案例研究：如何創建合成交易對？_USD

編者按：本文來自加密谷Live，作者：BinanceResearch，翻譯：子銘，Odaily星球日報經授權轉載。數字資產交易平臺可以讓市場參與者進行杠桿交易，對各大類資產的配置進行做多與做空。通過建立一系列多空頭寸的組合，我們可以創建出“合成交易對”。在這篇報告中，“合成交易對”可以如下定義：“在現貨市場上無法進行交易的交易對的多頭或空頭頭寸。可以通過買賣基礎金融工具和其他衍生工具來創建。”在這份簡短的報告中，我們基于合成交易對ONT/NEO的示例，研究了如何使用保證金交易和Binance期貨來構建對“不存在的交易對”的合成敞口。建立合成頭寸

在現貨市場中，每個人可以根據報價資產和基準資產來創建頭寸。從一般意義上來講，如果所購買資產的價值相對于用于購買資產的資產價值增加，則該交易即為有利可圖的。假設B是基礎資產，Q是報價資產，則存在以下三種情景使其成為可獲利交易：1.B價格增加，Q價格增加，但B價格增加的更快；2.B價格增加，Q價格減少；3.B價格減少，Q價格減少，但Q減少的更快。舉例來說，一個交易者可構建ONT/USDT交易對，比如可根據USDT的市場行情，通過使用借貸來做多或做空該投資策略。當然該交易者也可以BTC為基礎資產采用類似策略然而，除非這種交易對在交易所上明碼標價，投資者是不可能在現貨市場上交易類似“ONT/NEO”的交易對的。

報告：與通過傳統方式相比，通過加密貨幣洗錢的案例仍然相對較少:從2017年到2020年，所有加密貨幣中已確認的非法活動占總加密活動的百分比不到1%。與此相比，據估計，非法經濟活動占全球GDP的2-4%。英國宇航系統公司(BAE Systems)于2020年發布的一份報告指出，“與通過傳統方式洗錢的數量相比，已確認的通過加密貨幣洗錢的案例仍然相對較小”。 （weforum）[2021/7/5 0:27:00]

市場參與者可通過保證金交易和衍生工具的使用來構造合成交易對。1.1使用保證金交易借入資產的方式是構造該交易對的主要方式之一。比如，一個有意通過建立多頭頭寸來實現ONT/NEO交易對的交易者可以遵循如下幾步：場景一：該交易者將持有的USDT當作基準抵押品借入資產以做空：將USDT抵押，借入NEO；賣出該資產獲得報價貨幣：賣出NEO獲得對應數量的USDT；使用報價貨幣做多另一資產：用持有的USDT購買對應數量的ONT。場景二：該交易者將手中持有的NEO當作基準抵押品借入報價貨幣：將NEO抵押，借入USDT；使用報價貨幣做多另一資產：將持有的USDT購買對應數量的ONT。交易者只需反向操作即可退出該頭寸。比如，在場景二中，交易者可以賣出ONT換成USDT，然后返回USDT以解鎖其抵押品。此外，因借入而產生的利息同樣會影響整體策略的獲利表現，并需要重新調整頭寸。1.2使用衍生工具加密市場的衍生品給合成交易對帶來了機遇。更進一步地說，它使得通過第三種資產在“不存在的交易對”上構建頭寸成為可能。比如，一個通過USDT來確定損益的交易者可根據NEO的行情來交易ONT。舉例來說，該合成頭寸需要進行兩個同時發生的交易：賣出NEO/USDT合約；購買與所賣出的NEO/USDT合約額度規模相同的ONT/USDT合約。然而，我們需要持續地觀察該種頭寸：由于每8小時就收到或支出一次籌資費率對應的利息，所以保持該策略頭寸的兩端處于均衡狀態是必須的。最后，交易者同樣只需反向操作即可退出原先設定的交易組合。比如在以上示例中，他只需購買NEO/USDT合約且同時賣出ONT/USDT合約即可。利處、限制與風險

動態 | 國網陜西電力深入研究比特幣反竊電案例 提升員工查處效率:據中國電力網消息，12月13日，陜西省廳與國網陜西省電力公司舉行簽字儀式，正式出臺《陜西省警電部門防范和打擊涉電違法犯罪合作機制》。據悉，國網陜西電力研究反竊電新設備、新技術，對竊電設備和案例開展分析和現場檢測。該公司深入學習分析典型比特幣反竊電案例，掌握比特幣案例中的新型竊電類型、查處方法等；結合應用反竊電監測終端、智能化反竊電現場作業和取證設備，提升基層員工的技術水平和查處效率。[2019/12/21]

通常來說，使用利用上述策略來獲得套利敞口可以帶來一些新的利處，比如：市場上更高的價格效率：通過結合相對于兩種資產的看跌/看漲觀點，交易者可以更輕松地根據其策略進行持倉，即提高市場效率。額外的交易機會：從用戶的角度來看，該類多頭和空頭頭寸的組合將更能夠使交易者保有市場中立的態度。由于數字資產通常顯示出很高的相關性，因此可以防止“針對市場”進行單一方向的押注。可以用報價貨幣實現盈虧：交易者可以押注兩種資產的價格變化，同時以報價貨幣實現盈虧。然而，合成頭寸同樣引入了額外的風險和限制：額外費用對于永續合約來說：由于該頭寸涉及正常頭寸交易次數的兩倍，因此必須支付兩次費用。此外，籌資費率可能會導致額外的費用。對于保證金交易來說：頭寸涉及的交易數量最多可達三倍。此外，必須為借入的資產支付利息，這會極大地影響該策略的效益。然而，該合成交易對可促進市場的流動性，導致較高的利差。清算風險對于永續合約來說：該交易的空頭端可能會導致用戶的流動性問題。因為我們在此使用了與合成交易對所涉及兩種貨幣均不相關的第三方貨幣。對于保證金交易來說：與現貨交易不同：如果價格走勢與所建立頭寸對應的預想有很大的不同，那該策略將面臨著被清算的風險。管理該頭寸將更加復雜對于永續合約來說：在籌資費率每8小時就收到或支付一次的情況下，必須要妥善處理以保證策略兩端的平衡。對于保證金交易來說：長期來看，維持這種頭寸有一個非常明顯的成本，由于借入利率的存在我們需要對該頭寸進行監測調整。總結

動態 | 數據：區塊鏈民事司法案例中，合同類糾紛占半數以上:11月26日消息，有律師團隊以“區塊鏈”為關鍵詞在相關案例數據庫中進行檢索，得到民事裁判文書512件。經分析，涉及區塊鏈的裁判文書中，數量排在前三位的是合同類糾紛、勞動爭議和人事爭議糾紛、知識產權與競爭糾紛，其中合同類糾紛占比過半，高達63.67%。[2019/11/26]

永續掉期和保證金交易使得交易者可以從以往不存在于現貨市場的新頭寸中獲利。然而，合成交易對需要對交易中的各種因素有一個透徹的認識，比如清算風險、額外交易費用、借貸利率、和籌資費率。隨著新平臺的發展，加密市場還將涌現出更多的交易機遇。

聲音 | 王永利：真正去中心化商業應用幾乎還沒有成功案例:原中國銀行副行長王永利今日發文表示，現有的區塊鏈模式存在“去中心、高效能、安全性”難以兼得的“不可能三角關系”，因此，到目前為止，除了各種網絡虛擬貨幣的應用（幣圈），并通過網絡虛擬貨幣的ICO和價格操作賺錢外，真正的去中心化商業應用還幾乎沒有成功案例。[2018/9/7]

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