牛市加密金融圖譜，尋找收益神器_SIS

文|王澤龍編輯|Tong來源|PANews加密貨幣市場持續走強，比特幣創下15個月新高，漲破12000美元并持續向上進發，以太坊也不遑多讓，近一個月快速攀升，截至6月26日午12時錄得331美元的新高點。市值排名前100名的幣種，放眼望去一片“生機盎然”的綠色。本周一，CFTC批準了第一個以比特幣實物交割的比特幣期貨，由谷歌和光速創投投資的LedgerX比Bakkt率先拿到比特幣期貨入場券。這則消息為已經沸騰的市場注入了一劑興奮劑。近期，無論是Facebooklibra官宣白皮書，還是摩根大通開始試用JPMCoin，牛市再臨背后——更重噸位、更大體量的機構已然或者正在入場，更多人將被席卷進這場數字盛宴，而加密金融則是新入場者和老幣圈人不可或缺的工具。

加密金融圖景

加密理財

加密金融世界中，加密理財是一個相對較新的細分領域，其產品大都起步于2017年的牛市尾聲，不過在活躍產品數量方面，已有一個較為可觀的數字。據TokenInsight的報告，截至2019年3月，加密世界中活躍著數百種理財產品，自2018年第四季度以來，新增產品數明顯上漲。按理財產品的發行主體來分，相關服務提供方被分為交易所、錢包、理財平臺這三類。但這三類同樣也有交集，如交易所可能同時提供錢包服務，而部分錢包也內嵌了理財平臺等。從產品屬性來看，數字資產理財產品可主要分為債權理財、分紅理財和節點理財。債權型理財主要通過用戶在平臺直接放貸而獲得利差收益。分紅型理財的主要通過平臺方杠桿交易收益分紅、量化基金收益分紅或其他分紅方式獲得收益。節點理財包括節點委托和PoS存續。頭部產品梳理交易所交易所方面也有嘗試推出理財產品，其基本可以被分為兩類。一類是以OKEx為代表的存幣生幣模式，其年化收益率處于0.026%-2.7%的區間，支持比特幣、以太坊、萊特幣、瑞波幣等主流幣；另一類是以Coinbase、火幣為代表的Staking模式。據估計，Coinbase在扣除相關管理費用后，可為客戶提約6.6%的年化收益。理財平臺理財平臺的代表有貝寶金融、公信寶旗下的布洛克城等，其中貝寶金融在幣本位的理財外，還支持法幣生息法幣的理財。錢包錢包中提供較佳的理財服務的有Cobo、Kcash等，前者的年化利率在1.2%-40%，其中定期與活期的理財年化利率區間分別為12%-14%與1.2%-5%；而PoS部分的Staking年化收益區間則為6.5%-40%。Cobo完成了三輪融資，共計融得一億多人民幣，投資方有線性資本、峰瑞資本、NGC、丹華資本與雙湖資本。Kcash提供活期與定期兩種理財方式，支持BTC、ETH、EOS三個幣種，年化利率區間為4%-8.8%，其完成三輪融資，已披露的融資額度為來自公信寶的數千萬人民幣，其他的投資者還有硬幣資本、火幣網、火幣生態基金。囿于監管的日趨緊縮以及加密貨幣自身的高波動性，加密理財這個賽道仍然充滿著不確定性，即使火熱如Staking，仍然缺乏一個令人十足信服的盈利模式，理財方式的多樣化程度仍有待提升。相較之下，加密借貸這個賽道已經有一些比較漂亮成績，涌現出了MakerDAO、GenesisCapital等引起業內外關注的企業，吸睛度更高。

Bitfinex：市場可能仍處于牛市的早期階段:金色財經報道，Bitfinex Alpha最新的報告稱，市場可能仍處于牛市的早期階段。報告稱，盡管市場低迷，但比特幣當前的市場價格仍高于其實際價格 20,361 美元。Bitfinex 解釋說，這本質上意味著市場參與者處于盈利狀態，他們可能會持有自己的頭寸，因為總體而言，長期持有者自年初以來一直處于盈利狀態。

當比特幣在長期低于已實現價格后重新回到已實現價格之上時，這通常標志著新牛市的開始。該報告補充說，比特幣的價格反彈與牛市啟動之間的這種相關性是其歷史表現中的“值得注意的趨勢”。

隨著 11 月份 30 天簡單移動平均線 (SMA) 超過 365 天 SMA，可以觀察到新的比特幣錢包的創建。錢包創建量的增加通常與牛市開始同時或先于牛市開始，這表明加密貨幣很快可能出現積極的價格走勢。[2023/8/2 16:13:33]

加密借貸

在加密世界目前的金融產品中，無論是從企業規模還是產品豐富性上來說，借貸都相較而言是引人關注的一部分。目前的加密借貸的產品，形態都愈發復雜，一款借貸產品可能融合穩定幣、代幣的保值增值、杠桿等多項功能。而去中心化的借貸與中心化借貸的產品也并非涇渭分明，二者之間會有所融合。頭部產品梳理中心化中心化的加密借貸產品部分，GenesisCapital是規模最大的一家，在累計放款數量方面遙遙領先。從其今年月份發布的第一季度報告來看，它當期所釋放的加密貨幣貸款新增4.25億美元，使得其自2018年3月上線以來的放款總量，達到了15.3億美元的新高點。Genesis的主要業務是“從巨鯨投資者和早期比特幣投資者處借入代幣，然后再以更高的利率借出“，前者的利率為4%-5%，后者的利率為6.5%到7.5%，相關的利息均以加密貨幣支付。但它并不采用冷存儲，所有的代幣都是即時流入流出的。“我們的每一枚代幣都是用來借貸的”Genesis的CEOMoro如是說道。此外，Genesis的產品中，還有10%的部分是法幣貸款，后者是于去年末上線的試點產品。Genesis的亮眼數據離不開背后大老板的支持，被CBInisghts評為第一名的區塊鏈投資機構也是其母公司的DigitalCurrencyGroup，是其繁榮發展的一個重要條件。DCG的投資標的與子公司中有著CoinDesk、灰度基金、Circle這樣的加密世界頭部機構。對Genesis挑戰不小的競品是BlockFi，相比之下，后者的業務模式相對多元一些：一方面是客戶抵押加密貨幣而后獲得美元貸款，借貸的年化利率為4.5%，客戶資產質押率在50%左右；另一方面是，客戶可以將比特幣、萊特幣或者以太坊存入BlockFi的賬戶以獲取利息，最高年化利率或達6.2%。受益于市場的勃興，BlockFi的存款產品自今年1月份以來，獲得了價值超過3500萬美元的代幣存入。截至目前，BlockFi完成了4輪融資，共計獲得了6040萬美元的資金。投資方包含ConsenSysVentures、GalaxyInvestment、AkunaCapital等。值得一提的是，貝寶金融也有較好的借貸表現，相關閱讀:貝寶金融煉金有術：10個月增長20倍待收余額過億美元去中心化去中心化借貸方面，MakerDAO、Compound、Dharma占據了前三甲的席位。

分析師：若牛市行情重演，比特幣有望在2021年末達到43萬美元:加密分析師CryptoBull表示，如果比特幣以同樣的漲幅重現2016-2017年的牛市，它將在2021年末達到43萬美元。

他的觀點是基于以前的多年周期。BTC在2013年末達到1000美元以上的最高點，隨后兩年半進入熊市。2016年年中，它終于突破長期阻力，并由此開始其相對較短歷史上最令人印象深刻的牛市行情之一。在接下來的一年半時間里，比特幣從420美元升至2017年12月的近2萬美元的歷史高點。這相當于激增大約4600%。在經歷了2017/2018年的拋物線式價格上漲之后，BTC在大約兩年半的時間里再次陷入負螺旋。CryptoBull指出，在幾周前攻克9400美元后，它就突破了阻力。因此，由于這兩種情況目前看來是相同的，如果再增長4600%，將使比特幣在2021年末達到創紀錄的43萬美元。（Cryptopotato）[2020/8/3]

截至2019年6月4日，最大的幾個以太坊上DeFi借貸平臺抵押物價值|來源：幣安研究院，DefiPulse去中心化的借貸產品一般都是依靠超額抵押以太幣或者某些中心化的穩定幣，然后再給客戶發放貸款，并決定期間是否要關閉貸款。這些融資都發生在2017年12月之后，前兩輪融資均由AndreessenHorowitz領投，其他投資者包括中國的分布式資本、FBG資本，以及舊金山的Polychain和1confirmation資本。Compound方面進行過兩輪融資，共計獲資920萬美元，主要投資方有AndreessenHorowitz、BainCapitalVentures以及Polychain。Dharma同樣是進行了兩輪融資，共計獲資約712萬美元，主要投資方為GreenVisorCapital，參投方中的知名機構還有Coinbase、YC、Polychain等。此外，EOS生態中一個名為EOSDT的穩定幣也具有一定的關注價值。據DappReview的數據，該Dapp中鎖定的EOS已達2,692,414個，約合1900萬美元。同以太坊上的主要同類競品相比，該鎖倉金額可排第四名，僅次于MakerDAO、Compound與Dharma。但該項目的活躍用戶數極小，過去30天的活躍用戶數最高值僅為40。

報告：比特幣90天活躍供應量猛增 預示將進入牛市階段:Stack Funds于7月2日公布的報告顯示，比特幣90天鏈上活躍供應量預示了比特幣看漲的潛力，比特幣將進入牛市階段。報告指出，比特幣90天活躍供應量于過去3年逐漸減少，已從36%減少到17%。這表明投資者持有比特幣的時間在延長，投資者的投資周期也延長了。其次，在2017年和2019年的牛市之前，比特幣分別達到了20000美元和14000美元的高點，有證據表明彼時比特幣90天的活躍供應量猛增。而當前比特幣90天活躍供應量在3月比特幣價格暴跌后開始增長。因此，比特幣價格的上漲是可以預料的。（Cointelegraph）[2020/7/3]

加密衍生品

如果說加密理財與借貸這二者都是加密貨幣在原地起舞，是基本的存貸生意，那么加密衍生品這個賽道的產品服務則使加密貨幣得以插翅飛翔，為市場演繹出更多的可能性。在傳統金融市場中，不同品類之間的市場規模有著巨大的差異。據VisualCapitalist的數據，在傳統金融世界中，全球現金總量為7.6萬億美元，股票市值約為73萬億美元，房地產市值約217萬億美元，而基于各種現貨的金融衍生品市值約為544-1200萬億美元，顯然衍生品是最大的一個市場。據火幣研究院估算，以2018年12月1日全球數字資產市值約1316億美元的規模，再以10倍估算，數字資產衍生品市場規模或可達萬億美元水平。加密衍生品一般包含期貨(futures)、遠期合約(forwardcontract)、期權——不過這都將只面向部分客戶。但在今年4月份時候，高盛的CEO所羅門在與國會議員代表的會談時，卻又否認了相關計劃。

聲音 | 福布斯：這一次的比特幣牛市與2017年截然不同:比特幣自今年年初以來已經增長了40%，并且突破1萬美金大關，但是數據表明，這次的牛市與2017年的牛市截然不同。加密貨幣分析公司Glassnode data表示，過去6個月，比特幣交易所的存款大幅下降，表明比特幣的最新一輪漲勢并非由散戶投資者推動。Glassnode在推特上表示：“在去年夏天的上漲中，我們看到每日存款超過6萬的峰值，這可能是投資者獲利回吐的結果。從那以后(比特幣交易所的存款)減少了近60%，降至2.5萬美元。”

在2017年比特幣的大幅上漲達到頂峰時，比特幣交易存款數超過了比特幣價格，Glassnode記錄的每日交易存款約為20萬。然而，盡管比特幣價格上漲，但今年的存款量繼續下滑，導致許多比特幣和加密貨幣交易商和投資者將最新一輪牛市歸因于人們期待已久的機構投資者大舉買入比特幣。加密貨幣對沖基金Adaptive Capital合伙人Willy Woo表示：這一次突破是真正的突破，基于基本面的投資活動支撐著比特幣1萬美元的價值。[2020/2/10]

加密衍生品的頭部產品如果說上述機構是提供外圍的送水服務，那各類加密衍生品便是前線成員了。dYdX，一個去中心化的金融衍生品協議，其利用智能合約將金融衍生品的交易規則進行了改寫并重新實現。該項目成立于2017年月份，迄今為止完成了兩輪融資，共計獲資1200萬美元，領投方為AndreessenHorowitz、Polychain、a16zcrypto。最新的dYdX支持保證金交易，相應的杠桿最大為4倍，此外其還支持借貸，相應的起始質押率為125%(過程中價格波動，其質押率不得低于115%)。預測市場的主要產品中，Augur是資歷最老的一個，其成立于2014年，從公開信息來看，迄今為止獲得了3輪總計530萬美元的融資，其中第一輪融資發生于2015年，是通過ICO進行的，募得了530萬美元；而后的兩輪融資，額度并沒公開，其投資方為KR1、AlexisBerthoud；Gnosis與Bodhi均是2017年推出的預測市場產品，二者均獲得了超過1000萬美元的資金支持，但同樣主要是通過ICO進行的；Guesser與Veil是這個細分市場中的新生代玩家，從其投資對象來看，這兩者目前較受到部分業內一線資本的青睞，涵括了紅杉資本、1confirmation、Paradigm等。

聲音 | 萊特幣大佬PZ：韭菜喜歡牛市，真正的投資牛人喜歡熊市:萊特社區大佬PZ在幣看《大咖來了》訪談中稱，2019-2020年的行情，如果萊特和比特幣沒有出現大的bug和黑天鵝，那么來一波大行情是確定的。但是我要提醒大家的是，喜歡牛市的其實是韭菜，真正的投資牛人，喜歡的是熊市。[2019/7/2]

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