為什么大多數人在市場中賺少虧多？（上）_加密貨幣

交易是投資者之間的博弈，長期跑贏市場的人永遠是少數。行為金融學是心理學和金融學的交叉學科，行為金融學的研究成果告訴我們：在投資決策機制上，人類遠非“理性”，而是普遍具有多種心理偏誤。能夠理解、管理甚至利用心理偏誤的投資者將在市場博弈中占據很大的優勢。本文介紹幾種對加密貨幣投資決策影響最大的心理偏誤，解析它們的進化來源、對投資決策的負面影響，以及可行的管理方法，探討如何讓理性投資決策合于自己的內心。一、投資的人性論即便學習了有效的投資方法，比如價值投資的基本面分析、估值和擇時方法等，大多數人在市場操作中還是賺得少虧得多。根本原因在于，成功的投資理念都是反人性的，所以成功的投資者首先要體察人性。要說明這個觀點，我們要先討論什么是人性。其實理解人性，并不需要高深莫測的哲學。從日常生活出發，哪些事情是你自愿、樂于甚至愿意克服障礙去做的？哪些事情只能靠外部壓力、或者經過內心的掙扎才去做的？為什么我們天生喜歡做一些事情，而不愿意做另外一些事情？人是一種動物。有個常見的誤解是：人類的行為是理性思考的結果，其他生物則是簡單的趨利避害，其實遠不是這樣。人類的行為沒那么理性，其他動物的行為也并不簡單。比如大家都知道蜜蜂會蜇人，而且由于蜜蜂的刺有倒鉤，刺入人的皮膚再拔出，會帶出部分內臟，蜜蜂也活不成。我小時候就被蜜蜂蜇過，那時候淘氣，有個墻縫里有蜂窩，我和小伙伴用泥巴把蜂窩堵住，不讓蜜蜂出來，結果泥巴突然掉下來，蜜蜂就一擁而出，我抱頭就跑，還是被蜇了。大家想想，每只蜜蜂，不需要愛國或者愛家的教育，就能做到拼死抵抗入侵者呢，這是怎么做到的呢？現在我們已經知道，生物的行為模式是由自然進化塑造的，被稱為進化穩定策略。蜇人的策略，跟蜜蜂存儲蜂蜜的策略是相關的。如果某種動物進化出存儲食物的策略，但沒有配合的保護策略，那么就會給他人做嫁衣，在生存競爭中處于非常不利的位置。我們所說的人性，其實就是人類的進化穩定策略。人類的行為由人性和理性共同支配。人性和理性有時一致、有時沖突。進化穩定策略在高等動物體內通過內分泌系統發揮作用，我們對具體的作用機制并不清楚，只能從概念上歸納為獎勵中樞和懲罰中樞。獎勵中樞負責產生各種愉悅感，懲罰中樞負責產生疼痛、疲勞、緊張、憤怒、沮喪、嫉妒、痛苦、悔恨等負面情緒。現代社會物質豐富，但是越來越多的人出現抑郁等心理問題。根本原因在于現代的生活和工作方式，不能給我們這些穿西服打領帶的大猿提供恰當的心理獎勵。讓習慣于在草原上追蹤獵物的獵人，過朝九晚五的生活，每天坐在格子間里，面對電腦屏幕冥思苦想，不出問題才是怪事兒。現代人的心理問題增多，核心原因是生活環境和進化穩定策略持續沖突，導致獎勵中樞和懲罰中樞失調。用理性對抗人性非常困難，典型的例子包括減肥、戒賭、戒。還有心無旁騖的努力學習、努力工作，雖然大家都知道是對自己有益的，但只有極少數人能長期堅持。減肥為什么難？因為在過去的幾十萬里，食物短缺都是人類最大的威脅。可以說人類最顯著的進化穩定策略，都是圍繞對抗食物短缺形成的。比如饑餓讓人無法忍受，尤其是小孩子餓得嗷嗷叫，大人就是出去面對狼蟲虎豹，也要想辦法帶食物回來，對饑餓的反應是人類生存最大的動力。另外在饑餓的時候，人體會自動降低能量消耗，相同動作的能量消耗降低了20%。減肥就就要跟進化形成了強大心理和生理機制對抗，難度可想而知。但是大家想一想，你認識的人里有沒有減肥成功的？還是有的，我認識幾個成功減肥的人，都是通過運動，除了一個是打羽毛球之外，其他都是通過長跑。長跑是個神奇的運動，絕大多數人不喜歡長跑，跑幾百米就大汗淋漓、心慌氣短。但是有些人對長跑上癮，幾天不跑渾身難受。現在全國各地每年有幾百個馬拉松賽事，大型賽事場場爆滿。例如每年10月的北京國際馬拉松，我以前還參加過一次半馬。現在三萬個參賽名額都是全程馬拉松，而且需要抽簽才能獲得參賽資格。為什么人類對長跑又愛又恨？首先跑步快速消耗能量，首先懲罰中樞會有反應，用疲勞感告訴你別跑了，要節約能量。但是長時間奔跑是人類狩獵的主要方式，是有利于人類生存的行為。所以長期堅持奔跑，會激發獎勵中樞，獲得愉悅感。這是進化穩定策略在鼓勵我們，堅持下去，把獵物帶回家。所以一旦觸發了跑步的獎勵機制，對抗疲勞就不再困難，跑步成為習慣，甚至成癮，那么減肥就順理成章了。引發失敗投資的心理機制根植于人性之中：輕率冒進、回避錯誤、貪婪恐懼、隨波逐流，都是在長期進化中人類形成的心理特點。在采集狩獵社會，這些機制幫助人類適應嚴酷的生存環境，達到風險和收益的平衡。但是資本市場跟采集狩獵社會差別很大，還是這些進化穩定策略，成為投資者降低風險、提高收益的障礙。那么投資者怎么才能對抗這些對投資有負面影響的心理機制呢？這就是本文我們要討論的內容。二、多度自信有一項對隨機選取的成年男性的調查，請他們評估自己與他人相處能力。結果是100%的被調查者認為，自己與人相處的能力在平均值以上。當然，大家想一想，這不可能成立。所有人都在前50%，那后50%是誰呢？類似的調查面向不同人群，以不同的主題被重復了無數次。不論是大學畢業生預計自己的未來收入、創業者對估計自己企業的生存時間、男性評估自己的運動能力、駕駛技術或者性能力、女性對自己容貌的評估。所有的調查都給出同一個結論，就是人們對自己的能力和未來估計過于樂觀。與此同時，人們對別人的評估就客觀多了。例如根據調查，大學生對自己的未來收入、離婚的可能性、變成酒鬼的可能性估計過于樂觀，但是如果讓大學生們評估自己的室友，調查結果就跟社會實際的統計數據非常接近。過度自信是人類顯著的心理特征。目前全世界所有的人類都屬于人科動物同一個亞種——智人homosapiens。也就是說從進化樹上看，全世界的人類都極其相似，遺傳的差別微乎其微。智人在大約30萬年前起源于東非，在數十萬年的時間里。智人以幾十個為一群，散布在東非的草原和山地，雖然能制造簡陋的石器，并且會使用火，但是這種無毛大猿跟其他群居動物的生活也沒什么不同，很難看出他們日后成為萬物之靈的潛力。大概在距今10萬年，智人開始走出非洲，開啟了全球遷徙之路。現在我們可以根據世界各地考古學的證據，以及對當地人遺傳圖譜的研究，大略的繪制出智人遷徙的路線圖，和到達世界各地的時間點。我們看右上方的大圖。智人約在6萬年前達到近東，5萬年前達到南亞，三四萬年前達到歐洲、東亞和澳大利亞。1.5萬年前穿過西伯利亞、阿留申、白令海峽，到達阿拉斯加，并沿著美洲大陸不斷向南遷徙，只用了3千年時間，就到到達了南美洲的最南端。最后是東南亞的智人沿著波利尼西亞諸島不斷擴散，并在人類歷史的最近三千年擴散到太平洋諸島。人類什么要不斷遷徙？當然有環境變化、生存壓力的原因。但是在早期智人走過的地方，一般沒有達到人口密度的上限。從古至今，人類都有對應許之地的熱望，似乎內心中總有聲音在回響：在山的那邊，在海的那邊，有一片沃土在等待著你。所以也可以把過度自信看成是進化的選擇性偏差。如果智人的能力不足以適應復雜多變的環境，離開原棲息地就會被淘汰。那么經過長期選擇之后，智人應該仍然聚居在東非，而且是一種心態非常保守的動物。調查表明平均而言，男性比女性的過度自信更加嚴重。尤其是在投資市場，絕大部分的投資者都相信自己能夠戰勝市場。這一點都不奇怪，在零和博弈市場，任何認為自己不能超過平均收益的理性投資者都應該選擇退出。或者我們再換個角度，如果市場中每個投資人都對自己的投資能力有客觀的評價，那么能力處于下半區的投資者應該離場。剩下的人里，能力不占優的也應該立場。如此反復，最后就只有能力最強的投資者有理由留在市場中，但是他已經沒有交易對手。市場上的每一次交易，都是代表在成交的價位上，賣家認為價格高估了，而買家人為價格低估了，如果沒有買賣雙方對自身結論的自信，交易就不會發生。所以說如果沒有過度自信，世界上就不會存在資本市場。嚴格來說，過度自信是一種現象。造成人們過度自信的心理機制主要是“確認偏誤”。確認偏誤又稱肯證偏見或驗證偏見，是指主觀上已經有了某種看法或觀點時，人就會傾向于尋找或直接接受那些能夠支持原有看法的信息，而忽視那些可能推翻原有看法的證據。那么人類為什么會有確認偏誤呢？其實人類的心理機制里有很大一部分是為了簡化決策，即便決策的依據并不充分。很多心理學實驗告訴我們，很多無關緊要的因素，卻深刻的影響著人類的決策，簡單地說就是人類的決策過程非常不可靠。但是從進化角度說，快速而堅定的決策通常要好過猶豫不決。大家知道哲學史上有著名的布里丹之驢，在驢子左右兩側各有一堆草，而且跟它距離相當。這頭驢子具有完全的理性，它找不到先吃哪堆草的理由，所以就餓死了。人類生存在一個充滿偶然和未知的環境中，每時每刻都在做決策。獵人的面前有很多條路，到底應該沿著那一條追逐獵物？快速做出有一定正確率的決策，而且信心滿滿地去執行，比猶疑不定要好得多。在所有的人類組織中，懷疑論者都是最沒用的，而且處于最下層。最上層被自信滿滿而且有很強說服力的精英所占據。雖然精英決策的正確率，不見得比扔硬幣更好。但是一旦他們能夠用自己的理論和信念說服大眾，就會形成一股強大的力量，碾壓一切懷疑和抵抗，推動歷史車輪滾滾向前。三、負面偏誤負面偏誤是指相比正面信息，負面信息給人觸動更大，而且人對于損失的感受要比等量的獲得更強烈。心理學家做過很多實驗，發現損失對人的影響大概相當于2倍的獲得。粗略地說你丟掉100塊錢的痛苦大概跟撿到200塊錢是等量的。這是心理學一個非常重要的發現。看來人類是一種天性偏抑郁的動物。為什么人類的大腦更關注負面信息，而且負面情緒給人的沖擊更強烈？我認為可以用風險收益不對稱來解釋。舉個例子，采集狩獵部落的婦女們發現了一大片蘑菇，但她們不知道蘑菇是否有，是否應該吃掉蘑菇呢？答案顯然是否定的，因為即便蘑菇沒有，吃掉它的收益只是多吃了一頓飽飯，如果蘑菇有，部落中很多人可能因此喪命。再舉個例子，一位獵人正在草地上奔跑追逐獵物，他發現前面幾米的草叢里有個東西，看上去像一截樹枝，但也有點像一條蛇，他是否應該停下來觀察呢？合理地選擇當然是停下來觀察，因為即便只有很小的概率是蛇，也不能大意。現在的管理科學有關于風險管理的完善理論，包括如何量化風險、確定風險應對的優先級等等。但是你學完之后就會發現，這些其實都是常識，早就印在我們的大腦中了。我們的祖先不需要計算就知道該如何選擇。BBC紀錄片《人類星球》記錄了一個跟負面偏誤有關的驚人實例。肯尼亞多羅博族獵人步伐堅定地走向正在搶食的獅群。獅子被未知的恐懼所嚇退，拱手將好不容易捕到的牛羚留給了獵人。這個實例告訴我們，不光是人類，連動物都有負面偏誤。絕大部分的獅子終其一生，都沒有跟人類直接沖突的經驗。所以當獵人逼近的時候，獅子無法判斷自己是處于優勢還是劣勢，保險起見就選擇了逃跑。不知道在哪個時代，多羅博族獵人發現了獅子具有負面偏誤，可以加以利用，并發展成一個有效是狩獵模式。人類的優勢在于能總結并傳承經驗，用理性克制自身的心理偏誤，利用對手的心理偏誤。所以人類是當之無愧的萬物之靈。但是在資本市場上，大多數情況下風險和收益是對稱的。甚至收益的空間遠大于損失的空間。例如最近幾個月，關于各路專家又開始宣稱比特幣將會歸零。這是熊市的典型特征。但是我們把2019年跟2015年相比，比特幣的用戶數量已經提高了一個數量級，而且更加分散。比特幣歸零的風險已經非常之低。而且比特幣的價格是3000多美元，上漲的空間遠遠不止一倍。但在熊市，投資者會普遍被負面情緒籠罩。場外資金不敢進來，不理性的投資者對可能的損失過分恐懼，在已經低估的價格水平上仍然選擇拋出。在這樣的市場環境中，我們應該像多羅博族獵人一樣，用理性去控制自身的負面偏誤，并利用別人的負面偏誤取得戰果。四、被迫賣出我們再談談被迫賣出，被迫賣出不是一種心理偏誤。但是它跟心理偏誤密切相關。首先，被迫賣出是因為過度自信導致的過量買入造成的，其次，被迫買出與負面偏誤一起是熊市跌跌不休的主要原因。先講講幣圈的著名典故——四十八萬哥的故事。這人在2014年1月28日在百度比特幣吧開了一個帖，稱將全家存了七八年的48萬元房款用來買了100個比特幣，均價4800。他在貼中志得意滿地說，“期待大賺一番，買房直接全款，運氣好把我的車也換了。過了兩周小有盈利，自己跟帖說：短期不會賣出，除非翻倍。可是很快，比特幣價格跌到了2000。貼吧里有人給他打氣，但更多的是諷刺嘲笑挖苦。樓主還在時不時更新帖子，大多是在描述自己的生活狀態，比如該怎么撒謊騙過未婚妻和父母、找誰去借錢補齊那幾十萬元的損失。中間，行情一度回暖，漲回了3600元，許多網友為他高興，但他仍堅持比特幣能再到4800元，一個都不拋。2014年底是最灰暗的日子，他的賬戶跌到只剩19萬。“挺住，別想不開啊。”有好心網友安慰他。2016年初，比特幣再度回暖，到了3000元左右，堅持了兩年的他終于按捺不住，割肉了。“幣拋了，買房了。”，他在帖子中淡淡地回復道，在幣市沉浮兩年，48萬變成30萬后，這個ID從此再未露面。當然，后面的事情大家都知道了，四十八萬哥割肉之后1年多，比特幣價格沖上了高峰，100個比特幣最多時價1500萬。四十八萬哥的失敗不是因為他沒有多挺一年。用結婚買房的錢買比特幣，跟家人斗智斗勇兩年多，別人我不知道，反正我是做不到。他投資失敗的原因是買入加了杠桿。杠桿有很多種形式，合約剛剛只是最明顯的一種。個人使用已經列入開支計劃的資金投資，也是加杠桿。市場行情好的時候，企業擴大規模，基金雨后春筍般成立，ICO項目一個接一個，項目方手里拿著迭創新高的ETH樂得合不攏嘴，都是在加杠桿。一旦價格反轉，一切都跟著反轉了，原來賺錢最多最快的策略，馬上變成了虧錢最多最快的策略。企業開始裁員、收縮業務范圍。基金被迫清盤，項目方拿著越來越不值錢的ETH，要狠下心來拋出，拋得早還有希望挺過寒冬。在牛市里賺錢最多的，是加杠桿最猛的。他們賺錢都賺出幻覺出來了，一個個自命不凡，覺得自己是天縱奇才。最可憐的是后入場的新手，聽到的致富經都是錯的，深感自己來晚了，于是更狠地加杠桿要追上別人，他們就是熊市死得最早也死得最慘的那批人。真正懂投資的人，他會明白一個基本道理，未來是不確定的，有很多種可能性。所以他的資金配置、倉位控制就不會只考慮一種情況。而是要適應幾種最可能出現的情況，并且在預測完全錯誤的情況下避免重大損失。所以，杰出投資者的資金配置對任何單一情況都不是最優的。由此得到推論是，在任何市場環境下，收益率最高的都不是投資高手，而是膽子很大的庸手。他們的單邊策略恰巧適配了行情走勢。所以這里我給一個違反直覺的投資原則：不當賺錢最多的人，或者說不要試圖去賺最多的錢。所以要避免陷于被迫賣出，就是不要加杠桿。四十八萬哥如果只買10個比特幣。就不用過那兩年多暗無天日的生活，最后可能還賺到百八十萬。關于對加密資產的資金配置比例，我們在本文的最后還會專門討論。五、羊群效應上世紀50年代，社會心理學家所羅門·阿希做過一個著名的實驗，他給受試者兩張卡片，就像上圖左側畫的那樣，然后問卡片2的三條線段，哪一條跟卡片1里的線段一樣長。即便是小孩，也能輕易分辨出是中間那一條。阿希的實驗當然沒這么簡單。他找七個受試者一起參與測試，并且跟其中六個串通，故意說錯，說卡盤2里的右側線段跟卡片1的一樣長。等六個人都故意說錯之后，再問第七個人，其實只有這個人才是受試者，其他人都是實驗條件。令人震驚的是，大多數的受試者會同意前面6個人說法，作出明顯錯誤的選擇。對這個實驗當時存在兩種解釋，一種解釋是社會壓力，就是受試者為了避免難堪，故意說錯。第二種解釋認為，其他人的意見影響了受試者的認知，也就是說受試者真的認為是那樣，而不是有意撒謊。那么到底哪個解釋正確呢？后來隨著腦科學的進步，科學家想出了解答這個問題的方法。他們在受試者做出回答的時候，用核磁共振成像掃描他的大腦。如果社會壓力說成立，那么在他做出回答之前，負責處理社交和理性思考的前腦會活躍。而如果在整個過程跟社交和理性思維無關，那就只有處理視覺的后腦特定區域活躍。通過這樣一個巧妙設計的實驗，解答了疑問。大家不妨自己先猜猜結果。答案是，沒有社會壓力，受試者僅僅根據視覺就做出了錯誤的選擇。換個說法是，前面六個人的選擇，直接影響了第七個人的視覺認知。我們常說眼見為實，但實際上我們的視覺都不可靠，會盲目的跟隨其他人，這就是羊群效應。羊群效應這個名稱，就說明這不是人類特有的心理。那么為什么包括人類在內的動物，很多都進化出了羊群效應的心理機制呢？主要有兩個原因，第一是群體跟個體相比，在某些情況下，確實具有更高級的智能。所以專門有個概念叫群體智能，最顯著的例子是螞蟻和蜜蜂之類的社會性昆蟲，雖然單個螞蟻幾乎談不上有什么智慧，但是螞蟻社會確運轉得經濟有條。有效市場假說也跟群體智能有關，雖然個體參與者掌握的信息并不均一，但是顯然群體掌握的信息之和都大于個體，所以資產價格是由群體決策產生的，戰勝市場非常困難。與此相似的，民意測驗的結果常常好過專家預測。而區塊鏈行業的預測市場，就是要把群體智慧市場化商品化。另一方面，還有很多情況是群體的理性和智慧，遠遠低于個體，群體心理學的開山之作《烏合之眾》就是討論這類現象。羊群效應產生的第二個原因，在有些情況下，群體的選擇會自然而然地成為正確的選擇。這樣的例子不勝枚舉，人類是社會化動物，個體脫離社會幾乎無法生存。所以從眾在多數情況下，都是對的。當個體脫離集體后，會產生緊張和孤獨的感覺，這是進化法制在告訴我們，單一個體非常弱小，面臨著巨大的生存風險。所以你可以看到，羊群效應并不總是有害的。跟其他的心理偏誤一樣，它在人類長期進化過程中提供了額外的生存收益，所以才保留了下來。只是在某些環境下，比如在資本市場里，心理機制影響了投資決策的質量，所以才成了心理偏誤。羊群效益是個特別的心理偏誤，它的作用不是產生特定影響，而是放大其他心理偏誤的影響。他可以讓人群中的過度樂觀或者負面偏誤相互增強。社區的密度越大，關聯越緊密，羊群效應就越顯著。中美日韓四大社區，韓國的羊群效應最強。所以牛市尋頂就盯住韓國，觀察韓國市場情緒面的變化，預測極端的樂觀何時反轉。當然，也許下一輪牛市，會有羊群效應更強的社區參與進來。另外要注意的是，羊群效應會被有意利用。莊家偽裝成頭羊，把羊群引向預設的陷阱。我們說羊群效應是心理偏誤的放大器，價格操控利用人的FOMO心理，同時也一定會推出示范和樣本，帶動普通投資者入局。羊群效應是普通投資者虧損的原因，也是杰出投資者盈利的工具。首先你要理解在任何市場，賺大錢的人都是少數。富人的定義就是比普通人更有錢。所以從邏輯上說，富人只能是少數。推論就是，你永遠不可能因為從眾而賺大錢。如果你的目標是賺很多錢，你就必須是特別的一個，至少要在某些關鍵選擇上跟大多數人不一樣。也就是跟羊群相對而行，這當然不容易做到，因為人類的天性反對這樣做，你會陷入孤獨寂寞緊張焦慮，好像一個人迷失在野外。但是我要告訴你，這些都是杰出投資必然的經歷。堅持獨立思考，堅持自己的判斷，是投資致富唯一的出路。但是同時應該了解，跟眾人的選擇不一樣，很可能出錯的是你自己。所以特立獨行本身不是目的，要在最有把握的情況下，選擇成為少數。六、隨機性干擾由于資本市場是有眾多參與方的復雜系統，因此資產價格的短期走勢可以認為是隨機的。但是人類總是習慣于通過現象總結和發現因果規律，尤其是在人的行動和隨后發生的現象之間尋找因果關系，我們稱之為因果性偏誤。因此隨機性會對我們的認知造成干擾。其實不光人類具有因果性偏誤，連動物都有。印第安納大學的心理學家B.F.Skinner用鴿子做了一組實驗，并于1948年在實驗心理學期刊上發表了著名的論文《鴿子的迷信》。這個實驗是這樣的，把處于饑餓狀態的鴿子放在籠子里，通過漏斗每隔一段時間給鴿子放出一點食物。多次反復之后，鴿子會發明了一套祈禱食物的動作，像舞蹈一樣。雖然食物的出現跟舞蹈并無關聯，但是鴿子們都很堅持自己的“信仰”，孜孜不倦地重復它們認為有效地祈禱方式。《黑天鵝》和《反脆弱》的作者納西姆·尼古拉斯·塔勒布講過自己的一個故事。塔勒布年輕的時候是瑞信第一波士頓的交易員，有天早上碰上一位不知道哪國的出租車司機，怎么給他指路都聽不懂，最后還是走過頭了。塔勒布從平時不走的入口進入了公司，結果那一天他的市場戰績特別好，狠狠地賺了一票。第二天，他想找那位聽不懂英語的司機，并打算給他一筆可觀的小費，可惜沒找到。他讓出租車把他放在平時不走的入口，在電梯上，他注意到自己還打著昨天那條沾了咖啡污漬的領帶。猛然間，他意識到自己陷入了因果性偏誤，不自覺地在試圖重復昨天的一切。這個故事是他寫在《隨機漫步的傻瓜》這本書里。《隨機漫步的傻瓜》比《黑天鵝》和《反脆弱》要薄很多，而且可讀性更強，所以我推薦大家先看這本。如果你看了很有感覺，再去看《黑天鵝》和《反脆弱》。《隨機漫步的傻瓜》唯一的缺憾是翻譯得不好，譯者顯然對金融市場很不熟悉，很多名字都翻譯錯了，甚至把對沖基金都翻譯成避險基金。書名也翻譯的不對《FooledbyRandomness》應該翻譯成《被隨機性愚弄》。大家湊合著看吧。我們再講一個隨機現象的特征。有一位統計學教授，為了讓學生理解什么是隨機，在每次開學的第一節課，都會玩一個游戲。教授請每個同學想象連續拋100次硬幣，把自己認為可能的結果寫在紙上。同時挑一位同學真的拋100次硬幣，把結果記錄下來。在此過程中教授會離開教室。等大家都把結果交上來，她回到教室，大致看一看，然后快速猜出哪一是真實拋硬幣的記錄。多年以來，沒有一次猜錯。她是怎么做到的？其實很簡單，教授會挑選連續出現字或者頭最長的結果，就是真實拋硬幣的結果。人們總是認為雜亂無章才是隨機，殊不知真實的隨機看上去反而不那么隨機。恰恰是那些看上去有點規律的序列，是真正的隨機結果。再說一個例子，如果你常看云彩，就會時不時發現有云彩跟某個東西，甚至某個人的面孔很像。但是你可以試試，預先想好一件東西，比如打印機或者貓頭鷹。我敢說就算看一輩子云彩，也不會碰不上跟你預想物體形狀相似的云。這個是組合問題，天空中某一塊云，跟世間不可勝數的物體中的一種相像，概率其實挺高的，但是跟某個特定物體相像的概率則幾乎為零。對投資者干擾最大的隨機現象就是價格走勢，有無數投資者試圖通過走勢圖發現某種規律。這相當于天天盯著云彩，試圖總結出規律，預測明天云彩的形狀。當然我不是說加密貨幣的價格走勢是完全隨機的，畢竟加密貨幣市場不是完全的有效市場。去年7月份，兩位耶魯大學的經濟學家發布了題為《加密貨幣的風險和回報》的研究報告，用統計方法證明加密貨幣的價格具有時間動量效應，簡單地說就是價格具有某種慣性。做量化交易的團隊，可以依據動量效應開發交易策略，進行套利。當然充分套利的結果會使這樣一種特定規律消失。市場的無效性不是所謂技術圖形派的護身符，因為大量的研究表明，人腦沒有進化出統計能力。試圖用視覺發現資產價格規律，跟鴿子用自己發明的舞蹈祈求食物，沒有什么區別。人類的天性里沒有隨機，只有因果。所以我們會試圖為所有的現象，找到合理的解釋。每次市場突然上漲或者下跌，投資者都會關注怎么了？出什么事兒了？而媒體會提出一些貌似合理的解釋，把當天甚至一些天之前發生的事件，確定為價格變動的原因。其實絕大多數時候，資產價格的變化沒有直接原因。換句話說，市場并不需要新信息，僅僅是博弈就會造成資產價格波動。人類對因果性的執著，也是在進化中產生的。因果性幻覺加上過度自信，就產生了后見之明。幾乎每個投資者，包括我自己，都習慣于這樣談論投資歷史：“其實我當時知道…，只是因為…，所以如何如何”。反正就是我的判斷是對的，只是因為外部因素的干擾，導致了虧損或者盈利不多。量化交易相比技術分析有個巨大的進步，就是回測。對照歷史數據執行交易策略，至少對于歷史數據，回測能得到客觀的結論。隨機性還會嚴重干擾投資者的情緒。假設某項投資，預期收益率年15%，年波動率是10%，這是一項相當不錯的投資，1年盈利的概率高達93%。但是如果你每個月觀察一次，每次觀察看到它處于盈利狀態的概率只有是67%。那么如果你每天、每小時甚至每分鐘都觀察一次。這項投資只在50%多一點的時候處于盈利狀態。換句話說，有近一半的觀察會看到它處于虧損狀態。那么你還能確信它是一項好投資嗎？而且前面講過，負面情緒對人的影響要大多正面情緒，具有2比1的數量關系。也就是說每月觀察一次，盈利帶來的快樂和損失帶來的痛苦大致是平衡的。觀察得越頻繁，心理損失就越大。而且強烈的負面情緒會促使投資者做出不理性的投資決策，以過低的價格賣出好資產。把這項投資換成比特幣，年預期收益率很高，大約是100%，但是年波動率更高，超過100%。那么每次看行情，盈利和虧損的概率是差不多的。雖然幾年下來賺到了錢，但是在這個過程中，投資者會持續面臨負面情緒的影響，會降低這幾年時間的生活質量。我們想象自己有個情緒賬戶，快樂就是收入，痛苦就是支出。如果你投資加密貨幣，而且經常盯著行情看，不論最后資金賬戶是否盈利，情緒帳戶都是虧損的。如果我們關注生命的過程甚于財富的數量，那么不能掙脫隨機性干擾的人，應該遠離資本市場。2017年和18年，幣圈很多投資者陷入了行情焦慮癥。稱之為癥，就是說它已經是某種心理病態。典型癥狀是：一段時間不看行情，就感到焦慮，有人吃飯坐車上廁所都是不停地看行情。晚上起夜也要看一眼，一看漲了，睡不著覺，跌了，睡不著覺。不漲不跌，還是盯著，怕睡著了錯過漲跌。這樣當然就無心工作、無心娛樂，對生活有顯著的負面影響。熊市是行情焦慮癥的特效藥，現在大多數患者已經痊愈，等著下輪牛市再舊病復發。那么有沒有方法主動治療行情焦慮癥呢？也不是完全沒有辦法，基本的思路是轉移注意力。卸載行情的手機軟件，減少接觸可能聯想到行情的人或者事，做平時想干但是沒時間干的事情。比如打游戲、看肥皂劇、看小說。我給愛看武俠小說的同學推薦兩套書，一是老書《大唐雙龍傳》；二是新書《雪中悍刀行》。這兩套書寫得都非常精彩，讀起來讓人欲罷不能。而且都是五六百萬字的巨著，普通讀速如果每天看兩個小時，大概都夠看2個月的，行情焦慮癥如果不太嚴重差不多都能治好。如果實在不能擺脫焦慮，不妨向蘋果公司的聯合創始人——沃茲尼亞克學習。沃茲尼亞克說當比特幣在高價位的時候，我不想成為那種時刻關注價格變化的人。我的幸福感中不希望摻雜著這種擔心，所以我把它全部賣掉了，就這樣擺脫了。如果你同意生命是一個旅程，關鍵是看到的風景和看風景的心情，那么沃茲尼亞克的選擇是理所當然的。本文轉自公眾號：一塊鏈習社區，“一所培養區塊鏈核心人才的在線學習社區”。

YGG公會發展計劃第4季上線，將持續至9月27日:8月7日消息，YGG已推出公會發展計劃（GAP）第四季，本賽季已于8月3日正式開始，持續到9月27日。玩家可以在以下游戲中獲得GAP第4季成就：Axie Infinity、Big Time、Castle Crush、Champions Ascension、Crypto Unicorns、Genopets、Genso Kishi Online、League of Kindoms、MyPet Hooligan、Pixels、Skyweaver、Splinterlands。

GAP第4季將包含大約150個任務，比上一季的任務增加66%，任務內容是第3季的兩倍。第4季將推出團體任務功能，5人一組需要團隊合作并領導才能完成25個任務，允許會員邀請朋友以小組的形式參加任務并獲取獎勵。[2023/8/7 21:29:35]

Core?Scientific：在去年11月和12月分別生產1356和1435個自采比特幣:金色財經報道，美國最大的加密貨幣礦商之一Core?Scientific：在去年11月和12月分別生產了1356和1435個自采比特幣，為托管客戶提供了795枚和931枚比特幣。[2023/1/10 11:03:01]

沙特Neom新城科技部門今年已在元宇宙和AI應用投資10億美元:9月30日消息，由沙特王儲小薩勒曼主導的“Neom”新城建設項目科技子公司NEOM Tech&Digital首席執行官Joseph Bradley表示，2022年已在元宇宙和人工智能應用投資10億美元，其中包括一個元宇宙平臺。此外，公司還將更名為Tonomus，因為NEOM致力于將人工智能技術整合到其零碳城市The Line的建設中。該元宇宙平臺將幫助來自世界各地的人們在實際投資這座城市之前進行虛擬訪問。

此前，沙特王儲宣布將斥資5000億美元用于Neom新城建設，建立一個高度自動化、使用太陽能和風能等清潔能源的城市。[2022/9/30 6:04:55]

加密借貸平臺Unchained Capital宣布裁員約15%:金色財經報道，加密借貸平臺Unchained Capital宣布裁員約15%，并將其業務發展負責人Parker Lewis調至董事會，并將首席產品官Will Cole調至高級顧問職位。聯合創始人兼首席執行官Joe Kelly周五表示，雖然Unchained從未接觸過FTX、Alameda或任何其他失去客戶資金的機構，但延長的比特幣熊市正在對部分業務造成影響。

此外，Joe Kelly指出，公司的新客戶數量、比特幣存款和交易量均創歷史新高，目前貸款賬簿的抵押品與本金比率為214%。[2022/11/19 13:23:45]

以太坊開發平臺Tenderly新增自動化無服務器等4個新功能，以簡化Web3開發:6月14日信息，以太坊開發平臺 Tenderly 新增 4 個新功能以簡化 Web3 開發，分別為 Web3 Actions（自動化的無服務器功能，允許團隊執行自定義代碼）、War Room Aid Kit（即時防御漏洞并檢測漏洞）、Tenderly Sandbox（瀏覽器內置編輯器，使所有技能水平的開發人員能夠共享代碼片段并立即查看正在構建的結果）、調試 Chrome 擴展（可在 20 多個 Tenderly 支持的網絡上的任何交易上運行此功能）。[2022/6/14 4:25:49]

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