加密貨幣價格崩潰對礦工的影響_FTC

編者按：本文來自藍狐筆記，本文作者：BitMEX，文章來源于Bitmex.com，Odaily星球日報經授權轉載。摘要

過去幾周，加密幣價格大幅下跌。本文分析了價格下跌對挖礦行業產生的影響。自2018年11月開始，比特幣哈希率下降了約31％，相當于約130萬臺比特大陸的S9機器的哈希率。可以看出，許多礦工正在掙扎著;然而，并非所有礦工的挖礦成本都相同，隨著加密幣價格下降，成本較高的礦工將首先關閉他們的機器并被淘汰。概述

自2018年11月開始，比特幣價格下跌約45％，而在同一時期，比特幣網絡的挖礦量下降約31％。根據我們估計，這相當于大約130萬臺比特大陸S9礦機被關閉。因此，由于加密幣的價格下跌，挖礦業目前面臨著相當大的壓力。到目前為止，價格下跌導致兩次大的比特幣難度調整，一次是11月16日的7.4%，另外一次是12月3日的15.1%。而7.4％的調整是自2013年1月以來的最大調整，15.1％的調整是自2011年10月以來的最大調整。以下圖表包含每日區塊鏈的工作量的數據，因此反映了整體網絡挖礦難度的變化。每日挖礦收入和成本

IMF建議采用CBDC和全球加密貨幣標準以維護金融穩定:金色財經報道，國際貨幣基金組織(IMF)為新興市場和發展中經濟體發布了一套可操作的政策，以確保在全球采用加密貨幣的情況下金融穩定。IMF建議，政策制定者應對加密資產實行全球標準，并通過解決數據缺口來增強監測加密生態系統的能力。對于面臨加密資產風險的新興市場，應當加強宏觀經濟政策，并考慮發行央行數字貨幣（CBDC）帶來的益處。（cointelegraph）[2021/10/3 17:22:09]

如下圖所示，比特幣挖礦行業的收入從11月初的每日1,300萬美元下降到12月初每日600萬美元左右。由于難度調整的延遲，這種激勵措施的下跌甚至比比特幣價格的下跌幅度還要大。在截至12月3日的六天期間內，由于礦工在難度調整前紛紛離開了網絡，因此每日產出的區塊數量比預期的144個減少了21.8％。因此，在短期內，除了加密幣價格下跌的影響之外，挖礦激勵也下跌了21.8％。礦工利潤率

CFTC專員Stump譴責把加密貨幣當是證券或商品的問題“過于簡化”:美國商品期貨交易委員會（CFTC）四名委員之一的DawnStump發文澄清了該機構在加密領域的監管范圍，稱對加密衍生品和期貨合約具有監管權。她表示將數字資產簡單地分為證券或大宗商品，是證券就歸證券交易委員會（SEC）管，是商品就歸CFTC管，這種劃分過于簡單。她說不論數字資產是商品還是證券，只要涉及期貨合約或其他衍生產品，就在CFTC監管范圍內。例如在各種CFTC監管的交易所上市交易的比特幣和以太幣期貨合約。她說未經注冊或違反CFTC交易規則向美國人提供數字資產衍生品的交易平臺將受到CFTC的執法約束。Stump寫道：因為運作良好的期貨合約（和其他衍生產品）仰賴于良好的基礎現貨市場，并且在定價時可能會參考現貨市場指數。因此，CFTC會利用這一特殊職權保障衍生品市場的完整性。（coindesk）[2021/8/24 22:33:01]

下圖顯示，在最近價格崩盤之前，該行業的毛利潤率約為50％，而在價格崩潰之后，這個數字對比特幣和以太幣而言分別下降到30％及15％左右。以太幣挖礦盈利能力

觀點：印度應該利用Yes Bank倒閉的契機推出官方盧比加密貨幣:彭博社文章稱，人們對印度金融體系的信心一直在下降。與其試圖恢復信任，還不如減少對信任的要求——借助官方的盧比加密貨幣。最后一根稻草是企業貸款行Yes Bank的倒閉。在印度國家銀行的救助下，儲戶得到保證，其200多億美元滯留資金將被釋放。盡管這可能有助于防止大范圍恐慌，但即便是暫時阻止人們動用資金，也意味著從現在起，并非所有儲蓄和往來賬戶都將被個人和企業視為現金的完美替代品。印度當局試圖在金融領域扼殺的區塊鏈技術帶來希望。印度政府應該考慮官方加密貨幣，以消除對可信中介機構的需求，不管怎樣這些機構都供不應求。在新冠病爆發之前，人們普遍預計中國將在今年推出央行數字貨幣，但印度的需求更大。在Yes Bank破產和糟糕救援之后，印度的存款很可能會流向四五家大型銀行，這些銀行的管理者可能會更大膽地用別人的錢進行高風險押注。其余銀行將為流動性而掙扎。一個長期不穩定的信貸投放網絡總是離下一次爆發僅一步之遙。如果印度儲備銀行不提供易于交易的數字盧比，讓普通百姓任由Yes Bank等運營不善、監管不力的銀行擺布，人們寧愿將財富存入硅谷贊助的代幣化貨幣或者中國的數字人民幣。（彭博社）[2020/3/15]

在此期間，以太坊哈希率僅下降了20％，該數值遠低于比特幣，而價格下跌比比特幣更為顯著，為54％。因此，以太坊的毛利率下降幅度更大，但目前尚不清楚為何會出現這種情況。一些潛在的原因如下。可能是因為以太坊礦工更多的是業余愛好者而且利潤的追求較低，或者以太坊礦工進入市場時有著比比特幣更高的毛利率，因此他們不太愿意時時監督著網絡情況并在關閉礦機。如數據顯示，以太坊礦工的毛利潤率現在明顯低于比特幣，在過去幾天降至15％，因此上述情況可能會發生變化。BitcoinCashABC挖礦利潤率

動態 | 超40家公司在今年一季度列出區塊鏈和加密貨幣游說支出 阿里巴巴上榜:據Roll Call消息，在2019年第一季度游說金融科技的80家公司中，超過半數的公司列出區塊鏈和加密貨幣游說支出，其中包括加密貨幣稅收等相關問題。此外，這些公司在2019年第一季度的游說支出總和超過4200萬美元。 需要指出的是，美國商會（U.S. Chamber of Commerce）在這4200萬美元的游說支出中占了1640萬美元，且覆蓋非金融科技領域的一些費用。據悉，納入統計的公司包括美國的全國廣告商協會（Association of National advertising）、萬事達、阿里巴巴、IBM、娛樂軟件協會（Entertainment Software Association）、美國公共利益研究集團（U.S. Public Interest Research Group）等。[2019/4/30]

如上圖所示，BitcoinCashABC在分拆成比特幣現金ABC和比特幣現金SV兩個加密幣后，其毛利率變為了負值。兩個陣營在爭奪最多工作量的區塊鏈下，一直在虧本挖礦。11月25日，分叉后十天，開采比特幣現金ABC的盈利迅速攀升至與比特幣相同的水平。這似乎表明“哈希戰爭”已經結束了，但后來事實證明這幾乎完全毫無意義，因為戰爭結束對加密幣的價值沒有明顯影響。正如下表中的最新數據顯示，雙方的總工作量再次日趨接近，這可能使得雙方再次回到虧本挖礦的處境。上述分析的缺陷

上述毛利率分析并不完整。雖然收入數字可能準確，但唯一成本只包括了電費。顯然，礦工還有其他成本，例如機器的資本投資以及其維護成本和搭建礦機的成本。因此，下圖在僅考慮電費成本時，行業利潤很高，但最近的價格崩盤很可能表示所有的礦工都在虧本挖礦。這表明礦工在設備上投入過多，并且已經出現負投資回報率。沒有統一的電費成本

上述分析中未反映的另一個關鍵點是電費的變化。上圖表假設每KwH的成本均為0.05美元;然而，并非所有礦工的電費都相同。正如我們上面提到的，31％的哈希率在此期間被關閉，邏輯上那些電費最高的礦工應該最先關閉他們的礦機。因此，網絡上的平均電力成本在過去一個月中應該大幅下降。下表說明了上述情況，它假設電力成本以每Kwh0.01美元的標準偏差呈正態分布，而成本較高的礦工將首先關閉機器。雖然這種假設可能不準確，能源價格也不會在整個挖礦行業中呈現正態分布，但從宏觀層面來看，它說明了一點，它也可能比上圖更準確。根據這一分析，平均比特幣挖礦業毛利率僅從50％左右下降至40％，這意味著其余礦工的情況要好得多。在評估價格下跌對比特幣的潛在負面影響時，分析師有時會忘記并非所有礦工都有相同的成本。正是這些成本差異確保網絡繼續順利的運行，盡管價格突然大幅下降并且使得挖礦難度得以調整。什么導致了價格大跌？關于價格崩潰的原因已經有著相當多的猜測，一些人說礦工出售比特幣是為了資助比特幣現金的代價高昂的哈希戰爭。加密幣情報監控平臺Boltzmann告訴我們，在比特幣現金拆分前幾天，他們的平臺已于11月12日檢測到礦工正大量拋售比特幣。Boltzmann檢測到礦工的凈比特幣銷售額“與3個月的平均值差了17.5個標準差。”進一步分析，看來這些礦工可能是Slushpool的成員。結語

雖然礦工們拋售比特幣來為比特幣現金哈希戰爭中的損失提供資金確實是價格下跌的催化劑，但我們認為其影響很容易被高估了。由于我們處于熊市，無論新聞或投資流如何，價格都在下跌。此外，在熊市中，似乎在無新聞或壞消息的情況下，價格都將下跌，而同時好消息往往被市場忽略，而在牛市中該情況則是相反的。我們認為，即便在礦工有沒有在比特幣現金拆分之前出售比特幣，價格都將走弱。面對加密幣市場，投資者的情緒管理是王道。這對挖礦業來說可能是一個非常艱難的時期。然而，對于成本較低的礦工，我們的基本分析表明情況可能比人們預期的要好。如果礦工的設備是以低于成本的價格從比特大陸購買而來，即使包括折舊和其他管理費用，他們仍然可能處于有利可圖的狀態。

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