央行“發幣”意欲何為，具備投資價值嗎？_數字貨幣

一、我國央行數字貨幣研發又出新成果

8月10日，第三屆中國金融四十人伊春論壇在黑龍江省伊春市舉行。在這場論壇中，中國人民銀行支付結算司副司長穆長春表示，央行數字貨幣(DC/EP)的研究已進行五年，現在已經“呼之欲出”。簡單介紹一下這次會議：這次會議主要介紹了央行發行數字貨幣的運營模式，并且有一個亮點在于：我國央行發行的數字貨幣，也許不會采用區塊鏈技術，也不會單一的依靠某類其他技術，之所以這么做，主要在于目前區塊鏈技術處理速度無法滿足現實需求。因此，央行也許會融合多種技術來設計數字貨幣。

我國央行對于數字貨幣的探討由來久矣。2014年，央行成立了數字貨幣研究小組，此后的五年里，頻頻召開數字貨幣研討會、招募區塊鏈與數字貨幣研發人才、在各類金融會議中發表很多有關數字貨幣的言論、申請數字貨幣專利...有媒體查詢國家知識產權專利查詢系統，截止2019年8月，央行數字貨幣研究所申請的數字貨幣專利高達74項。五年以來，我國央行數字貨幣不斷推進發展，從無到有，目前的研發框架逐漸明朗，輪廓也逐漸清晰。盡管我國是央行數字貨幣研發之路的先行者，但面臨的競爭著實不小。因為世界多個國家都有涉足央行數字貨幣研發，央行數字貨幣研發行為已經變成一場世界級的“長跑比賽”。甚至巨頭公司也在“覬覦”數字貨幣這塊“大蛋糕”。但是從Facebook發幣的情況來看，巨頭公司發幣用于日常支付肯定是不現實的，真正能用的、能流通且受到法律承認的數字貨幣只能是央行數字貨幣。二、央行數字貨幣是什么？

國際清算銀行：央行數字貨幣可以縮短跨境支付時間:9月28日消息，國際清算銀行在周二發布的一份報告中表示，一項試點計劃探索了使用CBDC進行跨境支付。使用以區塊鏈為基礎的央行數字貨幣 (CBDC) 可以將跨境交易所需的時間從幾天縮短到幾秒鐘，并幫助將成本降低了50%。（路透社）[2021/9/28 17:11:54]

央行數字貨幣研發已經是一種趨勢，那么它到底是什么呢？和目前相對成熟的比特幣、以太坊等主流幣相比，有什么本質上的差別呢？事實上，目前對于央行數字貨幣的定義，各國家并沒有達成統一的共識。也就是說，并沒有一個統一的標準來界定央行數字貨幣的定義。不過，中國央行數字貨幣研究所前所長姚前曾在一片文章“數字貨幣的前世與今生”中，做過相關討論。姚前提到：“2018年，國際清算銀行（BIS)的一篇報告中給出了一個比較有意思的定義，它使用的是排除法來定義‘央行數字貨幣’的，它將目前存在的各類支付工具進行匯總，然后判定哪些不是央行數字貨幣，一一排除后，剩下的就是央行數字貨幣。”

BIS與北歐央行共同推出專注于CBDC的創新中心:金色財經報道，國際清算銀行 (BIS) 已與丹麥國家銀行、冰島中央銀行、挪威銀行和瑞典央行合作在斯堪的納維亞建立了一個區域創新中心，將專注于中央銀行數字貨幣、網絡安全和綠色金融。[2021/6/17 23:42:45]

不管怎么排除，央行發行的數字貨幣大致上只有兩種可能：一種可能是基于賬戶的央行數字貨幣，這意味著：中央銀行賬戶向社會公眾開放，允許社會公眾像商業銀行一樣在中央銀行開戶，這就相當于中央銀行開發了一個類似于“支付寶”一樣的應用，我們可以在上面注冊賬號；另一可能是以比特幣這種技術發行代幣，這類代幣可以批發和零售。就目前來看，我國央行并沒有完全采用上述兩種思路，根據穆長春透露，我國央行不直接向公眾發行數字貨幣，而是采用“雙層運營體系”，即：人民銀行先把數字貨幣兌換給銀行或其他運營機構，再由這些機構兌換給公眾。央行不設置技術路線，不一定依賴區塊鏈，將充分調動市場力量，通過競爭實現系統優化。三、我國央行數字貨幣的使用場景是什么？

中國銀行研究院郝毅：央行數字貨幣會沖擊SWIFT系統:10月4日消息，中國銀行研究院研究員郝毅表示，央行數字貨幣會沖擊SWIFT系統。他認為，央行數字貨幣相比現有的電子支付系統是巨大改進。一方面，基于區塊鏈的數字貨幣在跨境結算領域，將現有SWIFT結算時間由幾天提升至秒級，大幅提高了結算效率。另一方面，降低了跨境轉賬的成本。技術進步帶來的變革是無法通過干預壓制的。因此，央行數字貨幣一旦大規模應用于跨境結算，將會對SWIFT系統帶來較大沖擊。

注：SWIFT（環球銀行間金融電訊協會）為國際銀行間收付信息電文標準制定及其傳遞與轉換的會員制專業合作組織，已成為最重要的國際收付清算體系的基礎設施（信息通道）。（澎湃新聞）[2020/10/4]

介紹完運營模式，我們介紹一下我國央行數字貨幣的使用場景是什么。根據穆長春在會議上的講話，我國現階段央行數字貨幣的設計，更加注重的是M0替代，而不是M1、M2替代。這里簡單介紹一下M0、M1、M2是什么意思：M0是流通中的現金，相當于我們手中的現鈔，M1相當于現鈔+銀行活期存款，M2相當于現鈔+銀行活期存款+定期存款等其他具備購買力的貨幣形式。我國央行數字貨幣主要注重M0替代，主要在于現有的M0容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等風險。央行數字貨幣將設計一套既能夠保持現鈔的屬性和主要特征，也能夠滿足便攜和匿名性。

聲音 | 巴哈馬央行行長：正考慮利用數字貨幣等技術向受災島嶼支付款項:巴哈馬中央銀行行長John Rolle昨日表示，颶風多利安過后，巴哈馬中央銀行正在考慮如何利用技術更快地向受颶風影響的島嶼支付款項，數字貨幣正受到更為密切的考慮。Rolle說：“你不用把數字貨幣空運到各個地方和企業；不需要雇傭裝甲車來存放數字貨幣。因此，當你看到中央銀行試圖用數字貨幣做什么時，你就會發現，在如何規劃颶風過后受損經濟區的恢復方面有著巨大的機遇。”不過，Rolle同時也強調，即使有了數字貨幣，居民消費數字貨幣所需的基礎設施也需要到位。（The Nassau Guardian）[2019/9/12]

因此，既然主要注重M0，那么我國央行數字貨幣的一個最基本的使用場景就是用于零售和小額支付。說白了，就是替代實物現金。可能有人要問，現在我們出門也不拿現金呀，而是用微信支付、支付寶支付。的確是這樣，但是我們現在使用的微信支付、支付寶支付和央行數字貨幣是有本質區別的：我們現在使用的微信支付、支付寶支付其實也是基于現金，并沒有脫離銀行賬戶；而央行數字貨幣并不基于現金和賬戶，就目前已知的消息來看，我國央行數字貨幣可以脫離傳統銀行賬戶，來實現價值轉移，降低交易環節對賬戶的依賴程度。四、央行數字貨幣有什么作用？

聲音 | 日本央行副行長：虛擬貨幣平臺運營商必須遵守監管 采取措施阻止洗錢的發生:日本央行副行長雨宮正佳表示，虛擬貨幣平臺運營商必須遵守監管，采取措施阻止洗錢的發生。[2019/7/5]

對于比較發達的國家來講，央行數字貨幣能夠有助于維護金融支付體系的安全性，優化現有的金融服務，更加高效地制定和執行貨幣政策。拿我們國家來講，目前，我們使用實物現金的頻率越來越低，大部分人都選擇微信支付、支付寶支付等第三方支付方式，現金的流通大大減少。依賴于第三方支付方式固然比較方便快捷，但是存在著隱私泄露和黑客攻擊等風險，一旦出現這些問題，不僅對我們個人的資金產生威脅，還會對國家金融市場造成重大損失。

對于欠發達的國家來講，央行數字貨幣能夠增強本國的“金融普惠”，特別是對于一些貧困國家來講，央行數字貨幣能夠提升小額貸款效率，從而對解決國家貧困人口的經營、生產問題有著重要作用。。目前，厄瓜多爾、突尼斯、烏拉圭等欠發達國家都已經推出了本國的央行數字貨幣，大概正是出于這一原因。不過需要注意的是，這些欠發達國家由于技術水平有限，發布的央行數字貨幣大多借助于國外研發團隊。此外，央行數字貨幣能夠加大本國央行在貨幣領域的影響力，增強本國貨幣的抗風險能力，特別是對于一些遭到經濟制裁和通貨膨脹的國家來講，發布央行數字貨幣或將成為一種“破局行為”。目前，一些遭到經濟制裁和通貨膨脹的國家民眾更樂于將自己的資產兌換成比特幣等主流數字貨幣，但是比特幣等主流數字貨幣畢竟波動性比較大，如果這些國家推出自己的央行數字貨幣，或許能夠降低市場波動性帶來的資金損失。五、央行數字貨幣有投資價值嗎？

央行數字貨幣可能不具備投資價值。因為既然是投資，肯定以獲利為目的。而央行數字貨幣屬于國家行為，它必須具備貨幣性和穩定性，主要應用場景在于日常生活中的支付行為。因此，央行數字貨幣不會像比特幣那樣價格波動巨大，那么就無法通過“低買高賣”來賺取投資回報，所以，央行數字貨幣并不具備投資價值。

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