比特幣ETF的魔咒：通過永遠在“明年”？_BIT

編者按：本文來自白話區塊鏈，作者：一棵楊樹，Odaily星球日報經授權轉載。Bitcoin’slatestwhiteknighthasn’tslainthedragon.——《華爾街日報》10月10日，就在Bitwise對此次比特幣ETF的獲批信心滿滿之際，原定14日為最后期限的靴子卻猝不及防地提前落地：Bitwise資產管理與紐約證交所Arca聯合提交的ETF交易計劃不符合防止市場操縱或其他非法活動的法律要求。美國證券交易委員會這一長達112頁紙的指令中，又雙叒叕一次宣告了比特幣ETF失敗，同時也徹底關上了2019年美國SEC通過比特幣ETF的大門。至此，2019年度所有ETF申請全軍覆沒，“今年最受期待的大事”再一次順延明年。不過，市場對此反應平淡，遠不如當年的關注度，畢竟SEC也不是第一次放比特幣ETF的鴿子了。堪比“村上春樹”：年年希望，年年失望

數據：比特幣波動指數于2023年首日跌至49.67，創自2019年4月以來新低:1月3日消息，由金融指數公司T3 Index聯合比特幣期權交易平臺LedgerX推出的BitVol（比特幣波動）指數于2023年1月1日跌至49.67，創自2019年4月以來新低。1月2日，BitVol（比特幣波動）指數小幅回升至50.14。據悉，BitVol 指數衡量從可交易的比特幣期權價格中得出的30天預期隱含波動率。

隱含波動率是指實際期權價格所隱含的波動率。它是利用B-S期權定價公式，將期權實際價格以及除波動率σ以外的其他參數代入公式而反推出的波動率。期權的實際價格是由眾多期權交易者競爭而形成，因此，隱含波動率代表了市場參與者對于市場未來的看法和預期，從而被視為最接近當時的真實波動率。[2023/1/3 22:22:34]

自從2013年Winklevoss兄弟首開比特幣ETF的濫觴，7年間每年都有不同的機構提出比特幣ETF申請，但都無一例外，均以失敗告終：

動態 | 2019年Q2網信辦會同有關部門依法關閉“比特幣挖礦”、“財經熱搜”等一批詐騙網站:據法制網消息，記者今天從國家網信辦獲悉，今年第二季度，各級網信部門結合開展“清朗”、“網劍”、“劍網”、“網上掃黃打非”等專項行動嚴格執法，會同有關部門依法查處網上違法信息和違法行為，嚴厲處置一批違法違規網站平臺。依法關閉“財經熱搜”、“比特幣挖礦”、“蘋果ID解鎖”、“共鑫繁榮”等一批詐騙網站。[2019/7/30]

美國SEC歷年收到的比特幣ETF申請今年年初，頗被大家看好的2019年兩支ETF申請主力，也都折戟告終：9月18日，芝加哥期權交易所旗下BZX股票交易所撤銷了向SEC提交的VanEck/SolidX比特幣交易所交易基金的批準申請；10月10日，Bitwise資產管理與紐約證交所Arca聯合提交的ETF交易計劃也止步于“最后一公里”。比特幣ETF下一次時針的重新轉動，只能等到2020年。不過，比特幣ETF之外，傳統金融機構們絲毫不曾掩飾它們對加密數字資產的染指野望，與之相伴的，是一系列從未停歇的的衍生品布局。傳統金融：日拱一卒地布局加密資產

動態 | 今年5月Coinbase上的比特幣交易量創下14個月來的新高:據CoinDesk 6月7日消息，今年5月，美國最大的加密貨幣交易所Coinbase的比特幣交易量創下14個月來的最高水平。Bitcoinity公司的數據顯示，在5月份，Coinbase促成了738959.42枚比特幣的交易，按當前市場價格計算價值約59億美元。這是該交易所自2018年3月以來的最高比特幣交易量。[2019/6/8]

1、CBOE、CME的期貨2017年12月11日、18日，芝加哥期權交易所和芝加哥商品交易所相繼推出比特幣期貨合約，本就躁狂的市場情緒被徹底點燃，牛市由此達到高潮——2017年12月17日，比特幣現貨價格定格在歷史最高點19380美元。沒曾想，期待傳統金融進場的“牛市開端”，就此巧合般地戛然而止，隨之而來的是低迷兩年、持續至今的漫漫熊途：從2017年12月27日后，比特幣開啟了長達18個月的下跌。

動態 | 3iQ Corp比特幣基金要求OSC召開公開聽證會:據bitcoinexchangeguide報道，被拒絕獲得監管批準的3iQ Corp比特幣基金剛剛要求安大略省公共證券委員會（OSC）召開公開聽證會，以便重新審查他們做出的拒絕決定。OSC上個月拒絕了3iQ Corp比特幣基金的招股說明書。他們裁定，如果在人們擔心加密貨幣作為一種投資方式的實用性時批準一項基于比特幣的基金，將不符合公共利益。對此，3iQ已經開始尋求擱置OSC做出的決定。在提出的申請中，3iQ表示，與市場上的其他投資基金相比，監管機構在考慮流動性、估值和托管時已經為其基金設定了更嚴格的標準。[2019/3/21]

熊市難熬，慘烈的離場不只在于普通投資者，機構間的新陳代謝也在所難免。隨著寒冬的深入，交易量日漸低迷，CBOE在2019年6月19日正式終止最后一份XBT期貨合約。陰差陽錯的是，被大家視為“熊市元兇之一”的CBOE死在了反彈前夜。CBOE期貨劇終后，年中以來比特幣意外上漲，反使得仍在堅持的CME比特幣期貨交易量創下歷史新高，否極泰來，“被動”成為行業第一。2、Bakkt第一的位置，從來不穩固。CBOE和CME期貨被大家和熊市聯系起來的關鍵原因就在于二者都是非實物交割，機構做空確有動力、也很便捷。在此情況下，今年9月23日上線的Bakkt就備受矚目了，被寄予引領牛市歸來的厚望——它是第一個實物交割的比特幣期貨，能直接影響現貨市場。正因如此，熊市里蟄伏兩年的投資者們近乎狂熱地視之為“牛市催化劑”，上下一致地看好，使得人們忽略了新事物成長總需要一個過程。23日Bakket上線后，出乎意料的慘淡開盤——最初24小時內，共成交71份比特幣期貨合約，前九個交易日亦相當慘淡，只有865份合約易手。現實的骨感及時打醒了市場，兩個慘淡交易日后的25日，6月份以來的震蕩格局被打破，比特幣瞬時大幅下挫20%，整個市場亦跟隨普跌30%—40%，市場爭相踩踏，全球合約市場的爆倉金額一夕間高達數百億元，人稱“925慘案”。更為關鍵的是，有觀點認為，幾個月來比特幣反彈所帶給投資者的樂觀情緒被一掃而空，市場信心重新跌落谷底，最受期待的Bakkt，最終卻“殺”了最多的人。3、LedgerXLedgerX可謂起了個大早，趕了個晚集。2017年美國商品期貨交易委員會就給它頒發了加密數字資產的衍生品交易牌照和清算牌照，使其可以在美國聯邦政府監管下為機構市場上市和提供清算、實物結算的比特幣互換和期權等服務。不過，心心念念補齊期貨以實現衍生品“三駕馬車”的LedgerX，今年卻遭遇了一場撲朔迷離的“監管羅生門”。

比特幣共識會議火熱進行中，比特幣15分鐘上漲近300美元:比特幣15分鐘上漲近300美元，現報8683.19美元，目前仍延續升勢。[2018/5/14]

2019年7月31日，LedgerX宣布推出Omni交易平臺，將以此向零售客戶提供“交易比特幣、比特幣期權和期貨”服務，但第二天旋即發布了一條新推文，澄清Omni目前只提供現貨和期權交易，而期貨產品“即將推出”。頗為吊詭的是，LedgerX聲稱早已向CFTC提交了期貨牌照申請，但卻遭到不公平對待，正考慮以“反競爭行為”、“違反職責”和“違反注冊法規”等理由，對CFTC采取法律行動。不過，在Bakket推出之后，LedgerX也漸漸淡出人們的視線。最后的失利？ETF終會來

不同于已經推出的期權、期貨產品，作為散戶和機構投資者都可以參與投資的基金類產品，比特幣ETF最大的想象空間在于：如果能在受監管的美國上市，將帶來大規模的增量資金，打通傳統主流投資者投資加密貨幣的道路，并可能推動比特幣等被華爾街大規模地接受，使得加密資產配置獲得更廣泛的認可。不過，7年來十數次反復的修改、提交，美國SEC迄今仍未批準任何一只比特幣ETF，核心理由都是“當前還存在欺詐和操縱方面的擔憂”。

雖然每次比特幣ETF的駁回與重新申請都意味著離通過更進一步，這樣的屢戰屢敗也難免令人心灰意冷，比特幣ETF就真的永遠要“明年通過”么？事實上，這一次的“明年”，可能真的是最后一次了。美國德豐杰基金創始人、著名比特幣投資人TimDraper評論道：比特幣ETF將在一兩年內獲批。在10日ETF申請被拒后，Bitwise旋即發表措辭樂觀的聲明：“我們對SEC的仔細審查深表感謝，他們在拒絕令中提供的詳細反饋為比特幣ETF申請者提供了關鍵背景和清晰途徑，我們期待繼續與SEC積極接觸，以解決他們的擔憂，并打算盡快重新提交申請”。美國證券交易委員會主席JayClayton在9月份接受CNBC采訪時，也明確談到：“我們離比特幣ETF更近了，但還有很多工作要做”，比特幣ETF在可預見的未來是板上釘釘，只是時間的函數。小結

美國SEC此次給出的駁回理由，依然是擔憂市場操控以及市場的監管問題。當然，Bakket上線以來的表現可能也委婉地打了一劑預防針——大家需要對新生事物的發展抱有一定的耐心，未來不總是勻速前進。在可預見的比特幣ETF通過之初，大概率將與Bakkt一樣進展緩慢。Bitwise研究主管MattHougan對此毫不諱言：“新事物從來不會剛開始就爆發，它們需要數天、數周、數月有時甚至需要數年。”比特幣ETF曲折的申請史，雖然可能在明年奏響終章，但對比特幣ETF漫長的行業征途而言，一切恐怕也才剛剛開始。“這不是一打響發令槍，所有的運動員都會立馬沖過終點”，即便“明年”邁過了獲批的門檻，比特幣ETF通過之后，在成熟運作的路上怕是還有一個又一個的新“明年”等著跨越。

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