Maker費率高處三連跳，利率成DeFi借貸市場“無形之手”？_Maker

編者按：本文來自DAppTotal，星球日報經授權發布。2019年以來，在類游戲之后，更具金融屬性的DeFi成為DApp生態的下一個風口。穩定幣、借貸、去中心化交易所作為驅動DeFi行業發展的“三駕馬車”，把DeFi從小眾市場帶入主流大眾視野，其中借貸市場憑借更豐富的金融玩法和發展速度尤為引人矚目。DAppTotal針對5個主流的借貸產品，包括Maker、Compound_V1、Compound_V2、dYdX、Nuo的鏈上數據進行深度分析發現：1）過去一個月，借出資產總計為6,590萬美元，環比7月份縮減了40.25%，較1月份增長了176.89%，今年以來累計借出總量為3.97億美元；2）過去一個月，借入資產總計為2.15億美元，環比7月份縮減了33.86%，較1月份增長了267.57%，今年以來累計借入總量為10億美元；3）截至08月31日，今年以來未償還貸款資產中Top3分別為：第一名，DAI1.12億美元，占比84.5%；第二名，USDC1,900萬美元，占比14.2%；第三名，ETH170萬美元，占比1.3%。整體而言，過去一個月，受行情波動的影響，DeFi市場的借入和借出資產總額相對有所回落，不過，較之年初均有數倍的增長，整體處于一個快速向上增長的通道中。

MakerDAO發起有關添加renBTC和UNI為抵押品等執行投票:金色財經報道，據官方博客消息，治理促進者和Maker Foundation智能合約團隊已將一項執行投票納入投票系統，具體包括：1.將renBTC添加為抵押品類型；2.將UNI（Uniswap）添加為抵押品類型；3.為ETH-B啟用債務上限即時訪問模塊（DC-IAM）；4.將USDC-A、TUSD-A、PAXUSD-A和GUSD-A的穩定費降低至0％。5.修改YFI-A參數，將YFI-A債務上限從2000萬DAI增加到3000萬DAI，將YFI-A穩定費從4％增加到10％；6.將Yearn.finance列入YFIUSD OSM Oracle白名單。[2020/12/12 14:58:59]

一、借貸市場累計用戶持續增長一直以來，DeFi市場與日俱增的鎖倉價值和相對冷清的活躍用戶量形成非常鮮明的對比，被視為“冰火兩重天”。不過，據DAppTotal數據顯示，截至08月31日，DeFi借貸市場用戶總計111,633個，較今年年初增長了超15倍，其中占據借貸市場龍頭地位的Maker累計用戶92,063個，占比82.4%，CompoundV1+V2累計用戶15,434個，排名緊隨其后的有dYdX、Nuo。不難看出，DeFi借貸市場的整體用戶規模仍在持續穩步增長中。尤其是今年7月底以來Maker和Coinbase交易所進行了運營合作，帶動了Maker用戶規模的直線爬升。

SuShi社區啟動0xMaki全職領導項目投票，東京時間晚8點前和社區共同起草最終條款:Sushiswap社區已經發起一項提案投票，旨在聘請0xMaki來領導該項目，此提案有Cinneamhain Venutres合伙人Adam Cochran提交，Adam Cochran也是“壽司”9位簽名人之一。該提案指出，Sushiswap到目前為止還沒有專職團隊，0xMaki自己有一份日常工作，如果聘請他全職領導項目，將會：

1、預先支付50萬SUSHI代幣，并在鎖定一份50萬SUSHI幣的創始人捐贈；

2、如果兩年后繼續為SUSHI工作還會支付額外50萬SUSHI幣報酬。0xMaki將作為核心團隊負責人專注于構建SushiSwap，如果他不再為項目工作，社區可以撤銷額外50萬SUSHI代幣，如果工作業績出色，未來社區也可以投票為他建立額外預算和獎金。本文撰寫時，贊成0xMaki領導“壽司”項目的投票率達到73.74%，本次投票結束時間為9月14日。

據0xMaki透露，他將在東京時間晚8點前和社區共同起草一份項目最終條款，以及未來工作的詳細項目發展路線圖，這樣社區會對其后續工作有更直觀的了解。[2020/9/12]

值得說明的是，不同于游戲類DApp的用戶活躍度維度，DeFi借貸產品的活躍用戶指標得用偏金融的視角來評估。用戶的持幣量，借入借出額度、頻次等較高的高凈值人群才是決定DeFi類借貸產品用戶價值的關鍵。以合約交互次判定的廣義用戶量維度僅僅只是判斷DeFi借貸產品是不是從小眾產品開始向主流大眾延伸的信號，并不能反映市場真實的活躍情況。二、借貸市場利率調控的“無形之手”貸款利率的波動某種程度上能反映出市場資金的流通效率和使用情況，而每一次利率的調整則是為了穩定市場。今年以來，Maker的借出利率經歷了多次調整，最高調整至20.5%，之后又分三次下調至14.5%。對Maker而言，調整利率可以穩定DAI的價格，使1DAI=1美元，同時也可以鼓勵更多的用戶抵押資產，產出更多的DAI以滿足DAI供不應求的市場現狀。事實上，Maker利率的每一次調整對其他DeFi借貸類產品都有直接或間接的影響。我們發現Maker在DeFi借貸產品中扮演一個“央行”的角色，而Compound、dYdX等借貸產品更像是“商業銀行”，央行利率的波動會間接帶動商業銀行利率的調整和資金流動。如圖5，我們對比Maker和Compound二者的利率曲線圖發現，Maker利率的波動會帶動Compound利率也隨之波動，而期間存在的滯后時間，則會刺激數字資產在兩個平臺之間產生流通。

動態 | MakerDAO宣布進入防御模式 進行GSM治理:本周有DEFI平臺出現漏洞后，MakerDAO宣布進入防御模式。MakerDAO的社區發展負責人召開了風險會議，并發布了涉及平臺治理安全模塊（GSM）的治理和更新。GSM是一種機制，通過該機制，MKR代幣持有者可以查看進入系統的任何更改，如果認為這些更改是惡意的，則可采取相應的措施。此外，開發團隊還提出了一種暗修復（Dark Fix）機制，它提供了一種預先設定特定bug修復的方法，而不會在區塊上暴露其字節。（Bitcoinist）[2020/2/21]

對一個借貸平臺而言，資金流通性之外資金使用率也至關重要，使用率越高代表項目方潛在收益越大，項目運轉情況也越好。以DAI在各大平臺上的資金使用率情況為例，在CompoundV1和CompoundV2中，DAI的資金使用率從57%提升至71%，說明隨著Compound平臺協議的升級，Compound平臺受歡迎程度有所提升，用戶更喜歡在Compound上借出DAI，代表項目的運轉也越好。相比之下，較小眾平臺Nuo的資金使用率相比就低了一些，僅有47%左右。

動態 | MakerDAO董事會將進行重組:據coindesk報道，在每周一次的社區電話會議上，有關MakerDAO董事會重組的問題引發了緊張局勢，參會者質疑是誰控制著1.9億美元代幣。目前有九名董事會成員監督開發資金，但這九名董事會成員的身份從未被披露過。在周一的一篇博客文章中，該基金會宣布其董事會將重組，不僅包括“技術成員”，還包括“權力下放的利益相關者社區”。[2019/4/11]

綜上所述，過去一個月對DeFi借貸市場而言，最大的收獲在于用戶規模的崛起，這給未來DeFi市場的發展留足了想象空間。此外我們能發現利率已經成為“無形的手”控制著整個市場的資金流通和使用效率，這從側面也說明DeFi借貸市場正逐漸趨于成熟和穩定。不過，由于數字資產的價格波動性較大，使得整體鎖倉和借入借出資產價值有較大起伏，這讓一些借DeFi借貸杠桿需求的用戶會面臨極大的風險和壓力。

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