角度長遠來看會勝出，2、打通資產端和資金端。資產端是指讓傳統產業的資產或權益入場，資金端是指讓主流機構投資者和傳統金融的資金進場。

Voyager計劃6月1日前開始向客戶返還現金和加密貨幣:5月18日消息，美國破產法官Michael Wiles已批準Voyager Digital的清算計劃，可能會在周五開始清算，目標是在6月1日之前開始向客戶返還現金和加密貨幣，并結束根據美國破產法進行的重組。其中該清算計劃允許向客戶返還約13.3億美元的加密資產，占客戶總索賠金額的36%，具體取決于Voyager與FTX之間索賠糾紛，Voyager客戶可以通過現金、支持的代幣或VGX等獲取索賠。[2023/5/18 15:10:10]

DCG創始人上月底售出價值約75萬美元的灰度ETCG股份:金色財經報道，根據美國證券交易委員會（SEC）的一份備案文件，Digital Currency Group（DCG）創始人Barry Silbert已經出售了其持有的12萬股灰度ETC信托（ETCG）股份，總市值約為755,295美元。這似乎也是Silbert首次出售他持有的ETCG股份。此次出售由Cannacord Genuity公司于4月28日在美國柜臺交易市場(OTCQX)促成。

據悉，ETCG基金于2017年推出，ETCG的出售只占該基金管理的2.25億美元資產和1400萬股流通股的一小部分，其中Silbert持有10%的股份。[2023/5/5 14:44:37]

SBF否認“FTX和Alameda擊垮三箭”的指控:金色財經報道，三箭資本聯合創始人Kyle Davies周三對CNBC表示，FTX、Alameda互相“串通”擊垮了三箭，他說，“FTX、Alameda串通進行獵殺止損（Stop Hunting），作為他們最大的客戶，三箭遭到'獵殺'，我們的頭寸被清算，FTX最近的員工揚言要獵取和清算我們的頭寸。”CNBC表示，它收到了FTX創始人SBF的一份聲明，他回應說，“我很震驚。100%不同意，他們的指控不屬實。”[2022/11/17 13:14:06]

ANT Capital創始合伙人：USDT崩盤可能性較小:金色財經報道，ANT Capital創始合伙人Jun Yu在社交媒體上發文稱，雖然USDT仍有無法100%贖回的風險，但崩盤可能性較小。Tether目前具有償付能力，因為其儲備資產價值多于USDT市值，當前Tether資產價值約為824億美元，負債約為822億美元（其中821億美元為發行的穩定幣）。盡管 Tether 的資產大于負債，但 Tether 在對資產進行估值時并未考慮流動性風險和違約風險，也未準備相應的預期信托損失準備金，85.64% 的Tether資產流動性較好，現金比例不到 5%，主要是美國國庫券、商業票據和存單等，另外14.36%由公司債券、基金、貴金屬和擔保貸款組成。現金、美國國庫券和貨幣資金相對安全，最大的問題是商業票據和存款證的風險，雖然到期日只有44天且評級為A-1，但流動性風險和違約風險不容忽視。

總的來說，Tether 60% 以上的資產具有良好的流動性，可以滿足贖回的需求。以USDT在加密市場的滲透率，短期內不太可能觸及60%贖回率，有人將 USDT 與 UST 進行比較，但兩者完全不同。如果USDT破錨，USDT的資產儲備不會像LUNA那樣崩潰，因為這些儲備資產是相對安全的，持有者沒有理由恐慌。[2022/5/22 3:33:47]

Looks Rare開源Exchange V1智能合約:5月16日消息，NFT市場Looks Rare宣布開源其Exchange V1智能合約，包括核心交易合約、Librarie、目前的管理者合約、執行管理者和策略合約以及版稅相關合約。Looks Rare表示，未來Looks Rare將完全開源。[2022/5/17 3:20:37]

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