DeFi中的聚合理論_DEF

編者按：本文來自藍狐筆記，作者：TrentElmore，譯者：SL；Odaily星球日報經授權轉載。前言：聚合理論是由BenThompson提出的，如果用它來理解DeFi會怎么樣？本文試圖用聚合理論來解釋DeFi，它提出通過將信任和金融服務直接整合到生態系統的功能中，這抵消了傳統金融的信任優勢，從而獲得一定的競爭優勢，類似于Airbnb對酒店做的一樣。但從本質上來說，聚合理論適合于解釋中心化互聯網時代的公司的價值獲取方式，而不適合于解釋去中心化的DeFi平臺。至于什么理論更適合？也歡迎大家一起思考和探討。本文作者TrentElmore，由“藍狐筆記”社群的“SL”翻譯。傳統和數字的價值鏈

聚合理論用來解釋和理解一些公司的崛起方式，如Google、Facebook、Netflix、Uber以及AirBnB等是如何顛覆其傳統的同行并且在其產業中構建近乎壟斷的地位。它最終歸結為價值鏈，它是一個消費者市場，包括了供應商、分銷商以及消費者，以及這些價值鏈如何隨著互聯網的發展而變化。在前互聯網世界，供應和分銷被整合，想想編輯內容+報紙、視頻內容+廣播能力、出租車+派遣。在所有的這些情況，分銷很難且昂貴，是難以解決的問題。這導致供應稀缺，你不會去創建和編輯內容，除非你有分銷渠道。當然，有分銷渠道的公司會向后整合進入供應領域，且他們的主要挑戰是最大化和保護其供應價值。互聯網的核心顛覆是將分銷成本攤薄至幾乎為零。不是將編輯內容打印到成千上萬的報紙上，而是將其輸入并發布到網絡上。其影響是造成供應的模塊化：整個網絡上存在大量的商品化供應。這是真正的數字化顛覆的標志：當一個產業的供應是數字化和模塊化時，現有的玩家要開始擔心了。這也意味著對于所有的金融科技革新，它們都還不算是真正的顛覆者。現有的商業模式受到如此大的威脅，因為商業的最難問題已經從“如何保護和最大化我的有限供應？”變成了“如何為客戶管理這些巨大的分散供應？”正如BenThompson所言，這種問題的轉變造成了價值鏈重點的轉變：“這從根本上改變了競爭的平臺：分銷商不再根據獨家供應商關系來進行競爭，這種關系中，消費者和用戶是次要的。相反，供應商可以商業化，這導致消費者/用戶成為第一優先級。”聚合理論網絡效應+驅動因素

YC投資的DeFi項目Stablegains因涉嫌在宣傳UST時誤導投資者被起訴:2月20日消息，YC投資的DeFi項目Stablegains在加州法院被起訴，因涉嫌誤導投資者，未能遵守證券法。2月18日，原告Alec Ohanian和Artin Ohanian向加州中心區美國地方法院提起訴訟。他們在聲明中稱，Stablegains在客戶不知情或不同意的情況下，將所有客戶資金轉移到Anchor Protocol。訴狀寫道：“作為Terraform Labs的早期支持者和投資者，Stablegains非常熟悉UST和LUNA。事實上，Stablegains錯誤地將UST宣傳為安全投資。此外，Stablegains顯然沒有遵守聯邦和州的證券法。Stablegains沒有透露UST實際上是一種證券。”

訴狀補充說，該公司未能在美國證券交易委員會注冊為證券交易所或經紀自營商。且在Terra倒閉后，Stablegains更改了其網站和宣傳材料，刪除了將UST吹捧為“安全”和“法幣支持”的內容。Stablegains沒有清算資產并將資金返還給客戶，而是“保留了用戶存入的大部分貶值資產，單方面選擇將它們重新定向到Terra 2.0，”

據悉，Y Combinator曾參投Stablegains于2021年12月完成的60萬美元融資及2022年4月份完成的300萬美元融資。2022年5月消息，Stablegains挪用客戶資金投入Anchor造成巨額虧損后，將用戶的美元篡改為UST。[2023/2/20 12:17:32]

供應管理變成聚合者的關鍵問題。隨著數字商品的供應過剩，用戶在策劃和供應發現方面找到了最大的價值。谷歌搜索結果和Netflix推薦提供策劃好的選擇，盡管Uber和Lyft自動為用戶分配最佳的選擇——但這兩種方法都依賴于將大量的供應變為方便的用戶體驗。將消費者看作最高優先級，UX成為聚合者飛輪的起點。聚合者飛輪和驅動因素聚合者的良性循環非常直觀：用更好的UX管理供應獲得更多的用戶，這會激勵更多的供應商加入到聚合者的平臺，這增加了用戶體驗和保持循環。這導致贏家通吃的場景，也就是其中的一兩家聚合者吸引了所有的用戶和供應商。如上所述，這是相當直觀的，但底層驅動因素展示了聚合者的真實特征。用戶體驗非常重要，因為聚合者跟用戶有直接關系。這些用戶以零邊際成本添加，允許平臺擴展。平臺必然是需求驅動的網絡，其中供應商加入時被允許獲取用戶。DeFi：資本模塊化

Huobi DeFi Labs投資總監Unica：中心化業務在多鏈生態中，也占有一席之地:5月11日，在以《跨界腦暴：眺望Solana生態大宇宙》為主題的AMA中，Huobi DeFi Labs投資總監Unica表示，中心化業務在可以預見的多鏈生態中，因為跨鏈可交互性和效率的優勢，也占有一席之地。所以我們充分開放與各方的合作，為多鏈拓撲結構的生成助力。Solana具有獨特的技術優勢和旺盛的生態生命力，所以我們以此為始來進行探索。[2021/5/11 21:49:19]

對于聚合者是如何形成的以及他們如何獲得成功方面是值得去詳細了解的，因為在DeFi的開放生態系統中，事情會變得更加復雜。然而，從宏觀層面，過程是相同的。AirBnB的例子跟DeFi產業尤其相關。stratechery.com/2015/netflix-and-the-conservation-of-attractive-profits/我們可以看到，酒店傳統上已經整合了房產和信任。你可以看到帶有希爾頓logo的大廈，并且你會相信可以在那里度過一個安全夜晚。預訂由酒店逐個處理，因此它是模塊化的，每個酒店都與客人有關系。另一方面，在AirBnB，它模塊化了人們家中的房產，并將信任和預訂直接整合進入其App的核心體驗中，而這由用戶手中掌握。BenThompson這里所提及的聲明跟DeFi領域高度相關：“信任的商品化對酒店的傷害遠超你的想象...在Airbnb之前時代的旅行者，會將信任作為優先考慮的事項。換句話說，Airbnb構建的平臺信任的含義并不是寄宿家庭房間，而現在比酒店更值得信任；相反，酒店的信任優勢已經被抵消，允許民宿在新的向量上競爭，包括便利性、成本以及環境因素。”這當然是DeFi所代表的機會。在我們模塊化資本時，我們將信任和金融服務直接整合到生態系統的功能中。這就是DeFi有意思的地方，然而，因為金融服務跟預訂不同。它們是一組多樣化的功能，相同的用戶需要訪問所有功能。因此，DeFi產品實際上看起來更像如下的產品：個人金融服務聚合用戶和供應商，之后聚合自己。匯集聚合者：可組合性和DeFi價值鏈

PeckShield: 幣安智能鏈DeFi項目Spartan遭到黑客攻擊 損失3,000萬美元:5 月 2 日消息，幣安智能鏈DeFi 項目 Spartan 遭到黑客的閃電貸攻擊，攻擊者卷走 3,000 萬美元。PeckShield “派盾”旗下反欺詐態勢感知系統 CoinHolmes 將持續監控被盜資產的流向。[2021/5/2 21:17:25]

跟傳統的聚合者不同，傳統的聚合者存在于封閉的系統和數據孤島中，DeFi的聚合者存在于開放的生態系統中，并且本身就是模塊化的，也就是所謂的“金錢樂高”。這意味著，我們有資本聚合者、服務聚合者以及界面聚合者。資本聚合者，像Compound、Set、b0x、dYdX等，都是提供金融服務功能的底層協議。由于他們提供更好的UX，贏得更多的用戶，吸引更多的供應商，因此它們在更高層面自然地聚合。這些更高級別的聚合者將會獲得更多的用戶和供應商，這意味著他們成功的關鍵在于它們易于集成和安全，而不是用戶體驗。這讓我相信，在這個層面，沒有贏家通吃，特別是服務的聚合者通過算法而不是品牌名聲或用戶界面來路由資本。如果Uber/Lyft的競爭者們想挑戰這些app的主導地位，它們需要超級獨特的價值支柱來贏得用戶和供應商。如果一個平臺想挑戰Compound，它們需要做的是提供更好的費率、更易于集成、更高的安全性、能插入一些平臺來獲得必要的流動性。在資本聚合者之上的一層，我們有服務聚合者，它們在協議之間提供互操作性，與此同時，增加額外功能。這就是Topo、Totle、Staked、Dex.Ag、idleFinance、MetaMoneyMarket等所處的領域。這里的核心信念是模塊化供應本質上是混亂的，當我們談論圍繞人們財務的全新市場結構和激勵機制時，為用戶提供簡單的方法來了解他們正在有效分配資金的能力是非常強大的。與資本聚合者不同，用戶體驗在這個層面是最高優先級的，由于服務聚合者尋求抽象復雜性和自動化決策，同時選擇既擁有用戶又允許來自于上面的集成。在價值鏈的頂部，有界面聚合者，例如錢包、資產管理器等，它們給用戶提供單一的接觸點，以訪問底層功能。界面聚合者專注于擁有用戶，傳統聚合者的授權，以及聚合飛輪的起點。然而，飛輪必須從差異化的UX開始，還不清楚，在一個開放的系統中這是否可能，在這個系統中任何人都可以插入和拷貝功能。我們從Zerion、Argent、DeFiSaver以及Instadapp的產品中可以看到這一點，所有這些產品都基本上抽象了相同的底層智能合約，以提供相同的功能。這并不是說這些服務沒用，因為它們是關鍵的和高質量的產品，這僅僅是一個關于該策略能否產生重大網絡效應的問題。顯而易見的是，這只是對當前生態系統的過于簡化的描述，而且我們看到跟服務和界面聚合者相關的事情正在發生變化。兩個小組以輕微不同的方式嘗試用戶體驗，隨著時間的推移，他們將會融入自己的方法。問題多于答案？

Lotus市場總監陳培龍：Defi趨勢已經出來，而且未來是可以長期可持續發展的:由Lotus總冠名，金色財經、鏈上ChainUP主辦，BTSLabs、Vtrading協辦，深圳多家區塊鏈企業聯合贊助的金色LIVE在深圳首家區塊鏈酒吧BTCLOUNGE舉辦。 Lotus市場總監陳培龍在演講《圓桌論壇2：專家眼中的安全之道》中表示，作為目前Defi的浪潮當中，很多人最關心的，我相信并不是我的本金的安全問題，而是我的投資回報率能不能可持續？這才是最關鍵的吧。

接下來我覺得作為Defi的安全，我覺得更多的不僅是從審計報告，我覺得更多的是需要一些權威的機構去分析它的安全，因為其實普通幣圈的用戶來講很難去辨別這個項目到底是否真的安全，以及它未來的持續性。我覺得下一步可能更多可以配合交易所，比如說交易所可能會聯合火幣或者幣安鏈本身的項目，同時進行宣傳。其實作為交易所來講，對每個項目的審控，以及把關會非常的嚴，下一步來講，它的安全我覺得可以參照一些交易所聯合Defi的一些項目，我覺得是未來一個很好的挖礦投資的機會。[2021/3/17 18:53:53]

從以上匯集聚合者模型來看，其中一個清晰的結論是，開放生態系統跟封閉生態系統的運行方式非常不同。我們看到上述的所有聚合者都有傳統聚合者的一些印記。最終來說，這意味著聚合理論并非是評估基于DeFi網絡的平臺價值累計的理想框架。它引發的問題多于答案。流動性為王，還是用戶為王？分叉現有協議會有什么影響？當擁有大量用戶群的更保守的錢包提供商進入這個領域，會發生什么情況？聚焦：以太坊作為聚合者

BOX (Defibox)突破27美元 24H最高漲幅75.95%:據Gate.io行情顯示，交易對BOX/USDT幣價今日突破27美元，截至今日12:00，24H漲幅最高達75.95%，當前漲幅40.3%，24H最高價格27.65美元，當前報價26.5美元。[2020/9/3]

雖然通過聚合理論的透鏡來評估DeFi并未提供清晰的答案，但它確實為作為整體的DeFi提出了有效的框架。盡管只有時間能夠告訴我們以太坊平臺如何產生價值，但我們已經看到以太坊有了聚合的贏家通吃的效應。它的核心用戶體驗給其網絡帶來了用戶和供應商，這是其他區塊鏈上所沒有看到的，那些基于其構建的項目只會帶來更好的用戶體驗和其他建設者以及用戶。說以太坊會贏得DeFi游戲并不是什么新鮮事，但聚合者理論為這一論斷提供了更多的權重，而不僅僅是說“以太坊有更多的開發者”之類的。正是這些開發者創造的用戶體驗加速了聚合者的良性循環。

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