一個神指標MVRV，它知道比特幣底部在哪_比特幣

摘要：從歷史表現來看，MVRV是一個神準的指標，可以從大周期上告訴你市場的底部和頂部。圍繞MVRV的一系列指標，對于長期投資者具有重要參考意義。相對傳統金融市場，加密資產領域有一些獨有指標，這源于區塊鏈技術特性。具體體現在對區塊鏈鏈上數據的利用上，其中MVRV就是一個非常有特色的指標。下文將從RV指標入手來對MVRV進行詳細釋義，之后對比BTC-MVRV、LTC-MVRV、BCH-MVRV在牛熊周期的不同表現，最后分析MVRV的三個變種指標MVRVZ-Score、RVT和VWAP比率。一、什么是RV、MVRV？

MVRV是一個相對指標，為流通市值和已實現市值的比率，由MuradMahmudov&DavidPuell首次提出，其表達式為：MVRV=MV/RV其中，RealizedCap是基于UTXO模型，所計算的是鏈上所有幣“最后移動時對應價值”的加總。相對于流通市值來說，RV有以下幾點好處：減少了已退出流通部分的影響考慮了鏈上每個幣流動時的市場價值可間接反映長期持有者的籌碼成本實際數據處理過程中，為了避免粉塵攻擊對UTXO的影響，RV指標的計算要復雜一些，具體做了以下幾點處理：對于UTXO余額增加時所移動的幣，所轉入幣的價值以移動時的價格來計算對于UTXO余額減少時所移動的幣，轉出將會“激發”該UTXO內所有的幣，該UTXO內所有幣的價值，由已被移動時所對應的市場價格來計算舉個例子。截至今日，某比特幣錢包余額，在2016年5月、2017年4月、2018年3月、2019年2月、2020年1月發生了五筆轉入或轉出，對應金額分別是+10BTC、+6BTC、-3BTC、-5BTC、+1BTC。則該錢包內所有BTC的RV計算值如下表：

數據：過去一個月由 StarkEx 驅動的交易筆數占所有以太坊 Layer2 交易筆數的 58%:11月6日消息，StarkWare 發推稱，過去一個月由其擴容引擎 StarkEx 驅動的交易筆數占所有以太坊 Layer2 交易筆數的 58%。StarkEx 自從 2020 年推出以來已累計處理 2.65 億筆交易，鑄造超 8000 萬枚 NFT。當前由 StarkEx 驅動的應用或解決方案包括 Immutable、Sorare、dYdX、rhinofi 和 Myria。[2022/11/6 12:23:20]

來源：QKL123也就說，根據金額的轉入或轉出的不同歸屬，該地址余額的已實現市值為24000美元。假如不區分轉入或轉出，則對應的已實現市值為64000美元。比較而言，區分轉入轉出后的24000美元，比64000美元更能反映該地址的持幣成本。因為RV可以近似的衡量市場上所有比特幣持有者的長期成本，所以在市場對比特幣需求不斷增長的大背景下，通常會低于MV。RV與MV所差出來的“市值”背后，可能是短期市場上的供給者，也可能是長期市場上的托底者。所以，MVRV比率間接了反映二級市場上比特幣供需的失衡程度，進而可以反映市場價格被低估或高估的程度。二、MVRV與牛熊周期

美國共和黨議員ISSA：馬斯克將成為推動推特言論自由的一個積極因素:4月6日消息，美國共和黨議員ISSA：埃隆·馬斯克將成為推動推特(TWTR.N)言論自由的一個積極因素。馬斯克持有推特(TWTR.N)10%的股份，但他并沒有經營這家公司。馬斯克從美國證券交易委員會那里“吸取了教訓”。（金十）[2022/4/6 14:06:16]

(1)比特幣牛熊周期與BTC-MVRV

來源：QKL123縱觀比特幣十年多的價格走勢，整體呈現不斷上漲的趨勢。從大周期上來看，可以將其劃分為三個牛熊周期：第一個周期，2010年07月至2011年6月，比特幣價格從0.05美元左右上漲到191.81美元，之后快速下跌至2011年11月的2.29美元第二個周期，比特幣價格從2011年12月的2.3美元左右震蕩上漲至2013年11月的1149.14美元，之后大幅下跌至2015年8月的203.86美元第三個周期，2015年08月至2018年12月，價格從200美元左右不斷上漲至19500美元左右，之后不斷探底近十年以來MVRV比率基本維持在1-3之間，其峰值低谷與牛熊市的峰值低谷基本吻合。下面對比BTC-MVRV在三個牛熊周期期間的不同表現。

天橋資本申請推出一個新的以加密貨幣為重點的ETF:金色財經報道，天橋資本（SkyBridge Capital）已經申請推出一個新的以加密貨幣為重點的ETF。First Trust SkyBridge Crypto Industry and Digital Economy ETF將把至少80%的凈資產投資于加密貨幣行業公司和數字經濟公司。剩余的資產份額將被投入到金融業和信息技術行業內的公司股票。

該基金不會對比特幣和以太坊等加密貨幣有任何直接或間接風險。（u.today）[2021/9/15 23:25:05]

來源：QKL123第一個周期期間，特別是在2011年6月牛市之前，MVRV表現極不穩定，大體維持在2-8之間。這是比特幣市場早期不成熟的一種表現，一方面市場炒作投機比例大，另一方面是很多鏈上移動的比特幣也表現出極大的不穩定，包括其中有很多比特幣可能在此期間發生丟失。隨著比特幣價格快速下行，MVRV也出現大幅回落，最低降至歷史最低點0.4。

t01155成為FIL太空競賽第一個出塊的非官方節點:據filfox數據，北京時間11:28，點存科技集群節點t01155成為Filecoin太空競賽第一個出塊的非官方節點，塊高為656，目前該節點已經挖到了兩個塊。另外，非官方節點也增加到了9個。點存科技表示，其實在之前點存科技就已出塊，但是官方代碼存在bug導致出塊失敗，這似乎也是太空競賽中發現的第二個bug。[2020/8/25]

來源：QKL123第二個周期期間，MVRV伴隨價格的回升而回升，在1.4達到第一個峰值，但隨后的價格下跌使其回落至低點0.85。之后一路上行最高達到5.6以上，對應牛市結束前的兩個價格峰值。熊市低谷對應的MVRV大多徘徊在0.8至0.9之間。MVRV長時間小于1，說明很多長期持有者都已陷入虧損狀態，對應市場出現熊轉牛的反轉時期。

來源：QKL123第三個周期期間，隨著比特幣價格不斷上升，MVRV在牛市頂點附近出現大于4的極端情況。之后比特幣進入熊市，MVRV在2018年11月至2019年3月的熊市低谷維持在0.7至0.9之間。在04月初突破1，迎來了一輪上漲行情。然而，MVRV最高上升至06月底的2.57后伴隨價格回落，特別是在新冠疫情黑天鵝的作用下，該值短時跌破1后快速反彈至1.3左右。雖然目前比特幣價格已處于歷史上的較低水平，但不排除二次探底的可能。(2)萊特幣與比特現金的MVRV表現

Galaxy Digital創始人：比特幣始終是一個信心游戲:Galaxy Digital創始人、首席執行官Michael Novogratz最近發表了其對加密貨幣市場的最新看法。Novogratz稱：“比特幣始終是一個信心游戲，所有的加密貨幣都是。全球似乎對任何事情都失去了信心。”（CryptoGlobe）[2020/3/16]

來源：QKL123萊特幣誕生于2011年11月，相對比特幣誕生晚了近三年。2013年期間，LTC-MVRV類似BTC-MVRV在第一個周期的表現，維持在一個較高的水平，但整體水平要低于后者。而且，2015年初和2018年末的熊市低點所對應的LTC-MVRV低至0.1和0.3。但2017年底牛市頂點所對應的LTC-MVRV，卻和BTC-MVRV接近。出現這種情況，一方面是因為萊特幣的市值相對較小，更容易受到市場情緒的影響，使得LTC-MVRV受價格影響較大，表現出更大的波動性；另一方面是因為市場更認可比特幣，萊特幣的相對估值偏低，使得LTC-MVRV長期表現出較低水平。

來源：QKL123BCH于2017年從比特幣社區分裂，牛市之前的BCH-MVRV主要在2-6之間大幅變動，類似比特幣早期的表現。牛市過后，BCH-MVRV隨著價格波動下降，在2018年底最低降至0.22。在2019年4月一波上漲行情之后，于當年6月底達到1.6的峰值，和LTC-MVRV的表現類似。但目前BCH-MVRV在0.8左右，而LTC-MVRV在0.6左右，也就說比特現金的相對估值要比萊特幣高一些，但依然不如比特幣。三、MVRV指標的三個變種

MVRVZ-ScoreMVRVZ-Score由Awe＆Wonder首次給出，是在MVRV指標基礎上進一步優化得出的一個衍生指標。MVRVZ-Score是為了體現市值與已實現市值的偏離程度，實質為市值與已實現市值之間的標準偏差。計算公式如下：

其中，StdDev(MV)為市值的標準偏差。用法和MVRV類似，用于判斷比特幣是否被嚴重高估或者低估。Awe＆Wonder在文章中指出，該指標用于判斷趨勢方向的準確率高達90%。

來源：QKL123、Glassnode由于標準偏差對短期極端變化起到平滑作用,所以，MVRVZ-Score相對MVRV更平緩一些。而且，更能反映長期趨勢的變化，在對趨勢判斷的準確率上會有一定的提升。另外，相對于MVRV比率的周期變化，MVRVZ-Score的使用會更直觀。如圖，綠色區間對應的是市場底部區間，紅色區間對應的是市場見頂區間。RVT比率RVT比率由DavidPuell最早創建,為可實現市值和鏈上交易額的比值。和MVRV的不同之處是，RVT是利用可實現市值作為分子，并利用鏈上交易額作為分母。計算公式如下：RVT=RV/TV其中，TV為鏈上交易額。因為加密資產市場在過去十年間主要是受到二級市場投機需求的帶動，鏈上交易量和二級市場市值有較強的關聯性。所以，RVT比率和MVRV用法類似，都可以用來判斷長周內的市場底部和頂部。

來源：QKL123、Woobull觀察過去十年間RVT的表現，2012年、2015年和2019年的熊市筑底階段所對應的RVT基本在0.010至0.013之間，2011年、2013年和2017年的幾個價格峰值都在0.110以上。與MVRV相比較，對大周期牛熊底點和頂點的判斷上，RVT要差一些。但RVT對一些階段性的高低點判斷，相對MVRV要明確一些。鏈上VWAP比率鏈上VWAP比率(VWAPR)是市場價格與鏈上VWAP的比值，而鏈上VWAP可以看作RV的變種。其計算公式如下：VWAPR=價格/VWAP其中，VWAP全稱為成交量加權平均價，是按照一定時間內價格交易量的加權。具體計算方法是將價格乘以對應成交量之后求和，再除以成交量總和，最后得到比值VWAP。這里的VWAP不同于二級市場的VWAP，而是一個鏈上數據計算指標。

來源：QKL123、Woobull因計算周期的不同，VWAPR會有所不同：短周期加權值可以用來判斷短期的高點或低點，而長周期的適合判斷大周期上的高點和低點。這里只將365日的加權值與MVRV進行對比。觀察過往十年的VWAPR可以發現，2012年、2015年和2019年的熊市底點附近所對應的VWAPR值都低于0.4，2011年、2013年和2017年的峰值都在3.0以上。可以看出，VWAPR與MVRV的判斷準確性極為接近，但前者會根據選取周期不同變得靈活多變。參考資料https://coinmetrics.io/https://medium.com/https://medium.com/https://charts.woobull.com/本文僅供決策參考，不構成投資建議

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