比特幣減半，供給減少，價格就會上升？_ETF

距離2020年5月12日——比特幣第三次減半日期越來越近，大家都在談論減半對價格的影響，很多觀點還搬出了一些經濟學理論，其中用的最多的是供需模型：如果供給減少或需求增加，那么比特幣價格應該會有增長。但結果真的會這樣嗎？下面，我們就根據供給和需求這兩側的變化，來探討一下：為什么比特幣減半后應該升至歷史新高。一、供應側：比特幣通脹降至1.8%

到2020年5月，挖礦獎勵將從12.5個比特幣減至6.25個比特幣。到時候，每天只有大約900枚新比特幣被挖出來，而不是現在的1800枚。因此，比特幣貨幣供應量的年增長率將下降到1.8%。這個數字意味著什么？我們拿大家熟悉的美元來比，2019年，美國的貨幣供給量增長了5.15%，而在過去的50年里，美元供應增長率只在1993年和1994年跌至2%以下。當然，有人可能會說，很多比特幣已經丟失，因此通脹率實際上會更高。好，假設有五分之一的比特幣已經丟失或無法使用，那么BTC的實際通脹率也只有2.25%，跟法幣情況相比，這個數值依然很低。換句話說，比特幣幾乎不存在貨幣通脹的問題，而未來通脹情況還會進一步下降。這在經濟學上意味著什么？新發行的比特幣數量減少，供應增長放緩。礦工會把新挖出來的比特幣的一部分花出去，以便支付電費和其他費用。在目前的需求量下，買家能夠購買的比特幣減少，這將推高幣價。前兩次減半的確這樣，這也是很多人都期待這次減半到來的原因。二、供給側：忘記庫存-流動模型吧

Solana聯合創始人：比特幣需要改變股權證明共識以保持相關性:金色財經報道，Solana的聯合創始人之一阿納托利·雅科文科（AnatolyYakovenko）發表了一系列批評比特幣共識算法的聲明。在接受CNBC采訪時，Yakovenko表示，如果比特幣不改為權益證明(PoS)共識算法，它可能會失去采用。其他組織也攻擊了比特幣，暗示同樣的變化可能是解決一些人認為的缺點的可能解決方案。對此，雅科文科解釋說：如果您查看Solana的能源報告，單次Solana交易大約相當于兩次Google搜索的能源。我認為即使在權益證明網絡中也是最有效的網絡之一。Yakovenko進一步提到，按照他的觀點，未來人們使用的大部分網絡都將基于PoS共識。當被問及在這種情況下比特幣的未來時，Yakovenko表示：如果比特幣最終不轉向股權證明，那么沒有人會使用它。（news.bitcoin）[2022/5/1 2:43:57]

在一年多前，很多比特幣粉絲都看過PlanB的一篇文章，該文章根據“庫存-流動模型”預計，下一次減半將推動比特幣價格升至9萬美元。從數學上來看，這個模型相當有說服力，其背后的思想也令人印象深刻——越稀缺性的資產，價值則越高。隨著產量減半，S2F值顯著增加，價格也會隨之增高。但比特幣價格真的會像預測的那樣嗎？下面我們簡單地探討一下。這里先直接下個結論：用S2F模型來預測價格完全沒有意義。首先，價格是供求關系的結果。觀察供給當然有用，但如果忽視需求，價格預測根本經不起推敲。就好比說，如果比特幣減半后，需求也跟著下降，那么其價格也會同樣下降。即使一些加密貨幣的S2F值是比特幣的十倍，但它們還是一文不值，因為根本就沒有需求。其次，根據該模型，在未來幾十年內，比特幣的價值應該高于世界上所有國家的GDP。并且一旦新挖出來的比特幣數量與遺失的比特幣數量相等甚至更少，那么在該模型的預測下，比特幣的價格會是無窮大。你覺得，這可能嗎？稀缺性是價值的必要條件，但不是充分條件。S2F模型將人們的注意力吸引到稀缺性上，但忽略了供需理論的第二個必要變量。因此，該模型無法預測比特幣的價格，這其實是所有比特幣粉絲的愿望。三、需求側：減半能吸引注意力

聲音 | 維珍銀河CEO：每個人都應該有1%的資產是比特幣:航天公司維珍銀河(Virgin Galactic)的億萬富翁Chamath Palihapitiya在CNBC的Squawk Box節目中表示，每個人都應該將其資產的1%投入比特幣。比特幣構成了一種“奇妙的對沖”，因為其他所有金融工具都是相關的，除了比特幣，它基本上是不相關的。（cointelegraph）[2020/2/27]

人們傾向于用歷史來預測未來，并認為存在著重復的周期。事情當然不會這么簡單，有趣的是很多人仍然相信它。因此，重復的歷史有時會成為一種自我實現的預言。放在比特幣上就是：與減半相關的期望會吸引注意力，從而有助于滿足這些期望。事實上，這篇文章就是證明。我們談論著、書寫著與減半有關的內容，如果它能促使猶豫不決的人嘗試比特幣，那么減半這件事本身就可以增加需求，從而推高價格。四、需求側：有些注意力只是暫時的

聲音 | Compound總法律顧問：2020年不會有比特幣ETF獲批:2月19日，Compound總法律顧問Jake Chervinsky發推稱，SEC對Wilshire Phoenix比特幣ETF作出決定的最后截止日期為2月26日。 盡管在GBTC（灰度比特幣信托）上有瘋狂的溢價，但幾乎可以肯定的是Wilshire Phoenix比特幣ETF會遭拒絕。 這是唯一待批準的比特幣ETF提案，因為Bitwise和VanEck會暫時休息一下。Jake Chervinsky猜測2020年沒有ETF。[2020/2/20]

并不是每個人都被比特幣的技術和經濟特性所吸引，大多數人都只是在尋找一個快速致富的標的。這種想法沒錯，放在別的市場也是如此。投機者要用自己的錢來驗證未來的價格，并為市場提供重要的信息——多虧了他們，現在的價格包含了那些真正參與其中的人對未來期望的信息。市場價格不斷變化，向上的運動的確會吸引越來越多的人加入市場。但與任何資產一樣，比特幣市場也存在不合理的短期預期，這些預期會吹大泡沫，隨后讓泡沫破裂。從歷史上看，前兩次減半后，市場泡沫開始膨脹。2012年第一次減半后，一年之內價格上漲了100倍；2016年第二次減半之后，比特幣花了一年半的時間將價格提高了30倍。這兩種情況下，比特幣都超過了閾值，先是突破1000美元，然后是1萬美元。但是突破新高后，它便開始暴跌，跌幅達到85%，泡沫被戳破。未來這一次減半也會像前兩次那樣走嗎？這聽起來很誘人，但僅通過兩個先例，就覺得未來也會如此是極其不負責任的。五、需求側：市場有效嗎?

行情 | 比特幣期貨收于3800美元之上:CME比特幣期貨BTC 4月合約收漲30美元，漲幅超過0.79%，報3820美元，延續2月份累漲約12.0%的表現，但本周仍然跌約2.80%。CBOE比特幣期貨XBT 4月合約收漲25美元，漲約0.66%，報3827.50美元，延續2月份漲超12.3%的表現，本周累跌約2.86%。[2019/3/2]

在一個市場中，如果價格能完全反映所有可以獲得的信息，那么這個市場就是經濟學家口中的有效市場。但在現實中，比特幣市場是這樣的嗎？顯然，現實遠遠超出我們所想的。如果我們準確地知道什么時候會發生減半，那么為它做準備應該不難。投機者并不愚蠢，他們不會錯過這個機會。但事到如今，比特幣的各項數據并沒有出現大幅增長。在過去，我們可能會試圖解釋，很多人都不知道比特幣。但在2020年，這是站不住腳的。實際上，很多人并沒有把加密貨幣市場當做一個有效市場。作為一項風險資產，比特幣充滿很多不確定性，有不可預測的政府、有激烈的競爭、層出不窮的騙子等等風險。因此，我們也才會看到市場參與者在不斷地評估風險、無休止地重新評估價格趨勢的現象。六、供應與需求，一個樂觀的想法

其實，比特幣長期成功的秘訣并不是因為減半再減半。這些年，比特幣一直都在自我成長、降低風險、創造機會，并用時間向大家證明它存在的意義，它為我們帶來比減半更有價值的東西，例如隔離見證、閃電網絡等等。有限的供應量是價格上漲的必要條件，但不是充分條件。因此，所有依賴簡單的供需理論的減半觀點，其實都過于樂觀了。

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