你在“投資”元宇宙還是在“投機”元宇宙：13年前的這本書早就說清楚了_AMA

12月9日，香港地產大亨、新世界執行副主席兼行政總裁鄭志剛宣布，投資了區塊鏈沙盒游戲The Sandbox，以500萬美元買下了游戲中最大的虛擬土地。據稱，該地塊將包括一個“創新中心”，用來展示大灣區創業公司的商業成功。

隨著元宇宙的概念越來越火，越來越多的資本入局。甚至出現了“元宇宙炒房”現象。針對這個問題，人民日報就給出評論“熱到燙傷的風險得防”。

那對于普通投資者來說，“元宇宙炒房”到底是財富機遇，還是資本陷阱呢？

其實，要回答這個問題，我們必須搞清楚投資和投機的區別。

對此，投資界的常青樹約翰·博格（John C. Bogle）早在他2008年的著作《足夠：約翰·博格的金錢、商業、人生準則》中給出了很詳細的分析。

約翰·博格是美國先鋒基金集團（The Vanguard Group）的創辦者，也是世界第一支指數基金“先鋒500”的發行人。在博格長達半個世紀的投資生涯中，他不僅為無數個投資人做出了貢獻，更影響了整個投資行業。

Accumulated Finance從Curve創始人手中購買125萬枚CRV:8月11日消息，流動性質押和DeFi平臺Accumulated Finance宣布最近從Curve創始人Michael Egorov手中購買了125萬枚CRV。Accumulated Finance同時公布V2計劃，計劃推出Liquid Stake，并與Curve生態系統建立更深入的集成，將新項目和代幣引入Curve的激勵池中進行交易，以及推出ACFI 治理代幣。[2023/8/11 16:19:56]

“如果要豎立一座雕像來紀念為美國投資者做出杰出貢獻的人，非約翰·博格莫屬。”這是巴菲特對約翰·博格的評價。

今天，我們來看約翰·博格的短篇著作《足夠》。在書中，約翰·博格分三個部分，給出了他對于金錢、商業、人生的建議。我們應該能從中他的大智慧中得到啟示。

讀完本文，你將了解：

1.投資和投機有什么區別？又該如何選擇呢？

房地產經紀人或已接受與SBF相關的華盛頓特區房產的報價:金色財經報道，一個身份不明的買家可能很快就會擁有SBF在華盛頓特區國會山附近的一處房產。據Realtor上的一個最新帖子，華盛頓特區的這處房產被列為\"或有\"，表明處理該交易的一方已經接受了報價，但交易還沒有最終完成。據報道，這棟位于美國國會大廈附近的聯排別墅屬于Guarding Against Pandemics，這是一個由FTX前CEO的兄弟Gabriel Bankman-Fried成立的非營利組織。

此前1月報道，該房產據稱是由SBF挪用的FTX用戶資金購買的，已經從房地產列表中刪除。Realtor在發布時的列表顯示價格為300萬美元，而現有的照片并沒有表明房子有任何加密貨幣或區塊鏈設計。[2023/6/20 21:48:27]

2.如何平衡商業活動中數字和信任的關系？

3.商業利益如何一步步侵蝕專業訴求？

投資本質上是投資者對于公司的長期所有權。因為你認可意見公司的內在價值（可以簡單理解為一家企業在其余下的生命中可以產生的現金流量的貼現值），所以你愿意投入資金。

Aptos錢包Martian獲得300萬美元融資 Race Capital領投:金色財經報道，Web3錢包Martian已經完成了由Race Capital領投的300萬美元的種子前期融資，其他投資者包括FTX Ventures和Jump Capital。

Martian幫助用戶在Aptos生態系統中管理他們的加密資產。這家初創公司是在今年早些時候首屆Aptos黑客馬拉松的基礎上成立的。（the block）[2022/10/28 11:50:38]

投資行為基于真實的商業活動。在真實市場中，真實企業為了制造真是產品，提供真實服務，會花真實的錢雇傭真實的人，投資真實的設備。

而投機恰恰相反。投機與短期交易而非長期持有有關。投機行為的理論基礎來自金融工具的價格暫時偏離其內在價值而最終會回歸的判斷。投機者預期自己選中的股票價格漲幅將超過其他股票。

也就是說，投機行為是基于“預期”的。而這樣的“預期”往往來自企業高管給出的數字，也就是財務報表、未來預期等。

Bifrost Finance 向 Kusama 國庫尋求 250 萬美元貸款:金色財經報道，Bifrost Finance 是 Kusama (KSM) 的流動性質押協議，已向 Kusama 國庫申請 50,000 KSM（250 萬美元）的貸款。該請求目前正在由理事會（Polkadot 和 Kusama 管理機構）和普通社區進行投票。

根據 Bifrost 的提議，這筆貸款將用于引導平臺的質押 KSM 衍生品 vKSM（類似于以太坊上質押的 ETH）的流動性。這種流動性使 Bifrost 能夠激勵跨 DotSama DeFi 協議的 vKSM 使用。申請的貸款期限為一年，利率為 19%。Bifrost 將在 Solarbeam 和 Taiga Protocol 之間平分貸款。（the block）[2022/7/6 1:53:14]

放到元宇宙的例子里來講，很多投資者其實并不是很清楚元宇宙的概念。他們對于其概念的認知，往往來源于“進軍”元宇宙的大企業。這些大企業向大家描述了一個和諧、完美的虛擬世界，但沒有告訴大家實現這一切的成本和代價。

推特跌幅擴大至6％，股價觸及4月1日以來的最低水平:行情顯示，推特跌幅擴大至6％，股價觸及4月1日以來的最低水平；抹去了自馬斯克首次披露所持推特股份以來的漲幅。[2022/5/16 3:19:56]

當你耳熟能詳的大企業紛紛為元宇宙的概念背書，難保你不會進行看漲看跌的短期“投資”。而這種行為，其本質上是短視的投機行為。

與科技企業類似，金融企業也會通過不同的策略塑造市場形象。

博格認為，用股票期權獎勵企業高管的行為是造成金融體系極大扭曲的原因之一。他給出了一個簡單的例子：CEO們持有大量自己公司的股票就好像NBA的中鋒在賽前對自己的球隊下注。

當短期股價與企業的內在價值嚴重背離時，危機就出現了。這部分差異，我們稱為泡沫。而這些泡沫，有時候會毫無預兆地破滅。

紐約道瓊斯工業平均指數（1987年7月19日-1988年1月19日）

1987年10月19日的黑色星期一，股災毫無預兆地來臨，由香港向西經過歐洲，一直傳播到美國。當日，代表著美國工業的道瓊斯工業平均指數一路狂瀉508點，跌幅高達22.61%。

分析師們都試圖給它的發生編造理由，使它變得可解釋和可預測，但直到今天，也沒有人能篤定地說明下次股災發生的時間。

博格在書中提到：“我們已經有太多的短線投機，把長期投資都賠了進去，而我們的長期投資卻遠遠不夠。”距他寫下這段話已經過去了13年，投資市場是否變好了呢？這個問題只能留給各位投資者自行評判了。

除了市場行為的分析，約翰·博格還通過對比的方式給出了很多切實的建議。例如，他認為，相比經營狀況，現代投資者更傾向于相信財務報表等“數字”。

博格的建議是：別太相信數字。

泡沫來源于超過閾值的投機行為，而促使投資者做出短期決定的，往往是紙面數據。

不可否認，數字作為溝通財務目標、績效的工具有很大作用。但在投資中，數字也常常具有迷惑性。

針對這點，博格同樣舉了幾個例子。其中，美國勞工統計局2008年的統計數據顯示，美國的失業率只有5.2%。但這個數字并不包括接連碰壁以致不想再找工作的工人、想要找全職工作的兼職人員、想要一份工作卻沒有積極找工作的人和靠社會福利和傷殘金生活的人。如果加入這些因素，失業率就會高達9%。

官方機構擅長用數據“騙人”，而企業在這方面有過之而無不及。

以20世紀80年代初期為例，那時牛市剛剛起步，各大企業對退休金資產所假定的預期收益率是7%。2000年初，股市漲到最高點，幾乎每一家公司都因此將預期收益率大幅調高至10%，甚至更高。然而，接下來的熊市讓這些數字看起來像個笑話。

博格引用了凱恩斯對于“數字”的看法：推動繁榮的所有情緒所產生的泡沫必將破滅，這些是“數字”永遠不會告訴投資者的事情。

“并非所有可以計算的事情都至關重要”。今天我們過于依賴數字，對信任的依賴卻嚴重不足。他建議投資者們可以有部分精力不去計算，而是秉持信任的精神，給判斷力一次機會，從而在兩者之間尋找一種平衡。

做好專業

博格不僅給投資者提供了建議，也向金融從業者提出了期望。他認為，企業在追求利潤的同時，也要以專業的道德操守來經營。

美國曾有八大會計師事務所（現在只剩“四大”），八大會計師事務所從審計業務入手，一步步開始為其審計客戶提供利潤豐厚的咨詢服務，它們成為管理層的生意合作伙伴，而不再是普遍遵從會計原則的獨立而專業的評估者。

2001年，安然財務丑聞爆發。為安然提供審計服務的安達信也同時為安然提供咨詢服務，導致審計服務的很多操作都無法保持獨立。最終，2003年，安達信宣布破產，Big5變成Big4。這便是利益沖突關系帶來嚴重后果的一個戲劇性的例子。

其實，很多行業都存在商業利益侵蝕專業訴求的例子。比如醫療行業，基本的人道主義和病人的人文需求讓位于眾多主體的商業利益。龐大的醫療保健體系由醫院、保險公司、藥品制造商和藥商構成。這些環節都要維護自己的利潤，而這些利潤都來源于唯一的消費者——病人。

這并不是說企業就應該高舉“奉獻精神”的大旗。事實上，如果收入無法覆蓋支出，沒有任何組織能夠存活，即使是崇高的慈善機構也不例外。但隨著我們引以為傲的許多職業逐漸轉變其傳統觀念，不再以客戶利益為重，而是成為只追求競爭優勢和利潤的企業，依賴它們提供服務的人自然成了輸家。

今天的金融行業，其實已經暴露出很多問題。比如金融產品的銷售量太多，但相對應的服務卻太少。

作者在書中提到，2000年網絡泡沫之前，由于互聯網被追捧，大量互聯網行業基金成立。反觀今天，元宇宙的概念大紅，很多元宇宙概念基金涌入市場。去年的白酒行業也是如此。

但事實上，當一個行業被一大群人所肯定的時候，往往是它的市場信心最充足的時候，在這個時候入場，難免會被“套牢”。

約翰·博格給了我們很多投資建議和人生建議，它們看起來都很簡單，但能像作者本人按照諸多準則要求自己的人不多。想要長期穩定收益的投資者，最重要的或許就是避免投機心理。

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