避險需求升溫，震蕩沖高盤整_比特幣

2020年第1周區塊鏈二級市場報告2019年12月29日-2020年1月6日本期報告重點內容：本周大盤走勢：避險需求升溫，震蕩沖高盤整交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%交易所錢包余額：BTC余額增加0.02%，USDT余額增加0.5%數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌3.52%USDT溢價率：USDT溢價率觸底回升，尾盤維持負溢價比特幣波動率指數：波動率指數維持低位，市場恐懼情緒減退期貨合約：短期期貨升水轉貼水，多頭資金相對占優宏觀視角：全球避險情緒上行，黃金價格再創新高總結本期報告詳細內容：1.本周大盤走勢：避險需求升溫，震蕩沖高盤整截至報告統計時間，本周全球區塊鏈資產總市值日均值為1979.7億美元，較上周均值上漲1.15%；市場24小時成交量日均值721.16億美元，較上周均值下跌4.1%。截至報告統計時間，Tokenmania8周行情指數最新點位2.05%,Tokenmania32周行情指數最新點位-2.87%，Tokenmania60周行情指數最新點位3.30%。本周大盤震蕩上漲，大中小市值幣種全面上行，投資者恐慌情緒緩解。周初大盤延續上周走勢弱勢盤整，一度下探跌破1850億美元，周五受伊朗事件影響，大盤迅速拉升企穩1950億美元上方，尾盤收報2018.4億美元，較上周同期上漲3.12%。本周由于美伊沖突升級，避險情緒推動黃金和比特幣價格上漲，黃金創下2019年9月以來新高；比特幣周初持續陰跌險守6900美元，而后快速拉升至7200美元上方并震蕩上漲，尾盤暫時企穩7500美元上方，接近近期高點，空頭資金大規模爆倉。從盤面上看，當前市場短期指標與投資者情緒較前期有所改觀，市場交投氣氛回暖，短期市場看多情緒抬升，但目前價格尚未突破前高，仍處于近期震蕩區間，上方空間暫未確定，新一輪行情有待量能配合有效突破確定市場方向；目前伊朗單方面宣布中止履行伊核協定，近期價格變化受地緣環境事件后續發酵影響較大，可保持密切關注，短期價格可謹慎看多。此外，市場受消息面影響，近期振幅或將放大，同時市場確定方向前反向波動概率較高，望期貨投資者合理控制杠桿倍數，注意風險。圖1本周全球區塊鏈資產總市值變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania圖2近三月比特幣價格變化

高盛：比特幣本質上是一種“再通脹交易”，黃金才是“真”避險資產:隨著比特幣一路猛飆而黃金表現不佳，許多聲音擔心比特幣正在取代黃金，成為對沖通脹的首選。但高盛對此持不同意見，認為：比特幣本質上是一種“再通脹交易”，視為風險情緒增長的代表也許更為妥切，而黃金才是真正具有長期實際資本保值功能的防御性資產。高盛表示，相較于黃金，比特幣和銅更像——一直以來銅被視為全球經濟的晴雨表，價格通常跟隨增長預期而波動。自三月低點以來，比特幣的上漲就一直緊隨銅價，而銅價是全球增長的關鍵指標。上周美國民主黨獲得國會控制權后，黃金與比特幣、銅的相對走勢就被認為是印證了這一觀點。隨著市場對更多財政刺激措施的預期增強，黃金上周被大幅拋售，金價自高點跌去7%，而同時比特幣和銅上漲，比特幣達到4萬美元以上，銅價也超過8000美元/噸，創下2013年2月來新高。高盛同時表示，未來黃金和比特幣不僅不會相互替代，反而能很好地“共存”。雖然根據各項公告，大型機構投資者近期已購買了價值50-70億美元的比特幣，但沒有跡象表明這些投資機構中有任何一家有意拋售黃金。（華爾街見聞）[2021/1/13 16:03:43]

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania2.交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%本周九大交易所單日成交量均值為813.69億元，降幅為4.36%。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是Huobi（46.69%)，OKEX（24.33%)，BitMEX（13.22%)，前三名交易所成交量占九大交易所總成交量的84.23%，前三名占比較上周增加0.33%；Huobi本周累計成交量較上周下降44.37億元，降幅為1.64%，OKEX本周累計成交量較上周下降88.04億元，降幅為5.97%，BitMEX本周累計成交量較上周下降51.40億元，降幅為6.39%。圖3近兩周九大交易所總成交量變化

資料來源：非小號，TokenMania圖4九大交易所歷史每日總交易量變化

資料來源：非小號，TokenMania從更長的時間維度來看，19年一季度九大交易所日交易量基本處于400億元上下區間震蕩，二季度交易量在4月初放量突破1400億元，5-6月市場成交量連創新高，九大交易所日交易量一度突破4300億元高點；7月以來市場成交量呈現持續震蕩縮量態勢，日均交易量均值降低到1000億元以下；10月底比特幣快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000億元創下高位，而后市場成交量再次呈持續回落態勢；受監管趨緊影響，11月底幣價在恐慌中一度放量下跌，隨后日成交量持續萎靡，本周尾盤受避險情緒升溫影響，交易量有所放大。考慮到目前各大交易所存在刷量的行為，實際成交數據可能低于統計數據。從LocalBitcoins的全球交易量來看，全球比特幣場外交易量減少16.82%至3045.1萬美元，中國比特幣場外交易量減少13.58%至1061.5萬元，委內瑞拉比特幣場外交易量減少17.24%至2052.5億玻利瓦爾，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例計算，最近一周場外BTC交易量約2629.326萬元；前一個統計周按當時匯率計算的場外BTC交易量約3786.965萬元，最近一周較前一周減少30.57%。圖5LocalBitcoins全球交易量

人民財評：警惕“虛擬貨幣是超越金銀的避險資產”消費陷阱:受新冠疫情的影響，國際金融市場近期波動巨大。在這種特殊時期，普通民眾特別容易受到虛假信息的蠱惑，給違法犯罪分子更多的可乘之機。一些交易平臺借機炒作“虛擬貨幣是超越黃金白銀的避險資產”，其實質是投機分子哄騙消費者參與虛擬貨幣交易，借以牟利的消費陷阱。投資者要清醒地認識到，虛擬貨幣交易市場是一個游離在常規監管視線外的徹徹底底的投機市場，市場操縱等違法問題嚴重。一些虛擬貨幣交易平臺通過將服務器架設到海外、注冊地變更到海外，同時創始人和團隊主要成員常駐海外等方式規避國內監管。但交易資金仍來自國內、投資人也大多是國內普通投資者。由于缺乏有效監管，股票二級市場上存在的那些投機炒作的方法，在虛擬貨幣市場上更加突出，杠桿投資、場外配資等形式普遍存在。甚至，還有一些平臺通過各種手段直接操縱市場價格、單方面改變交易機制、凍結侵吞客戶資金等等。我們呼吁，在不斷加強投資者教育的基礎上，監管和執法部門應進一步嚴懲圍繞虛擬貨幣開展的非法集資、金融詐騙以及洗錢等違法行為；加大對相關領域宣傳推廣內容的管理；構建順暢、快捷和有效的投訴舉報渠道，為金融消費者的合法權益筑牢防火墻。（人民網）[2020/4/5]

資料來源：Coin.Dance，TokenMania圖6LocalBitcoins中國地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania圖7LocalBitcoins委內瑞拉地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania：九大交易所是指幣安、火幣、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb3.交易所錢包余額：BTC余額增加0.02%，USDT余額增加0.5%本周交易所BTC錢包余額64.27萬BTC，較上周同期增加0.01萬BTC，漲幅0.02%；交易所USDT錢包余額19.60億USDT，較上周同期增加0.1億USDT，漲幅0.5%。本周Tether減少0.02%，當前USDT流通總量為47.08億美元。圖8近期交易所BTC余額與BTC價格走勢

幣信劉飛：BTC避險價值在于全球通兌性:3月17日。“Bibox兔子小姐直播間&大咖來了”AMA中，幣信礦業 CEO 劉飛表示：BTC是可以抵御局部地區動蕩的避險資產，避險價值在于BTC的全球通兌性。但這次是一次全球性危機，BTC這種交易不限制的資產是屬于優先被砸的，央行大放水，導致資產價格上漲，但BTC流動性的修復不是短時間能完成的，此外，他還建議投資者：1、遠離杠桿；2、用閑錢投資。[2020/3/28]

資料來源：TokenMania圖9交易所USDT總余額變化

資料來源：TokenMania交易所錢包余額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX等多個主流交易所的綜合數據。4.數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌3.52%本周十大數字資產換手率周累計389.01%，較上周下跌14.20%，跌幅3.52%；換手率最高為62.30%，最低為46.91%，極值差為15.39個百分點。本周市場交易活躍度與上周基本持平。圖10近兩周十大資產日均換手率變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania圖11本周十大資產換手率明細

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania本周累計換手率排名前三位的分別是ETC的每日平均值。5.USDT溢價率：USDT溢價率觸底回升，尾盤維持負溢價溢價率反映了USDT價格的溢價水平，也是捕捉資金情緒的工具，一般而言，高溢價率意味著資金入場情緒積極，反之則意味著資金進場動力不高，甚至是資金在出逃。圖12KrakenUSDT/USD交易對價格

Infinigold CEO：比特幣是追逐的風險資產 而不是避險資產:2月28日消息，實物商品數字化公司Infinigold首席執行官Jon Deane表示，比特幣還沒有達到真正能證明其價值存儲地位的規模和機構采用程度。他稱，比特幣過去5天的表現表明，它是一種追逐風險的資產，而不是規避風險的資產。同時他將比特幣和黃金進行比較稱，當人們談論黃金時，他們通常認為黃金是一種避險資產，因為隨著時間的推移，它與全球股市的表現呈負相關，因此被視為安全的避風港。Jon Deane強調，盡管他相信比特幣是一種價值儲存手段，但比特幣還沒有達到真正證明這一點的規模和機構采用程度。(Finance Magnates )[2020/2/28]

資料來源：Tradingview，TokenMania本周kraken交易所本周USDT溢價率周初下行觸底回升，收盤維持負溢價，usdt/usd交易對本周開盤溢價-0.21%，最低溢價-0.48%，收盤溢價-0.05%，近期USDT交易溢價率屢創新低，市場資金一度存在離場跡象，但隨著避險情緒加劇，當前USDT溢價率已修復至接近平價。USDT折溢價指數為100時表示USDT平價，指數大于100表示USDT溢價，小于100則表示USDT折價。6.比特幣波動率指數：波動率指數維持低位，市場恐懼情緒減退一般而言，比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度，該值越高往往反映出對后市走勢的分歧度越高。圖13日級別比特幣BVOL24H波動率

資料來源：BitMEX，TokenMania圖14恐懼&貪婪指數

資料來源：Alternative.me，TokenMania本周比特幣波動率指數呈沖高回落走勢，較上周同期基本持平，但仍處前期洼地，開盤值1.57，最高值3.91，最低值1.03，收盤值1.58，收盤值較上周同期上漲0.64%；恐懼&貪婪指數7日前為37點，本周最高為40點，最低為37點，恐懼&貪婪指數最新點位39，較上周同期37點增加2點，投資者情緒保持恐懼，恐懼情緒較上周有所減退。7.期貨合約：短期期貨升水轉貼水，多頭資金相對占優從期貨合約的角度來看，本周期貨價格窄幅震蕩，基差趨于收斂，多頭資金相對優勢，短期市場看多情緒抬升。從期限結構上來看，本周OKEX的當周合約平均升水0.59%，升水幅度上升0.51個百分點；次周合約平均升水0.56%，升水幅度上升0.50個百分點；季度合約平均升水1.78%，升水幅度上升0.87個百分點；BitMEX永續合約平均貼水0.02%。本周尾盤OKEX的當周合約價格由升水轉為貼水，最新貼水0.34%；次周合約尾盤貼水0.21%，BitMEX永續合約尾盤貼水0.05%；截至統計時間，BITMEX永續合約多空對比為53.00%：47.00%，多頭資金相對占優。受外圍事件影響，本周比特幣期貨再次出現短時插針，投資者大規模爆倉的現象，市場確定方向前反向波動概率較高，望投資者注意風險。圖15近兩周比特幣期貨與現貨價格走勢

分析 | 初顯方向轉頭 短期避險等待趨勢明確:據鏈塔數據平臺數據顯示，鏈塔數字貨幣整體指數（BI）今日13時報1200點，相較昨日上漲21點，漲幅1.78%。24h內市值前10的貨幣全線上漲，BCH漲幅最高為2.42%，加密貨幣市場市值回升至約2440億美元。昨日主流貨幣全線下跌，市場整體跌破此前震蕩區間底部后，并未持續下跌，而是迅速形成支撐，昨日夜間有所回升，市場再次回到當前較為合理的點位附近。BTC在7500點上下經受住考驗，隨市場回升，目前在7800點上下波動且15min線表現較為弱勢，不排除今日內再次考驗7500點的可能。

昨日初顯的方向，今日再度拉回原位。市值前幾名的貨幣占總市值比例過大，對市場影響程度較大，且市場分類不明顯，市場關注基本集中在數個主流貨幣上。BTC短期以觀望為主，保持適中倉位。一旦穩定跌破7500點，需減持至較小倉位，等待底部；如果突破站穩8200點，則大概率連續向上突破。目前超短線套利風險較大，不建議過多操作。[2019/5/24]

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania圖16近兩周比特幣期貨升貼水率

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania報告中期貨的升貼水率根據BitMEX的BXBT現貨數據進行計算8.宏觀視角：全球避險情緒上行，黃金價格再創新高從資產配置的角度，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。對于投資者而言，各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置，隨著資產類別的組合方式多樣化，在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。本周央行宣布下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，符合市場預期；受美伊沖突升級影響，中東局勢緊張油價上行，避險情緒推動黃金和比特幣價格上漲。美股方面，本周美股尾盤收跌，納指周漲0.16%，報9020.77點，道指周漲-0.04%，報28634.88點，標普500指數周漲-0.16%，報3234.85點，終結五周連漲；受避險情緒升溫影響，COMEX黃金期貨本周周漲2.44%，收報1555.10美元/盎司，創2019年9月以來新高，周線四連陽；國內股市方面，本周上證指數周漲2.62%，報3083.79點；深證成指周漲4.13%，報10656.41點；創業板指周漲3.87%，報1836.01點，北向資金本周凈流入177.74億元；恒生指數周漲0.80%，報28451.50點，保持周線五連陽。圖17本周各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania對近三年各類資產的動態收益率進行比較，比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率為1125.16%，位居各類資產首位，同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外，其他資產收益率表現分化，美股表現相對較好，標準普爾500指數漲幅43.27%，納斯達克綜合指數漲幅66.16%；此外恒生指數漲幅28.54%，黃金漲幅33.60%。圖18近三年各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania各類資產中數字貨幣的市值波動性最強，在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中，數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢，熊市實際上有助于市場中劣質項目的淘汰和短期投機者的離場。自2109年年初到目前來看，市場行情有所回暖，但長期來看數字貨幣仍處于估值低位，隨著泡沫的擠出，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。9.總結大盤走勢：本周大盤震蕩上漲，大中小市值幣種全面上行，投資者恐慌情緒緩解。周初大盤延續上周走勢弱勢盤整，一度下探跌破1850億美元，周五受伊朗事件影響，大盤迅速拉升企穩1950億美元上方，尾盤收報2018.4億美元，較上周同期上漲3.12%。本周由于美伊沖突升級，避險情緒推動黃金和比特幣價格上漲，黃金創下2019年9月以來新高；比特幣周初持續陰跌險守6900美元，而后快速拉升至7200美元上方并震蕩上漲，尾盤暫時企穩7500美元上方，接近近期高點，空頭資金大規模爆倉。從盤面上看，當前市場短期指標與投資者情緒較前期有所改觀，市場交投氣氛回暖，短期市場看多情緒抬升，但目前價格尚未突破前高，仍處于近期震蕩區間，上方空間暫未確定，新一輪行情有待量能配合有效突破確定市場方向；目前伊朗已單方面宣布中止履行伊核協定。近期價格變化受地緣環境事件后續發酵影響較大，可保持密切關注，短期價格可謹慎看多。此外，市場受消息面影響，近期振幅或將放大，同時市場確定方向前反向波動概率較高，望期貨投資者合理控制杠桿倍數，注意風險。交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%。本周九大交易所單日成交量均值為813.69億元，降幅為4.36%。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是Huobi計算，最近一周場外BTC交易量約2629.326萬元；前一個統計周按當時匯率計算的場外BTC交易量約3786.965萬元，最近一周較前一周減少30.57%。交易所錢包余額：BTC余額增加0.02%，USDT余額增加0.5%。本周交易所BTC錢包余額64.27萬BTC，較上周同期增加0.01萬BTC，漲幅0.02%；交易所USDT錢包余額19.60億USDT，較上周同期增加0.1億USDT，漲幅0.5%。本周Tether減少0.02%，當前USDT流通總量為47.08億美元。數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌3.52%。本周十大數字資產換手率周累計389.01%，較上周下跌14.20%，跌幅3.52%；換手率最高為62.30%，最低為46.91%，極值差為15.39個百分點。本周市場交易活躍度與上周基本持平。本周累計換手率排名前三位的分別是ETC（本周1038.76%，較上周下跌80.26%，跌幅7.17%)，LTC（本周801.00%，較上周上漲1.52%，漲幅0.19%)，EOS（本周475.73%，較上周下跌56.58%，跌幅10.63%)；USDT溢價率：USDT溢價率觸底回升，尾盤維持負溢價。本周kraken交易所本周USDT溢價率周初下行觸底回升，收盤維持負溢價，usdt/usd交易對本周開盤溢價-0.21%，最低溢價-0.48%，收盤溢價-0.05%，近期USDT交易溢價率屢創新低，市場資金一度存在離場跡象，但隨著避險情緒加劇，當前USDT溢價率已修復至接近平價。比特幣波動率指數：波動率指數維持低位，市場恐懼情緒減退。本周比特幣波動率指數呈沖高回落走勢，較上周同期基本持平，但仍處前期洼地，開盤值1.57，最高值3.91，最低值1.03，收盤值1.58，收盤值較上周同期上漲0.64%；恐懼&貪婪指數7日前為37點，本周最高為40點，最低為37點，恐懼&貪婪指數最新點位39，較上周同期37點增加2點，投資者情緒保持恐懼，恐懼情緒較上周有所減退。期貨合約：本周期貨價格窄幅震蕩，基差趨于收斂，多頭資金相對優勢，短期市場看多情緒抬升。從期限結構上來看，本周OKEX的當周合約平均升水0.59%，升水幅度上升0.51個百分點；次周合約平均升水0.56%，升水幅度上升0.50個百分點；季度合約平均升水1.78%，升水幅度上升0.87個百分點；BitMEX永續合約平均貼水0.02%。本周尾盤OKEX的當周合約價格由升水轉為貼水，最新貼水0.34%；次周合約尾盤貼水0.21%，BitMEX永續合約尾盤貼水0.05%；截至統計時間，BITMEX永續合約多空對比為53.00%：47.00%，多頭資金相對占優。受外圍事件影響，本周比特幣期貨再次出現短時插針，投資者大規模爆倉的現象，市場確定方向前反向波動概率較高，望投資者注意風險。宏觀視角：全球避險情緒上行，黃金價格再創新高。本周央行宣布下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，符合市場預期；受美伊沖突升級影響，中東局勢緊張油價上行，避險情緒推動黃金和比特幣價格上漲。美股方面，本周美股尾盤收跌，納指周漲0.16%，報9020.77點，道指周漲-0.04%，報28634.88點，標普500指數周漲-0.16%，報3234.85點，終結五周連漲；受避險情緒升溫影響，COMEX黃金期貨本周周漲2.44%，收報1555.10美元/盎司，創2019年9月以來新高，周線四連陽；國內股市方面，本周上證指數周漲2.62%，報3083.79點；深證成指周漲4.13%，報10656.41點；創業板指周漲3.87%，報1836.01點，北向資金本周凈流入177.74億元；恒生指數周漲0.80%，報28451.50點，保持周線五連陽。風險提示回調風險國內外監管政策超預期國際地緣環境變化超預期比特幣合約價格波動免責聲明TAMC研究院與本報告中所涉及的數字資產或其他第三方不存在任何影響報告客觀性、獨立性、公正性的關聯關系。本報告所引用的資料及數據均來自合規渠道，資料及數據的出處皆被TAMC研究院認為可靠，且已對其真實性、準確性及完整性進行了必要的核查，但TAMC研究院不對其真實性、準確性或完整性做出任何保證。報告的內容僅供參考，報告中的事實和觀點不構成相關數字資產的任何投資建議。TAMC研究院不對因使用本報告內容而導致的損失承擔任何責任，除非法律法規有明確規定。讀者不應僅依據本報告作出投資決策，也不應依據本報告喪失獨立判斷的能力。本報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于定稿本報告當日的判斷，未來基于行業變化和數據信息的更新，存在觀點與判斷更新的可能性。本報告版權僅為TAMC研究院所有，如需引用本報告內容，請注明出處。如需大幅引用請事先告知，并在允許的范圍內使用。在任何情況下不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。

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