機器人大戰：做市商如何在加密貨幣交易所套利？_比特幣

2017年12月至2018年3月的幾個月里，我寫了一個機器人，執行了價值約5000萬美元的加密貨幣做市商交易。接下來我將會講我如何進入做市商的故事、機器人算法背后的理論、以及做市商之間日益激烈的競爭。FOMO

將時間撥回2017年11月，當時比特幣價格正迅速上升至10,000美元大關，這一價格的指數式上漲使得比特幣走向主流的速度加快，隨著更多的投資者的進入，價格得以進一步上漲。在這段時間里，我和兩個朋友外出度假。這兩位朋友都在比特幣上投入了不少本金，并在不斷上漲的價格中獲利。作為三人中唯一一個之前沒有考慮過投資的人，我覺得自己好像錯過了什么。度假回來后，我做的第一件事就是找到一個加密貨幣交易所，并在自己的賬戶中存入了500美元，我的計劃很簡單:購買價值500美元的比特幣，如果我看到回報，就增加投資。價差

在我投入500美元之前，我注意到一些奇怪的現象:我正在進行交易的交易所有一個很大的「價差」。在闡述這個現象之前，為了理解什么是價差，以及為什么價差這么重要，我們需要了解一些關于交易所如何工作的基礎知識。當我們想到交易所的交易資產比如股票時，我們一般會認為它有一個固定的價格可以買賣。例如，蘋果(Apple)股票的價格為100美元。但實際上，價格并不單一，而是有兩種不同的價格:出價/買家價格，這是交易所中任何人愿意為一項資產支付的最高金額。要價/賣方價格，這是交易所中任何人愿意出售資產的最低價格。大多數買家愿意支付的價格往往低于賣家愿意出售的價格，因此出價總是低于要價。就蘋果股票而言，這兩個價格可能非常接近。買方價格為99.99美元，賣方價格為100.01美元。這兩個數字之間的差距(0.02美元)就是我們所說的價差。對于像蘋果這樣受歡迎且穩定的股票來說，價差很小。這是因為總是有很多人愿意購買這支股票，這導致了買方價格的上升，也有很多人愿意賣出，從而壓低了賣出價。買家之間和賣家之間的競爭，實際上推動了買賣雙方的價格接近。不過，當我第一次開始研究比特幣交易時，價差要大得多，通常高達100美元。在此期間，比特幣的交易價格約為10,000美元，這意味著其價差可能高達其總價值的1%(相比之下，蘋果的交易價差僅為0.02%)。比特幣的價差規模是2017年12月市場混亂的結果。包括你我以及普通民眾在內的散戶投資者涌入市場，這導致的結果是，價格波動太過劇烈，由此價差永遠無法穩定。巨大的利差聽起來似乎是一件壞事，在某種程度上確實也是。但與此同時的是，高利差也提供了一個獲利的機會。假設比特幣的買方價格為9900美元，賣方價格為10000美元，價差為100美元。如果你能夠以9900美元買入一枚比特幣，然后立即以10000美元的價格賣出，那么你就獲得了100美元的利潤。掛單與吃單

Cobo Argus上線DeFi挖礦自動撤退機器人:8月10日消息，Cobo 機構級 DeFi 投資管理平臺 Cobo Argus 現已上線 Withdrawal Bot（自動撤退機器人）功能，用戶可以自定義風險指標如 LP Token 權重、Deposit Ratio（存款占比）、TVL 波動范圍，通過監測鏈上實時數據，在協議觸發用戶設定的指標，如 TVL 驟降或 LP Token 占比暴漲等危險信號時，機器人將幫助投資者自動撤出資金。[2023/8/10 16:18:04]

如果你覺得這情況太理想，反而不像是真的，那你就對了。你之所以懷疑，是因為想到了交易手續費怎么辦？為了了解手續費是如何與之相適應的，我們必須在交易所的運作方式上再繞上一圈。假設你想買比特幣，它的買入價為9900美元，賣出價為10000美元。大致有兩種方法可以做到這一點:首先，你可以提交一個掛單。在這里，你可以指定一個價格，最高可以達到賣方價格(也就是0美元到1萬美元之間)，以及一個你愿意購買的數量。你的訂單一直停留在交易所，直到有人出現并決定接受你的訂單，至于是幾秒還是幾天后發生，這取決于你的價格有多高和交易所的交易量。或者，你可以提交一個吃單。這跟掛單完全相反，需要你即時購買比特幣。但問題是，你的吃單匹配的是所有賣家掛單中最低的價格。當然，這也是要價/賣方價格，即交易所中任何人愿意出售資產的最低價格。在我們繼續之前，關于maker&taker訂單有幾件重要的事情需要注意:每當比特幣在交易時，都會涉及到一個掛單和一個吃單，你不能和兩個掛單或者兩個吃單進行交易；如果你決定走掛單路線，你出的價必須等于或高于買方價格，以便有一個很好的機會讓賣方接受你的訂單。最后，掛單增加了市場的流動性，它們為交易所的其他人提供了更多的買賣選擇。與此相反，吃單從市場中抽走流動性，因為他們從交易所中移除了掛單。最后一點至關重要，因為它有助于解釋大多數交易所的收費結構。由于交易所希望最大限度地提高流動性，所以它們通常會對吃單收取比對掛單更高的費用。有些交易所，包括我正在使用的交易所，只收取吃單的手續費，對掛單收取0%的費用。回到我們之前的例子。如果我們能夠以9900美元的價格購買比特幣，通過掛單以10000美元的價格出售，那么我們每交易一個比特幣就能獲得100美元的純利潤。掛單不僅僅是為了免手續費，還來自于這樣一個事實：即如果我們使用吃單購買，我們必須得以賣方價格支付，也就是10,000美元。接著如果我們繼續通過吃單出售，我們必須以9900美元的買方價格出售，那么就會損失100美元。因此，使用掛單，我們通過在買方價格買入，在賣方價格出售，可以很大程度上保證利潤。然而，還有一個最后的問題，就是它對可以通過編程實現這一點的算法設計提出了最大的挑戰。正如我們前面提到的，在交易發生之前，需要一個掛單和一個吃單一起。吃單的人往往會“吃”到最好的價格。如果你想通過掛單買到比特幣，那么為了讓吃單人與你的單子相匹配，你必須出價略高于買方價格。你的出價高出多少并不重要，你也可以只多出一分錢，比如9,900.01美元。因此，編寫做市機器人的第一步就是能夠掛一個出價高于當前買方價格的買單。這需要一個API查詢買方價格，另一個API來提交訂單。理論上，只要出價比買方價格高出一個百分點就可以了。然而，在實踐中，在查詢買方價格和提交訂單之際，買方價格往往會發生變化。為了確保你的訂單高于所有其他買入訂單，因此買入價格通常建議設置為高于當前買方價格5–10美分。這確保了，如果一個賣家的吃單來了，它將與我們的買入掛單相匹配，以后我們無論買多少比特幣都不會損失任何費用了。然后，我們可以做與我們剛才所做的完全相反的事情。在出售方面。我們查詢當前的賣方價格，并出價比那低幾美分。這可以確保，如果一個買家的吃單訂單來了，它與我們的賣出掛單匹配。我們已經獲得了一筆可觀的利潤，大致等于比特幣交易價差(買賣價差)乘以我們能夠交易的比特幣數量。競爭

Linea開啟測試網人工驗證憑證積分，以打擊機器人并獎勵真實用戶:6月12日消息，ConsenSys旗下zkEVM項目Linea官方宣布開啟我是Linea頭等艙公民活動，系統將為用戶提供非常高的人工驗證憑證積分，以打擊機器人并獎勵真實用戶。[2023/6/12 21:32:15]

如果你還是覺得這太容易，反而不真實，那么你仍然是對的。只要有明顯的盈利機會，交易者就會蜂擁而至，這就造成了競爭。這方面最明顯的例子可以從做市商之間為設定買入價而相互競爭中看出來。早在2017年12月，因為競爭太激烈，以至于買方價格通常每秒變化多次，通常只會增加1或2美分，因為交易員之間相互爭斗，以最大化他們設定買入價格的時間，同時也希望盡可能低價。最初，我的機器人在查詢買方價格之后，往往以高出1美分的價格掛買單，盡管看起來很明智，但我發現，當我的訂單通過審核時，我的價格往往比(不斷變化的)買方價格低幾美分。為了避開這個問題，并確保盡可能多的訂單將擊敗當前的買方價格，我測量了每100毫秒買方價格通常會變化多少。這使得我的機器人能夠提供比買方價高出足夠多的價格(0～5美分)，這樣以來，其他交易員就不會在我的訂單處理過程中超過我的價格。我也開始考慮，價差的大小將如何影響我買單超出買方價格的部分。正如我們之前看到的，任何交易的利潤都與利差的大小成正比，這使得在價差很大時擊敗買入價格變得更加重要。也正因為如此，我寫了一個公式，這個公式根據價差的大小，決定我的出價得比買方價格高出多少。到目前為止，我主要談論的是做市的買入方面，但賣的工作是完全一樣的。一旦你購買了比特幣，你就想要以(更高的)賣價出售它。在賣價上會有競爭，就像在買價上有競爭一樣，所以你必須提供比當前賣方價格低幾美分的價格來削弱你的競爭對手。不過，2017年末/2018年初，賣方價格的競爭通常要少得多。我認為之所以買家之間的競爭比賣家之間的競爭更激烈，這是因為當時比特幣供不應求。市場操縱

ZenGo報告提醒用戶提防以太坊上通過提前交易攻擊獲利的機器人:加密貨幣錢包ZenGo的新研究進一步揭示了發生在以太坊區塊鏈上的提前交易攻擊（front-running attacks）。DeFi投資者Dan Robinson和Georgios Konstantopoulos首先在《以太坊是一片黑暗森林》中概述了這一情況，提醒人們注意在以太坊區塊鏈上尋找獵物的各種機器人的攻擊。來自ZenGo的這份新報告概述了研究人員如何識別和孤立通用的提前交易的機器人，評估它們的效率和交易被追捕的可能性，同時測試如何躲避。

主導這項研究的ZenGo區塊鏈研究員Alex Manuskin解釋道：“以太坊上的提前交易不是什么新鮮事，而這里的新奇之處在于，我們是在研究尋求利潤的機器人，即使是在此前從未見過這些機器人的合約中。哪怕這些合約相當復雜，并對其他合約執行多次內部調用。”ZenGo報告將提前交易描述為“在已知的未來交易發生之前，在執行隊列中首先獲取交易的行為”。交易所競價就是提前交易的一個例子。如果有人打算在Uniswap上購買大量ETH，價格會被推高，一種變現的方式是在大規模購買行動發生之前買入ETH，然后此之后立即賣出。（CoinDesk）[2020/12/30 16:04:56]

市場操縱是指交易者為了獲得不公平的優勢而在市場上使用的各種惡意策略。作為一個不受監管的市場，加密貨幣交易所在市場操縱方面已經成熟(現在仍然如此)。最常見的操縱形式是所謂的欺騙----僅僅為了改變市場狀況而下單的行為。怎么操縱呢？舉個例子，在前面的說明中，買方價格9900美元、賣方價格10000美元，價差是100美元，這是一個很好的市場機會。然而，如果有人下了一個價格為9,999.99美元的買單，那么價差就會縮小到僅僅1美分。利差太小，使得不可能從做市中獲利，那么所有的交易活動都會陷入停頓。買家掛一個低于賣價1美分的訂單，本身并不是市場操縱。事實上，如果你的交易所不收取比特幣掛單費用，這是一個快速有效購買比特幣的方式。但問題是，每當出現這些買單的時候，它們的量都是最小的0.00001比特幣，價值約10美分。做市商之所以會下這么小的買單，而且恰好低于賣出價的原因十分天才，是因為如果做市商剛剛能夠以買入價買入比特幣，那么他們就有動機盡快以賣出價賣出比特幣。他們出售比特幣所需的時間越長，賣出價格變動的風險就越大，他們的利潤也會發生變化。當然，你可能會說，這段時間價格上漲的可能性和下跌的可能性是一樣的。做市商并不關心這個，他們的工作不是投機價格，而是盡可能快的進出。為了阻止價格下跌，并阻止賣方競爭壓低賣方價格，做市商將他們的賣出價定在要價的正下方，并在新的賣出價正下方插入一個(“假的”)買入指令。后一個訂單的訂單大小將盡可能小(0.00001比特幣)。這有兩個影響:沒有其他賣家能打敗那個賣家的要價。如果你低于要價1美分，你就是在買方價格，交易所不允許賣家以低于買方價格/出價的價格掛單。它將利差減少到僅僅1美分。當一個做市機器人看到如此小的價差，它可能會暫時關閉，因為沒有利潤可賺。這第二點是至關重要的，因為它解釋了為什么當一個欺騙性的買單以剛剛低于賣方價格/要價的價格進入，幾乎所有的市場機器人都關機了。實際上，即使利差看起來只有1美分，還是有機會的。讓我們假設下一個賣家要吃一個1比特幣的單。第一個0.00001比特幣將以偽造的指令賣給做市商，將該指令撤出交易所之后，下一個0.99999比特幣將以新的出價出售給訂單，這個新出價是低于偽造訂單的最高價格。我對我的機器人做出的最大改進之一是讓它在計算傳播時忽略欺騙訂單。即使賣出價可能只比買入價高1美分，我的機器人也會查看欺騙訂單，找出如果沒有欺騙訂單(仍可能是50美元至100美元)的價差。如果這個價差大到足以提供一個機會，它就會在欺騙性訂單之后競爭下一個最高價格的買單。這意味著，當賣家的吃單到來時，價值幾美分的比特幣將被賣給欺騙者，然后剩下的賣給我。2018年

動態 | AiX推出聊天機器人 可幫助場外交易者隱藏其交易信息:由Artificial Intelligence Exchange（AiX）推出的一款聊天機器人將于12月進入加密貨幣市場，該款人工智能工具支持場外交易者對經紀商隱藏其交易信息。AiX打算在2020年第一季度將其擴展到傳統資產類別。（CoinDesk）[2019/11/21]

2018年的前幾個月是動蕩不安的。去年12月比特幣升至2萬美元后，價格開始下跌。但這為做市商提供了巨大的機會。買賣雙方的高交易量(這意味著更多的吃單)，大大增加了一個有效率的做市商每天可以執行的交易量。然而，這一時期的機會相對來說是短暫的。在1月和2月的瘋狂之后，成交量開始枯竭，意味著獲利機會減少。盡管交易量下降，但隨著新的機器人進入交易所，做市商的數量不斷增加。交易所的做市商越多，買賣價格的競爭就越激烈，價差進而收窄了。額外的競爭對手也意味著，訂單通常會在較短的時間內以買方價格出價，因為一旦你提交了訂單，就會有更多的競爭對手準備出價高于你。由于競爭的加劇和盈利機會的減少，我在3月份關閉了所有的機器人，從那以后再也沒有重啟過。許多交易所提高了做市商的費用，這阻止了我重返做市商行列的步伐，但對于那些足夠聰明、能夠把握時機的人來說，仍然有機會。總而言之，我在2017年12月到2018年3月間交易價值約5000萬美元的比特幣，投資回報率為20.2。

動態 | ETH詐騙機器人再度出現在推特:推特網友、Reddit版主StopAndDecrypt發布推文稱，推特上再度出現了聲稱贈送ETH的詐騙機器人，并且已經更換了新圖片。\u2028[2019/3/2]

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